[pt] A recente internacionalização da economia, o processo de
integração dos
mercados e a perspectiva de obtenção de condições
competitivas via maior escala
suscitaram a reestruturação produtiva e fomentaram a maior
concentração
econômica por meio de contínuas fusões e aquisições de
empresas. Esta situação
insere o estudo acerca das taxas de crescimento de
indicadores contábeis das
companhias entre os temas mais relevantes no âmbito das
finanças corporativas.
As variáveis contábeis utilizadas neste trabalho foram as
taxas de crescimento
anuais da receita bruta, do EBITDA e do lucro operacional
de empresas listadas na
Bolsa de Valores de São Paulo (BOVESPA) durante o período
1994-2002. A
conclusão acerca da variabilidade e da não-persistência
destas taxas de
crescimento constitui-se obstáculo aos exercícios de
previsão no mercado
brasileiro. Simulações adicionais foram realizadas visando
auferir o efeito do
porte e dos múltiplos de transação das respectivas ações
destas empresas sobre as
taxas de crescimento. Visando maior detalhamento sobre a
forte resistência à
persistência de taxas anuais consecutivas superiores à
mediana do mercado
durante os oito anos de análise, foram aplicados testes
econométricos essenciais
ao modelo ARIMA (Box e Jenkins), constatando a não
correlação e a não
correlação parcial das taxas de crescimento anuais das
empresas para todas as
variáveis analisadas, caracterizando um processo clássico
de white noise e
fornecendo indícios para um comportamento típico de random
walk ou random
walk with drift. / [en] The recent economy internationalization, the market
integration process and
the perspective of obtaining differentiated conditions
through scale led to
production restructuring and fomented a higher economic
concentration by means
of continuous mergers and acquisitions of companies. This
scenario inserts the
study of the variability and persistence of growth rates of
accounting indicators of
companies among the most relevant subjects of corporate
finance. The accounting
variables selected in this work were the annual growth
rates of the gross revenue,
of the EBITDA and of the operating profit of companies
listed at São Paulo Stock
Exchange (BOVESPA) during the period 1994-2002. The
observed variability
and the non persistence of the growth rates represents a
relevant obstacle to
forecasting exercises in the Brazilian market. Additional
simulations were
performed, in order to test the effect of the firms` size
and of the transaction
multiples of their respective stocks ont growth rates.
Looking for a deeper
understanding of the strong resistance to the persistence
of consecutive annual
rates above market median values along the eight years
period of analysis,
econometric tests essential to ARIMA model (Box and
Jenkins) were applied, and
the resuts portrayed the non correlation and non-partial
correlation between the
annual growth rates for all variables, characterizing a
classical white noise
process, signaling a typical random walk or a random walk
with drift behavior.
| Identifer | oai:union.ndltd.org:puc-rio.br/oai:MAXWELL.puc-rio.br:6112 |
| Date | 16 March 2005 |
| Creators | FELIPE CARDOSO DE GUSMAO CUNHA |
| Contributors | ANTONIO CARLOS FIGUEIREDO PINTO |
| Publisher | MAXWELL |
| Source Sets | PUC Rio |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | English |
| Type | TEXTO |
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