[pt] Ao longo das últimas décadas, diversas medidas de avaliação e mensuração vêm sendo alvo de pesquisa com o objetivo de determinar sua utilidade e relevância na avaliação do desempenho operacional de empresas.Tendo sido substituída pela Demonstração de Fluxo de Caixa em 1987 nos Estados Unidos, a Demonstração das Origens e Aplicações de Recursos tem vindo a cair em desuso em diversos paises, onde o conceito de fluxo de recursos vem sendo substituído pelo conceito de fluxo de caixa. Para tal, contribui o fato que esta é mais informativa e melhor compreendida pelos usuários. No Brasil, o debate por semelhante substituição vem decorrendo à diversos anos. O EBITDA - Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortization é sem dúvida o fluxo de recursos operacionais mais em voga hoje em dia. Por possuir um método de cálculo simples, derivando da demonstração de resultados, o EBITDA é especialmente atrativo na divulgação de parâmetros operacionais, visto que tende a ser o mais otimista. O Fluxo de Caixa Operacional pelo método Fleuriet tem recebido grande interesse do meio acadêmico nos últimos anos. Possui grande poder explicativo em modelos de regressão múltipla, mas o seu cálculo envolve a efetuação de alterações nos ativos e passivos operacionais de curto prazo, onde existem ambigüidades de classificação. Talvez por isso seja pouco utilizado pelo meio empresarial. Este trabalho pretende analisar os comportamentos relativos de alguns fluxos de recursos operacionais. / [en] Over the past decades, several evaluation indices have been the targeted for study, the objective being the determination of usefulness and relevance when determining operational performance. Since its substitution by the Cashflow Statement in 1987 in the United States, the Statement of Changes in Financial Position has been gradually phased out in other countries, where the concept of resources has steadily given way to one of cash. Among other reasons, one particular being better informational content and possessing relative comprehension ease. In Brazil, the debate for such change has been occurring for the past several years. EBITDA - Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortization, is without a doubt one of the most recognizable operational resource flows in existence. Its calculation can be performed with relative ease from the Profit and Loss Statement and because it is especially optimistic when announcing operational results, EBITDA has gained great acceptance form the entrepreneurial world. The Operational Cashflow obtained by the Fleuriet Method has received great interest from academics over the past years. It possesses great explaining power in multiple regression models, but its calculation involves performing several changes in current assets and liabilities, where classification ambiguities are left to individual discretion. Perhaps this explains its low acceptance in the entrepreneurial world, where ready made indices, recognizable worldwide are demanded. This dissertation will analyze the relative behavior of some better known operational recourse flows.

[pt] A recente internacionalização da economia, o processo de integração dos mercados e a perspectiva de obtenção de condições competitivas via maior escala suscitaram a reestruturação produtiva e fomentaram a maior concentração econômica por meio de contínuas fusões e aquisições de empresas. Esta situação insere o estudo acerca das taxas de crescimento de indicadores contábeis das companhias entre os temas mais relevantes no âmbito das finanças corporativas. As variáveis contábeis utilizadas neste trabalho foram as taxas de crescimento anuais da receita bruta, do EBITDA e do lucro operacional de empresas listadas na Bolsa de Valores de São Paulo (BOVESPA) durante o período 1994-2002. A conclusão acerca da variabilidade e da não-persistência destas taxas de crescimento constitui-se obstáculo aos exercícios de previsão no mercado brasileiro. Simulações adicionais foram realizadas visando auferir o efeito do porte e dos múltiplos de transação das respectivas ações destas empresas sobre as taxas de crescimento. Visando maior detalhamento sobre a forte resistência à persistência de taxas anuais consecutivas superiores à mediana do mercado durante os oito anos de análise, foram aplicados testes econométricos essenciais ao modelo ARIMA (Box e Jenkins), constatando a não correlação e a não correlação parcial das taxas de crescimento anuais das empresas para todas as variáveis analisadas, caracterizando um processo clássico de white noise e fornecendo indícios para um comportamento típico de random walk ou random walk with drift. / [en] The recent economy internationalization, the market integration process and the perspective of obtaining differentiated conditions through scale led to production restructuring and fomented a higher economic concentration by means of continuous mergers and acquisitions of companies. This scenario inserts the study of the variability and persistence of growth rates of accounting indicators of companies among the most relevant subjects of corporate finance. The accounting variables selected in this work were the annual growth rates of the gross revenue, of the EBITDA and of the operating profit of companies listed at São Paulo Stock Exchange (BOVESPA) during the period 1994-2002. The observed variability and the non persistence of the growth rates represents a relevant obstacle to forecasting exercises in the Brazilian market. Additional simulations were performed, in order to test the effect of the firms` size and of the transaction multiples of their respective stocks ont growth rates. Looking for a deeper understanding of the strong resistance to the persistence of consecutive annual rates above market median values along the eight years period of analysis, econometric tests essential to ARIMA model (Box and Jenkins) were applied, and the resuts portrayed the non correlation and non-partial correlation between the annual growth rates for all variables, characterizing a classical white noise process, signaling a typical random walk or a random walk with drift behavior.