Bakgrund: Omfattande forskning har visat på att investeringsstrategier kan användas för att kontinuerligt uppnå överavkastning gentemot index. Multiplarna EV/EBIT och EV/EBITDA är vanliga inslag i investeringsstrategier eftersom de båda ses som en nära approximation av ett företags operativa kassaflöde, samtidigt som de tar hänsyn till företagets kapitalstruktur. Även om det bara är avskrivningarna som skiljer multiplarna åt anse r vi att andelen investeringar i ett företag utgör en fundamental grund för dess långsiktiga värdeskapande. Av denna anledning finns det ett intresse i att undersöka hur kapitalintensiteten påverkar en investeringsstrategis förmåga att generera överavkastning som grundar sig på multiplarna EV/EBIT och EV/EBITDA. Syfte: Syftet med denna studie är att jämföra multiplarna EV/EBIT och EV/EBITDAs förmåga att generera överavkastning på Stockholmsbörsen. Metod: För studien har en kvantitativ metod använts med en deduktiv ansats för att samla in och bearbeta data om bolag listade på Stockholmsbörsen under perioden 2005 - 2016. Dessa bolag har utgjort grunden för tolv olika portföljer som skilt sig åt med avseende på multipel och innehavsperiod. För att statistiskt säkerställa studiens resultat har parvisa t-tester använts. Resultat: Av tolv portföljer har nio uppnått riskjusterad överavkastning gentemot jämförelseindex OMXSPI. Resultatet har kunnat säkerställas statistiskt för sju portföljer inom dubbelsidiga konfidensintervall på mellan 90 - 99 procent. En investering i låga multipelvärden för EV/EBIT tillsammans med en innehavsperiod på sex månader genererar den högsta ackumulerade avkastningen, både innan och efter justering för risk. I kontrast genererar en investering i höga multipelvärden för EV/EBIT den lägsta ackumulerade avkastningen under den studerade tidsperioden. / Background: Extensive research has shown that investment strategies can be used to achieve continuous abnormal returns in comparison to an index. Many investment strategies are based on the multiples EV/EBIT and EV/EBITDA. These multiples suffice as an approximation of the company’s operational cash flow while taking into account the capital structure. Even though it is only the depreciation and amortization that sets the two multiples apart, we argue that the need for investments constitute a fundamental part of creating long term stakeholder value. For this reason we find it interesting to study how the capital intensity affects an investment strategy’s ability to generate returns based on the multiples EV/EBIT and EV/EBITDA. Aim: The aim with this study is to compare the multiples EV/EBIT and EV/EBITDA’s ability to generate returns on the Stockholm Stock Exchange. Methodology: The study has used a quantitative method with a deductive approach in order to collect and process data for companies listed on the Stockholm Stock Exchange during the time period 2005 – 2016. These companies have constituted the base for a ranking process, ultimately leading to the creation of twelve portfolios that differ with regard to the type of multiple and holding period. In order to statistically verify the results of the study we have used pairwise t-tests. Results: Out of twelve portfolios nine have achieved risk adjusted abnormal returns in comparison with the index OMXSPI. The results could be verified statistically for seven portfolios within a double-sided confidence interval of between 90-99 percent. An investment in low multiple values for EV/EBIT with a holding period of six months generates the highest accumulated return, both before and after adjustment for risk. In contrast, an investment in high multiple values for EV/EBIT generates the lowest accumulated return during the studied time period.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:UPSALLA1/oai:DiVA.org:liu-138820 |
| Date | January 2017 |
| Creators | Gärde, Johannes, Otterman, Nils |
| Publisher | Linköpings universitet, Företagsekonomi, Linköpings universitet, Filosofiska fakulteten, Linköpings universitet, Företagsekonomi, Linköpings universitet, Filosofiska fakulteten |
| Source Sets | DiVA Archive at Upsalla University |
| Language | Swedish |
| Detected Language | Swedish |
| Type | Student thesis, info:eu-repo/semantics/bachelorThesis, text |
| Format | application/pdf |
| Rights | info:eu-repo/semantics/openAccess |
Page generated in 0.0023 seconds