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[en] ESSAYS ON INFLATION EXPECTATIONS / [pt] ENSAIOS SOBRE A FORMAÇÃO DE EXPECTATIVAS DE INFLAÇÃODIOGO ABRY GUILLEN 24 September 2008 (has links)
[pt] A dissertação está dividida em quatro artigos que abordam
temas em política monetária. Inicialmente, avalia-se como se
dá a formação das expectativas de inflação no Brasil. Os
resultados sugerem que os dados não obedecem aos preceitos
da teoria de expectativas racionais ou adaptativas.
Utilizamos dois métodos para definir a freqüência de
reajuste informacional no Brasil e há indícios
de maior aderência à teoria de rigidez informacional. O
segundo artigo investiga o processo de transmissão de
expectativas dentro do mercado financeiro. Propomos
um modelo em que os agentes do mercado financeiro, ao
construírem suas expectativas, observam os dados mais
recentes e as expectativas já divulgadas dos
agentes do mercado que costumam apresentar previsões mais
acuradas, segundo ranking do Banco Central. O modelo é
avaliado empiricamente e mostramos que o peso dado às
expectativas dos melhores previsores cresce com a
aproximação da divulgação do dado. No terceiro artigo,
estudamos os impactos da política monetária e da taxa de
câmbio sobre a inflação no Brasil. Os resultados indicam
que leva entre seis e doze meses até que a estrutura de
preços volte a ser aquela que prevalecia antes do choque. O
quarto artigo investiga a credibilidade do
Banco Central do Brasil, através de uma base de dados com
expectativas desagregadas. A hipótese é de que a
heterogeneidade das expectativas de longo prazo advenha de
crenças distintas com relação à aversão do Banco Central à
inflação. Com base neste argumento, construímos um índice
utilizando Cadeias de Markov para o caso brasileiro. / [en] This dissertation is divided in four papers about monetary
policy. Initially, we evaluate how inflation expectations
are formed in BrazilOur results suggest that data do not
follow what rational or adaptive expectations would predict.
Using two different methods to measure the informational
readjustment frequency in Brazil, we find evidence that
inflation expectations seem to behave more closely to what
sticky information theory would predict. The second paper
investigates the inflation expectations transmission inside
the Brazilian financial market. We propose a model in which
financial market agents, when they build their own
forecasts, not only observe to recent data, but also use
lagged expectations from the best forecasters. Our model is
evaluated empirically and we can show that the weight given
to the best forecasters grows as we get closer to
the release of inflation data. In the third paper, we study
monetary policy and exchange rate impacts on inflation in
Brazil. Our results indicate that it takes from
six to twelve months until price structure returns to the
one that existed before the shock. The fourth paper
investigates central bank´s credibility using individual
financial market agents´ expectations. Our hypothesis is
that expectations´ heterogeneity for long term horizon comes
from different beliefs about central bank´s aversion to
inflation. Using this argument, we build a credibility index
using Markov Chains for Brazil.
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[en] SMOOTHING EXCHANGE RATE MOVEMENTS OR ADDING VOLATILITY?: AN EMPIRICAL ANALYSIS OF CENTRAL BANK INTERVENTIONS ON THE FOREIGN EXCHANGE MARKET / [pt] SUAVIZANDO MOVIMENTOS DA TAXA DE CÂMBIO OU ADICIONANDO VOLATILIDADE?: UM ESTUDO EMPÍRICO SOBRE INTERVENÇÕES DO BANCO CENTRAL NO MERCADO DE CÂMBIOJULIANA DUTRA PESSOA DE ARAUJO 14 July 2004 (has links)
[pt] Este trabalho tem como objetivo investigar o efeito das
intervenções do
Banco Central na volatilidade da taxa de câmbio no Brasil
no período de 2000 a
2003 e entender se a autoridade monetária intervém com o
intuito de suavizar a
volatilidade do câmbio. Para abordarmos o primeiro ponto,
utilizamos o modelo
EGARCH de Nelson (1991) que nos permitiu estimar o impacto
das intervenções
na volatilidade da taxa de câmbio levando em conta a
possibilidade de que
choques positivos e negativos no retorno do câmbio tenham
efeitos distintos na
volatilidade. Como principal resultado, encontrou-se que as
intervenções do
Banco Central estariam adicionando volatilidade na taxa de
câmbio. Entretanto,
devido à possibilidade de simultaneidade, utilizou-se a
metodologia desenvolvida
por Vella (1993) que nos permite estimar o efeito das
intervenções na volatilidade
de forma consistente e testar a endogeneidade das
intervenções. Concluímos que
as estimativas anteriores eram inconsistentes uma vez que
encontramos que as
intervenções contribuíram para uma redução de volatilidade
e o teste de
endogeneidade confirmou que as intervenções são endógenas
ao modelo.
Podemos também depreender deste resultado que possivelmente
o Banco Central
tem suavizado movimentos na taxa de câmbio. / [en] This work investigates the effect of Central Bank
interventions on the
exchange rate volatility from 2000 to 2003 and tries to
understand whether or not
the monetary authority smoothes exchange rate volatility.
Referring to the first
issue, we estimated an EGARCH model developed by Nelson
(1991) that allows
us to estimate the effect of interventions on the
volatility regarding the possibility
that positive and negative shocks have different impacts on
volatility. The results
found indicate that Central Bank interventions are adding
volatility to the
exchange rate. However, because of the possibility of
simultaneity, we
implemented the methodology developed by Vella (1993) that
allows us to test
consistently the effect of interventions on the volatility
and test the endogeneity of
interventions. We conclude that previous estimates were
inconsistent as new
results reveal that interventions contribute to reduce
volatility and the endogeneity
test confirms that interventions are an endogenous variable
of the model. This
result also indicates that possibly Central Bank smoothes
exchange rate
movements.
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