This paper examines the timing of initial public offerings and private placements by venture-backed companies. Using a sample of 187 venture-backed IPOs and private placements in a variety of industries between 1991 and 2000 over TSEC and OTC, we find that these companies go public when equity valuationsare high and employ private placements when values are lower. Seasoned venture capital appears to take firms public when industrial equity valuations are higher than their less experienced counterparts. The results are robust to differential specifications of control variables.

none

在企業中擔任領導者的CEO，對於公司決策之執行具有重大影響力，對於擁有不同權力型態之CEO，在公司面臨外部資金需求時，是否因其自身的條件因素，而影響其作出不同的融資決策。本研究之CEO權力乃參考Finkelstein(1992)與Grabke-Rundell and Gomez-Mejia(2002)之定義，將CEO權力分類為專家知識權力、聲望權力、結構權力與所有權權力四種型態，以2006至2015年的台灣上市公司為樣本，探討CEO之權力型態如何影響公司外部融資偏好。研究結果顯示，具備不同權力之CEO會因其權力指標不同而作出不同的融資決策，高聲望權力與高所有權之CEO傾向權益融資為主，高專家知識權力與高結構權力的CEO則選擇優先採取負債融資之方式。 / CEO plays a key role in forming a variety of business strategies. This study investigates the relation between CEO power type and preference on financing instruments when company needs external funds. Based on Finkelstein(1992), Grabke-Rundell and Gomez-Mejia’s(2002), the CEO power is classified as four types: expert knowledge power, reputation power, structure power and ownership power. In addressing how CEO power type influences her/his preference on financing instruments, this sample consists of all listed companies in Taiwan for the period for 2006 to 2015. The empirical result indicated that CEO power type does matter in choosing financing instrument. CEO with high reputation power or high ownership power prefers equity financing while those with high expert knowledge power or high structure power prefer liability financing.

Este trabalho analisa três estratégias de hedge de opção, buscando identificar a importância da escolha da estratégia para a obtenção de um bom desempenho do hedge. O conceito de hedge é analisado de forma retrospectiva e uma teoria geral de hedge é apresentada. Em seguida são descritos alguns estudos comparativos de desempenho de estratégias de hedge de opção e suas metodologias de implementação. Para esta análise comparativa são selecionadas três estratégias de hedge de opção de compra do tipo européia: a primeira utiliza o modelo Black-Scholes-Merton de precificação de opções, a segunda utiliza uma solução de programação dinâmica para hedge dinâmico multiperiódico e a terceira utiliza um modelo GARCH para precificação de opções. As estratégias são comentadas e comparadas do ponto de vista de suas premissas teóricas e por meio de testes comparativos de desempenho. O desempenho das estratégias é comparado sob uma perspectiva dinâmicamente ajustada, multiperiódica e autofinanciável. Os dados para comparação de desempenho são gerados por simulação e o desempenho é avaliado pelos erros absolutos médios e erros quadráticos médios, resultantes na carteira de hedge. São feitas ainda considerações a respeito de alternativas de estimação e suas implicações no desempenho das estratégias. / This work analyzes three option hedging strategies, to identify the importance of choosing a strategy in order to achieve a good hedging performance. A retrospective analysis of the concept of hedging is conducted and a general hedging theory is presented. Following, some comparative papers of hedging performance and their implementation methodologies are described. For the present comparative analysis, three hedging strategies for European options have been selected: the first one based on the Black-Scholes-Merton model for option pricing, the second one based on a dynamic programming solution for dynamic multiperiod hedging and the third one based on a GARCH model for option pricing. The strategies are compared under their theoric premisses and through comparative performance testes. The performances of the strategies are compared under a dynamically adjusted multiperiodic and self-financing perspective. Data for performance comparison are generated by simulation and performance is evaluated by mean absolute errors and mean squared errors resulting on the hedging portfolio. An analysis is also done regarding estimation approaches and their implications over the performance of the strategies.

Este trabalho analisa três estratégias de hedge de opção, buscando identificar a importância da escolha da estratégia para a obtenção de um bom desempenho do hedge. O conceito de hedge é analisado de forma retrospectiva e uma teoria geral de hedge é apresentada. Em seguida são descritos alguns estudos comparativos de desempenho de estratégias de hedge de opção e suas metodologias de implementação. Para esta análise comparativa são selecionadas três estratégias de hedge de opção de compra do tipo européia: a primeira utiliza o modelo Black-Scholes-Merton de precificação de opções, a segunda utiliza uma solução de programação dinâmica para hedge dinâmico multiperiódico e a terceira utiliza um modelo GARCH para precificação de opções. As estratégias são comentadas e comparadas do ponto de vista de suas premissas teóricas e por meio de testes comparativos de desempenho. O desempenho das estratégias é comparado sob uma perspectiva dinâmicamente ajustada, multiperiódica e autofinanciável. Os dados para comparação de desempenho são gerados por simulação e o desempenho é avaliado pelos erros absolutos médios e erros quadráticos médios, resultantes na carteira de hedge. São feitas ainda considerações a respeito de alternativas de estimação e suas implicações no desempenho das estratégias. / This work analyzes three option hedging strategies, to identify the importance of choosing a strategy in order to achieve a good hedging performance. A retrospective analysis of the concept of hedging is conducted and a general hedging theory is presented. Following, some comparative papers of hedging performance and their implementation methodologies are described. For the present comparative analysis, three hedging strategies for European options have been selected: the first one based on the Black-Scholes-Merton model for option pricing, the second one based on a dynamic programming solution for dynamic multiperiod hedging and the third one based on a GARCH model for option pricing. The strategies are compared under their theoric premisses and through comparative performance testes. The performances of the strategies are compared under a dynamically adjusted multiperiodic and self-financing perspective. Data for performance comparison are generated by simulation and performance is evaluated by mean absolute errors and mean squared errors resulting on the hedging portfolio. An analysis is also done regarding estimation approaches and their implications over the performance of the strategies.