TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / Este trabajo tiene como propósito determinar una valorización de Parque Arauco S.A. a junio de 2016. Parque Arauco S.A. es una sociedad anónima abierta que se dedica a operar centros comerciales, edificios de oficinas y otros, siendo su fuente de ingresos los montos por concepto de arriendo a los locatarios, y en general, a quienes usen esas dependencias. La valorización consiste en estimar el valor que tendría una empresa en el mercado, en una fecha específica, esto es un valor teórico por acción, es decir, el valor de la sociedad dividido por el número de acciones emitidas. Cabe destacar que la estimación está afecta a la incidencia de diversas variables, entre las que se incluyen: el conocimiento específico del negocio en el que se desenvuelve la empresa, acceso a la información de la compañía, la fecha de evaluación y, por supuesto, el método utilizado para valorizar. Existen diversas metodologías para estimar esa valorización, en este trabajo se utiliza el método de Múltiplos o Comparables, el cual consiste en establecer una relación entre ratios financieros de otras compañías de la misma industria, y el valor de la empresa. En este informe se entrega una descripción detallada de la metodología, del rubro y de la empresa en sí misma, y se utiliza información de público conocimiento para realizar las estimaciones y establecer el precio por acción de la compañía de acuerdo con cada uno de los métodos.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGISTER EN FINANZAS / El presente desarrollo del trabajo tiene como objetivo establecer la valoración de la empresa LATAM Airlines Group S.A., la cual viene de la fusión en el año 2012 de LAN empresa Chilena y TAM empresa Brasileña, en adelante será denominada como LATAM. Para establecer supuestos de valoración se realizaron análisis de la industria en la que opera para ver las variables y antecedentes que puedan utilizarse en la valoración. La metodología para la valoración será en base a la valoración por Flujo descontado, y para ello se han analizados datos y supuestos consistentes los cuales nos permitirán construir un flujo de caja libre, la cual descontaremos a una tasa de Costo de Capital de la empresa (WACC), la que corresponderá a la determinación de los bonos emitidos y la deuda financiera, la que determinará la base de costo de capital o tasa de descuento de los flujos proyectados. Después de realizar un análisis a las tasas de crecimiento de LATAM, de la industria y las perspectivas de mercado, se determinó que dado los malos resultados y la situación compleja que presenta durante los 3 últimos periodos, se ha considerado dejar la tasa de un 5,5% (tasa de mercado) para la proyección de crecimiento a partir del cierre del año 2017. . Para finalizar y una vez ajustados los estados de resultados proyectados, se obtuvieron los flujos de caja libre y el valor de la empresa (descontado a tasa WACC). LATAM Airlines Group S.A, empresa líder del mercado latinoamericano, en un complejo escenario que para aumentar el valor de la compañía deberá tener la capacidad de revertir los malos resultados.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGISTER EN FINANZAS / El objetivo del presente estudio es realizar la valoración económica de la empresa Cencosud S.A., al 30 de junio de 2016, mediante el método de flujos de caja descontados. Cencosud S.A., es una de las principales compañías en el mercado del retail latinoamericano, con casa matriz en Chile y operaciones en Argentina, Brasil, Perú, Colombia, además de una oficina comercial en Shangai, su actividad principal es el retail, sus negocios se centran en: hipermercados y supermercados, tiendas de mejoramiento del hogar y construcción, centros comerciales, multitiendas París y Johnson y una cartera de retail financiero, que son realizados a través de sus filiales. Para la valoración de la empresa se consideró la información financiera pública correspondiente al periodo entre el 31 de diciembre de 2012 al 30 de junio del 2016, las cuales fueron utilizadas como imputs para la estimación y cálculo de los flujos de cajas futuros para un periodo de cinco años, y que son descontados a una tasa de costo de capital “Ko” para traerlos a su valor presente para posteriormente obtener el valor económico de la empresa. Finalmente, con el método de flujos de caja descontados se obtuvo para la empresa Cencosud S.A. un precio estimado por acción de $2.232,8 al 30 de junio de 2016.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / Aguilera Godoy, Patricio [Parte I mediante método de múltiplos de la industria], Reinares Nuñez, Marcos [Parte II mediante método de flujos de caja descontados] / Este trabajo tiene como objetivo realizar una estimación del valor de mercado de la empresa Nutresa S.A., fundada en 1920 tiene su sede matriz en Colombia, el rubro al cual se dedica es el de la producción de alimentos envasados y opera a través de ocho unidades de negocio: Cárnicos, Galletas, Chocolates, Tresmontes Lucchetti -TMLUC-, Cafés, Alimentos al Consumidor, Helados y Pastas. Tiene presencia en casi todo nuestro continente. Ocupa el primer lugar en ventas en Colombia y es la tercera a nivel suramericano. Para realizar la valorización de esta empresa, consideramos la información pública existente respecto de Balances, Estados de Resultados, etc. Junto con lo anterior utilizamos el Método de Valorización de Múltiplos de la Industria para así estimar la cuantía de esta al 30 de junio de 2017. Para realizar la valorización de esta empresa, consideramos la información pública existente respecto de Balances, Estados de Resultados, etc. Junto con lo anterior se utilizó el método de Flujo de Caja Descontado para realizar la valorización de esta al 30 de junio de 2017.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / En el presente documento se tiene como objetivo valorizar y exponer la compañía GASCO S.A, para lograr el objetivo se describe el negocio de la compañía en todas sus aristas haciendo énfasis en su estructura financiera, deuda y expansiva. La metodología utilizada es valorización a través de flujo de caja descontado. En los primeros capítulos del documento se expone la composición y funcionamiento de la compañía, detallando sus distintas áreas de negocio y la presencia de la empresa en la cadena de valor del rubro, luego se detalla la metodología y cálculo de las condiciones financieras de la compañía para así obtener las tasas asociadas al negocio específico. Finalmente basándose en todos los datos obtenidos y explicados a lo largo del documento se valoriza la compañía a través de sus EERR proyectados para las fechas requeridas

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / Regis, Alfonso E., [Parte I mediante método de múltiplo], Jaén Carrizo, Guillermo [Parte II mediante método de flujo de caja descontado (FDC)] / En el presente documento se presenta la única empresa de transmisión eléctrica de la República de Panamá, se detallan elementos claves para estimar el precio de la acción de Empresa de Transmisión Eléctrica, S.A. (ETESA). Esta estimación se emplea la Metodología de Valoración por Método de Múltiplos. Para lograr estas valoraciones se trabaja con información pública, teniendo en cuenta varias limitantes, por ejemplo: ETESA es una empresa cerrada, no es una empresa que cotiza en bolsa ni tiene financiamiento vía bonos. Después de realizar las estimaciones pertinentes, llegaremos a estimar el valor de la empresa y el patrimonio económico de ETESA al 30 de junio del 2017 mediante el método de valoración por múltiplos: / En el presente documento se presenta la única empresa de transmisión eléctrica de la República de Panamá, se detallan elementos claves para estimar el precio de la acción de Empresa de Transmisión Eléctrica, S.A. (ETESA). Esta estimación se emplea la Metodología de Valoración por Flujo de Caja Descontados y la Valoración por Método de Múltiplos. Para lograr estas valoraciones se trabaja con información pública, teniendo en cuenta varias limitantes, por ejemplo: ETESA es una empresa cerrada, no es una empresa que cotiza en bolsa ni tiene financiamiento vía bonos. Después de realizar las estimaciones y proyecciones pertinentes, llegaremos a estimar el valor de los activos y el patrimonio económico de ETESA al 30 de junio del 2017 mediante el método de valoración por flujos de caja descontados y valoración por múltiplos es como se muestra en el siguiente cuadro: Valoración por flujos de caja descontados (US$ Millones) Valor de los Activos Operacionales (al 30/06/2017) 259.20 Activos Prescindibles (al 30/06/2017) 20.19 Exceso (déficit) en Capital de Trabajo Neto (al 30/06/2017) -3.40 Valor Total de la empresa (al 30/06/2017) 275.98 Deuda Financiera (al 30/06/2017) 145.1 Patrimonio Económico (al 30/06/2017) 130.9 US$ Patrimonio Económico (al 30/06/2017) 130,868,875.79 Numero de Acciones (al 30/06/2017) 52,000,000.00 Valoración económica del precio de la acción (al 30/06/2017) 2.52 A continuación, la descripción de la empresa, la industria y la metodología utilizadas para llegar al valor del patrimonio económico de ETESA al 30 de junio del 2017.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / Ruiz, Antonia, [Parte I mediante método de múltiplos], Marchant, Pablo, [Parte II mediante método de flujo de caja descontado] / Es un agrado presentar a ustedes la Valoración Económica de Compañía Cervecerías Unidas S.A. al 30 de septiembre de 2017. Empresa con 150 años de tradición cervecera, operador multicategoría con foco en cervezas y en bebidas no alcohólicas, que dispone de operaciones en Chile, Argentina, Bolivia, Colombia, Perú, Paraguay y Uruguay. La valoración económica de la firma se realizó a través del método de múltiplos de empresas comparables. Con este método se obtuvo un rango de precio de acción de $6.102 a $8.420, con un valor promedio de $7.157 por acción, el cual difiere en 20,4% con el precio de cierre al 30 de septiembre de 2017. La valoración se llevó a cabo estudiando y analizando los estados financieros auditados anuales de los periodos 2013 al 2016 y los estados financieros al 30 de septiembre de 2017 (Comisión para el Mercado Financierp, s.f.). Para la estimación de múltiplos se utilizaron, a modo de empresas comparables, las compañías Coca Cola Embonor S.A. y Embotelladora Andina S.A., por participar en industrias y segmentos similares / Este documento presenta una valoración económica de Compañía Cervecerías Unidas S.A. al 30 de septiembre de 2017. CCU es una empresa con 150 años de tradición cervecera, operador multicategoría con foco en cervezas, vinos, y en bebidas no alcohólicas, que dispone de operaciones en Chile, Argentina, Bolivia, Colombia, Perú, Paraguay y Uruguay. La presente valoración económica de CCU se realizó a través del método de flujos de caja descontados, obteniendo un valor de acción de $8.544; precio que constituye un 0,8% de diferencia respecto al valor real de cierre al 30 de septiembre de 2017. La valoración se llevó a cabo estudiando y analizando los estados financieros auditados anuales de los periodos 2013 al 2016 y los estados financieros al 30 de septiembre de 2017 (Comisión para el Mercado Financiero, s.f.). Para la construcción del flujo de caja libre, se utilizaron los estados financieros al cierre de septiembre de 2017, así como el comportamiento histórico de los mismos e información de la industria. Se proyectaron los flujos futuros para el último trimestre de 2017 y los periodos 2018 a 2022. Se utilizó una tasa de descuento de 9,166% real, considerando que CCU posee una estructura objetivo de un 8,21% deuda respecto a patrimonio

TESIS PARA OPTAR AL GRADO ACADEMICO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / A lo largo del siguiente informe se aplicara del método de Valorización por flujos de Caja Descontados sobre la empresa PAZ Corp S.A, sociedad abierta que forma parte del Índice Inmobiliario local junto a Besalco, Parque Arauco, Salfa y Socovesa1. El trabajo de valorización tiene un enfoque práctico y luego de un breve preámbulo teórico, el proceso se llevara a cabo en una serie de fases. En la primera etapa se procederá a presentar la compañía y la industria para conseguir conocimiento que nos permita comenzar a empaparnos con las características generales de la empresa y el ambiente en que se desenvuelve, para luego pasar a describir el financiamiento y la estructura de capital de la compañía en el paso siguiente. Una vez conocidos estos datos se procederá al cálculo de la tasa de costo de capital no sin antes pasar por un paso a paso que incluye la determinación del costo de la deuda, el cálculo del Beta patrimonial sin deuda, el Beta patrimonial apalancado con la estructura de capital objetivo ya definida en el segundo paso para finalmente determinar la tasa de costo patrimonial seguida de la tasa de costo de capital. En esta etapa fueron aplicados fundamentos asociados a Modigliani y Miller (1963), CAPM y Rubinstein (1973). El costo de capital estimado al que se llego fue 9,077%. El cuarto paso tiene relación con el análisis operacional de la empresa para posteriormente comenzar a proyectar los estados resultados que, a la postre, fueron convertidos en flujos de caja libre. Una vez que los flujos fueron traídos a valor presente haciendo uso de la tasa de costo de capital, se llegó a un valor presente de los Activos Operacionales de MUF 12.563. En el último paso se calculó el valor del patrimonio económico de la compañía y se determinó un precio para las acciones de PAZ. Aquí se llegó a que el valor del patrimonio de la empresa alcanza los MUF 9.010 luego de haber ajustado el valor de los activos operacionales sumando a ellos la venta de los activos prescindibles, el exceso de capital de trabajo y restando la deuda financiera. Este monto convertido en pesos chilenos dio como resultado un precio de la acción de $848, teniendo este una desviación de un 36% con respecto al valor de mercado, sin embargo, al considerar que los datos fueron publicados el primero de agosto llegamos a una desviación de solo un 9%.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / Silva, Álvaro, [Parte I mediante método de múltiplos], Romero, Daniel, [Parte II mediante método de flujos de caja descontados] / El presente trabajo tiene por objetivo realizar una valoración económica al 30 de Septiembre de 2016, de la compañía Colbún S.A., la cual corresponde a una de las principales empresas generadoras y distribuidoras de energía en nuestro país. Para este objetivo, se ha empleado el método de valoración por Múltiplos de la Industria, en el cual se ha incorporado toda la información que resulta relevante y que está disponible en el mercado en la fecha señalada. Respecto a los principales resultados obtenidos, se puede afirmar que de acuerdo a la valorización realizada el valor del patrimonio económico de Colbún S.A. al 30 de Septiembre de 2016 es de UF 102.722.968, el que considerando el número de acciones en circulación a esa fecha, obtenemos un valor por acción de $153,62, el que comparado con el valor de cierre de la acción en el mercado para ese día, nos entrega una variación de 17%. Para poder estimar los múltiplos utilizados en este estudio, se han definido como empresas comparables dos grandes compañías del mercado energético en la región, las que corresponden a AES Gener y ENEL, básicamente porque las empresas antes mencionadas comparten el mercado de la generación de energía eléctrica en Chile, forman parte del SIC, están sometidas a los mismos entes reguladores y comparten riesgos similares. / El presente trabajo tiene por objetivo realizar una valoración económica al 30 de Septiembre de 2016, de la compañía Colbún S.A., la cual corresponde a una de las principales empresas generadoras y distribuidoras de energía en nuestro país. Para lograr este objetivo, se ha empleado el método de valoración Flujos de Caja Descontados, mediante el cual se incorporó toda la información considerada relevante y que está disponible en el mercado. Mediante este método, se ha determinado que el valor del patrimonio económico de Colbún S.A. al 30 de Septiembre de 2016 es de UF 88.736.235, el que considerando las acciones en circulación a esa fecha, se obtuvo un valor por acción de $132,7, el cual comparado con el valor de cierre de la acción en el mercado de $131,09 para ese día, entrega una diferencia de 1,23%.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / El presente informe realiza una valoración de la empresa Colbún S.A. utilizando el método de Flujos de Caja Descontados. Para ello, se determina primero la tasa de costo de capital promedio ponderado de la empresa (7,36%), sujeta a una estructura de capital objetivo de largo plazo de la empresa (B/V = 34%), establecida como el promedio del período 2013 a 2016. Previo a la determinación de esta tasa, se estableció la tasa de la deuda (Kb=2%), acorde a la tasa del bono más largo plazo vigente de Colbún, y la tasa de patrimonio (Kp=10,4%), vía modelo CAPM, con un beta a estructura de capital objetivo igual a 1,237. Para la proyección de los flujos de caja de la empresa, se destaca: a. Revisión de sus ingresos operacionales, entre los que destacan los relacionados a ventas de energía y potencia a clientes regulados, libres y al mercado spot (87% de los ingresos del año 2016). b. Revisión de sus costos operacionales en materias primas para su generación térmica, que representaron un 67% de los costos operacionales del año 2016, ya que la empresa cuenta con capacidad instalada en base a carbón, gas natural y petróleo (además de hidráulica). c. Revisión de sus contratos de largo plazo. A partir del año 2020, hay una pérdida de un 30% de energía vendida a sus clientes libres, y el año 2021 se pierde un 21% de la energía vendida a sus clientes regulados. d. Revisión de los planes futuros de expansión en centrales de generación eléctrica de la empresa, en que solamente se vislumbra que su capacidad instalada crezca en un 4,4% al 2021 (central hidroeléctrica San Pedro). Del análisis realizado, se encontró que el valor presente de los activos totales de la empresa equivale a 129 MMUF, que descontada la deuda, arroja un patrimonio total de 82 MMUF a junio de 2017, y un precio estimado de la acción de $122 (14% más bajo que el precio de cierre de la acción a junio de 2017). La mayor incertidumbre en esta estimación, viene de los precios de energía proyectados para la renovación de contratos, ya que dados los resultados de la licitación de distribución de 2016, se espera una fuerte baja en su tendencia.