本研究以台灣投資人的角度,探討是否可利用指數股票型基金來建構投資組合,以期能較投資於單一市場能有更佳的投資績效。同時利用期貨契約進行價格、匯率風險之規避。
在2002年8月至2005年1月的研究期間,本研究之投資組合現貨部分,是利用24支於美國證券交易所上市之指數股票型基金與台灣TTT,套用傳統之Markowitz平均數—變異數模式,並考慮不同程度之Home-Bias下,建構出六群組的投資組合。避險策略部分,乃使用交叉避險模型,利用S&P500指數期貨、美元指數期貨、台股期貨進行避險,以期達到持有期間風險最小之目的。並根據匯率的波動情形,再將樣本區分為匯率波動較和緩與相對劇烈的兩子期間。以探討在上述投資策略下,國際投資組合在避險前後是否同樣具有分散風險之優勢,以及避險前後的績效差異,最終希望能對台灣投資人在投資決策上有一適當建議。
本文重要結論如下:
1.本文選取之指數股票型基金,大多數具有複製指數報酬之能力。但是,其投資風險並非僅單純反應當地股市之變動,而是存在部分風險來自掛牌市場的變動。
2.台灣人利用投資指數股票型基金,的確能達到風險分散之目的。避險後,能更加強投資組合在風險分散上的優勢,平均而言,與僅投資於台灣股市相比,未避險之投資組合能降低標準差約15%,避險後之投資組合能再降低標準差約33%。
3.管投資人欲規避的是價格風險或是匯率風險,維持一貫的風險趨避態度並以期貨契約管理,反而是一種機會的損失。如果希望能在價格風險因子呈現有利走勢時仍要避險,不宜使用本研究所使用之追求變異最小之避險模型來設定策略。
4.用期貨契約進行最適避險策略,以等比例投資組合的避險績效最佳。可能之原因為,等比例投資組合其權重相等,配合此避險策略,能同時兼顧匯率風險與股市風險,故避險效果較佳。
Identifer | oai:union.ndltd.org:CHENGCHI/G0923570171 |
Creators | 田玲菱 |
Publisher | 國立政治大學 |
Source Sets | National Chengchi University Libraries |
Language | 中文 |
Detected Language | Unknown |
Type | text |
Rights | Copyright © nccu library on behalf of the copyright holders |
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