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Previous issue date: 2018-08-16 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior - CAPES / The relevance of the capital structure to value maximization is a subject that still causes
controversy. Due to legal restrictions and controls on liabilities, there are still discussions
about the ability of banks to create value from their capital structure. As public or private
entities for profit, banks play a decisive role in the functioning of countries' economic systems
and development. The way they fund raising their capital structure can significantly affect
their results. Generally, these institutions enable a greater participation of debt in the capital
structure, especially higher levels of customer deposits, as it is considered one of the least
costly forms of funding, thus creating ideal conditions for leverage results. The importance of
these companies to the society, capital market and economy of the country, are some aspects
that justify the development of studies in the banking sector. Therefore, this research seeks to
verify the capital structure relevance for the maximization of value in the four largest publicly
traded banks in Brazil and to identify the main determinants of the profitability of these
companies. The data collected for the research are longitudinal, obtained from the
Economatica® database, and include the period between the first quarter of 2008 and the first
quarter of 2018. To represent the variables analyzed in the research, economic-financial
indicators were calculated based on the consolidated financial statements disclosed for the
period. The research is descriptive, of quantitative approach, using descriptive statistics,
correlation tests and linear regression models with panel data (pooled, fixed effects and
random effects). The main statistically significant results obtained with the research indicate
the relevance of the capital structure - represented by Leverage (LEV) and Capitalization
(CAP) variables - for bank profitability measured by ROA (Return on Assets), ROE (Return
on Equity) and ROICADJUSTED (Return on Invested Capital Adjusted). Variables related to
banking strategies (operational efficiency, solvency and liquidity) were also statistically
significant for the profitability of the largest publicly traded banks in Brazil. The research
contributes academically to the academic debate on the relevance of the capital structure for
the maximization of value in the banks and to identify the main determinants of the
profitability of these companies. In the social sphere, it contributes to the decision-making
process of managers, investors, financial analysts and regulators of the sector by addressing
aspects that encourage banks to maintain high levels of leverage in their capital structure,
highlighting the risks and costs involved / A relevância da estrutura de capital para a maximização de valor é um tema que ainda
provoca controvérsias. Em razão de restrições e controles legais sobre os passivos, ainda
persistem discussões sobre a capacidade dos bancos criarem valor a partir de sua estrutura de
capital. Como entidades públicas ou privadas, com finalidades lucrativas, os bancos
desempenham papel determinante para o funcionamento dos sistemas econômicos e
desenvolvimento dos países. A forma como realizam a captação de recursos para sua estrutura
de capital pode afetar significativamente seus resultados. Geralmente, essas instituições
viabilizam uma maior participação do capital de terceiros na estrutura de capital,
principalmente maiores níveis de depósitos de clientes por ser considerada uma das formas de
captação menos onerosa, criando assim condições ideais para a alavancagem de resultados. A
importância dessas empresas para a sociedade, mercado de capitais e economia do país, são
alguns aspectos que justificam o desenvolvimento de estudos no setor bancário. Logo, esta
pesquisa busca verificar a relevância da estrutura de capital para a maximização de valor nos
quatro maiores bancos de capital aberto no Brasil e identificar os principais fatores
determinantes da rentabilidade dessas empresas. Os dados coletados para a pesquisa são
longitudinais, obtidos da base de dados Economatica®, e contemplam o período entre o 1º
trimestre de 2008 até o 1º trimestre de 2018, inclusive. Para representar as variáveis
analisadas na pesquisa foram utilizados indicadores econômico-financeiros calculados com
base nas demonstrações financeiras consolidadas divulgadas para o período. A pesquisa é de
natureza descritiva, de abordagem quantitativa, utilizando-se de medidas de estatística
descritiva, testes de correlação e modelos de regressão linear com dados em painel (pooled,
efeitos fixos e efeitos aleatórios). Os principais resultados estatisticamente significativos
obtidos com a pesquisa indicam a relevância da estrutura de capital — representada nesta
pesquisa pelas variáveis Leverage (LEV) e Capitalização (CAP) —, para a rentabilidade dos
bancos mensurada com base no ROA (Return on Assets), ROE (Return on Equity) e
ROICAJUSTADO (Return on Invested Capital Adjusted). Variáveis relacionadas às estratégias
bancárias (eficiência operacional, solvência e liquidez) também foram estatisticamente
significativas para a rentabilidade dos quatro maiores bancos de capital aberto no Brasil. A
pesquisa contribui academicamente ao oportunizar o debate acadêmico sobre a relevância da
estrutura de capital para a maximização de valor nos bancos e identificar os principais fatores
determinantes da rentabilidade dessas empresas. No âmbito social, contribui para o processo
decisório de gestores, investidores, analistas financeiros e órgãos reguladores do setor ao
abordar aspectos que incentivam os bancos a manterem níveis elevados de alavancagem em
sua estrutura de capital, destacando-se os riscos e custos envolvidos
| Identifer | oai:union.ndltd.org:IBICT/oai:leto:handle/21393 |
| Date | 16 August 2018 |
| Creators | Godoi, Alexandre Franco de |
| Contributors | Santos, José Odálio dos |
| Publisher | Pontifícia Universidade Católica de São Paulo, Programa de Estudos Pós-Graduados em Administração, PUC-SP, Brasil, Faculdade de Economia, Administração, Contábeis e Atuariais |
| Source Sets | IBICT Brazilian ETDs |
| Language | Portuguese |
| Detected Language | English |
| Type | info:eu-repo/semantics/publishedVersion, info:eu-repo/semantics/doctoralThesis |
| Format | application/pdf |
| Source | reponame:Biblioteca Digital de Teses e Dissertações da PUC_SP, instname:Pontifícia Universidade Católica de São Paulo, instacron:PUC_SP |
| Rights | info:eu-repo/semantics/openAccess |
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