Submitted by rafael ramos de toledo (rafa_ramos10@yahoo.com.br) on 2016-02-23T14:51:19Z No. of bitstreams: 1 dissertação_7.pdf: 1183788 bytes, checksum: 82357aa28a0962e6e394d9ee44a95318 (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Rafael, boa tarde Conforme contato telefônico, deverá alterar o título conforme consta em ATA e no protocolo entregue: RESTRIÇÃO FINANCEIRA, TANGIBILIDADE E CAPITAL DE GIRO: COMO AS EMPRESAS BRASILEIRAS INVESTEM. Após alterações, realizar novamente a submissão do arquivo. Att on 2016-02-23T16:34:17Z (GMT) / Submitted by rafael ramos de toledo (rafa_ramos10@yahoo.com.br) on 2016-02-23T16:39:00Z No. of bitstreams: 1 dissertação_7.pdf: 1168819 bytes, checksum: 05eb8f0bb6e005579cbc6203d8c991db (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Rafael, O título ainda consta diferente de seu protocolo. Conforme mencionei anteriormente o título é: RESTRIÇÃO FINANCEIRA, TANGIBILIDADE E CAPITAL DE GIRO: COMO AS EMPRESAS BRASILEIRAS INVESTEM Aguardo. on 2016-02-23T17:45:02Z (GMT) / Submitted by rafael ramos de toledo (rafa_ramos10@yahoo.com.br) on 2016-02-24T00:56:21Z No. of bitstreams: 1 dissertação_7.pdf: 1169016 bytes, checksum: 55aea60704f7e2c960cfa11ce9a7949b (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2016-02-24T16:27:45Z (GMT) No. of bitstreams: 1 dissertação_7.pdf: 1169016 bytes, checksum: 55aea60704f7e2c960cfa11ce9a7949b (MD5) / Made available in DSpace on 2016-02-24T16:36:44Z (GMT). No. of bitstreams: 1 dissertação_7.pdf: 1169016 bytes, checksum: 55aea60704f7e2c960cfa11ce9a7949b (MD5) Previous issue date: 2016-02-01 / Using panel data over 15,000 among listed and unlisted Brazilian companies observations in the period from 2010 to 2014, the present study analyzed the presence of credit constraint and its relation to investments in fixed assets and the role of the working capital as a management tool in investment decisions in fixed assets. For this purpose, we used two-basic methodologies: the study of Almeida and Campello (2007), which was innovative by including variables that controls some of the biggest criticisms in literature related to the credit constraint and the study of Ding, Guariglia and Knight (2011), which analyzed the ratio of working capital investment with investment in fixed assets. The findings of this study show that, in general, Brazilian companies suffer from credit constraints and that companies that invest more in working capital showed lower sensitivity of investment in fixed assets to cash flow, however, them are not able to translate this into higher investment rates. / Utilizando dados em Painel sobre mais de 15.000 observações de empresas brasileiras, tanto de capital aberto quanto de capital fechado no período entre 2010 a 2014, o presente estudo examinou a existência de restrição ao crédito e sua relação com investimentos em ativos fixos e o papel desempenhado pelo capital de giro enquanto ferramenta gerencial nas decisões de investimentos em ativos fixos. Para tanto, foram utilizadas duas metodologias-base: o estudo desenvolvido por Almeida e Campello (2007), que inovou ao incluir variáveis que controlam algumas das maiores críticas aos estudos relacionados à restrição ao crédito e o estudo de Ding, Guariglia e Knight (2011) que testou a relação de investimentos em capital de giro com investimentos em ativos fixos. Os resultados encontrados neste trabalho apontam que, de maneira geral, as empresas brasileiras sofrem com restrições ao crédito e também, que as empresas que investem mais em capital de giro demonstram menor sensibilidade do investimento em ativo fixo ao fluxo de caixa, porém, não conseguem traduzir isso em taxas maiores de investimentos.

Made available in DSpace on 2014-12-17T13:53:38Z (GMT). No. of bitstreams: 1 JoyceMMC_DISSERT.pdf: 1307327 bytes, checksum: 1a2f420e00204b3d8c059a84165a14a0 (MD5) Previous issue date: 2014-01-21 / This study aims to investigate the influence of the asset class and the breakdown of tangibility as determinant factors of the capital structure of companies listed on the BM & FBOVESPA in the period of 2008-2012. Two current assets classes were composed and once they were grouped by liquidity, they were also analyzed by the financial institutions for credit granting: current resources (Cash, Bank and Financial Applications) and operations with duplicates (Stocks and Receivables). The breakdown of the tangible assets was made based on its main components provided as warrantees for loans like Machinery & Equipment and Land & Buildings. For an analysis extension, three metrics for leverage (accounting, financial and market) were applied and the sample was divided into economic sectors, adopted by BM&FBOVESPA. The data model in dynamic panel estimated by a systemic GMM of two levels was used in this study due its strength to problems of endogenous relationship as well as the omitted variables bias. The found results suggest that current resources are determinants of the capital structure possibly because they re characterized as proxies for financial solvency, being its relationship with debt positive. The sectorial analysis confirmed the results for current resources. The tangibility of assets has inverse proportional relationship with the leverage. As it is disintegrated in its main components, the significant and negative influence of machinery & equipment was more marked in the Industrial Goods sector. This result shows that, on average, the most specific assets from operating activities of a company compete for a less use of third party resources. As complementary results, it was observed that the leverage has persistence, which is linked with the static trade-off theory. Specifically for financial leverage, it was observed that the persistence is relevant when it is controlled for the lagged current assets classes variables. The proxy variable for growth opportunities, measured by the Market -to -Book, has the sign of its contradictory coefficient. The company size has a positive relationship with debt, in favor of static trade-off theory. Profitability is the most consistent variable in all the performed estimations, showing strong negative and significant relationship with leverage, as the pecking order theory predicts / Este estudo teve como objetivo investigar a influ?ncia das classes de ativos e da desagrega??o da tangibilidade como fatores determinantes da estrutura de capital das empresas listadas na BM&FBOVESPA no per?odo de 2008 a 2012. Foram compostas duas classes de ativos circulantes que, agrupadas por liquidez, s?o analisadas pelas institui??es financeiras para concess?o de cr?dito: recursos correntes (Disponibilidades e Aplica??es Financeiras) e opera??es com duplicatas (Estoques e Clientes a Receber). A desagrega??o dos ativos tang?veis foi feita com base em seus principais componentes fornecidos como garantias para empr?stimos, como M?quinas & Equipamentos e Terrenos & Edifica??es. Para extens?o das an?lises, tr?s m?tricas para alavancagem (cont?bil, financeira e de mercado) foram empregadas e a amostra foi dividida em setores econ?micos adotados pela BM&FBOVESPA. O modelo de dados em painel din?mico estimado por GMM sist?mico de dois est?gios foi utilizado neste estudo por ser robusto ? problemas de rela??es end?genas assim como para vieses de vari?veis omitidas. Os resultados encontrados sugerem que os recursos correntes s?o determinantes da estrutura de capital possivelmente por serem caracterizados como proxies para solv?ncia financeira, sendo sua rela??o positiva com o endividamento. A an?lise setorial corroborou os resultados para recursos correntes. A tangibilidade de ativos possui rela??o inversamente proporcional com a alavancagem. Ao desagreg?-la em seus principais componentes, a influ?ncia negativa e significativa das M?quinas & Equipamentos foi mais acentuada no setor de Bens Industriais. Esse resultado demonstra que, em m?dia, os ativos mais espec?ficos da atividade operacional de uma empresa concorrem para menor uso de recursos de terceiros. Como resultados complementares, verificou-se que a alavancagem possui persist?ncia, o que coaduna com a teoria do static trade-off. Especificamente para alavancagem financeira, observou-se que a persist?ncia ? significativa quando controlada para as vari?veis de classes de ativos circulantes defasadas. A vari?vel proxy para oportunidades de crescimento, medida pelo Market-to-Book, tem o sinal de seu coeficiente controverso. O tamanho da empresa tem rela??o positiva com o endividamento, a favor da teoria do static trade-off. A lucratividade ? a vari?vel mais consistente em todas as estima??es realizadas, apresentando rela??o fortemente negativa e significativa com a alavancagem, conforme prediz a teoria do pecking order