[pt] Este trabalho tem como objetivo investigar o efeito das
intervenções do
Banco Central na volatilidade da taxa de câmbio no Brasil
no período de 2000 a
2003 e entender se a autoridade monetária intervém com o
intuito de suavizar a
volatilidade do câmbio. Para abordarmos o primeiro ponto,
utilizamos o modelo
EGARCH de Nelson (1991) que nos permitiu estimar o impacto
das intervenções
na volatilidade da taxa de câmbio levando em conta a
possibilidade de que
choques positivos e negativos no retorno do câmbio tenham
efeitos distintos na
volatilidade. Como principal resultado, encontrou-se que as
intervenções do
Banco Central estariam adicionando volatilidade na taxa de
câmbio. Entretanto,
devido à possibilidade de simultaneidade, utilizou-se a
metodologia desenvolvida
por Vella (1993) que nos permite estimar o efeito das
intervenções na volatilidade
de forma consistente e testar a endogeneidade das
intervenções. Concluímos que
as estimativas anteriores eram inconsistentes uma vez que
encontramos que as
intervenções contribuíram para uma redução de volatilidade
e o teste de
endogeneidade confirmou que as intervenções são endógenas
ao modelo.
Podemos também depreender deste resultado que possivelmente
o Banco Central
tem suavizado movimentos na taxa de câmbio. / [en] This work investigates the effect of Central Bank
interventions on the
exchange rate volatility from 2000 to 2003 and tries to
understand whether or not
the monetary authority smoothes exchange rate volatility.
Referring to the first
issue, we estimated an EGARCH model developed by Nelson
(1991) that allows
us to estimate the effect of interventions on the
volatility regarding the possibility
that positive and negative shocks have different impacts on
volatility. The results
found indicate that Central Bank interventions are adding
volatility to the
exchange rate. However, because of the possibility of
simultaneity, we
implemented the methodology developed by Vella (1993) that
allows us to test
consistently the effect of interventions on the volatility
and test the endogeneity of
interventions. We conclude that previous estimates were
inconsistent as new
results reveal that interventions contribute to reduce
volatility and the endogeneity
test confirms that interventions are an endogenous variable
of the model. This
result also indicates that possibly Central Bank smoothes
exchange rate
movements.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:puc-rio.br/oai:MAXWELL.puc-rio.br:5184 |
| Date | 14 July 2004 |
| Creators | JULIANA DUTRA PESSOA DE ARAUJO |
| Contributors | ILAN GOLDFAJN |
| Publisher | MAXWELL |
| Source Sets | PUC Rio |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | Portuguese |
| Type | TEXTO |
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