TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / Este trabajo tiene como propósito determinar una valorización de Parque Arauco S.A. a junio de 2016. Parque Arauco S.A. es una sociedad anónima abierta que se dedica a operar centros comerciales, edificios de oficinas y otros, siendo su fuente de ingresos los montos por concepto de arriendo a los locatarios, y en general, a quienes usen esas dependencias. La valorización consiste en estimar el valor que tendría una empresa en el mercado, en una fecha específica, esto es un valor teórico por acción, es decir, el valor de la sociedad dividido por el número de acciones emitidas. Cabe destacar que la estimación está afecta a la incidencia de diversas variables, entre las que se incluyen: el conocimiento específico del negocio en el que se desenvuelve la empresa, acceso a la información de la compañía, la fecha de evaluación y, por supuesto, el método utilizado para valorizar. Existen diversas metodologías para estimar esa valorización, en este trabajo se utiliza el método de Flujos de Caja Descontados, el cual se basa en una proyección del estado de resultados de la sociedad y, por ende, está relacionado con la utilidad y el crecimiento del negocio. En este trabajo se entrega una descripción detallada de la metodología seleccionada, del rubro y de la empresa en sí misma, y se utiliza información de público conocimiento para realizar las estimaciones y determinar el precio por acción teórico de Parque Arauco S.A..

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / Actualmente la empresa llamada Sociedad Química y Minera de Chile (en adelante, SQM) es una de las compañías que más cuestionamientos ha recibido por parte de los medios de comunicación y los inversionistas minoritarios. El presente trabajo, tiene como objeto realizar una estimación económica del valor de la compañía al 31 de Diciembre del 2016. Para obtener la valorización teórica de la empresa se utilizará el Método de Flujos de Caja Descontados, lo que obligara al autor realizar una estimación de una tasa de descuento o tasa de Costo de Capital de la empresa (o también WACC) para posteriormente realizar una proyección del Estado de Resultado del año 2017 hasta el año 2021. Con la proyección de los flujos de caja y la tasa de descuento, obtendremos un valor económico del precio de la acción de SQM-B al 31 de diciembre de 2016, este precio estimado se comparará con el precio de la acción real del mercado, al cierre del mismo período. La tasa de Costo de Capital de la empresa considerará en una primera instancia la información entregada de la empresa para el período 2010 a 2016, luego ésta tasa se apalancará a la estructura de capital objetivo además de incorporar información de mercado actualizada. El resultado de la tasa Costo de Capital Promedio Ponderado (WACC) resulta 9.04%, la cual es acorde a empresas en etapa madura. Para las proyecciones del Estado de Resultado y Flujos de Caja se tomarán supuestos de mercado, como crecimiento de demanda de las industrias donde participa la empresa como la del Potasio, Yodo y Litio, nivel de costos, nivel de inversiones en activos fijos (CAPEX), reposición y capital de trabajo. Las fuentes de información se obtendrán tanto de entidades gubernamentales y privadas como bancos de inversión dedicados al análisis de esta empresa. Para estimar el valor económico del período posterior al análisis, el Valor Terminal considerará un escenario conservador, es decir, un escenario sin oportunidades de crecimiento. Al cierre de diciembre 2016, el valor estimado por flujo de caja descontado fue de $ 30.35 USD

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / Héctor Contreras Leyton [Parte I mediante método de múltiplos], Joaquín Riquelme Hidalgo [ Parte II mediante método de flujos de caja descontado] / Este informe tiene como objeto estimar el precio de la acción para la empresa Viña Concha y Toro S.A. y filiales al 30 de septiembre del año 2016 mediante del método de Valoración por Flujos de Caja Descontados y el método de Valoración Múltiplos. Viña Concha y Toro S.A. es una sociedad anónima abierta fundada en 1883, sus principales mercados son Europa, Chile, Estados Unidos y Canadá, además exporta sus productos a Latinoamérica, Asia, Oceanía y África. Se ha convertido en el mayor productor y exportador de vinos de Chile y de Latinoamérica. El informe comienza describiendo la metodología utilizada para desarrollar la valoración, luego se detalla una descripción de la empresa y un análisis de su desempeño en los últimos años, sus niveles de ventas y su estructura de costos, además se entrega una descripción de la industria donde desarrolla sus actividades. A continuación, se realiza un Análisis Operacional del Negocio e Industria, una Proyección de EERR y una Proyección de Flujos de Caja Libre. Una vez obtenidos los flujos de caja libre, se descuentan a la tasa de costo de capital (calculado como WACC) y se obtiene la Valoración Económica de la Empresa y de su precio de acción. El resultado de la valoración mediante el método de Flujo de Caja Descontado arrojó un valor de la acción de $1.072,06, que resulta ser un 7,22% más bajo que el precio de mercado de la acción al 30 de septiembre de 2016. Del análisis de la empresa podemos desprender que Viña Concha y Toro S.A. tiene una sólida posición financiera en relación a su liquidez, endeudamiento y rentabilidad.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / Se realiza la valoración del CAP SA, mediante el método de los flujos descontados, se estudió la situación macroeconómica y los ingresos de la industria para realizar la proyección de los últimos cinco años. Se estudió la estructura de deuda y patrimonio de la empresa, así como la evolución de las diferentes áreas de negocio, como lo son la minería, acero y procesamiento del acero. A la vez se realizó el descuento de los flujos de caja libre de la empresa mediante la tasa de costo capital promedio ponderado, la cual se obtiene realizando un análisis de la estructura de la deuda, análisis de beta patrimonial de la empresa, y la tasa de impuesto afectada por la empresa. Una vez que se obtiene el valor actual de los flujos de caja libre de la empresa, sumando los activos prescindibles y restando el valor de la deuda neta al 30 de Septiembre del 2016, se realiza la comparación del precio de la acción con su valor real, obteniendo la desviación y estimación de crecimiento o decrecimiento del precio de la acción. Actualmente CAP se enfrenta a grandes variables macroeconómicas que afectan sus resultados y rendimientos de manera significativa. El precio del hierro y del acero, se han visto a la baja en los últimos años debido a la entrada de una nueva producción por parte de Australia y Brasil. A lo anterior se suma la sobre producción de China, impulsada por sus nuevas políticas internas creando excedentes destinados a la exportación a precios económicos que han afectado el precio internacional. Tomando en cuenta lo anterior y a partir del modelo de valoración de flujo de caja descontado, se estima un valor del patrimonio de CAP de 18.498.767 UF, lo que equivale a un precio estimado por acción de $3.246 pesos para el 30 de Septiembre del 2016, dando una desviación de negativa de -9,4% respecto al valor real de la acción de $3.588.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / El siguiente documento corresponde a la determinación de la valoración de la empresa ESSBIO S.A. a través del método de flujo de caja descontado. Este método, comúnmente utilizado para evaluación de proyecto o valoración de empresas, considera tres factores claves al momento de establecer el valor de un proyecto o empresa: oportunidades de inversión a partir de una estimación de flujos, su distribución a lo largo de un horizonte de tiempo acotado y el riesgo asociado a la generación de dichos flujos. Esas tres dimensiones, aplicando un conjunto de supuestos dentro del modelo, permiten establecer el valor presente de dichos flujos, y con ello determinar el valor económico del proyecto o empresa. ESSBIO S.A. es una empresa regulada por la legislación chilena, cuyo principal negocio es la producción, transporte y distribución de agua potable; recolección, tratamiento y disposición final de aguas servidas. Para determinar el valor de ESSBIO S.A. se estructura en cuatro partes la valoración. El primero consiste en la descripción de la industria y la empresa, estableciendo un especial énfasis en la determinación e identificación del financiamiento y estructura de capital objetivo de la empresa. Luego se determina la tasa de costo de capital, igual a 5,82%. Con esta información, y en base al análisis operacional del negocio y la industria, se proyecta el Estado de Resultado de la empresa, para el período 2017 a 2021. Finalmente, se determina el flujo de caja libre, donde se establecen supuestos asociados a la política de inversiones, depreciaciones, capital de trabajo, valor terminal de la empresa y valor de los activos prescindibles de la firma. A partir de las definiciones, datos de mercado, estimaciones económicas, tasa de descuento para los flujos y supuestos establecidos, se logra completar un modelo de valoración por flujos de caja descontados en a diciembre de 2016, el valor del patrimonio económico de ESSBIO S.A. es de 303.883,55 en millones de CLP, con un precio de acción de $11.321,40. En las conclusiones se analizarán los resultados obtenidos.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / Mediante éste informe se realizará una valoración económica de la empresa Compañía Cervecerías Unidas S.A. (CCU) a dic-16, en base al método de flujos de caja descontados. Para ello se utilizó como principal fuente de información la información financiera del Grupo Consolidado publicada por la compañía en la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS). Dado lo anterior, fue necesario estimar la estructura de capital objetivo de la compañía y el costo de capital para luego llevar a valor presente los flujos proyectados entre 2017 y 2021_00, y así obtener el precio de la acción a dic-16, el cual es comparado con el precio de mercado en esa fecha. Cabe mencionar que los flujos proyectados para los primeros 5 años fue conservador, en vista del desempeño obtenido por la empresa los últimos periodos derivado del escenario económico actual, sin embargo, para evitar proyectar sólo bajo escenarios negativos, se estimó un valor terminal con crecimiento de acuerdo al promedio histórico de la empresa. El Wacc obtenido fue de 9,8%, y el valor económico de la empresa de MUF 108.554 a dic-16, con ello, y luego de incluir el valor de los activos prescindibles y descontar el endeudamiento se obtuve un precio de acción de $8.062 a esa fecha. Si bien el valor encontrado es menor al de mercado a esa fecha ($6.929), es importante mencionar que el precio varía a diario y a abr-17 alcanzó los $8.540. EL bajo precio a dic-16 podría haber sido afectado por los menores resultados publicados por la compañía en la SVS los dos últimos trimestres del año. Éste documento se encuentra estructurado de la siguiente forma: (1) Descripción de las metodologías de valoración. (2) Descripción de la empresa e Industria, con el fin de contextualizar el medio donde opera la compañía, (3) Descripción del financiamiento de la empresa, (4) Estimación de la estructura de capital, (5) Estimación del costo patrimonial y de la deuda, para posteriormente realizar un (6) Análisis operacional y financiero histórico de la empresa, y luego la (7) Proyección del Estado de Resultados, (8) Flujo de caja, y (9) Patrimonio Económico del Grupo.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / El presente documento contiene el desarrollo de la metodología a través de la cual fue valorada la empresa Almacenes Éxito S.A a septiembre de 2016. La metodología utilizada, es la valorización de empresas a través de Múltiplos, la cual determina un valor para la empresa, estableciendo la relación entre ratios financieros de una compañía de la misma industria, y el valor de la firma, obteniendo así un valor rápido y aproximado de la empresa. El objetivo de la aplicación de las mencionada metodología, es fundamentalmente, estimar el valor de la empresa a la fecha antes señalada, y con esto, determinar el precio que debería valer la acción de la compañía a esa fecha, para que éste sea comparado con el valor de la acción en el mercado, y así, verificar si la empresa se encuentra subvalorada o sobrevalorada por el mismo. Durante el desarrollo de la valorización de Almacenes Éxito S.A., se abordan temáticas tales como descripción de la empresa y de la industria, descripción del financiamiento de la empresa, estructura de capital y estimación del costo patrimonial y costo de capital de la misma, entre otras.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / El presente documento contiene la valoración de la empresa Almacenes Éxito S.A. al 30 de septiembre de 2016, la cual fue desarrollada a través de la metodología denominada Flujo de Caja descontados (FCD). La mencionada metodología de valorización de empresas, está dentro de las más científicas y teóricamente precisas para realizar una valoración y corresponde al punto de partida para construir cualquier otro método de valoración. El objetivo de la aplicación de la metodología de Flujo de Caja Descontados, es fundamentalmente, estimar el valor de la empresa a la fecha antes señalada, y con esto, determinar el precio que debería valer la acción de la compañía a esa fecha, para que éste sea comprado con el valor de la acción en el mercado, y así, verificar si la empresa se encuentra subvalorada o sobrevalorada por el mismo. Durante el desarrollo de la valorización por Flujo de Caja Descontados de Almacenes Éxito S.A., se abordan temáticas tales como descripción de la empresa y de la industria, descripción del financiamiento de la empresa, estructura de capital y el costo de capital de la misma, análisis operacional del su negocio y de la Industria, proyección del Estado de Resultados y del Flujo de Caja Libre de la sociedad.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / El presente informe tiene como objetivo obtener la valorización económica de la compañía minera Sociedad Punta del Cobre S.A. realizada a través del método de Flujo de Caja Libre Descontado al 30 de Septiembre del año 2015. Esta sociedad, que a continuación solo llamaremos Pucobre, es una sociedad anónima abierta de capitales chilenos, listada en las bolsas de valores del país (Chile), dedicada a crear valor a través de la exploración y explotación de recursos minerales, preferentemente de cobre. Sus operaciones principales se ubican en la Comuna de Tierra Amarilla, Región de Atacama. Además cuenta con dos proyectos mineros en etapa de desarrollo; El Espino en Illapel y Tovaku en las cercanías de Tocopilla. Pucobre pertenece a la Mediana Minería del Cobre, la cual considera empresas con una producción anual menor a 50 mil toneladas de cobre fino, que corresponde a la obtención de un grado de pureza aproximado del 99,99% de cobre, el cual se transa en la Bolsa de Metales de Londres (BML), y que su valor se determina principalmente por la interacción entre la oferta, es decir, el mercado primario, que corresponde a la suma de producción anual de cobre, más un mercado secundario, que corresponde a la re-venta de chatarra, con la demanda, es decir, el consumo de esta materia prima, para ser utilizado principalmente en la industria de la construcción, en la fabricación de productos eléctricos y electrónicos como también para la fabricación de maquinarias, equipos industriales y en vehículos de transporte, entre otros, el cual se encuentra íntimamente ligado con el desarrollo social de cualquier país en el mundo. Es aquí donde radica su importancia. Entendido lo anterior, y para efectuar la valorización económica de la compañía, se debió establecer supuestos razonables, utilizando análisis financieros y económicos con datos históricos de Pucobre (desde el año 2011 a Septiembre 2015), que sirvieron para una coherente proyección, así como la determinación de la tasa de descuento, la cual concentra información de riesgo, deuda y estructura de capital, que permita estimar un valor de la empresa acorde a la información existente en el mercado. Finalmente, se obtuvo que el valor de Pucobre utilizando el método de flujos de caja descontado al 30 de Septiembre 2015 asciende a MUS$ 377.357, con un precio de la acción de $ 1.661,96 a la misma fecha.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / Desde el año 2001 que el consumo de bebidas carbonatadas en Chile no ha dejado de crecer, ese año se consumían 86,8 litros per cápita mientras que el año pasado fueron 126,5. Según se estima hacia el 2020 un chileno comprará 117 litros de bebida gaseosa al año, lo que significará una contracción de cerca del 2% anual, disminución explicada por un aumento del consumo de las bebidas reducidas en azúcar. A continuación estimaremos el valor de la Compañía de Cervecerías Unidas SA (CCU), la mayor productora de bebidas y cervezas del país, que se dedica al negocio de elaboración y distribución de bebidas alcohólicas y no alcohólicas, con operaciones en Chile, Argentina, Uruguay, Paraguay, Bolivia y Colombia. La empresa es controlada por el grupo IRSA que a su vez pertenece en iguales partes a Quiñenco S.A. de la familia Luksic y Heineken. Dicha valorización se realizará a través del método de Múltiplos. A través del análisis de los Estados Financieros Consolidados en IFRS de los años que van desde Diciembre 2011 a Junio 2016, se construirán los ingresos proyectados al año 2020, donde se considera el comportamiento histórico que han tenidos los flujos, así como las perspectivas de crecimiento de la Industria. El resultado de la valoración por Múltiplos entregó un rango de precios en base a múltiplos de la Industria que va desde $4.363,66 a $8.427,70 En la proyección de dichos flujos se consideró los avances en márgenes durante el 2015 gracias al programa de eficiencia operacional Excelencia CCU, la reestructuración organizacional de la compañía desde áreas divididas por sector de negocio y grupo de productos hacia áreas comerciales y administrativas, así como que para el 2018-2019 la abrirá una nueva planta de producción en Renca que significará inversiones en torno a USD380 millones para su construcción durante los próximos años / 2017-07-01