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[pt] A PREVISIBILIDADE DAS TAXAS DE CRESCIMENTO DE EMPRESAS DE CAPITAL ABERTO LISTADAS NA BOVESPA NO PERÍODO 1994-2003 ATRAVÉS DE ÍNDICES DE VALOR / [en] THE PREDICABILITY OF GROWTH RATES OF COMPANIES LISTED AT BOVESPA IN THE PERIOD OF 1994-2003 USING VALUATION RATIOSPATRICIA HELENA GOES SEIZE 22 November 2005 (has links)
[pt] A busca por modelos de avaliação cada vez mais precisos
tem sido uma
preocupação permanente no âmbito das finanças
corporativas. No entanto, para
que estes modelos gerem bons resultados, é preciso que
estimativas do
comportamento futuro de contas como receitas, custos,
despesas e investimentos
estejam bem avaliadas. Dentro deste contexto se insere a
importância da previsão
das taxas de crescimento. Elas dependem de diversos
fatores, externos e internos à
empresa e que são, muitas vezes, de extrema complexidade.
Na tentativa de tornar
esta estimativa mais objetiva, o presente trabalho procura
avaliar a hipótese de que
índices de mercado bastante utilizados pelos analistas
financeiros, como preço de
mercado da ação-lucro, preço de mercado da ação-valor
patrimonial por ação e
preço de mercado da ação - vendas, são capazes de fornecer
indícios sobre o
comportamento futuro das contas receita bruta, EBITDA e
lucro operacional de
empresas listadas na Bolsa de Valores de São Paulo
(BOVESPA) durante o
período 1994-2003. Através do teste estatístico não-
paramétrico de Wilcoxon, o
estudo fornece indícios de que a variável preço de mercado
da ação - valor
patrimonial por ação possui valores maiores para empresas
de baixo crescimento e
menores para empresas de médio e alto crescimento. Para as
variáveis preço-lucro
e preço-vendas não se observam diferenças significativas
de valor entre os grupos
de baixo, médio ou alto crescimento. / [en] The search for more accurate evaluation models has been a
permanent activity
within the field of corporative finances. A successful
model must forecast, with a
high degree of confidence and accuracy, the future
behavior of incomes, costs,
expenditures and investments. Companies´ growth rates are
also important; they
depend on several internal and external factors and their
evaluation can be a very
complex task. Our work evaluates critically some valuation
ratios used by
financial analysts like: price-to-earnings, market-to-book
and price-to-sales ratios,
in order to obtain useful information about the following
itens future behavior:
Gross Revenue, EBITDA and Operating Profit of companies
listed at São Paulo
Stock Exchange (BOVESPA) during the period 1994-2003. The
Wilcoxon´s nonparametric
test suggests: an inverse relationship between the market-
to-book
index to the registered companies growth rate and no
noticeable relationship
between price-to-earnings ratios and price-to-sales ratios
to the same companies´
growth rate.
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[en] THE NON PERSISTENCE AND VARIABILITY OF GROWTH RATES OF COMPANIES LISTED AT BOVESPA IN THE PERIOD OF 1994-2002 / [pt] A NÃO-PERSISTÊNCIA E A VARIABILIDADE DAS TAXAS DE CRESCIMENTO DE EMPRESAS DE CAPITAL ABERTO LISTADAS NA BOVESPA NO PERÍODO 1994-2002FELIPE CARDOSO DE GUSMAO CUNHA 16 March 2005 (has links)
[pt] A recente internacionalização da economia, o processo de
integração dos
mercados e a perspectiva de obtenção de condições
competitivas via maior escala
suscitaram a reestruturação produtiva e fomentaram a maior
concentração
econômica por meio de contínuas fusões e aquisições de
empresas. Esta situação
insere o estudo acerca das taxas de crescimento de
indicadores contábeis das
companhias entre os temas mais relevantes no âmbito das
finanças corporativas.
As variáveis contábeis utilizadas neste trabalho foram as
taxas de crescimento
anuais da receita bruta, do EBITDA e do lucro operacional
de empresas listadas na
Bolsa de Valores de São Paulo (BOVESPA) durante o período
1994-2002. A
conclusão acerca da variabilidade e da não-persistência
destas taxas de
crescimento constitui-se obstáculo aos exercícios de
previsão no mercado
brasileiro. Simulações adicionais foram realizadas visando
auferir o efeito do
porte e dos múltiplos de transação das respectivas ações
destas empresas sobre as
taxas de crescimento. Visando maior detalhamento sobre a
forte resistência à
persistência de taxas anuais consecutivas superiores à
mediana do mercado
durante os oito anos de análise, foram aplicados testes
econométricos essenciais
ao modelo ARIMA (Box e Jenkins), constatando a não
correlação e a não
correlação parcial das taxas de crescimento anuais das
empresas para todas as
variáveis analisadas, caracterizando um processo clássico
de white noise e
fornecendo indícios para um comportamento típico de random
walk ou random
walk with drift. / [en] The recent economy internationalization, the market
integration process and
the perspective of obtaining differentiated conditions
through scale led to
production restructuring and fomented a higher economic
concentration by means
of continuous mergers and acquisitions of companies. This
scenario inserts the
study of the variability and persistence of growth rates of
accounting indicators of
companies among the most relevant subjects of corporate
finance. The accounting
variables selected in this work were the annual growth
rates of the gross revenue,
of the EBITDA and of the operating profit of companies
listed at São Paulo Stock
Exchange (BOVESPA) during the period 1994-2002. The
observed variability
and the non persistence of the growth rates represents a
relevant obstacle to
forecasting exercises in the Brazilian market. Additional
simulations were
performed, in order to test the effect of the firms` size
and of the transaction
multiples of their respective stocks ont growth rates.
Looking for a deeper
understanding of the strong resistance to the persistence
of consecutive annual
rates above market median values along the eight years
period of analysis,
econometric tests essential to ARIMA model (Box and
Jenkins) were applied, and
the resuts portrayed the non correlation and non-partial
correlation between the
annual growth rates for all variables, characterizing a
classical white noise
process, signaling a typical random walk or a random walk
with drift behavior.
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