[pt] O presente trabalho analisa a aplicabilidade do método das opções reais na
avaliação de projetos de investimento no setor siderúrgico e compara os resultados
obtidos com os métodos tradicionais de avaliação de projetos. Por ser o aço uma
commodity de grande oscilação nos preços e variabilidade nas quantidades
comercializadas, os retornos dos projetos siderúrgicos são voláteis. A presença
das incertezas citadas, combinadas ao conjunto de flexibilidades gerenciais
existentes nos processos produtivos de aço, gera ambiente propício ao surgimento
de valiosas opções reais, que - por ser assim - podem alterar significativamente o
valor dos projetos e a tomada de decisão de investimentos na siderurgia. Além de
contemplar o reconhecimento das principais opções reais existentes na siderurgia
e prescrever métodos para avaliá-las, o trabalho analisa os modelos estocásticos
que demonstram a melhor adequação ao comportamento dos preços do aço, ao
levar em consideração a disponibilidade de dados empíricos existentes no
mercado. Como aplicações das metodologias discutidas no decorrer da tese são
apresentadas avaliações de dois tipos distintos de opções em reais em projetos
siderúrgicos - parada temporária em fornos elétricos e troca de produto em
siderúrgicas integradas - utilizando 3 tipos distintos de processos estocásticos:
MGB, MRM e MRM com Tendência. Os resultados obtidos demonstraram que as
flexibilidades gerenciais avaliadas podem agregar significativamente o valor
criado em projetos siderúrgicos, sendo possível também observar a importância da
escolha do processo estocástico tanto no valor do projeto como também no valor
da opção. / [en] This work analyzes the applicability of the real options method in the
valuation of investments in steel industry, and compares the outcomes with the
traditional methods of project evaluation. Being steel a commodity with high price
volatility and great changeability in its demand, the return of steel projects are
stochastic. The presence of these uncertainties, combined with the existing set of
managerial flexibilities in the steel productive processes, create an adequate
environment to emerge valuable real options that consequently may interfere
significantly with the project values and the decision making process in the steel
industry investments. Besides contemplating the recognition of the main existing
real options in the steel sector and prescribing methodologies to evaluate them, the
work analyzes stochastic methods that show the best fit to steel price performance,
considering the available empirical data existing in the market. As application of
the discussed methodologies in the course of the thesis the evaluation of two
diferent kinds of real options in the steel industry are presented - shut down
options in electrical furnace plants and switch of product in integrated plants -
using three different types of sthocastic processes: GBM, MRM and MRM with
Drift. The obtained results showed that the evaluated managerial flexibilities can
agregate significantily the created value in steel projects and it also may be
observed the relevance of the choice of stochastic process not only in the projects
value but in the options value as well.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:puc-rio.br/oai:MAXWELL.puc-rio.br:16811 |
| Date | 27 January 2011 |
| Creators | LUIZ DE MAGALHAES OZORIO |
| Contributors | TARA KESHAR NANDA BAIDYA, TARA KESHAR NANDA BAIDYA |
| Publisher | MAXWELL |
| Source Sets | PUC Rio |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | Portuguese |
| Type | TEXTO |
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