Les actifs immobiliers sont réputés pour leur structure de risque fortement idiosyncratique résultant de leur nature d’actifs hétérogènes échangés sur des marchés peu liquides où domine l’asymétrie de l’information. La recherche d’instruments efficaces de gestion des risques applicables à l’immobilier commercial non coté a attiré l’intérêt des chercheurs et des professionnels de l’immobilier depuis de nombreuses années, avec peu de résultat concret à ce jour. Cette thèse analyse sur un plan théorique et empirique le modèle de dérivé factoriel appliqué aux actifs immobiliers commerciaux. Après avoir présenté différents types de dérivés immobiliers existants ou possibles, la thèse propose une analyse du concept de facteur en finance. Elle analyse ensuite de manière empirique le modèle de dérivé factoriel appliqué à une sélection d’immeubles de bureau localisés dans le quartier de la City à Londres (Royaume-Uni), et conclut par une série de recommandations à l’intention des investisseurs immobiliers quant au choix d’une méthode optimale de couverture du risque en fonction d’une typologie des immeubles de la City. / Real estate is well known for its overwhelmingly idiosyncratic risk structure stemming from heterogeneous assets traded on illiquid markets with asymmetric information. The search for efficient risk management tools applicable to private commercial real estate assets has attracted academics’ interest for many years, albeit with few concrete results. The thesis conducts a theoretical and empirical study of factor based hedging instruments applied to commercial real estate. It first reviews various models of property derivatives, both existing and experimental, and then analyses the concept of factor in modern finance. An empirical study follows by designing and evaluating factor hedges for a selection of office buildings located in the City of London (United Kingdom). The thesis concludes by making a series of recommendations to investors based on a typology of City properties.

Le sens est un concept couramment utilisé en sciences de gestion. Face au constat de la pluralité des attributions du terme " sens " dans la littérature et au flou théorique entourant son utilisation au sein des recherches en sciences de gestion, nous proposons une nouvelle construction du concept de sens en faisant émerger cette construction de l'étude empirique du sens donné à des projets de construction de centres commerciaux par les acteurs de la région Ile-de-France d'Immochan, filiale immobilière du groupe Auchan. La grille de lecture que constitue l'opérationnalisation du concept de sens nous permet de réaliser des analyses comparatives entre les acteurs des projets ainsi qu'à travers le temps dans le déroulement des projets. L'appréhension de la subjectivité des acteurs est ainsi cadrée par une grille d'analyse rigoureuse. Cet outil nous permet d'analyser trois phénomènes empiriquement constatés : l'influence de l'orientation des acteurs sur leur comportement, la mal-être des responsables de projet et l'utilisation de l'analogie pour donner sens au projet.