El presente seminario analiza los retornos proyectados que se pueden alcanzar al eliminar los límites a la inversión extranjera que actualmente tienen las AFP, así como la ampliación de los límites a la renta variable. Dado que la teoría y la opinión de expertos en general apuntan hacia urgentes reformas que deberían realizarse en este ámbito, es que se busca comprobar la hipótesis de que los retornos de las inversiones que las AFP realizan se verían favorecidos ante la eliminación de los límites mencionados. Para ello se trabajó con series mensuales de retornos proyectados a 4 años de acciones pertenecientes al índice Standard & Poors 500, correspondientes al período comprendido entre Enero de 2000 y Noviembre de 2003. Los resultados confirman la evidencia teórica, obteniendo no sólo retornos sustancialmente mayores a los históricos sino que el riesgo asociado a estos es menor, tanto en relación al Fondo C como al Fondo A desde sus inicios a la fecha. La presente investigación está estructurada en seis secciones. La primera es una introducción al trabajo. Luego se entrega información relevante a las AFP y su historia. La tercera parte se centra en la situación actual y las motivaciones que condujeron a la realización del presente trabajo, así como la hipótesis que se busca probar. A continuación se explica la metodología y datos utilizados. En la quinta parte exponen y analizan los resultados y finalmente se llega a las conclusiones que arrojó la investigación.

El presente trabajo de investigación tiene como objetivo estimar la valoración de AFP Integra en el marco de la adjudicación de la licitación de nuevos afiliados. Para realizar la valorización se tomó como base que recientemente AFP Integra se ha adjudicado la cuarta licitación de nuevos afiliados durante los próximos 2 años, con expectativas de afiliación de 800 mil nuevos clientes y el rejuvenecimiento de la cartera de 43 a 38 años, con impacto positivo en el valor de la compañía y la sostenibilidad del negocio a largo plazo. Además, se tomaron los estados financieros auditados al cierre 2018 e información pública desde el año 2013, con los informes anuales e información de su portal corporativo.

Tesis (Magíster en derecho con menciones)

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Con 246 observaciones y 245 variaciones o retornos semanales de días viernes, correspondientes al período comprendido entre el 09 de mayo de 2003 y el 16 de mayo de 2008, se analizó la eficiencia de la Red Neuronal Ward para predecir el signo de las variaciones semanales de los valores cuota de los multifondos pertenecientes a AFP Cuprum S.A. Los mejores modelos producidos por la Red Neuronal, obtuvieron un PPS de 84,4% en su calidad de extramuestral para el Fondo E. El 60% de los modelos obtuvieron un PPS sobre el 64% objetivo. Por su parte, los modelos que obtuvieron rentabilidades utilizando la Red Neuronal del tipo Ward y que sobrepasaron el retorno de la técnica pasiva Buy & Hold, fueron los pertenecientes a los Fondos A, B, C y D. Así, el porcentaje más alto de rentabilidad se encontró en el Fondo A con un valor de un 136,73%, superando en un 13,43% al valor máximo encontrado para la técnica pasiva en el mismo Fondo. Por otra parte, el Fondo que obtuvo la mayor cantidad de modelos que sobrepasó a la técnica pasiva fue el Fondo D con un 80% de acertividad. En las pruebas de Acierto Direccional (DA) de Pesaran y Timmermann se determinó que, con un intervalo de confianza del 95%, un 5% de significancia estadística y un valor crítico de 1,96, el mejor retorno obtenido utilizando Redes Neuronales fue de un 135,92% encontrado en uno de los modelos del Fondo A, superando en un 12,62% a la técnica pasiva. Así también el Test DA determinó que el mejor multifondo en términos generales fue el Fondo D, ya que el 40% obtuvo rentabilidades superiores usando Redes Neuronales sobre el Buy & Hold, y así calificándolos con capacidad predictiva por rechazar la hipótesis nula. En base a lo anterior se concluyó que al utilizar una Red Neuronal Ward como estrategia activa de inversión, hay evidencia empírica que la técnica presenta capacidad predictiva en el Porcentaje de Predicción de Signos sobre el valor cuota de los multifondos previsionales de A.F.P. Cuprum S.A., así como también que la técnica es capaz de determinar los mejores Fondos en cuanto a PPS, rentabilidad de la técnica activa sobre la pasiva y significancia estadística a través del Test DA.

The liver is an essential organ for cholesterol homeostasis. If this process becomes dysregulated, cardiovascular disease (CVD) develops. Zinc-fingers and homeoboxes 2 (Zhx2) as an important hepatic gene regulator and contributes to CVD. BALB/cJ mice, with mutant Zhx2 allele, have fewer atherosclerotic plaques compared to other strains on a high fat diet. In my dissertation, I focused on the liver phenotype in BALB/cJ mice on a high-fat diet and found increased liver damage compared to wild-type Zhx2 mice. These data indicates that reduced Zhx2 in the liver leads to CVD resistance, but increases liver damage. Therefore, Zhx2 has an important role in lipid metabolism and liver function. Hepatic alpha-fetoprotein (AFP) is expressed abundantly in the fetal liver and repressed after birth regulated through three enhancers (E1, E2, and E3). E3 activity is restricted to a single layer of hepatocytes surrounding central veins (pericentral region) along with glutamine synthetase (GS). In my dissertation, I explore pericentral gene regulation in the adult liver. A GS enhancer (GSe) also exhibits pericentral activity which, along with E3, is regulated by the β-catenin signaling pathway. Orphan receptors, Rev-erbα, Rev-erbβ, and RORα, contribute to E3 activity elucidating a potential mechanism for zonation.

L’alpha-foetoprotéine (AFP) est la protéine majoritaire du sérum fœtal de mammifère. C’est une glycoprotéine produite et sécrétée par l’endoderme viscéral du sac vitellin, les hépatocytes fœtaux et dans une moindre mesure, par l’intestin fœtal. Son profil d’expression est onco-fœtal : la synthèse de cette protéine chute fortement après la naissance mais peut reprendre en cas de régénération hépatique ou en cas de tumeurs diverses. Cette protéine est capable de fixer les oestrogènes et jouerait un rôle dans la différenciation sexuelle du cerveau femelle. Deux invalidations du gène de l’AFP ont été réalisées au Laboratoire de Biologie du Développement afin de comprendre la fonction de cette protéine. Dans les deux cas, des souris homozygotes pour l’allèle invalidé (souris AFP KO) ont été obtenues. Elles sont viables et apparemment phénotypiquement normales, mais les femelles sont stériles, suite à une anovulation. Il a été démontré que l’absence d’ovulation provient d’un mauvais fonctionnement de l’axe hypothalamo-hypopysaire. Nous avons démontré au cours de cette thèse que l’ARN messager d’une série de gènes était sous-représenté au sein de l’hypophyse des souris femelles invalidées pour le gène Afp. Nous trouvons parmi ces gènes, ceux d’une cascade particulièrement importante pour l’ovulation, la cascade du récepteur de la GnRH. La fertilité des souris femelles AFP KO, ainsi que le taux d’expression des gènes testés dans l’hypophyse, sont restaurés si ces souris se développent dans un environnement appauvri en oestrogènes. Nous avons donc pu corriger le phénotype des souris femelles invalidées pour le gène de l’AFP. Nous avons en ce faisant démontré que l’AFP, par sa capacité de fixer les oestrogènes, protégeait le cerveau femelle en développement des effets masculinisants de ces hormones

En la actualidad la tecnología tiene un rol importante dentro de las organizaciones, independientemente del rubro y magnitud de la misma, lo cual ha ocasionado que éstas tengan una alta dependencia de las Tecnologías de Información. Lamentablemente, en muchos casos se carece de una adecuada gestión de las TI, y de esta manera se impide que las TI proporcionen un valor estratégico, y por el contrario puede llegar a ocasionar mayores complicaciones a la empresa, tal como es el incumplimiento de los objetivos de negocios, alta pérdida de dinero en las inversiones en TI, retrasos en la operatividad, entre otros. Las empresas administradoras de fondo de pensiones, no son ajenas a esta problemática, pues para realizar sus operaciones tienen una alta dependencia de la tecnología, lo cual ha llevado a que la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP, exija el cumplimiento de dos circulares; una referente a la Gestión de la Seguridad de la Información y otra respecto a la Gestión de la Continuidad del Negocio. Dada la situación descrita, se ha propuesto diseñar un modelo de Gobierno de TI, utilizando el marco de trabajo COBIT 5, con enfoque en Seguridad de Información, tomando como caso de estudio una empresa de este rubro. Para este proyecto se ha desarrollado cada uno de los cinco pilares del Gobierno de TI (Alineación estratégica, entrega de valor, gestión de riesgos, gestión de los recursos y medición del desempeño) siguiendo las buenas prácticas de gobierno de TI de COBIT 5. / Tesis

En el presente trabajo se estudia la existencia de retornos anormales en las acciones de AFP Provida, ante anuncios de fusión o adquisición con otras AFP. Otras fusiones o adquisiciones en la industria de las AFP no se estudiaron por presentar problemas en la disponibilidad de datos. Para verificar la existencia de retornos anormales se ocupa la metodología de estudio de eventos propuesta por Brown y Warner (1984). Se toman ventanas de evento de 13 días antes y 13 días después de la fecha “0” para las fusiones o adquisiciones que realizó AFP Provida, en 1995 con AFP El Libertador, en 1998 con AFP Unión y ese mismo año con AFP Protección. Dentro de las fechas consideradas como relevantes para ser evaluadas, los resultados indican retornos anormales, estadísticamente significativos al 5%, para las acciones de AFP Provida para algunos días puntuales. Estos días aumentan, incluyendo días “0”, si la significancia estadística es de 10%. Para AFP Protección, la empresa adquirida, no se encuentran retornos anormales estadísticamente significativos

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Esta tesis consiste en identificar los tipos de inversiones que realizan las AFPs en Chile y en el exterior, exponiendo dos nuevas alternativas de inversión para los fondos de pensiones. La primera alternativa consiste en crear un instrumento de fomento a la entrada de inversión extranjera directa a Chile a través de inversiones realizadas por las AFPS a empresas extranjeras que posean inversión extranjera directa en Chile. La segunda alternativa de inversión para las AFPs consiste en una asociación público privada entre Codelco y las AFPs para la realización de proyectos que aumenten la extracción de minerales.

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