Submitted by Marcelo Moreira Russo (marcelo_m_russo@yahoo.com) on 2013-01-11T00:33:15Z No. of bitstreams: 1 20130110-Dissertacao-Real Option_Marcelo Russo.pdf: 1191678 bytes, checksum: a84358a46e9372d37389260fc8dbf38f (MD5) / Approved for entry into archive by Eliene Soares da Silva (eliene.silva@fgv.br) on 2013-01-11T12:56:21Z (GMT) No. of bitstreams: 1 20130110-Dissertacao-Real Option_Marcelo Russo.pdf: 1191678 bytes, checksum: a84358a46e9372d37389260fc8dbf38f (MD5) / Made available in DSpace on 2013-01-11T13:07:53Z (GMT). No. of bitstreams: 1 20130110-Dissertacao-Real Option_Marcelo Russo.pdf: 1191678 bytes, checksum: a84358a46e9372d37389260fc8dbf38f (MD5) Previous issue date: 2012-12-13 / Brazil and other emerging markets will continue to present many investment opportunities in the coming years. Finance professionals who manage the company’s capital budgeting processes will face challenges. Specific characteristics of these projects as commodity-linked prices (e.g., the case of oil and gas and agricultural projects) and the customary uncertainties related to emerging markets are additional challenges. In this scenario, a more sophisticated capital budgeting framework, Real Options, offers a more robust theory to deal with uncertainty, managerial flexibility, and volatile outcomes imbedded in these opportunities. Real Options theory assumes that the managers’ involvement in the project generates value so they might capitalize on good outcomes or reduce losses by abandoning projects with bad results. The primary objective of this research was to apply Real Options valuation analysis for an investment project valuation and discuss the process and the results of such methodology. The case study retroactively analyzed an investment project in Colombia and compared the results under traditional NPV methodology and Real Options. The valuation techniques were performed as if they had been applied at the time the project was approved and then compared with the project's actual performance. The case study evaluated two types of real options: first, the effect of an option to cancel a contract that is assessed from the perspective of the client; and second, the option to abandon and defer from the perspective of the company that will perform the investment. / Brasil e outros mercados emergentes continuarão a apresentar muitas oportunidades de investimento nos próximos anos. Profissionais financeiros que gerenciam os processos de orçamento de capital nas empresas terão grandes desafios a enfrentar. Características específicas destes projetos como preços ligados a commodities (por exemplo: petróleo e gás e projetos agrícolas) e as incertezas habituais relacionadas com os mercados emergentes são desafios adicionais. Neste cenário, ferramentas mais sofisticadas de orçamento de capital como Opções Reais, oferece uma teoria mais robusta para lidar com incerteza, flexibilidade gerencial, e os resultados voláteis embutidas nestas oportunidades. A teoria de Opções Reais assume que o envolvimento dos gestores nos projetos gera valor à medida que potencializam os bons resultados ou reduzem as perdas por abandonar projetos com maus resultados. O objetivo principal desta pesquisa foi aplicar a análise de Opções Reais para um projeto de investimento e discutir o processo e os resultados da metodologia. O estudo de caso analisa retroativamente um projeto de investimento na Colômbia e compara os resultados sob o tradicional VPL e Opções Reais. As técnicas de avaliação foram realizadas como se estivessem sendo aplicadas no momento em que o projeto foi aprovado, e depois comparadas com o desempenho real do projeto. O estudo de caso avaliado possui dois tipos de Opções Reais: primeiro, o efeito de uma opção para cancelar um contrato que é analisado a partir da perspectiva do cliente que pode exercer essa opção, e o segundo, a opção de abandonar e adiar a partir da perspectiva da empresa que irá executar a investimento.