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實質選擇權模型應用在線上遊戲產業的評價楊松穆, Yang, Song-Mu Unknown Date (has links)
當傳統財務理論的現金流量折現模型,對評價網際網路面臨挑戰時,如何評價網際網路便成為學者們探討的課題。
本研究探討以實質選擇權法來評估高科技公司之股價。本研究以Schwartz及Moon(2001)模型為主,逐步推演出公司價值。考慮公司負債狀況,以實質選擇權模型來評估線上遊戲公司—智冠科技每股價值。本篇文章另外考慮當公司受到產業競爭、公司發佈推出新產品等個別的訊息時,營業收入會受到相當大的影響。因此在公司營收波動方面加入跳躍過程。本研究加入跳躍過程的修正模型,經模型測試後發現比Schwartz及Moon(2001)模型,更能預測股價。
以2000年第一季至2003年第一季為止之財務報告資訊估計參數,並採蒙地卡羅模擬法求出實質選擇權法模型股價,為每股新台幣103.32元,與智冠科技2003年5月14日的收盤價為102.5元比較,可知利用實質選擇權法所求出的理論股價與實際股價相當接近,所以實質選擇權法不失為評估理論股價的一種評價模型。
由敏感度分析結果,可知影響智冠科技股價的重要參數為:期初營業收入、期初預期收入成長率的標準差、長期收入成長率、營收成長率之回復平均參數、長期變動成本參數、正負面事件發生跳躍的頻率。
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公司信用風險之衡量 / Corporate credit risk measurement林妙宜, Lin, Miao-Yi Unknown Date (has links)
論文名稱:公司信用風險之衡量
校所組別:國立政治大學金融研究所
畢業時間:九十年度第二學期
提要別:碩士學位論文提要
研究生:林妙宜
指導教授:陳松男博士
論文提要及內容:
信用風險一直是整體金融環境非常重要的一環,銀行授信、商業交易、投資評估,都會對信用風險做仔細的研究與評估。本論文以台灣的公司為樣本,採用會計財務比率與股票價格,主要兩項反映公司體質的資訊,建構信用風險模型,期望能提供台灣公司信用風險衡量上,公正而有效的指標。
以財務比率為基礎的區別分析模型,選取變數為獲利能力指標的常續性EPS、現金流量指標的現金流量對負債、成長率指標的盈餘成長率、償債能力指標的負債比率,與經營能力指標的平均收帳天數,這五項財務比率涵蓋企業繼續經營與財務狀況的各個層面。區別分析模型在財務危機前一年可達正確分類率91.67%。
以股票市場價格為基礎的選擇權模型,可由每日之股票價格求算出預期違約機率,將市場對公司價值的衡量轉化為信用風險的程度,能即時掌握公司體質的變化,做出適當之因應。
關鍵字:信用風險、財務危機、會計資訊、財務比率、區別分析、股票價格、選擇權模型、預期違約機率 / Title of Thesis: Corporate Credit Risk Measurement
Name of Institute: Graduate Institute of Money and Banking, NCCU
Graduate Date: June, 2002
Name of Student: Lin, Miao-Yi
Advisor: Dr. Chen, Son-Nan
Abstract:
Credit Risk has been the great concern in the financial market. Before the bank grants a loan or the company makes deals and investment, they first consider the credit risk of the conterparty. The empirical study tries to construct the credit risk models based on the public firms in Taiwan. Using financial ratios and stock prices, the two main sources of corporate financial information, we expect to provide a fair and efficient indicator to measure the corporate credit risk in Taiwan.
In the discriminant analysis based on accounting data, the model chooses five financial ratios that cover the corporate operation and financial situation. They are earnings per share, operating cash flow to total debt, equity substantial growth rate, and average days to accounts receivable. The discrimanant analysis model can accurately classify 91.67% of the data as being default or solvency one year before the financial distress.
In the option pricing model based on stock prices, the expected default probability can be solved by daily stock prices. In this model, how the market values the firm is turned into the level of credit risk, which can help us catch the changes of corporate soundness and make proper responses.
Keywords: Credit Risk, Financial Distress, Accounting Data, Financial Ratio, Discrimanant Analysis, Stock Prices, Option Pricing Model, Expected Default Probability
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