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[en] MODELING AND FORECASTING THE BEHAVIOUR OF ARABIC COFFEE COMMODITYS PRICES: AN APPROACH BY THE METHODOLOGY OF SANJIV DAS / [pt] MODELAGEM E PREVISÃO DO COMPORTAMENTO DE PREÇOS DA COMMODITY CAFÉ ARÁBICA: UMA ABORDAGEM PELA METODOLOGIA DE SANJIV DASANA MARIA CORREA DA ROCHA 01 April 2009 (has links)
[pt] O agronegócio possui grande importância para a economia
brasileira,
representando uma parcela significativa do PIB e das
exportações totais do país.
Assim como em outros processos produtivos inseridos em
ambiente de incerteza,
a atividade agropecuária necessita de instrumentos que
minimizem o risco,
principalmente, o risco de preço e auxiliem no processo
de
tomada de decisão dos
agentes participantes do agronegócio. Neste contexto, os
mercados futuros
constituem-se como alternativas financeiras no
gerenciamento de riscos através
das operações de hedge. Porém, a eficiência destas
operações depende da
aplicação de metodologias adequadas que conduzam ao
conhecimento mais
preciso sobre os preços futuros. Deste modo, o objetivo
principal deste trabalho é
avaliar a aplicação dos modelos de difusão de saltos, tão
bem sucedidos para a
estrutura a termo da taxa de juros, para o caso de
commodities; focando na
realização de previsões. A análise empírica será
realizada
a partir da série
histórica de preços da commodity agrícola café arábica
negociada na BM&F. A
metodologia empregada é fundamentada no artigo de Sanjiv
Das (1998). Nesta
tese será estimada uma classe de modelos estocásticos
descritos pela literatura,
tais como o processo de reversão à média, o movimento
geométrico browniano,
bem como suas variantes com jumps. Efeitos ARCH e GARCH
também serão
considerados na modelagem. O processo de estimação será
desenvolvido tanto por
métodos tradicionais quanto por Algoritmos Genéticos.
Diante do problema
exposto e da escassez de estudos modernos direcionados a
abordagem das
commodities agrícolas no país, o tema proposto justifica-
se
como motivação para
pesquisa científica e tecnológica. / [en] The agribusiness has great importance for the Brazilian
economy,
representing a significative share of GDP and total exports
of the country. Like
other production processes inserted in an environment of
uncertainty, the
agricultural activity needs instruments that minimize the
risk, especially, the risk
of price and assist in decision-making process of agents
participating in
agribusiness. In this context, the future markets
constitute themselves as financial
alternatives in risk management through the hedge
operations. However, the
efficiency of these operations depends on the application
of appropriate
methodologies that lead to more precise knowledge about
future prices. Thus, the
main objective of this work is to evaluate the application
of jumps diffusion
models, so successful for the structure of interest rate,
in the case of commodities;
focusing on the achievement of forecast. The empirical
analysis will be carried out
from the historical range of arabic coffee agricultural
commodity´s prices traded
on BM&F. The methodology used is based on the paper from
Sanjiv Das (1998).
In this thesis it will be estimated a class of stochastic
models described in the
literature, such as the mean-reversion process, the
geometric Brownian motion
and its variants with jumps. ARCH and GARCH effects will
also be considered in
the modeling. The process of estimation will be developed
by traditional methods
as well as by Genetic Algorithms. Facing the problem and
the shortage of modern
studies directed to the approach of the agricultural
commodities in the country, the
topic proposed is a motivation for scientific and
technological research.
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[en] VERY SHORT RUN MEAN REVERSION IN THE BRAZILIAN STOCK MARKET: A SURVEY IN BEHAVIORAL FINANCE / [pt] REVERSÃO À MÉDIA DE CURTÍSSIMO PRAZO NO MERCADO ACIONÁRIO BRASILEIRO: UM ESTUDO EM FINANÇAS COMPORTAMENTAISJOHANNES KABDERIAN DREYER 17 January 2008 (has links)
[pt] Esta dissertação tem como objetivo testar a possibilidade
de obtenção de
retornos anormais de capital entre jan/1997 e jul/2007
para o mercado acionário
brasileiro no curtíssimo prazo. Investigou-se, para tanto,
a hipótese de reversão à
média. Estratégias contrárias com carteiras compradas em
ações perdedoras e
vendidas em ganhadoras foram montadas e testadas nos
períodos subseqüentes.
Evidências foram encontradas a favor da reversão e,
consequentemente, a favor da
possibilidade de retornos anormais. Depois de verificada a
existência de tais
retornos, o trabalho ainda corrigiu o risco sistemático da
carteira, por meio do alfa
de Jensen. Os retornos anormais, de uma forma geral,
continuam a existir após
incorporar-se o risco ao modelo. / [en] The goal of this study is to test the existence of
abnormal stock returns in
the Brazilian stock market in the very short run for the
period of jan/1997 to
jul/2007. The main hypothesis in focus is the mean
reversion of returns.
Contrarian strategies were used with portfolios built by
winner and looser
stocks to test the abnormal returns in subsequent periods.
There is evidence in
favor of the reversion and, consequently, in favor of the
possibility of abnormal
returns. After verified the existence of these returns,
this study examines if they
still remain after systematic risk correction (Alfa of
Jensen). The abnormal returns
still remain after taking into account the systematic risk.
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[en] THE COMBINATION OF VALUE AND MOMENTUM INVESTMENT STRATEGIES IN THE BRAZILIAN STOCK MARKET / [pt] A COMBINAÇÃO DE ESTRATÉGIAS DE INVESTIMENTO EM VALOR E MOMENTO NO MERCADO ACIONÁRIO BRASILEIROMATHEUS BARBOSA DOS SANTOS DA SILVA GUIMARAES 17 March 2015 (has links)
[pt] O presente estudo tem como objetivo testar a possibilidade de obtenção de retornos anormais de capital entre jan/2003 e dez/2012 para o mercado acionário brasileiro no curtíssimo prazo. Investigou-se, para tanto, a hipótese de reversão à média de curto prazo associada a uma seleção de ativos (ações) com base no critério de ordenamento decrescente do múltiplo P/VPA. Os ativos integrantes das carteiras vigentes do IBrX-100 foram ordenados de forma decrescente e em seguida estratégias contrárias com carteiras compradas em ações perdedoras e vendidas em ganhadoras foram montadas e testadas nos períodos subseqüentes. Evidências empíricas foram encontradas a favor da combinação de estratégias de valor e momento e, consequentemente, a favor da possibilidade de retornos anormais. Entretanto, o teste estatístico realizado felha em rejeitar a hipótese da significância dos resultados. Por fim, o trabalho investigou a existência de retornos residuais, expressos pelos Coeficientes de Jensen. Contudo, novamente o teste estatístico realizado não foi capaz de confirmar a significância dos resultados. / [en] The goal of this study is to test the possibility of obtaining abnormal capital returns between Jan/2003 and Dec/2012 for the Brazilian stock market in the very short run. We investigated, therefore, the hypothesis of mean reversion of returns associated with a selection of assets (shares) based on the criteria of descending order of P/BV ratio. Assets present in IBrX – 100 existing portfolios were ranked in decreasing order of P/BV ratio and then contrarian strategies were used with portfolios built by winner and loser stocks to test the abnormal returns in subsequent periods. Empirical evidences were found for the combination of Value and Momentum strategies and therefore for the possibility of abnormal returns. However, the statistical test performed fail to reject the hypothesis of significance of the results. Finally, the study investigated the existence of residua returns, expressed by Jensen Coeficients. However, once again the statistical test performed was not able to confirm the significance of the results.
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[en] COMPARISON BETWEEN THE GEOMETRIC BROWNIANO MOVEMENT AND PROCESS OF MEAN REVERSION WITH JUMPS FOR VALUATION OF EXPANSION OPTION FOR OIL FIELDS. / [pt] COMPARAÇÃO ENTRE O MOVIMENTO GEOMÉTRICO BROWNIANO E O PROCESSO DE REVERSÃO À MÉDIA COM SALTOS PARA AVALIAÇÃO DE OPÇÃO DE EXPANSÃO PARA POÇOS DE PETRÓLEOLEANDRO SOUSA DUQUE GUIMARAES 12 June 2002 (has links)
[pt] Esta dissertação procura analisar através de um estudo de
caso, as alternativas de desenvolvimento de um campo de
petróleo já descoberto, mas ainda não explorado, utilizando
a Teoria das Opções Reais. A partir deste estudo, será
possível avaliar uma alternativa de desenvolvimento da
produção de dois poços de petróleo, que serão explorados no
futuro, dependendo das condições de mercado e das
informações técnicas geradas pela produção inicial do campo.
A dissertação tem como principal objetivo comparar os
resultados das incertezas de mercado no preço do petróleo
representadas pelos processos estocásticos, o Movimento
Geométrico Browniano e o Processo de Reversão à Média com
Saltos, para determinação da ferramenta gerencial
denominada Curva de Gatilho. / [en] This dissertation search for to analyze through a study of
case, the alternatives of development of a oil field
already discovered, but not yet exploited, using the Theory
of the Real Options. From this study, it will be possible
to evaluate an alternative of development of the production
of two wells, that will be explored in the future,
depending on the market conditions and of the technical
informations generated for the initial production of the
field. The dissertation has as mean objective to compare
the results of the uncertainties of market in the price of
oil rerepresented by Estocastic Processes, the Geometric
Browniano Movement and the Process of Mean Reversion with
Jumps, for determination of the management tool named of
Trigger.
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[en] COMPARISON BETWEEN PETROLEUM TAXATION: CONCESSIONARY AND SHARING / [pt] UMA COMPARAÇÃO ENTRE OS REGIMES DE TAXAÇÃO SOBRE O PETRÓLEO: CONCESSÃO E PARTILHAMARCELA LOBO FRANCISCO 25 October 2011 (has links)
[pt] A escolha, por parte dos governos, de qual regime de taxação adotar sobre o
petróleo determina como a renda gerada pela atividade de exploração e produção
deste é dividida entre o Estado e os investidores particulares. Por parte dos
Estados é extremamente importante a escolha de um regime que não desestimule
os investidores particulares, e que por outro lado seja capaz de gerar renda
suficiente para impulsionar a sua economia e produzir o bem estar da sua
população. Este trabalho faz um estudo dos principais regimes de taxação sobre o
petróleo identificando como a renda gerada pelo campo é distribuída entre o
governo e os investidores particulares, e calcula a exposição ao risco dos agentes
para ambos os regimes estudados. O objetivo é verificar se estes atendem aos
principais requisitos que um regime deve ter para ser considerado eficiente
(simplicidade e neutralidade) e se existe uma relação entre o tipo de regime e as
variáveis citadas acima. Os principais regimes de taxação existentes no mundo são
o regime de concessão e o regime de partilha. Foram estudados os regimes
vigentes na Austrália, na Noruega, no Brasil e na Indonésia. Os três primeiros
países adotam o regime de concessão e o último adota o regime de partilha.
Dentre os regimes estudados o da Austrália mostrou ser o mais simples, sendo a
remuneração do governo feita através de duas taxas, e o da Indonésia o mais
complexo, onde a remuneração do governo é feita através de cinco taxas. O Brasil
apresenta um regime considerado simples, sendo a receita do governo feita através
de três taxas. A distribuição da renda gerada pela atividade de exploração e
produção do petróleo é mais equitativa na Austrália onde os investidores
particulares recebem cerca de 16,6% e o governo 88,4%. No Brasil cabe aos
investidores particulares 9,16% e ao governo 90,84%. A Noruega e a Indonésia
apresentaram regimes de taxação que penalizam o investidor particular, o campo
apresenta um VPL positivo antes do pagamento das taxas e negativo após. O Brasil e a Austrália apresentaram VPL positivo antes e depois do pagamento das
taxas. Através dos resultados encontrados pode-se verificar que não existe uma
relação entre o tipo de regime e as seguintes variáveis: equidade na distribuição da
renda, neutralidade e exposição ao risco do investidor particular e do governo.
Países que adotam o mesmo regime, de concessão, apresentaram características
diferentes: Noruega mostrou ser um regime que penaliza o investidor particular e
a Austrália um que possui a distribuição de renda mais equitativa. Em relação ao
risco o que apresentou um maior risco para o investidor particular foi a Indonésia
e o que apresentou menor risco foi a Austrália. O Brasil em ambos os casos ficou
em terceiro lugar. Sendo assim, um regime em si não pode ser considerado mais
eficiente do que outro. A questão principal é a forma como a taxação é feita
dentro de cada regime. O foco da discussão deveria ser como o petróleo vai ser
taxado dentro do atual regime (concessão), dado que agora o volume de reservas
do país atingiu um nível inédito, e não qual o regime de taxação adotar. / [en] Government choice of which taxation regime to adopt on oil determines
how the revenue generated by the activity of exploring and producing this oil is
shared between the State and private investors. From the point of view of the
State, it is extremely important to choose a regime that does not detract private
investors and that is also capable of generating enough revenue to bolster the
country´s economy and promote the well-being of its population. The present
work studies the main taxation regimes on oil, identifying how the income
generated by this product is distributed between government and private investors.
It also calculates the level of risk for agents in both regimes analysed. The aim is
to verify if these regimes comply with the main requirements necessary for a
regime to be considered efficient − simplicity and neutrality – and if there is a
relation between the kind of regime and the variables mentioned above.The main
taxation regimes in the world are concession and sharing. The regimes adopted by
Australia, Norway, Brazil and Indonesia were studied. The first three countries
adopt the concession regime, while the latter adopts the sharing one. The
Australian regime – in which government remuneration was obtained by two taxes
− was the simplest of all analysed regimes, while that of Indonesia – in which
government remuneration was obtained by five taxes − was the most complex.
The Brazilian regime is considered to be simple: government revenue is obtained
by means of three taxes. The distribution of the revenue generated by oil
exploration and production is more balanced in Australia, where private investors
receive around 16.6% and the government around 88.4%. In Brazil private
investors gain 9.16% and the government 90.84%.The regimes in Norway and
Indonesia penalize the private investor; the field presents a positive net current
value prior to taxes and negative after taxes. Brazil and Australia displayed
positive net current value prior to and after taxes levied. The findings suggest that there is no relation between the kind of regime and the following variables: equity
in income distribution, neutrality, and investor and government risk. Countries
that adopt the same regime – concession – presented different characteristics. The
regime adopted by Norway penalized the private investor, while that of Australia
distributed revenues more equitably. As regards risk, the regime with greatest
risks for private investors was the Indonesian, while the one with least risks was
the Australian. Brazil ranked third in both categories. Thus, a regime cannot be
considered more efficient than another. The main issue is how taxes are levied
within each regime. Given that the Brazilian oil reserve has reached
unprecedented levels, discussion should focus on how oil will be taxed in the
present regime (concession), rather than on the taxation regime adopted.
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[en] REAL OPTIONS ANALYSIS OF STEEL SECTOR PROJECTS: THE BRAZILIAN CASE / [pt] OPÇÕES REAIS NA SIDERURGIA: O CASO BRASILEIROLUIZ DE MAGALHAES OZORIO 27 January 2011 (has links)
[pt] O presente trabalho analisa a aplicabilidade do método das opções reais na
avaliação de projetos de investimento no setor siderúrgico e compara os resultados
obtidos com os métodos tradicionais de avaliação de projetos. Por ser o aço uma
commodity de grande oscilação nos preços e variabilidade nas quantidades
comercializadas, os retornos dos projetos siderúrgicos são voláteis. A presença
das incertezas citadas, combinadas ao conjunto de flexibilidades gerenciais
existentes nos processos produtivos de aço, gera ambiente propício ao surgimento
de valiosas opções reais, que - por ser assim - podem alterar significativamente o
valor dos projetos e a tomada de decisão de investimentos na siderurgia. Além de
contemplar o reconhecimento das principais opções reais existentes na siderurgia
e prescrever métodos para avaliá-las, o trabalho analisa os modelos estocásticos
que demonstram a melhor adequação ao comportamento dos preços do aço, ao
levar em consideração a disponibilidade de dados empíricos existentes no
mercado. Como aplicações das metodologias discutidas no decorrer da tese são
apresentadas avaliações de dois tipos distintos de opções em reais em projetos
siderúrgicos - parada temporária em fornos elétricos e troca de produto em
siderúrgicas integradas - utilizando 3 tipos distintos de processos estocásticos:
MGB, MRM e MRM com Tendência. Os resultados obtidos demonstraram que as
flexibilidades gerenciais avaliadas podem agregar significativamente o valor
criado em projetos siderúrgicos, sendo possível também observar a importância da
escolha do processo estocástico tanto no valor do projeto como também no valor
da opção. / [en] This work analyzes the applicability of the real options method in the
valuation of investments in steel industry, and compares the outcomes with the
traditional methods of project evaluation. Being steel a commodity with high price
volatility and great changeability in its demand, the return of steel projects are
stochastic. The presence of these uncertainties, combined with the existing set of
managerial flexibilities in the steel productive processes, create an adequate
environment to emerge valuable real options that consequently may interfere
significantly with the project values and the decision making process in the steel
industry investments. Besides contemplating the recognition of the main existing
real options in the steel sector and prescribing methodologies to evaluate them, the
work analyzes stochastic methods that show the best fit to steel price performance,
considering the available empirical data existing in the market. As application of
the discussed methodologies in the course of the thesis the evaluation of two
diferent kinds of real options in the steel industry are presented - shut down
options in electrical furnace plants and switch of product in integrated plants -
using three different types of sthocastic processes: GBM, MRM and MRM with
Drift. The obtained results showed that the evaluated managerial flexibilities can
agregate significantily the created value in steel projects and it also may be
observed the relevance of the choice of stochastic process not only in the projects
value but in the options value as well.
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[en] EVALUATION METHODOLOGY COMPANY CONSIDERING INTANGIBLE ASSETS THROUGH LEAST SQUARE MONTE CARLO AND MEAN REVERSION / [pt] METODOLOGIA DE AVALIAÇÃO DE EMPRESAS CONSIDERANDO ATIVOS INTANGÍVEIS ATRAVÉS DE MÍNIMOS QUADRADOS DE MONTE CARLO E REVERSÃO À MÉDIARODRIGO BARCELLOS SECCHIN 09 July 2010 (has links)
[pt] No modelo de Pesquisa e Desenvolvimento (P&D) para o setor farmacêutico,
considerando a proteção da patente, Schwartz fez uma contribuição muito importante
para a precificação do valor de uma empresa. Alem de considerar a possibilidade dos
eventos catastróficos, o autor aplicou uma ferramenta simples, mas ao mesmo tempo
bastante poderosa, até então não utilizada pela literatura para tal fim (denominada
Mínimos Quadrados de Monte Carlo). Na última etapa do seu modelo (período pós
patente), o autor aproxima o processo por um valor constante (obtido por meio de uma
estimativa), acreditando que o mercado absolverá imediatamente a tecnologia e, com isto,
a simplificação não alterará significativamente o resultado final.Contudo, com o avanço
da globalização e o desenvolvimento dos meios de comunicação, o mercado tem-se
tornado cada vez mais dinâmico e competitivo. Uma vez que as táticas clássicas já se
tornaram acessíveis a todos (e. g. produção em escala ou corte dos custos), elas não são
mais suficientes para manter a lucratividade de uma empresa. Diversos estudiosos e
instituições renomadas (como por exemplo, BNDES) observaram que, para sobreviverem
a isso, as empresas precisam suplantar a concorrência, através de um conjunto de
capacitações denominadas bens intangíveis, o que na maioria das ocasiões é uma
operação bastante complexa. Devido a essas evidencias a absorção de uma nova
tecnologia não necessariamente é uma atividade imediata (contrariando as suposições de
Schwartz). Com o intuito de uma melhor descrição da realidade, esta dissertação propõe
um aperfeiçoamento matemático (não mais aproximando a etapa pós-patente) e
algorítmico do modelo de Schwartz. O modelo foi criado a partir de um conjunto de
conceitos da Microeconomia, Opções Reais e das Métricas de Avaliação do BNDES,
previamente desenvolvido com o auxílio da equipe do BNDES. Os resultados obtidos na
simulação do exemplo teórico, a qual foi analisada uma empresa de TI que pretende
desenvolver uma nova tecnologia, não apresentaram nenhuma incoerência, indicando,
desta forma, nenhum erro sob a ótica matemática ou algorítmica e confirmando, ao
mesmo tempo, a importância dos ativos intangíveis, que, por sua vez, propiciaram
maiores ganhos, antes desprezados. / [en] In the model of Research and Development (R & D) for the pharmaceutical
industry, considering patent protection, Schwartz made an important contribution to the
valuation of a company. Besides considering the possibility of catastrophic events, the
author applied a simple tool, but at the same time very powerful, hitherto not used in the
literature for this purpose (called Least Squares Monte Carlo). In the last stage of its type
(post patent), the author approaches the process with a constant value (obtained via an
estimate), believing that the market immediately absolve the technology and, thus, the
simplification does not significantly change the outcome final. Canted, with the advance
of globalization and the media, the market has become increasingly dynamic and
competitive. Since the classic tactics have become accessible to all (egg scale production
or cut costs), they are no longer sufficient to maintain the profitability of a company.
Several renowned scholars and institutions (such as BNDES) observed that, to survive
this, companies must overcome competition through a set of skills called intangibles,
which in most cases is a complex operation. Because of these evidences the absorption of
new technology is not necessarily an immediate activity (contrary to the assumptions of
Schwartz). Aiming at a better description of reality, this study proposes a mathematical
processing (no longer approaching the post-patent) and the algorithmic model of
Schwartz. The model was created from a set of concepts of microeconomics, Real
Options and Metrics Assessment of BNDES, previously developed with the assistance of
staff from BNDES. The simulation results of the theoretical example, which was
considered an IT company that aims to develop a new technology, did not show any
inconsistency, indicating thus no error in the mathematical or algorithmic perspective and
confirming at the same time, importance of intangible assets, which, in turn, lead to the
greatest earnings before slighted.
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[en] THE OPTION VALUE OF THE FLEX-FUEL CAR IN DIFFERENT GEOGRAPHIC REGIONS OF BRAZIL: APPLICATION OF REAL OPTIONS THEORY WITH MRM / [pt] O VALOR DA OPÇÃO DO CARRO FLEX POR REGIÃO GEOGRÁFICA DO BRASIL: UMA APLICAÇÃO DO TOR COM MRMCAROLINA CALDAS DO NASCIMENTO 13 August 2012 (has links)
[pt] A introdução do carro Flex-fuel no mercado brasileiro em 2003 mudou a
forma de decisão do consumidor. Se antes era necessário escolher o combustível
pelo tipo de veículo, movido somente a gasolina ou somente a álcool, hoje é
possível escolher um tipo de carro com duas opções de combustível. O carro Flex
funciona com gasolina, etanol ou qualquer mistura desses combustíveis em
qualquer proporção. Essa flexibilidade gera uma vantagem econômica para o seu
proprietário, mas qual o benefício financeiro de um carro Flex-fuel em
comparação a um carro movido somente à gasolina? Geograficamente, onde se
localiza o proprietário que se beneficia mais dessa flexibilidade? Este estudo
aplica a Teoria de Opções Reais na análise do valor da opção do carro Flex para
as cinco regiões geográficas do Brasil: Nordeste, Norte, Centro-Oeste, Sudeste e
Sul. São atendidas tanto as diferenças de preços regionais quanto a preferência de
automóvel do consumidor dessas regiões. Para esse propósito, são considerados
que os preços históricos dos combustíveis são estocásticos e seguem o Movimento
de Reversão à Média Aritmético. A previsão dos preços e o valor da opção são
gerados através da Simulação de Monte Carlo. Os resultados indicam que a opção
de escolher o combustível mais barato no abastecimento adiciona considerável
valor para o proprietário do carro Flex em todas as regiões e modelos de carro
considerados, sendo a região Sudeste a mais beneficiada pela opção Flex. / [en] The introduction of the Flex-fuel car to the Brazilian market in 2003
changed the way of decision of the customers. If before it was necessary to choose
the fuel by the kind of vehicle, fueled only by gas or only by sugarcane ethanol,
today it is possible to choose one kind of car with two fuel possibilities. The Flexfuel
car can run with gas, sugarcane ethanol or any mix of those fuels at any
proportion. This resulting flexibility generates an economic advantage for the
car’s owners, but what are the finance benefits of having a Flex-fuel car in
comparison to a gas-powered car? Where is geographically located the owner
which benefits more from this flexibility? This study applies the Real Option
method to analyze the option value of the Flex-fuel cars in each of the five
geographic regions of Brazil: Northeast, North, Central-West, Southeast and
South. It regards regional prices differences and their customer’s car preference.
For this purpose, it considers that the historical fuel prices are stochastic and
follow the Arithmetic Mean Reverting diffusion process. Monte Carlo Simulation
provides the forecasted fuel prices and option values. The results show that the
option to choose the cheapest fuel at the refueling moment adds significant value
for the owner of all the regions and car models considered. The Southeast region
is the most benefited from it.
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[en] MOVING AVERAGE REVERSION IN THE BRAZILIAN STOCK MARKET: A TECHNICAL ANALYSIS APPROACH UNDER THE OPTICS OF BEHAVIORAL FINANCE / [pt] REVERSÃO À MÉDIA MÓVEL DE CURTÍSSIMO PRAZO NO MERCADO ACIONÁRIO BRASILEIRO: ABORDAGEM DA ANÁLISE TÉCNICA SOB A ÓTICA DAS FINANÇAS COMPORTAMENTAISTHIAGO JOSE STRECK DEL GRANDE 08 September 2016 (has links)
[pt] Esta dissertação tem por objetivo investigar a possibilidade de obtenção de
retornos anormais – utilizando-se o período entre jan/2005 e dez/2014 como
espaço amostral – no mercado acionário brasileiro. Investigou-se, então, a
hipótese de reversão à média móvel de 21 dias para os ativos integrantes do Índice
Brasil 100 – IBrX-100. Estratégias contrárias com carteiras compradas em ações
cujos preços estivessem abaixo da média móvel e vendidas em ações cujos preços
estivessem acima da média móvel foram montadas e testadas para os referidos
períodos. Por fim, não foram encontradas evidências em favor da reversão à
média móvel de 21 dias para o período estudado. / [en] The goal of this study is to investigate the possibility of obtaining abnormal
returns – using the period between January/2005 and December/2014 –in the
Brazilian stock market. The main hypothesis in focus is the moving average of 21
days reversion of the securities of the Index Brasil 100 – IBrX 100. Contrarian
strategies were used with portfolios built by buying stocks whose prices were
below the moving average and selling stocks whose prices are above the moving
average. There is no evidence in favor of the reversion and in favor of the
possibility of abnormal returns in the study period.
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[pt] AVALIAÇÃO DE PROJETO DE INVESTIMENTO EM USINA TERMELÉTRICA À CAPIM-ELEFANTE: UMA ABORDAGEM PELA TEORIA DE OPÇÕES REAIS / [en] EVALUATING AN ELEPHANT GRASS POWER PLANT INVESTMENT: PROJECT USING THE REAL OPTIONS THEORY APPROACHCARLOS FREDERICO VANDERLINDE TARRISSE DA FONTOURA 22 September 2011 (has links)
[pt] O Brasil é um país cuja matriz elétrica é fortemente dependente da geração
por usinas hidrelétricas. Dentro desse cenário, a utilização de usinas termelétricas
a biomassa representa uma alternativa vantajosa, pois associa a diversificação da
matriz energética brasileira à utilização de fontes renováveis, além de não ser
poluidora como suas contrapartes movidas a combustíveis fósseis não renováveis
como óleo combustível e gás. Este estudo teve como objetivo realizar a avaliação
econômica de um projeto de investimento em uma usina termelétrica a biomassa,
adotando estratégias com e sem flexibilidades gerenciais e operacionais, de forma
a identificar a metodologia de avaliação mais adequada ao projeto em questão. Na
estratégia sem flexibilidade foi adotado o método do fluxo de caixa descontado. Já
nas estratégias com incertezas e flexibilidades, foram incorporadas as incertezas
referentes ao mercado de energia elétrica e as flexibilidades relacionadas à
possibilidade da usina comercializar a energia elétrica gerada integral ou
parcialmente nos mercados de longo ou curto prazo. Além disso, há a
possibilidade de instalação de uma usina de briquetagem, que permitiria a planta
comercializar energia elétrica no mercado de curto prazo ou biomassa em formato
de briquetes, dependendo do que for economicamente mais interessante. Os
resultados obtidos indicam que a existência de incertezas e flexibilidades
gerenciais aumenta o valor do projeto e reduzem significativamente o risco de
insucesso do mesmo, o que reforça a idéia de que a avaliação por opções reais,
apesar de mais complexa, pode ser mais adequada para determinar o real valor do
projeto. / [en] Brazil is a country whose energy matrix is strongly dependent on generation
by hydropower plants. Within this scenario, the use of biomass power plants
represents an attractive alternative, since it associates the diversification of the
Brazilian energy matrix with the use of renewable sources, and is not as polluting
as their counterparts moved to non-renewable fossil fuels such as oil and gas. This
study aimed to conduct the economic evaluation of an investment in a project of a
biomass power plant, considering strategies with and without managerial and
operational flexibilities, in order to identify the best methodology for evaluating
the project in question. In the strategy without flexibilities, the discounted cash
flow method was adopted. In the strategies with uncertainties and flexibilities, the
uncertainties related to the electricity market and flexibilities related to the
possibility of selling the electricity generated in the long or short term markets
were incorporated into the analysis. Moreover, there is the possibility of installing
a briquetting plant, which would allow the plant to choose between selling
electricity in the short term market or briquettes, whichever is more economically
interesting. The results indicate that the existence of uncertainties and managerial
flexibilities increases the value of the project and reduces significantly the risk of
failure, which reinforces the idea that the evaluation with real options, though
more complex, can be more appropriate to determine the actual value of the
project.
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