Bakgrund: Omfattande forskning har visat på att investeringsstrategier kan användas för att kontinuerligt uppnå överavkastning gentemot index. Multiplarna EV/EBIT och EV/EBITDA är vanliga inslag i investeringsstrategier eftersom de båda ses som en nära approximation av ett företags operativa kassaflöde, samtidigt som de tar hänsyn till företagets kapitalstruktur. Även om det bara är avskrivningarna som skiljer multiplarna åt anse r vi att andelen investeringar i ett företag utgör en fundamental grund för dess långsiktiga värdeskapande. Av denna anledning finns det ett intresse i att undersöka hur kapitalintensiteten påverkar en investeringsstrategis förmåga att generera överavkastning som grundar sig på multiplarna EV/EBIT och EV/EBITDA. Syfte: Syftet med denna studie är att jämföra multiplarna EV/EBIT och EV/EBITDAs förmåga att generera överavkastning på Stockholmsbörsen. Metod: För studien har en kvantitativ metod använts med en deduktiv ansats för att samla in och bearbeta data om bolag listade på Stockholmsbörsen under perioden 2005 - 2016. Dessa bolag har utgjort grunden för tolv olika portföljer som skilt sig åt med avseende på multipel och innehavsperiod. För att statistiskt säkerställa studiens resultat har parvisa t-tester använts. Resultat: Av tolv portföljer har nio uppnått riskjusterad överavkastning gentemot jämförelseindex OMXSPI. Resultatet har kunnat säkerställas statistiskt för sju portföljer inom dubbelsidiga konfidensintervall på mellan 90 - 99 procent. En investering i låga multipelvärden för EV/EBIT tillsammans med en innehavsperiod på sex månader genererar den högsta ackumulerade avkastningen, både innan och efter justering för risk. I kontrast genererar en investering i höga multipelvärden för EV/EBIT den lägsta ackumulerade avkastningen under den studerade tidsperioden. / Background: Extensive research has shown that investment strategies can be used to achieve continuous abnormal returns in comparison to an index. Many investment strategies are based on the multiples EV/EBIT and EV/EBITDA. These multiples suffice as an approximation of the company’s operational cash flow while taking into account the capital structure. Even though it is only the depreciation and amortization that sets the two multiples apart, we argue that the need for investments constitute a fundamental part of creating long term stakeholder value. For this reason we find it interesting to study how the capital intensity affects an investment strategy’s ability to generate returns based on the multiples EV/EBIT and EV/EBITDA. Aim: The aim with this study is to compare the multiples EV/EBIT and EV/EBITDA’s ability to generate returns on the Stockholm Stock Exchange. Methodology: The study has used a quantitative method with a deductive approach in order to collect and process data for companies listed on the Stockholm Stock Exchange during the time period 2005 – 2016. These companies have constituted the base for a ranking process, ultimately leading to the creation of twelve portfolios that differ with regard to the type of multiple and holding period. In order to statistically verify the results of the study we have used pairwise t-tests. Results: Out of twelve portfolios nine have achieved risk adjusted abnormal returns in comparison with the index OMXSPI. The results could be verified statistically for seven portfolios within a double-sided confidence interval of between 90-99 percent. An investment in low multiple values for EV/EBIT with a holding period of six months generates the highest accumulated return, both before and after adjustment for risk. In contrast, an investment in high multiple values for EV/EBIT generates the lowest accumulated return during the studied time period.

In der vorliegenden Arbeit wird die Optimierung des REXEBIS-Ladungsbrüters an der ISOLDE präsentiert. Die REXEBIS in der aktuellen Konfiguration erzeugt eine Elektronenstromdichte in der Fallenregion bei 2 T von 200A/cm² und wird bis zu ihren physikalischen Grenzen optimiert. Um diese Begrenzung zu überwinden wurde eine neue Elektronenkanone, die HEC²-Elektronenkanone, in Kooperation mit BNL konstruiert und an der TestEBIS in Betrieb genommen. Diese Elektronenkanone verspricht eine Elektronenstromdichte von mehr als 10 kA/cm² bei 5T, welche die Ladungsbrütungszeit entscheidend verkürzt. In dieser Dissertation werden neuartige Simulationstechniken vorgestellt, welche die Inbetriebnahme durch Untersuchung der Mechaniken von auftretenden Verlustströmen beschreiben. Dazu wird der Elektronenkollektor der TestEBIS nach Kompatibilität bezüglich der HEC²-Elektronenkanone, die nahe derer Designwerte betrieben wird, evaluiert. Die gewonnenen Erfahrungen von der Inbetriebnahme der HEC²-Elektronenkanone und den etablierten, numerischen Techniken führen zur Entwicklung einer kleineren hochkomprimierenden Elektronenkanone für medizinische Anwedungen, die MEDeGUN. Diese Elektronenkanone sollte einen qualitativ hochwertigen Elektronenstrahl generieren, welcher eine Elektronenstromdichte von 7.5 kA/cm² in der Fallenregion bei 5 T axialen Magnetfeld erzeugt. Eine EBIS/T, ausgestattet mit einer MEDeGUN, wird bezüglich Pulsfrequenz und bereitgestellten Ionenstrom zu Hochfrequenz-Therapiezentren der zweiten Generation kompatibel sein. / In this thesis the optimization of the REXEBIS charge breeder at the ISOLDE facility is presented. REXEBIS in its current state provides a current density of 200A/cm² inside the trapping region at 2 T and will be optimized to the physical limit of its design. To overcome this limit a new electron gun, the HEC² gun, was designed in collaboration with the BNL and is in commission at TestEBIS. This electron gun promises a current density of >10 kA/cm², which decreases the charge breeding time significantly. This thesis presents novel simulation techniques supporting the commissioning phase by explaining the sources of occurring loss current and, in addition, evaluate the currently installed collector for compatibility with the HEC² gun operating at its design limit. The experience gained from the commission of the HEC2 gun and the established numerical techniques lead to the development of a smaller high-compression electron gun for medical purposes, the MEDeGUN. This electron gun should provide a high-quality beam, which generates a calculated current density of 7.5 kA/cm² inside the trapping region immersed in a 5 T axial magnetic field. An EBIS/T equipped with a MEDeGUN will be compatible regarding the pulse frequency and deliver the mandatory ion current required for second generation therapy centers.

Riskkapitalbolag är bolag som inriktar sig på att satsa kapital i andra företag för att utveckla dem och sedan sälja dem vidare. Den genomsnittliga investeringsperioden för ett riskkapitalbolag är mellan tre till fem år. Investeringen av så kallade portföljbolag sker vanligtvis genom att samla ihop kapital från bland annat investerare, oftast i en sluten fond. Livslängden på dessa fonder är cirka 10 år. Utöver kapitalet från investerarna använder sig riskkapitalbolag även av räntebärande företagsobligationer, banklån och efterställda lån. Då riskkapitalbolagen använder sig av bland annat efterställda lån, som kräver en högre ränta, har vi ställt oss frågan om varför de accepterar de relativt höga räntorna vid förvärv av sina portföljbolag. För att få svar på vår fråga har vi valt att använda oss av årsredovisningar för att beräkna nyckeltal samt utfört kompletterande intervjuer. Tidigare forskning och respondenterna som har intervjuats föreslår att investerare accepterar de relativt höga räntekostnaderna på grund av att portföljbolagen, vid hög belåning, genererar en högre avkastning än andra bolag. Enligt vår undersökning kunde vi inte se att portföljbolagen gav en högre avkastning. Det vi har kommit fram till är att acceptansen kan bero på att portföljbolagen värderas utan hänsyn till dessa kostnader vid försäljning. / Program: Civilekonomprogrammet

Under ett flertal år har det såväl på nationell som internationell nivå pågått en omfattande diskussion gällande den skattemässiga hanteringen av räntor. OECD har lämnat rekommendationer som behandlar internationell skatteplanering med ränteavdrag och EU-kommissionen har presenterat ett direktiv mot skatteundandragande med hjälp av ränteavdrag. Ett direktiv som föranlett en lagstiftningsprocess och Finansdepartementets promemoria Nya skatteregler för företagssektorn. I promemorian föreslås bland annat en insnävning av nuvarande reglering och två olika förslag på hur nya ränteavdragsbegränsningsregler kan komma att utformas i svensk skattelagstiftning. Lagstiftningen föreslås dels eftersom EU:s medlemsstater ska införa en lik-värdig reglering enligt direktivet och att Finansdepartementet vill öka den skattemässiga neut-raliteten mellan finansiering med eget och lånat kapital. I den här framställningen har jag tagit del av promemorian och analyserat huruvida förslagen är förenliga med vad näringslivet kan förvänta sig av en god skattelagstiftning samt hur förslagen skulle kunna justeras för att bidra till en ökad rättssäkerhet och ett konkurrenskraftigt och dynamiskt företagsklimat. I stora drag är en förändring av regelverket välkommen och direktivet öppnar upp för en möjlighet för Sverige att anpassa sig efter internationella standarder. Att Finansdepartementet i sin promemoria föreslår regler med syftet att öka neutraliteten mellan finansiering med eget och lånat kapital är i sig önskvärt. Finansdepartementet bör dock ställa sig frågan: till vilket pris bör den skattemässiga neutraliteten öka? Direktivet förespråkar jämlika regler för medlemsstaterna, men Finansdepartementet föreslår i sin promemoria en förhållandevis hård reglering jämfört med direktivet och andra länder som tillämpar direktivet. Skattelagstiftningen ska bidra till skattemässig neutralitet, men inte i den mån att konkurrenskraften hos de svenska bolagen avsevärt försämras jämfört med internationella bolag. Förslagen i promemorian bör således ses över och enligt den här framställningens resultat bör strävan efter skattemässig neutralitet reduceras till förmån för den internationella konkurrenskraften. Vidare bör den föreslagna ändringen av den nuvarande regleringen i fråga om riktade ränteavdragsbegränsningar inom intressegemenskap utformas utan oklara rekvisit som ger utrymme för egna tolkningar och godtycke. Att önska sig av en justerad reglering är att den ska tillrättaställa de faktiska problem som 2013 års reglering gett upphov till samt att skattelagstiftningen bör öka förutsebarheten och därmed rättssäkerheten.

The purpose:  This research principal target is to investigate the correlation between the financial profitability (EBIT) of 101 most profitable companies (2018) in the United States; and their leadership demographics. Research question:  To what extent does diversity correlate with the financial performance of the most profitable companies in the United States? Methodology This study was based on a quantitative research approach Cross-sectional was used as a study design to be able to investigate the relationship between the variables at 1 point in the time.                                                                    Regressions analysis was used as the method of analysis, to be able to explain to what extend the variable are correlated with each other and to be able to perform hypothesis tests.  Result: Results from this study emphasize that there is no credible evidence that profitability in 2018 is somehow affected by the concentration of women and minorities in the management board. Conclusion: In conclusion, this study has not found a concrete connection between diversity concentration in the management level and profitability.

In der vorliegenden Arbeit wird die Optimierung des REXEBIS-Ladungsbrüters an der ISOLDE präsentiert. Die REXEBIS in der aktuellen Konfiguration erzeugt eine Elektronenstromdichte in der Fallenregion bei 2 T von 200A/cm² und wird bis zu ihren physikalischen Grenzen optimiert. Um diese Begrenzung zu überwinden wurde eine neue Elektronenkanone, die HEC²-Elektronenkanone, in Kooperation mit BNL konstruiert und an der TestEBIS in Betrieb genommen. Diese Elektronenkanone verspricht eine Elektronenstromdichte von mehr als 10 kA/cm² bei 5T, welche die Ladungsbrütungszeit entscheidend verkürzt. In dieser Dissertation werden neuartige Simulationstechniken vorgestellt, welche die Inbetriebnahme durch Untersuchung der Mechaniken von auftretenden Verlustströmen beschreiben. Dazu wird der Elektronenkollektor der TestEBIS nach Kompatibilität bezüglich der HEC²-Elektronenkanone, die nahe derer Designwerte betrieben wird, evaluiert. Die gewonnenen Erfahrungen von der Inbetriebnahme der HEC²-Elektronenkanone und den etablierten, numerischen Techniken führen zur Entwicklung einer kleineren hochkomprimierenden Elektronenkanone für medizinische Anwedungen, die MEDeGUN. Diese Elektronenkanone sollte einen qualitativ hochwertigen Elektronenstrahl generieren, welcher eine Elektronenstromdichte von 7.5 kA/cm² in der Fallenregion bei 5 T axialen Magnetfeld erzeugt. Eine EBIS/T, ausgestattet mit einer MEDeGUN, wird bezüglich Pulsfrequenz und bereitgestellten Ionenstrom zu Hochfrequenz-Therapiezentren der zweiten Generation kompatibel sein. / In this thesis the optimization of the REXEBIS charge breeder at the ISOLDE facility is presented. REXEBIS in its current state provides a current density of 200A/cm² inside the trapping region at 2 T and will be optimized to the physical limit of its design. To overcome this limit a new electron gun, the HEC² gun, was designed in collaboration with the BNL and is in commission at TestEBIS. This electron gun promises a current density of >10 kA/cm², which decreases the charge breeding time significantly. This thesis presents novel simulation techniques supporting the commissioning phase by explaining the sources of occurring loss current and, in addition, evaluate the currently installed collector for compatibility with the HEC² gun operating at its design limit. The experience gained from the commission of the HEC2 gun and the established numerical techniques lead to the development of a smaller high-compression electron gun for medical purposes, the MEDeGUN. This electron gun should provide a high-quality beam, which generates a calculated current density of 7.5 kA/cm² inside the trapping region immersed in a 5 T axial magnetic field. An EBIS/T equipped with a MEDeGUN will be compatible regarding the pulse frequency and deliver the mandatory ion current required for second generation therapy centers.

Syfte: Syftet med studien är att undersöka marknadsföringskostnadernas påverkan på EBIT hos spelbolag som erhållit svensk spellicens, och korrelationen mellan europeiska spelbolags marknadsföringskostnader mot omsättning och EBIT hos svenska spelföretag. Metod: Uppsatsen utgår ifrån en kvantitativ metod och en deduktiv ansats. Data har hämtats från databasen Retriever Business samt spelbolagens årsredovisningar. Resultatet fås fram genom en tidsserieanalys, kointegrationstest samt regression. Slutsats: Syftet med studien var att undersöka marknadsföringskostnader och dess påverkan på EBIT hos spelbolag som erhållit svensk spellicens, och korrelationen mellan europeiska spelbolags marknadsföringskostnader mot omsättning och EBIT hos svenska spelföretag. Det förväntade resultatet var att ökade marknadsföringskostnader påverkar omsättning samt EBIT positivt, vilket bekräftades av resultatet från tidsserieanalysen, kointegrationstestet samt regressionsanalysen / Purpose: The aim of the study is to investigate the impact of marketing costs on EBIT in gambling companies that have received Swedish gaming license, and the correlation between European gambling companies marketing costs against sales and EBIT in Swedish gambling companies. Method: The thesis is based on a quantitative method and a deductive approach. The data has been retrieved from the database Retriever Business and the gambling companies annual reports. The result is obtained through a time series analysis, cointegration test and regression. Conclusion: The aim of the study is to investigate the impact of marketing costs on EBIT in gambling companies that have received Swedish gaming license, and the correlation between European gambling companies marketing costs against sales and EBIT in Swedish gambling companies. The expected result was that increasing marketing costs affected sales and EBIT positively, which was confirmed by the results from the time series analysis, the cointegration test and the regression analysis.

För att upprätthålla en blomstrande ekonomi i samhället är det viktigt att marknaderna och de finansiella systemen är välfungerande och rationella, eftersom stabil ekonomisk tillväxt ökar välfärden i samhället. En grundläggande förutsättning för detta antagande är att företag värderas med förnuft och rationalitet för att undvika övervärderingar, vilket i sin tur kan ledatill volatilitet och minskad likviditet som inte är fördelaktigt för att upprätthålla förtroende föraktievärdering. Den digitala eran vi lever i har gjort det möjligt för nästan vem som helst att agera investerare på olika börser. Börserna är och har under de senaste åren varit högre värderade än någonsin tidigare. Att investera är att fatta ekonomiska beslut genom att allokera medel i tillgångar, där du förväntar dig en avkastning på investeringen. När en investerare förvärvar sådana tillgångar baserar de vanligtvis sitt beslut på tillgängliga ekonomiska data. Denna ekonomiska data kan komma i olika former, det kan vara årsredovisningar, kvartalsrapporter, värderingar, nyheter om företaget, globala externa faktorer och i vissa fall rekommendationer från andraköpare. Alla investerare har inte den djupgående kunskap som krävs för att sätta ett fundamentaltvärde på en aktie i ett företag, detta medför en risk för övervärdering för företag. Det finns många modeller och metoder för att värdera ett företag och en typisk metod som används är substansvärdering. Kortfattat betyder det att du drar av ett företags totala skulder från de totalatillgångarna, vilket ger dig ett substansvärde på aktierna. Man skulle snabbt inse att detta inte speglar det verkliga värdet av alla företag och därmed inte ger den fullständiga bilden av marknaden och tillväxten. / To sustain a thriving economy in society it's important that the markets and financial systems are well functioning and rational, since stable economic growth increases welfare in society. A fundamental condition for this assumption is that companies are valued with reason and rationality to avoid overevaluations, which in turn may lead to volatility and decreased liquidity that are non-beneficial for maintaining a trust in stock valuation. The digital era we live in has made it possible for almost anyone to act as an investor indifferent stock exchanges. The stock markets are and have for the past years been higher value than ever before. To invest is to conduct economic decisions by allocating means in assets, in which you expect a return on the investment. When an investor acquires such assets they usually base their decision on the economic data available. This economic data may come in different shapes, it could be annual reports, quarterly reports, valuations, news about the company, global external factors and in some cases recommendations from other buyers. All investors don't possess the profound knowledge required to put a fundamental value on a stock in a company, this brings a risk of overvaluation for companies. There are numerous models and methods to value a company and a typical method that is applied is substance valuation. In short, that means that you subtract a company's total liabilities from the total assets, that gives you a substance value of the stocks. One would quickly realize that this doesn't reflect the true value of all companies and thus not giving the full picture of the market and growth. This study is written in Swedish language.

Background: What is a share and what determines the value of a company? This is a constant issue that many in the financial world are facing. Many argue that there has been some decoupling between stock valuation and how the company in question is developing operationally after the financial crisis that the world faced during 2008-2009. Problem: It is important to distinguish between the company and the share. A company that is good and well maintained may not be worth buying only because of it. The share is judged by other elements also. It can be a problem when people doesn´t make this distinction. Purpose: The purpose of this paper is to test the following hypothesis: The higher operating profit (performance) a company has, the higher will the valuation for the share on the market be. Question: Is there a relationship between a listed company's operating performance and its share valuation? Method: In our study we will focus on figures from annual reports, called "hard" data and therefore it is most natural to make use of the quantitative research approach. One reason that we chose the deductive approach is that it usually forms the basis for our research strategy. Theory: We use key performance indicators that measure the operational development of the business and sets them against the key indicators for the stock valuation. The following ratios are used for operational activities; Solidity, revenue growth, return on equity and return on capital employed. The figures for stock valuation is EV/EBIT and P/E-ratio. Conclusion: There is a weak positive correlation between a company's operational development and its share valuation, but it is very weak when looking at a sample group as a whole. In individual cases, there is relatively strong correlation.

Esta dissertação contempla uma seqüência de dois artigos que discorrem sobre visão financeira para gestão de indicadores de desempenho, sendo estes intitulados: “Proposta de sistema de indicadores de desempenho integrado do planejamento estratégico ao planejamento orçamentário – uma abordagem com foco no resultado operacional financeiro” e “Implantação de sistema de indicadores de desempenho integrado do planejamento estratégico ao planejamento orçamentário – uma abordagem com foco no resultado operacional financeiro”. O objetivo principal é desenvolver e aplicar um modelo de gestão para orientar a estruturação do plano orçamentário e de indicadores de desempenho com foco no resultado operacional para melhorar o processo decisório nas organizações. O primeiro artigo apresenta uma revisão teórica para verificar os principais conceitos sobre indicadores financeiros e não-financeiros, planejamento estratégico e planejamento orçamentário para sustentar o desenvolvimento de uma sistemática para orientar a estruturação do plano orçamentário e de indicadores de desempenho. O segundo artigo apresenta um estudo de caso de implementação, em uma indústria de autopeças, da sistemática desenvolvida no primeiro artigo. Neste segundo artigo é possível identificar os impactos financeiros de indicadores não-financeiros e a correlação entre estes indicadores e o resultado operacional. Como resultado, a sistemática foi validada parcialmente e se mostrou adequada para o gerenciamento do plano estratégico, estruturação do plano orçamentário e definição de indicadores com impacto no resultado operacional para uma organização industrial, permitindo guiar a empresa para alcançar o EBIT planejado. / This dissertation includes a sequence of two articles which concerns about a financial view to management of key performance indicators, such articles are entitled: “Proposal for a performance indicators system integrated from strategic planning to the budgetary planning - an approach focusing on the operational financial results” and “Implementation of a performance indicators system integrated from strategic planning to the budgetary planning - an approach focusing on the operational financial results” . The main purpose is develop and apply a management system to direct the structuring of the budgetary planning and the performance metrics focusing the operational result in order to improve the decision-making process in the organizations. The first article introduces a theoretical review to verify the main concepts about financial indicators and no- financial indicators, strategic planning and budgetary planning to support the development of a systematic to direct the structuring of the budgetary planning and performance metrics. The second article presents a case study of implementation of the systematic developed on the first article, in an automotive industry. Then, it is possible to identify the financial impacts of no-financial indicators and the correlation between these indicators and the operational result. As a result, the systematic was partially validated and has been shown appropriate to the management of the strategic planning, the structuring of the budgetary planning and the defining indicators with impact on the operational result to an industrial structure, making possible to direct the company to achieve the planned EBIT.