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台灣電子產業海外存託憑證報酬率之匯率風險聶瑋瑩 Unknown Date (has links)
本文選取台灣電子產業發行之11支海外存託憑證(Global Depositary Receipts,GDR)為樣本,其中10支於美國發行、1支於歐盟發行。研究目的分別為國內標的股報酬、存託憑證報酬是否受匯率報酬影響,以及國內、外投資人對匯率風險之看法是否相同。本文選取財務上最常用之估計非線性模型條件共變數之雙變量GARCH(1,1)模型(Bivariate GARCH Model),經過AIC(Akaike Information Criteria)比較、及相關係數是否隨時間而改變之檢定後,得知所有樣本皆適用DCC(1,1)模型(Dynamic Conditional Correlation Model),於估計存託憑證報酬與匯率報酬之條件共變數後,再運用多元迴歸模型,探討實證結果。實證結果顯示國內標的股均存在顯著之匯率風險,存託憑證則多數存在顯著之匯率風險。而國內、外投資人對匯率風險之看法異同方面,宏□、鴻海、茂矽、仁寶、錸德、台積電所發行之海外存託憑證,國內、外投資人對存託憑證、國內標的股匯率風險之看法無顯著不同,可歸因於其較其他存託憑證及標的股國際化。而華邦、智邦、旺宏之海外存託憑證,國內、外投資人對存託憑證匯率風險之看法顯著不同,本文又將匯率風險之來源,歸納為兩部分:一、由標的股產生,可歸因於標的股國際化程度;二、由換匯(foreign exchange)產生,可歸因於匯率變動程度;而華邦、智邦、旺宏實證顯示匯率風險皆由標的股產生,因其於美國或歐盟上市,美元或歐元又為強勢貨幣,故不存在換匯風險。
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