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多期理性預期模型下長短期投資與價格資訊理論之研究 / The Studies on Long-Horizon & Short-Horizon Investment and Price-Informativeness Theory under Multiperiod Rational Expectation Model

韓千山, Han, Chian Shan Unknown Date (has links)
在古典理性預期模型中,理性的投資者會蒐集並利用各種相關訊息來幫助其做最適的投資行為。然而市場價格也是訊息來源之一。在效率市場中,價格完全透露出訊息,則無人會有蒐集訊息的動機;若市場有干擾,價格無法顯露出所有相關訊息,私人訊息便有價值。因此,價格資訊性的高低,會影響到私人訊息對投資的重要性。其次,訊息若要能幫助投資者獲得套利利潤,仍須假設投資者必須能夠持有資產一直至資產價值實現為止。顯然的,短期投資者並不符合此一假設。我們相信在通常情況下,長期投資者會比短期投資者更有動機去成為消息靈通者,而且短期投資者對訊息處理的態度有許多特性迴異於古典模型的投資者,他們的存在對市場價格資訊性也會有相當程度的衝擊。本文基於上述想法,利用干擾不對稱訊息下之多期理性預期模型,假設市場中有長期與短期投資者,來探討影響價格資訊性之各項因素及短期投資者之行為特性。
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多期理性預期模型下價格資訊性之研究 / Informativeness of Prices in Multi-period Rational Expections Model

連春紅, Lien, Ch'un-Hung Unknown Date (has links)
在充滿不確定性之交易市場中,每位交易者會盡量利用所擁有之資訊,在市場有干擾(如,風險性資產供給之不確定性、個人偏好不同、個人面對之稅負環境不同等)之情形下,市場會顯露出部份私人訊息,故交易者亦會經由對價格和交易量之觀察習得訊息;擁有私人訊息之交易者稱為消息靈通者(Informed),未擁有私人訊息而只能經由觀察價格而習(learn )得 訊息之交易者稱為消息不靈通者(Uninformed),他們二者之差異在於他們是否願花成本或資源以購買訊息。本文係在干擾理性預期模型下,利用所設定之特殊效用函數--絕對風險規避效用函數及假設隨機變數為多元常態分配,探討市場有干擾情形下,在第一期有私人訊息而在第二期有公開訊息揭露之不對稱訊息模型中價格之資訊性,分別分析了公告訊息和私人訊 息之干擾程度、風險性資產供給之不確定及購買訊息人數對二期價格資訊性之影響。在所設定的模型有解下,本文利用這些影響因素對公告訊息和私人訊息在總合需求計劃部位 (Position)的彈性說明二期價格資訊性。同時文中亦探討購買訊息人數之內生決定,顯示了公告訊息之揭露會修正交易者之看法而減少私人蒐集訊息之誘因。

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