Cette thèse présente une contribution relative à l'étude de l'impact du sentiment de l'investisseur sur la dynamique boursière dans les marchés développés de G7. A cette fin, deux spécifications économétriques ont été proposées pour modéliser la dynamique des marchés boursiers tenant compte de l’hétérogénéité comportementale des investisseurs. Cette thèse est structurée autour de trois chapitres. Le premier chapitre est d’ordre théorique. Après avoir rappelé l'hypothèse de l'efficience informationnelle, ce chapitre introduit les concepts de base ( rationalité, finance comportementale, sentiment de l'investisseur, etc.). Les deux autres chapitres proposent deux essais empiriques sur l’effet du sentiment de l'investisseur sur la dynamique des rentabilités boursières. Dans le premier chapitre empirique, le modèle Smooth Transition Regression "STR" est utilisé afin de mieux reproduire les différents régimes des rentabilités boursières activés par l’effet du sentiment de l'investisseur. Le second chapitre empirique vise à tenir en compte simultanément la non linéarité et l'hétérogénéité comportementale à travers le double usage des dimensions temporelle et individuelle en employant le modèle Panel Smooth Transition Regression "PSTR". Nos résultats empiriques impliquent le rejet de l’hypothèse d’efficience ainsi que celle d’agent représentatif, en suggérant que la dynamique des rentabilités boursières exhibe de la non-linéarité. Nous montrons également l’existence d’effets de seuil significatifs permettant de distinguer différents régimes, suggérant que l'exposition des rentabilités au risque sentiment varie non-linéairement dans le temps et par régime. / This thesis presents a contribution to the study of the impact of investor sentiment upon stock market dynamics in the developed markets of the G7 countries. For this purpose, two econometric methods are proposed for modeling stock market dynamics that take the behavioral heterogeneity of investors into account. This thesis includes three chapters. The first chapter is theoretical. After recalling the hypothesis of informational efficiency, it introduces the basic concepts (rationality, behavioral finance, investor sentiment, etc.). The following two chapters offer two empirical tests for the impact of investor sentiment on the dynamics of stock market returns.In the first, the Smooth Transition Regression "STR" model is used to provide a better reproduction of the different regimes for market returns triggered by investor sentiment. The second empirical chapter aims to take the nonlinearity and the heterogeneity into account simultaneously, through the dual use of temporal and individual dimensions and by applying the Panel Smooth Transition Regression "PSTR" model. Our empirical results imply a rejection of the efficiency hypothesis and a rejection of the hypothesis of a representative agent, suggesting the nonlinearity of stock market returns. We also show that there are different transition speeds between different regimes, suggesting that the exposure of stock market returns to risk sentiment varies nonlinearly over time and by regime.

Nous étudions l’évaluation, l’information et les perspectives industrielles lors des scissions de filiales par introduction en Bourse (ECO). Dans notre première étude, nous estimons les effets de richesse aux différentes étapes d’une ECO et leur lien sur les rentabilités boursières anormales de la société mère de la filiale. Nous trouvons que c’est la période de construction du livre d’ordres de l’introduction en bourse qui permet au marché financier de mieux estimer les effets de richesse positifs pour la société mère. Dans notre second travail, nousavançons que les ECO sont effectuées dans les secteurs industriels où les firmes présentent des opportunités de croissance plus faibles en moyenne. Nous démontrons que les industries concernées par des ECO ont des performances opérationnelles (mesurées par la rentabilité d’exploitation, les liquidités générées et la margeopérationnelle) plus faibles. Nous montrons également que les fusions acquisitions réalisées dans les industries où une ECO a eu lieu durant les trois années précédentes créent moins de valeur pour l’offreur que les fusions acquisitions qui ne sont pas concernées par une ECO. La dernière étude de cette thèse analyse l’impact d’une ECO sur la divergence d’estimations des analystes financiers et sur le nombre d’analystes suivants la société mère. Nous trouvons que la divergence d’estimations et le nombre d’analystes augmentent après une ECO. / We study the valuation, information and industry perspectives of equity carve-outs. In our first paper, we study the wealth effect of equity carve-outs and its relationship with the abnormal returns to the parent firm. Using thisrelationship we find that during book-building period of equity carve-out, the returns to the parent firm can be used to pre-empt the wealth effect of equity carve-out. In our second paper, we argue that equity carve-outs, on average, are carried out in industries, where opportunities are low. We find that these industries have low operating performance, gauged on profitability, cash flow and profit margin compared to industries where there are no carve-outs. In addition to this evidence, we find that the merger and acquisition activities, in which targetsare in industries where carve-out activities happened in last three years before the M&A activity, bidders have less value created compared to mergers where the target industry has no carve-out activity. In our third paper, we analyze the impact of carve-outs on the divergence of belief and the number of analysts following the firm. We find that divergence of belief increases after a carve-out and number of analysts following the firm increases, also.

Cette thèse concerne la modélisation de la dynamique des courbes des taux internationales avec prise en compte de plusieurs canaux de dépendance. A l’aide d’une nouvelle base de données des taux souverains internationaux, nous observons que le critère de la variabilité expliquée, proposé par la littérature, n’est pas capable de sélectionner une meilleure combinaison des facteurs décrivant la dynamique jointe des courbes des taux. Nous proposons une méthode nouvelle de section des facteurs fondée sur la maximisation de vraisemblance d’un modèle espace-état linéaire gaussien avec facteurs communs et locaux. Le problème d’identification associée est résolu d’une façon novatrice. En estimant différents combinaisons de pays, nous sélectionnons des deux facteurs globaux et trois locaux ayant un pouvoir prédictif des variables macro-économiques (activité économique et taux d’inflation) dans chaque économie considérée. Notre méthode nous permet aussi de détecter des facteurs cachés dans les rendements obligataires. Ils ne sont pas visibles à travers une analyse classique en composant principales des rendements obligataires et ils contribuent à la prévision du taux d’inflation et du taux de croissance de la production industrielle. / The aim of this thesis is to model the dynamics of international term structure of interest rates taking into consideration several dependence channels.Thanks to a new international Treasury yield curve database, we observe that the explained variability decision criterion, suggested by the literature, is not able to select the best combination of factors characterizing the joint dynamics of yield curves. We propose a new methodology based on the maximisation of the likelihood function of a Gaussian state-space model with common and local factors. The associated identification problem is solved in an innovative way. By estimating several sets of countries, we select two global (and three local) factors which are also useful to forecast macroeconomic variables in each considered economy.In addition, our method allows us to detect hidden factors in the international bond returns. They are not visible through a classical principal component analysis of expected bond returns but they are helpful to forecast inflation and industrial production. Keywords: International treasury yield curves, common and local factors, state-space models, EM algorithm, International bond risk premia, principal components.