Pesquisas foram realizadas em alguns países procurando-se verificar impactos causados no valor gerado para os acionistas de empresas adquirentes advindos de processos de aquisições no setor bancário. Neste contexto, o problema desta pesquisa é analisar se aquisições ocorridas entre 1995 e 2004 de bancos comerciais e bancos múltiplos, atuantes no Brasil, ocasionaram um retorno anormal nas ações dos respectivos bancos adquirentes, também atuantes no país. Em termos de metodologia científica utiliza-se a metodologia de estudo de evento. Nesta abordagem, utilizou-se um modelo de mercado para o cálculo dos retornos esperados e o teste de Corrado (1989) para verificar a significância dos retornos anormais. Para as aquisições de bancos comerciais e múltiplos ora analisadas, não se constatou nenhum movimento anormal por parte dos investidores, ou seja, os retornos das ações destes bancos não apresentaram retornos anormais estatisticamente significativos. Isto não significa que estes processos de aquisições não geraram valor para os acionistas, mas que, dentro do universo então investigado, se constatou que, no momento da aquisição, a percepção do mercado acionário não foi positiva nem negativa, considerando-se as respectivas aquisições como um todo. / Researches were carried out in some countries trying to check impacts caused in the value to the shareholder from the merging company deriving from acquisitions process in the bank sector. In this context, the problem of this research is analyze if the acquisitions that happened between 1995 and 2004 from commercial and multiple banks, operating in Brazil, caused an abnormal return in the shares from the respective buyer banks, also operating in Brazil. In terms of scientific methodology, an event study methodology is used. In this approach of event study, a market model for the calculation of the waited returns was used and the test of Corrado (1989) was used to verify the significance of those abnormal returns. For the acquisitions of commercial and multiple banks analyzed, no abnormal movement on the part of the investors was evidenced, or either, the returns of the shares of these banks had not presented significant statistics abnormal returns. It doesn’t mean that these processes of acquisitions had not generated value for the shareholders, but that, inside of the investigated universe, we could evidence that, at the moment of the acquisition, the perception of the shareholding market was not positive and nor negative, considering the respective acquisitions as a whole

Pesquisas foram realizadas em alguns países procurando-se verificar impactos causados no valor gerado para os acionistas de empresas adquirentes advindos de processos de aquisições no setor bancário. Neste contexto, o problema desta pesquisa é analisar se aquisições ocorridas entre 1995 e 2004 de bancos comerciais e bancos múltiplos, atuantes no Brasil, ocasionaram um retorno anormal nas ações dos respectivos bancos adquirentes, também atuantes no país. Em termos de metodologia científica utiliza-se a metodologia de estudo de evento. Nesta abordagem, utilizou-se um modelo de mercado para o cálculo dos retornos esperados e o teste de Corrado (1989) para verificar a significância dos retornos anormais. Para as aquisições de bancos comerciais e múltiplos ora analisadas, não se constatou nenhum movimento anormal por parte dos investidores, ou seja, os retornos das ações destes bancos não apresentaram retornos anormais estatisticamente significativos. Isto não significa que estes processos de aquisições não geraram valor para os acionistas, mas que, dentro do universo então investigado, se constatou que, no momento da aquisição, a percepção do mercado acionário não foi positiva nem negativa, considerando-se as respectivas aquisições como um todo. / Researches were carried out in some countries trying to check impacts caused in the value to the shareholder from the merging company deriving from acquisitions process in the bank sector. In this context, the problem of this research is analyze if the acquisitions that happened between 1995 and 2004 from commercial and multiple banks, operating in Brazil, caused an abnormal return in the shares from the respective buyer banks, also operating in Brazil. In terms of scientific methodology, an event study methodology is used. In this approach of event study, a market model for the calculation of the waited returns was used and the test of Corrado (1989) was used to verify the significance of those abnormal returns. For the acquisitions of commercial and multiple banks analyzed, no abnormal movement on the part of the investors was evidenced, or either, the returns of the shares of these banks had not presented significant statistics abnormal returns. It doesn’t mean that these processes of acquisitions had not generated value for the shareholders, but that, inside of the investigated universe, we could evidence that, at the moment of the acquisition, the perception of the shareholding market was not positive and nor negative, considering the respective acquisitions as a whole

Submitted by William Justo Figueiro (williamjf) on 2015-06-29T19:32:06Z No. of bitstreams: 1 50.pdf: 1328989 bytes, checksum: 477ba7360a992fdc753f2060504c3d16 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-06-29T19:32:06Z (GMT). No. of bitstreams: 1 50.pdf: 1328989 bytes, checksum: 477ba7360a992fdc753f2060504c3d16 (MD5) Previous issue date: 2015-06-25 / Nenhuma / Esta dissertação busca analisar se as Aquisições ocorridas nos quatro maiores bancos atuantes no mercado brasileiro: Banco do Brasil, Banco Bradesco, Banco Itaú e o Banco Santander realizadas no período de 2002 a 2011 proporcionaram retornos anormais positivos para os acionistas das empresas adquirentes. Faz isso tendo em vista que as Aquisições são processos considerados cada vez mais presentes no cenário econômico mundial. Diante à volatilidade do cenário internacional, o baixo crescimento de alguns mercados e a maior integração econômica e financeira, as aquisições ganharam destaque. Nesse contexto, o objetivo desta pesquisa é analisar se as Aquisições realizadas pelos quatro maiores bancos atuantes no Brasil no período de janeiro de 2002 a dezembro de 2011 proporcionaram retornos anormais positivos para seus acionistas, consequentemente resultando na criação de valor aos acionistas das empresas adquirentes. Foi realizado um Estudo de Eventos, no qual se utilizou um modelo de mercado (regressão linear simples paramétrica) para cálculo dos retornos esperados e o Teste de Sinais (não-paramétrico) para verificar a significância dos retornos anormais. Os testes foram aplicados em 20 aquisições e revelaram que os retornos anormais positivos foram significativamente superiores aos retornos anormais negativos, indicando que as aquisições proporcionaram retornos anormais, consequentemente resultando na criação de valor aos acionistas das empresas adquirentes.Constatou-se indício da ocorrência de vazamento de informação devido ao conhecimento antecipado do fato relevante dos processos de Aquisição. O retorno médio anormal analisado individualmente por instituições bancárias percebeu-se que as instituições de controle privado nacional têm menor potencial de geração de riqueza nas operações de aquisições. A instituição de controle estrangeiro indicou que a operação de Aquisição é uma oportunidade para se fortalecer no mercado brasileiro. Nos banco privados nacionais, identificou maior ocorrência de movimentos especulativos em torno à operação de aquisição. O Banco do Brasil, instituição de controle estatal também demonstrou oportunidades oferecidas pela aquisição e não identificou ocorrência de movimentos especulativos em torno à operação de aquisição. Identificou-se o resultado em curto prazo de até 180 dias após o anúncio do evento de Aquisição que os retornos anormais são duradouros. Por último, os resultados obtidos através da metodologia aqui apresentada mostram que as ações tiveram retornos anormais significativamente positivos, ou seja, que os processos de aquisições, além de proporcionar retornos anormais positivos para os acionistas, deve-se considerar outros benefícios e elementos gerados no processo de aquisição como um todo. / This thesis aims to analyse whether the Acquisitions occurred in the four largest banks in the Brazilian market: Banco do Brazil, Banco Bradesco, Banco Itaú and Banco Santander carried out between 2002 to 2011 yielded positive abnormal returns to shareholders of acquiring companies. Does this in view that the Acquisition are processes considered increasingly present in the global economy. Faced the volatility of the internacional scene, the low growth in some markets and greater context, the objetive of this research is to analyze whether the Acquisitions carried out by the four largest banks operating in Brazil from January 2002 do December 2011 Yielded positive abnormal returns for their shareholders. consequently resulting in the creation of value for shareholders of the acquiring companies. It was performed a study of events in which we used a market model (parametric linear assess the signicance of the abnormal returns. The tests were applied in 20 acquisitions and revealed that the positive abnormal returns were significantly higher than the negative abnormal returns, indicating that acquisitions yielded abnormal returns, consequently resulting in the creation of value for shareholders of the acquiring companies. It found evidence of the occurrence of information leakage due abnormal returns examined individually banking intituitions realized that the instituitions of local private control have less potential for generating wealth in acquisition operations. The establishment of foreign control indicated that the acquisition operation is an opportunity to strengthen the Brazilian market. In private nacional banks identified higher incidence of speculation surrounding the acquisition transaction. The Bank of Brazil, the instituition of state control also demonstrated opportunities for the acquisition and did not identify the occurrence of speculative moves surrounding the acquisition operation. Identified the result in a short period of 180 days after the acquisition event announcement that the abnormal returns are long lasting. Finnaly, the results obtained using the methodology presented here shows that stocks had significantly positive abnormal returns, in other words, that the acquisitions processes in addition to providing positive abnormal returns for shareholders, one must consider other benefits and elements generated in acquisitions process as whole.

Made available in DSpace on 2016-08-02T21:42:22Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Claudia Bomfa Caldas.pdf: 999815 bytes, checksum: 803484eb34dbeaef14dc9cdd19bd5639 (MD5) Previous issue date: 2012-05-17 / The Corporate Governance, which is a manner of overcoming the agency conflict, demands, among its principles, that the organization adopt a structure that protects the rights of the stockholders, and assure disclosure and transparency of relevant facts and their accounting demonstrations. In Brazil, in 2000, BM&FBOVESPA created differentiated levels of Corporate Governance, in order to stimulate the interest of investors, and the appreciation of companies that may voluntarily join one of the segments. Along with the preoccupation with the good practices of governance, there is another highly important and worrying issue, which refers to sustainability. More and more the investor seek companies that work under the principles of Triple Bottom Line, which involves elements of the environmental, social and economic fields, as a safety measure for their investments. In 2005, BM&FBOVESPA created the Corporate Sustainability Index (ISE), as a reference to the good practices of sustainability and commitment between the companies and the corporate sustainability. In this context, the following study aims to verify whether there are differences between the average of the monthly returns, in the period of five years, before and after, the company became involved in Corporate Governance and the Corporate Sustainability Index. The method used to test the hypothesis of the three selected samples was the Paired-Samples T Test, with the software SPSS, version 18.0. The results obtained show that in the case of the samples of ISE (p= 0,006 < 0,05) and CG_ISE (p= 0,030 < 0,05), the null hypothesis is discarded, once there is a significant difference between the average of the monthly returns, and in the case of the samples of CG (p= 0,081 > 0,05), the null hypothesis is not discarded, once there is no significant difference between the averages. Analyzing the values of the averages, it is possible to notice that most of them decrease on the second moment of the analysis. However, it is not possible to generalize by stating that the Corporate Governance and the Corporate Sustainability Index do not add value to the company and its stockholders. That happens because the economic moment coincides with the subprime mortgage crisis, which affected the major stock Exchange in the world, and strongly influenced the BM&FBOVESPA stock, especially in 2008. / A Governança Corporativa, que surge com uma superação ao conflito de agência, exige dentre seus princípios que as organizações adotem uma estrutura que proteja os direitos dos acionistas e assegure a divulgação e a transparência de fatos relevantes e suas demonstrações contábeis. No Brasil, em 2000, a BM&FBOVESPA criou níveis diferenciados de Governança Corporativa a fim de estimular o interesse de investidores e auxiliar na valorização das empresas que podem aderir voluntariamente a um dos segmentos. Juntamente à preocupação quanto às boas práticas de governança, existe outra questão altamente importante e preocupante que se refere à sustentabilidade. Cada vez mais investidores buscam empresas que atuam sob os princípios do Triple Bottom Line, o qual abrange elementos das esferas ambientais, sociais e econômicas, como uma forma de segurança para seus investimentos. Em 2005, foi criado o Índice de Sustentabilidade Empresarial (ISE), pela BM&FBOVESPA, como uma referência nas boas práticas de sustentabilidade e comprometimento das empresas com a sustentabilidade empresarial. Neste contexto, este estudo visa verificar se existem diferenças entre as médias dos retornos mensais das ações, no período de cinco anos antes e após a sua adesão à Governança Corporativa e ao Índice de Sustentabilidade Empresarial. O método utilizado para testar as hipóteses das três amostras selecionadas foi o Paired-Samples T Test, por meio do software SPSS, versão 18.0. Os resultados obtidos demonstraram que, no caso das amostras do ISE (p= 0,006 < 0,05) e GC_ISE (p= 0,030 < 0,05) a hipótese nula é rejeitada, pois existe diferença significativa entre as médias dos retornos mensais e no caso da amostra de GC (p= 0,081 > 0,05) a hipótese nula não é rejeitada, pois não existe diferença significativa entre estas médias. Analisando os valores das médias é possível perceber que a maioria delas sofre queda no segundo momento de análise, apesar disso não é possível generalizar afirmando que a Governança Corporativa e o Índice de Sustentabilidade Empresarial não agregam valor às empresas e aos acionistas. Isto porque o momento econômico analisado coincide com a crise financeira do subprime, que atingiu as principais bolsas de valores do mundo e influenciou fortemente as ações na BM&FBovespa, principalmente em 2008.