本研究首先由文獻人得知新上市股票具有短期超額報酬之現象，亦獲知此現象之成因
可能為承銷價低估所致。一般而言，股票之價格即為公司價值之代表變數(Proxy) ；
而於承銷價可能低估之情形下，應以那一個價格為公司價值，此為另外之研究課題，
本研究於是使用多個價格來為公司價值之代表變變(Proxy) 。
於「公司價值與股權結構」相關之文獻中，與依據代理理論，得知股權結構會影響公
司價值，據此，建立研究假說。以民國75年至81年6 月15日，115 家新上市公司為研
究樣本，採用橫斷面實驗設計(Cross Sectonal)，針對研究假說以複迴歸分析予以測
試、分析，達成下列結論：
1.在以財務績效指標為公司價值變數時，股權結構、負債╱權益比例、公司成長機會
皆與假設符合。股權結構，負債╱權益比例皆支持代理理論，即股權結構集中，代理
成本低，公司價值高；負債╱權益比例高，代理成本高，公司價值愈低。
2.在以股票市場表現方面，以承銷價及蜜月終價格為公司價值之代表變數。此時，負
價╱權益比例，公司成長機會，公司規模大致上皆與假設相符。而股權結構與假設相
左。即股權愈集中，公司價值愈低。其原因可能為代理理論在此非適當的理論，亦即
代理或監督成本並不重要。臺灣地區之公司其經理人員即為股東，因此代理成本非為
重要理論依據。究為何因，仍需進一步深入研究。
| Identifer | oai:union.ndltd.org:CHENGCHI/B2002004328 |
| Creators | 林勝欽, LIN, SHENG-QIN |
| Publisher | 國立政治大學 |
| Source Sets | National Chengchi University Libraries |
| Language | 中文 |
| Detected Language | Unknown |
| Type | text |
| Rights | Copyright © nccu library on behalf of the copyright holders |
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