Η πρόσφατη έρευνα για τους καθοριστικούς παράγοντες σε επίπεδο επιχείρησης της σταθερής επένδυσης έχει τονίσει τη σημασία των επεξηγηματικών μεταβλητών ώς προσεγγιστικές για την εσωτερική χρηματοδότηση των εταιριών που κρατούν σταθερά τα μέτρα των σταθερών ευκαιριών ή το κόστος του κεφαλαίου. Τέτοιες μελέτες έχουν βασιστεί στις αποκλίσεις από τα νεοκλασσικά υποδείγματα επένδυσης με τις τέλειες αγορές κεφαλαιαου στην κατεύθυνση των υποδειγμάτων βασισμένων στις ασυμμετρικές πληροφορίες στις χρηματαγορές. Αυτές οι αποκλίσεις στηρίζονται στην γνώση των θεωρητικών υποδειγμάτων του χρηματοοικονομικού συμβολαίου υπό συνθήκες ασυμμετριών στην πληροφόρηση χρησιμοποιώντας την δυσμενή επιλογή ή/και τον ηθικό κίνδυνο, στα οποία οι μετακινήσεις στα εσωτερικά κεφάλαια προβλέπουν μετακινήσεις στα έξοδα επένδυσης, κρατώντας σταθερές ευκαιρίες επένδυσης. Ο σκοπός αυτής της διατριβής είναι να διαμορφωθεί ο αντίκτυπος του χρηματοοικονομικού περιορισμού στις αποφάσεις επένδυσης των εταιρειών στην Ελλάδα και στην Ευρώπη. Η διατριβή εφαρμόζει ένα δυναμικό υπόδειγμα επένδυσης, όπου οι χρηματοοικονομικές μεταβλητές και η πραγματική επένδυση συνδέονται σε μία προσπάθεια να ερευνηθεί το πρόβλημα της ατέλειας στις κεφαλαιαγορές. Ένα περαιτέρω βήμα προς τα εμπρός είναι να ερευνηθούν οι πιθανές ασυμμετρίες στις αποφάσεις επένδυσης σχετικά με την κατάσταση των προσδοκιών των επιχειρηματιών που δίνει έμφαση στο ρόλο του επιχειρηματικού κύκλου. Προκειμένου να παρασχεθεί μια πλήρης εικόνα του προβλήματος των αποφάσεων επένδυσης, εκτός από το κεφάλαιο, εισάγουμε τον όρο της ζήτησης εργασίας. Ειδικότερα, μελετάμε την πιθανή επίδραση στη ζήτηση εργασίας των ατελειών της αγοράς κεφαλαίου, τις θεσμικές ακαμψίες της αγοράς εργασίας υπό την μορφή της δύναμης των ενώσεων, και τον αντίκτυπο της αβεβαιότητας. Υιοθετούμε μια δυναμική μεθοδολογία χρονικώς επαναλαμβανομένων διαστρωματικών στοιχείων (panel data) χρησιμοποιώντας την μέθοδο των εκτιμητών των Γενικευμένων Ροπών-Generalised Method of Moments- (GMM) σε ένα σύνολο στοιχείων εισηγμένων Ελληνικών επιχειρήσεων κατά τη διάρκεια της περιόδου 1993-2001. Επιπλέον, εξετάζουμε ένα σύνολο στοιχείων σε κλαδικό επίπεδο για τις περισσότερες από τις ηπειρωτικές ευρωπαϊκές χώρες για την περίοδο από το 1987 εώς το 2003. / Recent research on determinants of firm-level fixed investment has stressed the importance of proxies for firms’ internal finance as explanatory variables, holding constant measures of firm opportunities or the cost of capital. Such studies have been based on departures from neoclassical investment models with perfect capital markets in the direction of models based on asymmetric information in financial markets. These departures build on insights from theoretical models of financial contracting under asymmetric information, using adverse selection and/or moral hazard examples, in which movements in internal funds predict movements in investment spending, holding constant investment opportunities. The purpose of this thesis is to model the impact of financial distress on the investment decisions of firms in Greece and in Europe. To do so, the thesis builds a dynamic investment model, where financial variables and real investment are linked in an attempt to explore the problem of imperfection in capital markets. A further step forward is to investigate potential asymmetries in agents’ investment decisions relative to the state of expectation highlighting the role of business cycle. In order to provide a full picture of the investment decision problem, apart from capital, we introduce the term of labour demand. In particular, we explore the potential effect on labour demand of capital market imperfections, labour market institutional rigidities in the form of union power, and the impact of uncertainty. We employ a dynamic panel data methodology, a GMM estimation technique, is used on a panel data set of Greek firms over the 1993-2001 period. In addition, a panel data set on a sectoral level for most of the continental European countries is also exploited for the period from 1987 to 2003.

Les pays en développement, notamment en Afrique subsaharienne, sont confrontés au défi de réduire la pauvreté alors que peu d'entre eux ont réellement amorcé leur transition démographique. Les micro, petites et moyennes entreprises (MPME) sont un des principaux leviers de création d'emplois et de revenus. Cependant, elles font face à des obstacles importants, au premier lieu desquels le manque de financement.Depuis les années 1970, les institutions de microfinance (IMF) jouent un rôle central pour diminuer la contrainte financière qui affecte les populations exclues du financement bancaire. Dans cette thèse, nous utilisons des données sur des MPME clientes d'une IMF à Madagascar pour étudier trois aspects de la relation entre les IMF et leurs clients.Premièrement, nous nous intéressons à l'influence que peut avoir la contrainte financière sur le choix d'activités des micro-entrepreneurs. Nos résultats suggèrent que le manque de moyens financiers peut amener des individus à créer une activité dans un secteur différent de celui qu'ils souhaitaient initialement en raison de coûts d'entrée trop importants. Ce phénomène pourrait se traduire par une allocation sous-optimale des compétences entrepreneuriales. Dans notre second chapitre, nous suggérons que la stratégie de "montée en gamme" initiée par certaines IMF, c'est-à-dire le fait de proposer des crédits d'un montant de plus en plus élevé, peut conduire IMF et banques commerciales à entrer en concurrence pour attirer les MPME à plus fort potentiel. L'impact de cette stratégie demeure incertain selon qu'elle conduit les IMF à négliger les populations les plus pauvres et qu'elle détourne certains entrepreneurs du financement bancaire. Enfin, dans notre troisième chapitre, nous mettons en lumière le faible niveau d'éducation financière des entrepreneurs et ses éventuelles conséquences en termes de choix de prêteurs (entre IMF et banques).En conclusion, nos travaux soulignent le rôle que peut jouer la microfinance dans le développement des MPME, tout en suggérant certaines pistes pour optimiser son impact économique et social. / Developing countries, especially countries in Sub-Saharan Africa, are confronted with the need to reduce poverty while their populations are stillincreasing at high rates. Micro small and medium-sized enterprises hold the highest potential for job creation and income generation. However, lack of financing, among numerous other obstacles, significantly impedes their development.Microfinance institutions have played, and continue to play, a significant role in meeting the growing financing needs of MSEs excluded from the formal financial sector. In this dissertation, we attempt to illustrate some points to pay particular attention to in order to increase microfinance impacts. Firstly, we highlight that initial financial constraints may prevent entrepreneurs from investing in their first-choice sector and that ultimately, this misallocation of talent could be detrimental for growth. This result emphasizes the need for start-up financing, which is one of the riskiest and most critical aspects of running a business. Secondly, we draw attention on the fact that up-scaling strategies implemented by MFIs may lead to competition with banks. The net economic impact of up scaling strategies will depend on how much MFIs neglect the poorest clients (mission drift) and to what extent clients with the highest growth potential can in fact resort to commercial banks. Finally, we shed light on the fact that the lack of financial knowledge among entrepreneurs may actually skew their financing choices and ultimately prevent them from obtaining more affordable sources of financing.As a whole, MSEs need special attention to foster their growth and contribution to job creation. MFIs are a powerful tool to help MSEs meet growth objectives, but optimal development may require other forms of financial assistance and better suited funding.

Les changements majeurs intervenus dans le commerce international correspondant à la participation importante des pays émergents au marché mondial remettent en cause la perception traditionnelle du commerce. Au lieu de se spécialiser dans la production pour laquelle ils disposent d’un avantage comparatif, les pays en développement considèrent la diversification des exportations comme un moyen alternatif d’améliorer la croissance économique et de réduire les chocs négatifs externes. Par ailleurs, la crise financière mondiale de 2008 soulève l’examen de la relation entre le taux de change réel (TCR) et le commerce international. Dans une telle perspective, cette thèse tente d’étudier dans un premier temps le lien de causalité entre la diversification des exportations et le TCR dans les pays à revenu intermédiaire. Tout d’abord, nous trouvons une causalité bidirectionnelle entre nos deux variables d’intérêt. En décomposant leurs exportations par destination, le même lien bidirectionnel est enregistré dans le cas du commerce Sud-Nord, tandis que la causalité unidirectionnelle allant du TCR vers la diversification des exportations est marquée dans le commerce Sud-Sud.Deuxièmement, nous comparons cette relation entre deux groupes de pays, l’Asie vs. l’Amérique latine et l’effet de deux crises financières (en 1997 et 2008) sur ce lien. Nous montrons que, sans considération des crises financières, il existe une causalité bidirectionnelle pour les pays d’Amérique latine et la relation conventionnelle allant du TCR vers la diversification des exportations pour les pays asiatiques.Toutefois, en tenant en compte des crises financières, la causalité bidirectionnelle est fondée dans les deux sous-groupes.Troisièmement, nous abordons la question de l’effet de la diversification des exportations sur l’élasticité-prix des importations en comparant deux modèles d’intégration dans la région de l’Asie-Pacifique: les États-Unis avec le modèle d’intégration traditionnel, la Chine avec un modèle singulier d’intégration Sud-Sud. De manière générale, nous trouvons que l’élasticité-prix est négative pour les importations en provenance de la Chine et positive dans le cas des États-Unis. Lorsque leurs partenaires commerciaux réussissent à diversifier leurs destinations à l’exportation, les élasticités-prix des importations s’affaiblissent. Ces résultats questionnent la condition de Marshall-Lerner. Quatrièmement, pour étudier comment un pays pourrait diversifier ses exportations, nous examinons si un choc de change peut être un facteur promouvant la productivité des entreprises. En utilisant la méthode des différences de différences sur les données au niveau des firmes pour les secteurs industriels vietnamiens, nous avons découvert un effet positif d’une appréciation persistante du dong vietnamien sur la productivité des entreprises. Nous confirmons que la recherche et le développement (R&D) pourrait expliquer le mécanisme par lequel une appréciation améliore la productivité des entreprises. / Major changes in international trade related to the crucial participation of emerging countries inworld markets have been challenging the traditional perception of trade. Instead of only specializing inthe products in which they have a comparative advantage, developing countries consider export diversificationas an alternative way to improve economic growth and reduce external adverse shocks. Besides,the global financial crisis in 2008 raised the need for an examination of the relationship between realexchange rate (RER) and trade.In this line, this thesis attempts to investigate the causal link between export diversification andRER in the middle-income countries. Firstly, we find a bidirectional causality between our two variablesof interest. By differentiating the countries’ exports by destination, the same bidirectional link isrecorded in the case of South-North trade, while a unidirectional causality running from RER to exportdiversification is recorded in the South-South trade.Secondly, we compare this relationship between two groups of countries, Asia versus Latin America,and the effect of the two financial crises (in 1997 and 2008) on this link. We show that, regardlessof the financial crises, the bidirectional causality exists for the Latin American countries and the conventionallink from RER to export diversification for Asian countries. However, when accounted forfinancial crises, the bidirectional causality is found in both subgroups.Thirdly, we address the question of the effect of export diversification on price elasticity of importsin two models of integration in the Pacific-Rim, that is: the traditional model (the US) and a new modelof integration (China). We find consistent negative price elasticity of imports for China and a positive onein the case of the US. When their trading partners are successful in diversifying their export destinations,import price elasticity of either China or the US becomes very low. This result challenges our awarenessof the Marshall-Lerner condition.Fourthly, to investigate how a country could diversify her exports, we look at real exchange rateshocks as a factor that may promote firm productivity. Using the difference-in-differences methodologyon firm-level data for Vietnamese manufacturing, we find a positive effect of a persistent real appreciationin the Vietnamese dong on firm productivity. We note that research and development (R&D) could explainthe mechanism by which real appreciation improves firm productivity.