一、研究動機：
隨著政府各種外匯管制的放寬，國際證券投資已成為可能，對投資者而言選擇的範圍
擴大是一件好事。但是對外投資與國內投資最大不同在於前者涉及及匯率的風險，貿
然的投入國外投資，並不一定有利。本研究的目的即在探討開放國外投資後，對本國
投資者是否有利? 也就是比較開放前與開放後資產組合之報酬率及風險是否有所不同
。
二、研究方法：
分析投資組合最常用的方法為MARKOWITZ 的平均數一變異數投資組合模型，其主旨為
投資者進行投資時，目的在於使平均報酬極大化•或者是使報酬的風險 (以變異數衡
量) 極小化，也就是當變異數相同時，求平均報酬極大，而而當平均報酬相同時，則
求變異數極小。但此分析方法為單期的分析法，只能分析一期的投資而不能分析多期
的投資行為。本研究擬依JAN MOSSIN的多期投資模型進行分析，以探討長期下國際投
資是否有利。如果投資者的決策行為遵循 complete myopica或partial myopica，則
指數及對數型式的效用函數可滿足此行為模式，在研究中將假設效用函數為指數型式
，對投資報酬率的機率分析則假定為齊一分配，以進行實證分析，並探討國外投資的
開放對本國投資者而言是否有利。
同時為了解當投資者具有不同的風險偏好時 (在此風險偏好程度是依Pratt-Arrow 之
方式來衡量) ，分析結果是否會因而不同，在此擬同時探討四種具不同風險偏好的投
資者行為作為比較。
三、資料來源：
為研究國際證券投資之報酬，本文在國內方面收集了股價指數、債券成交價格、債券
利率、債券期限等以計算報酬率，並以三商銀三個月期存款利率作為無風險資產的報
酬率；國外方面則收集了美、日兩國的股價指數的債券報酬率的季資料。
資料期間因限於早期國內股票、債券等資料不完全，因此起始年限為民國60年第一季
至民國78年第三季，共75筆資料，資料來源方面，國內股價、債券資料取自證交資料
，三商銀存款利率則取自金融統計月報，美日二國的債券及股票資料則取自國際貨幣
基金所出版之國際金融統計月報。
四、預期結果：
本文實證的結果，預期在加入國外資產後，報酬率比只投資國內證券為高。這結果隱
含著在長期下國際證券投資對本國投資者而言是有利可圖。
| Identifer | oai:union.ndltd.org:CHENGCHI/B2002005343 |
| Creators | 張萊華, ZHANG,LAI-HUA |
| Publisher | 國立政治大學 |
| Source Sets | National Chengchi University Libraries |
| Language | 中文 |
| Detected Language | Unknown |
| Type | text |
| Rights | Copyright © nccu library on behalf of the copyright holders |
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