Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / El presente informe corresponde a la valoración de PAZ CORP S.A., en adelante la Empresa, mediante el método de flujo de caja descontado (FCD) al 30 de junio de 2016. El desarrollo del informe se estructura en cinco partes, siendo la primera una revisión de los métodos que se utilizan en las valorizaciones de empresas en la actualidad, donde se profundiza en el método de FCD anunciado anteriormente, debido a que es el método que utilizar. Segundo, se realiza una descripción detallada de la Empresa y de las Empresas Benchmark, como también, la descripción del financiamiento de la Empresa, finalmente, el análisis y determinación de la estructura de capital y la estructura de capital objetivo de la Empresa respectivamente. Tercero, se estima el beta de la acción y el costo de capital de la Empresa. Cuarto, se realiza análisis operacional del Negocio y la Industria, específicamente, un análisis del crecimiento histórico y sus perspectivas, como también se analizan y proyectan los estados de resultados de la Empresa. Finalmente, se realiza la valoración de la Empresa, mediante el método de FCD, en conjunto con la valoración económica del precio de la acción de PAZ CORP SA al 30 de junio de 2016. La valorización de la Empresa, como fin último de este informe, es de 4.221 miles de UF al 30 de junio de 2016, implicando un valor estimado de la acción de $388.- el cual es un 14% mayor que el valor real de la acción, siendo este $339.- al cierre en la fecha mencionada.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / El objetivo de este informe es exponer el estudio y análisis de la valoración de la empresa Parque Arauco S.A. Para llevar a cabo lo anterior, se utilizará el método de Flujos de Caja Descontados. Para efectuar la valoración se utilizaron diversas variables e información desde el año 2010 al 30 de septiembre de 2014, tales como: descripción de la empresa e industria a la cual pertenece Parque Arauco S.A., centrando el análisis en el sector industrial de arrendamiento de centros comerciales, analizando sus principales competidores y variables del negocio. Posteriormente se realiza un estudio desde el punto de vista económico- financiero, mediante análisis de las operaciones, inversiones, financiamiento y estructura de la deuda de la empresa, basándonos principalmente en los estados financieros consolidados de la compañía. Se calculó la estructura de capital de la empresa utilizando como inputs la historia de las estructuras de capital de la compañía desde el año 2010 en adelante. Con las variables ya determinadas, realizamos la estimación de la tasa de descuento a utilizar para valorizar la empresa, denominada Costo Promedio Ponderado Capital (K0 – WACC). En lo referido a la valoración, se realizaron proyecciones de ingresos, costos, gastos, entre otros, todo lo necesario para proyectar un estado de resultados. Seguido de lo anterior se ajustó el estado de resultados, convirtiéndolo en un flujo de caja libre, el cual permitió obtener el valor de la empresa y con esto el patrimonio económico con su respectivo valor estimado de acción. Al cierre de Septiembre de 2014 el valor estimado por el método de flujos de caja descontados fue de $1.175.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / En el presente trabajo, se realizará la valoración de la Compañía de Acero del Pacífico, en adelante CAP, mediante el método de Flujo de Caja Descontado, con el fin de determinar el precio objetivo de la acción a un cierto periodo. Para iniciar el proyecto, se realizó el análisis de la industria siderúrgica, de la empresa y su estructura de capital, con el objetivo de evaluar sus negocios y conocer el rubro al cual pertenece. Luego, se determinó perspectivas de crecimiento, para proyectar los flujos de la compañía. Finalmente, a través del flujo de caja descontado, se busca determinar el precio objetivo de la empresa al 30 de septiembre de 2013.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Autor no autoriza el acceso a texto completo de su documento / El sector vitivinícola de Chile se ha desarrollado fuertemente en las últimas décadas pasando a tomar una alta relevancia dentro de nuestra economía, siendo uno de los principales sectores productivos y exportadores del país, es por esto que el presente estudio pretende entender las características de este sector y se enfoca en valorar mediante periodo explícito a la Viña Concha y toro, la cual es una de las principales viñas en Chile, para ello se aplicará la metodología general de valoración conocida como flujo de caja descontado. Con el objetivo de crear los cimientos en los cuales se fundamenten y se basen los supuestos para la posterior valoración de la empresa, se realizó previo a la valoración, un análisis general tanto de la empresa como de su sector industrial. A nivel industrial se identificaron y analizaron las principales características presentes en la industria vitivinícola, así como también la evolución, desarrollo, tendencias y perspectivas de crecimiento del sector. Por otro lado, a nivel empresarial se identificaron y analizaron los aspectos más relevantes de la Viña, tales como su propuesta de generación de valor, estrategias de crecimiento, diversificación y penetración en nuevos mercados. Mediante el análisis de la información pública financiera de la empresa, se realizaron proyecciones del estado de resultado de la compañía, así como también se proyectó el flujo de caja en un horizonte de valoración de cinco años, el cual captura toda la información relevante y existente al momento de la valoración. Es importante mencionar que este modelamiento es una valoración de periodo explicito, por tanto no incorpora crecimientos ni inversiones de capital en el último año de valoración. En el cuerpo de este informe podrá encontrar los resultados de este modelamiento. Finalmente, Cabe destacar que la valoración se realiza al 30 de Junio del año 2013, por tanto los resultados que se obtuvieron, y que se basaron en los supuestos mencionados en el informe, nos permitirá conocer el valor de la empresa a esa fecha y concluir si el precio de la acción de la Viña Concha y Toro se encontraba cotizando sobre la base de sus fundamentales ó se encontraba transando con algún premio o descuento respecto al valor bolsa a la fecha de valoración antes mencionada.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / La industria de generación de energía es una de las principales industrias del país, dado que todas las empresas y personas necesitan energía eléctrica, es vital el buen funcionamiento de este tipo de empresas. En el caso particular de Colbún S.A. la empresa cuenta con un controlador de confianza como es el grupo Matte, por lo que su financiamiento y confianza desde el extranjero no se pone en duda dando luces positivas a los inversionistas de afuera. Colbún cuenta con un sólido respaldo y consistencia en sus estados de resultados y con la implementación del método de valoración por flujos de caja descontados teniendo un crecimiento constante en los flujos implícitos, el valor de la acción que entrega cumple satisfactoriamente las expectativas generadas al principio, entregando una empresa solida con pilares de valoración claros. La tasa de costo de capital promedio ponderado que se utilizó para la realización de este trabajo fue de 6,85% al 30 de Junio de 2015 con un valor de activos operacionales de MUF 147.928. Agregando los activos prescindibles, el valor total de los activos es de MUF 173.885 y restando la deuda financiera (MUF 47.468) entrega un valor de patrimonio económico de MUF 126.417 equivalentes a MM$ 3.158.268 y con un total de 17.536.167.720 acciones suscritas, finalmente entrega un precio por acción de $180,1 al 30 de Junio de 2015.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Bustamante A., Nicolás [Parte I Mediante método de múltiplos],Rivera, María de los Angeles [Parte II Mediante método de flujo de caja descontado] / El presente trabajo tiene por finalidad la valoración de la empresa AJ Transmisora de Energía S.A., cuyo origen fue la adjudicación de la construcción y operación de un Proyecto de Líneas de Transmisión Eléctrica ubicado en la zona central de Chile. Dicho proyecto al momento de la valorización se encontraba en etapa de construcción y a partir de septiembre del año 2015 comenzó su operación comercial definitiva. La empresa pertenece en un 51% aproximadamente a un holding de concesiones eléctricas español y en un 49% a un fondo de pensiones holandés. AJ S.A. se constituyó en el año 2010 y desarrolla su actividad en el sector energético de nuestro país, específicamente enfocada al negocio de transmisión eléctrica, tal como se mencionó anteriormente. Inicialmente el presente informe describirá la empresa y la Industria en la cual se encuentra inmersa, para luego a ahondar en la metodología utilizada para realizar la valoración de la empresa. Esta metodología de valoración empleada es la siguiente: I. La metodología de Múltiplos, donde se calcula el valor de la empresa a través de la aplicación de índices financieros obtenidos de otras empresas comparables. Además, el trabajo contempla la realización de un diagnóstico de la empresa, sus características principales y su relación con la industria. Posteriormente se procederá a la realización de un análisis financiero y el desarrollo de la metodología de valoración mencionada, para concluir finalmente con la exposición de los resultados, proyecciones financieras y la determinación del precio de la acción.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Autor no envía autorización para el acceso a texto completo de su tesis en el Portal de Tesis Electrónicas de la U. de Chile. / El presente trabajo tiene como finalidad determinar el precio objetivo para la acción de Empresas CMPC S.A. considerando la información financiera al 30 de junio de.2013, mediante el método de múltiplos. El trabajo contempla la descripción de la empresa y de la industria en la que participa, el análisis del financiamiento, de la estructura de capital, análisis operacional, la proyección del estado de resultados y flujo de caja libre de la empresa. Para la valoración por múltiplos de empresas comparables se efectuó un análisis del sector al cual pertenece la empresa, se definieron y analizaron sus empresas comparables, las cuales se eligieron de mercados extranjeros al no encontrar información financiera de calidad de empresas comparables nacionales. Producto de la valoración por múltiplos el rango de precios determinado fluctúa entre UF 0,0170 y UF 0,072 por acción.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Por medio del presente informe se realizará una estimación del valor de Empresas CMPC S.A. al 30 de septiembre del año 2013 mediante la utilización del método de Flujos de Caja Descontados. CMPC es una de las empresas líderes de Latinoamérica en la producción y comercialización de productos forestales, celulosa, papeles, productos tissue y productos de papel. Con el objetivo de efectuar la estimación del valor de Empresas CMPC, se utilizaron los datos de los Estados Financieros presentados desde diciembre del año 2009 hasta septiembre del año 2013. Se analizó e investigó respecto a la descripción de la empresa, la industria en la cual opera y al financiamiento que presenta. Por otra parte, se determinó la estructura de capital y el costo patrimonial de Empresas CMPC. Además, se consideró información relacionada a proyecciones de distintos analistas y políticas de inversión de la compañía para los próximos años, lo que permitió proyectar los Estados de Resultados desde diciembre 2013 a diciembre 2018. La metodología utilizada para valoración económica del precio de la acción consistió en aplicar Flujos de Caja Descontados para los periodos diciembre del año 2013 a diciembre del año 2018, a una tasa de costo de capital (WACC) estimada de 9.09%, proyectándose, además, un valor terminal de la empresa al año 2018, a través del método de “Valor de Perpetuidad sin Crecimiento”, que corresponde al valor de la compañía a partir del año siguiente de proyección (2019) sin considerar las oportunidades de crecimiento de la compañía1. Lo mencionado anteriormente permitió determinar un precio estimado para la acción a septiembre del año 2013 de Empresas CMPC de $652,26. Dicho precio es significativamente menor al valor al cierre de las transacciones de la Bolsa de Comercio de Santiago ($1.572,10). Cabe señalar que era esperable tal diferencia dado los supuestos establecidos para la realización de esta tesis. Producto de lo anterior, se realizó un análisis de sensibilidad con el objetivo de apreciar cómo se afecta la valoración económica del precio de la acción de Empresas CMPC, cuando el valor terminal es calculado con el método de “Valor de Perpetuidad con Crecimiento”.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Autor no envía autorización, para poder ser publicada en el Portal de Tesis Electrónicas de la U. de Chile. / El presente trabajo tiene como objetivo estimar el valor patrimonial de la empresa Salfacorp S.A, la cual es la principal constructora del país. Particularmente se estimara el precio de su acción al 30 de Junio del año 2013, a través de la utilización de los métodos: Flujos de caja descontados y Múltiplos. Para esta valoración se utilizaron los Estados Financieros auditados y emitidos por la Compañía desde el período Diciembre 2009 a Junio 2013, además de la información publicada por: el Banco Central de Chile, la Cámara Chilena de la Construcción, la Bolsa de Comercio de Santiago; la Superintendencia de Valores y Seguros; Instituciones Bancarias, Libros de estudio y Papeles de trabajo de diversos autores, así como la información publicada por la propia Compañía a través de su sitio web y comunicados de prensa. En el presente trabajo se ha descrito la Valoración a través de Flujos de caja descontados, mientras que los detalles de la Valoración a través de Múltiplos pueden encontrarse en el documento Actividad Formativa Equivalente: Valoración de Salfacorp S.A. a través de Flujos de caja descontados a Junio 2013, elaborado en Agosto 2014. No obstante, las Conclusiones aquí descritas consideran los resultados de ambos trabajos de manera de entregar al lector una visión más completa del trabajo de Valoración desarrollado. Como resultado de la Valoración a través de Flujos de caja descontados se ha estimado un Valor del Patrimonio económico de la Compañía de CLP $132.465 millones, y un precio de la acción de CLP $303. Adicionalmente, se ha realizado un análisis de sensibilidad del precio de la acción ante variaciones en: la tasa de crecimiento de los Ingresos operacionales (desde -2,00% a +2,00%) y de la tasa de Costo de Capital (desde 8,00% a 8,70%). Lo cual, permitió apreciar el alto grado de sensibilidad en el precio ante el cambio de estas variables, registrándose un intervalo de precios entre CLP $105 y CLP $730. La metodología de valoración a través de Múltiplos dio como resultado un precio de la acción que fluctúa entre CLP $803 y CLP $1.152, con un promedio simple de CLP $1.026. Finalmente, se han ponderado con igual peso los resultados de ambas metodologías obteniéndose un precio de la acción de CLP $664, muy similar al precio al que se transaba la acción al 30 de Junio 2013 de CLP $653.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / El presente trabajo tiene como objetivo estimar el valor patrimonial de la empresa Salfacorp S.A, la cual es la principal constructora del país. Particularmente se estimara el precio de su acción al 30 de Junio del año 2013, a través de la utilización de los métodos: Flujos de caja descontados y Múltiplos. Para esta valoración se utilizaron los Estados Financieros auditados y emitidos por la Compañía desde el período Diciembre 2009 a Junio 2013, además de la información publicada por: el Banco Central de Chile, la Cámara Chilena de la Construcción, la Bolsa de Comercio de Santiago; la Superintendencia de Valores y Seguros; Instituciones Bancarias, Libros de estudio y Papeles de trabajo de diversos autores, así como la información publicada por la propia Compañía a través de su sitio web y comunicados de prensa. En el presente trabajo se ha descrito la Valoración a través de Múltiplos, mientras que los detalles de la Valoración a través de Flujos de caja descontados pueden encontrarse en el documento Actividad Formativa Equivalente: Valoración de Salfacorp S.A. a través de Flujos de caja descontados a Junio 2013, elaborado en Agosto 2014. No obstante, las Conclusiones aquí descritas consideran los resultados de ambos trabajos de manera de entregar al lector una visión más completa del trabajo de Valoración desarrollado. Como resultado de la Valoración a través de Flujos de caja descontados se ha estimado un Valor del Patrimonio económico de la Compañía de CLP $132.465 millones, y un precio de la acción de CLP $303. Adicionalmente, se ha realizado un análisis de sensibilidad del precio de la acción ante variaciones en: la tasa de crecimiento de los Ingresos operacionales (desde -2,00% a +2,00%) y de la tasa de Costo de Capital (desde 8,00% a 8,70%). Lo cual, permitió apreciar el alto grado de sensibilidad en el precio ante el cambio de estas variables, registrándose un intervalo de precios entre CLP $105 y CLP $730. La metodología de valoración a través de Múltiplos dio como resultado un precio de la acción que fluctúa entre CLP $803 y CLP $1.152, con un promedio simple de CLP $1.026. Finalmente, se han ponderado con igual peso los resultados de ambas metodologías obteniéndose un precio de la acción de CLP $664, muy similar al precio al que se transaba la acción al 30 de Junio 2013 de CLP $653.