Nenhuma / O Projeto RBMN tem como objetivo a implantação do Repositório Nacional para rejeitos de baixo e médio nível de radiação e no contexto de seu gerenciamento a gestão de riscos é um dos fatores cruciais. Diante do potencial impacto ambiental que poderia ser causado pela gestão inadequada de resíduos radioativos, torna-se essencial a implantação de um repositório nacional com um plano de gestão eficaz que reduza radicalmente as probabilidades de ocorrência de incidentes. O presente trabalho teve o objetivo de desenvolver a metodologia de gerenciamento de riscos para o Projeto RBMN, levando em consideração suas especificidades. Para isso, foi feito um estudo abrangente do Projeto, da gestão de rejeitos radioativos, incluindo repositórios, de gerenciamento de projetos e de gerenciamento de riscos. A solução proposta teve como referência as metodologias mais usadas atualmente para gerenciamento de riscos. Constata-se que os processos são praticamente os mesmos para todas elas, variando a forma de aplicação. Nota-se também que todas são aderentes ao guia PMBOK do PMI, que é amplamente reconhecido como guia das melhores práticas em gerenciamento de projetos. O estudo do Projeto RBMN revelou que o nível de maturidade em gestão de projetos e riscos da instituição e das partes interessadas era baixo, ou seja, ainda não existia a cultura de gerenciamento de riscos entre os profissionais responsáveis pelo Projeto. Para adequar-se a essa realidade e aumentar as chances de sucesso, foi desenvolvida uma metodologia simples, porém robusta, que permite absorver a evolução do nível de maturidade das partes interessadas e da instituição, considerando os fatores ambientais, culturais e ativos dos processos organizacionais. Como consequência do trabalho, houve um nivelamento de conhecimento em gerenciamento de riscos entre os integrantes da equipe do projeto e conscientização quanto à importância do gerenciamento de riscos no mundo atual, considerando principalmente as facilidades de comunicação nas mídias e o desconhecimento da população sobre o tema central do projeto. A utilização correta da metodologia permite ações proativas que podem potencializar as oportunidades e reduzir as probabilidades e impactos das ameaças ao sucesso do projeto. É importante criar uma estrutura de governança de riscos, inicialmente para o Projeto RBMN e que possa evoluir para uma estrutura central para toda a CNEN. Considerando que o Projeto envolve todo o público brasileiro e que os acontecimentos sócio-políticos que estão acontecendo no Brasil podem influenciar diretamente nos rumos do Projeto, a CNEN deve estar preparada para levar a informação correta de forma clara a todos os nichos da população, bem como formar uma base sólida para que as gerações futuras que gerenciarão as etapas posteriores possam ter segurança quanto aos processos já executados. / The RBMN Project aims the implementation of the National Repository for low- and intermediate-level radioactive waste, and risk management is a crucial factor in its context. Given the potential environmental impact that could be caused by improper radioactive disposal, it is essential to implement the national repository with an effective management plan that radically reduces the probability of incident occurrence. This study aimed to develop a risk management methodology for the RBMN Project, taking into account its specificities. With this objective, the Project and a theoretical framework were studied, including the issues involved in the management of radioactive waste: radioactive disposal, repositories, project management and risk management. The proposed solution has used the most currently used methodologies for risk management. It is noticed that the processes are essentially the same for all of them, although ways of applying may vary. It is also noticed that they all adhere to the PMI PMBOK, which is widely recognized as a best practice guide on project management. The study of the RBMN Project revealed that the maturity level in project and risk management of both the institution and its stakeholders was low. That is, there was not a culture of risk management among the professionals responsible for the project. To adapt to this reality and increase the chances of success, a simple, yet robust, methodology was developed, which takes into account the evolving maturity level of the stakeholders and the institution, considering organizational process assets, environmental and cultural factors. As a consequence of this work, there was a leverage of risk management knowledge among the staff members of the Project, and increased awareness on the importance of risk management nowadays, especially considering the ease of communication in the media and the lack of knowledge of the population on the central theme the project.

[pt] Devido à escassez de recursos públicos nas últimas décadas, as Parcerias Público-Privadas têm sido cada vez mais utilizadas pelos governos como alternativa a investimentos de infra-estrutura de grande porte. O setor de transporte abriga excelentes oportunidades para a aplicação de tal parceria, e a correta avaliação deste tipo de projeto é de grande interesse da sociedade como um todo. A Metodologia Tradicional avalia as Parcerias Público-Privadas desconsiderando as flexibilidades deste tipo de projeto. Nesta dissertação, propõe-se a avaliação por Opções Reais, como complementação a forma tradicional de análise, introduzindo risco, incertezas e flexibilidades ao modelo clássico, como a incerteza de tráfego e garantias contratuais. Este modelo é aplicado ao Edital de Concorrência Internacional nº. 42325212, referente à concessão patrocinada para a exploração e operação da Linha 4 do Metrô de São Paulo e compara-se a avaliação pelo método de Avaliação Tradicional com o método das Opções Reais. Os resultados indicam que a Metodologia Tradicional não consegue incorporar as flexibilidades do projeto, enquanto que, a Teoria das Opções Reais os incorpora, mostrando-se mais adequada para a avaliação de tal projeto. / [en] Due to a lack of public funding in the last decade for infrastructure projects, private capital has been encouraged by government to participate in Public Private Partnerships (PPP). Transportation sector is a good example of opportunities to such association. The correct valuation of those types of projects is in the best interest of all society, but Traditional Methods, such as discounted cash flows, do not capture the value of the flexibilities embedded in those projects. This work proposes the use of Real Options Method as a complement to Traditional Analysis, by considering risks and uncertainties and flexibilities. The model was applied to the International Public Bid nº 42325212, which relates to the construction and operation of Line 4 of São Paulo City subway. By comparing both methods, traditional and real options, this work seeks to provide best way to measure this kind of project risks. The results suggest that Traditional Method does not considerate projects flexibilities, meanwhile, Real Optional Analysis does, and signalizing that is method is more suitable for this kind of project analysis.

[pt] No mundo competitivo e globalizado, dadas as inúmeras possibilidades de alocação de capital e as incertezas econômicas intrínsecas às decisões de investimento, a seleção de projetos lucrativos é um elemento de fundamental importância para o sucesso das empresas. Os métodos tradicionais de avaliação de investimentos, como o fluxo de caixa descontado (FCD), vêm sendo muito criticados por não capturarem de maneira adequada as flexibilidades existentes nos projetos. As vantagens de incluir a flexibilidade gerencial e a utilização mais freqüente da teoria de opções reais na avaliação de projetos permitem ampliar as discussões teóricas dos métodos utilizados para tal avaliação. A presente dissertação tem por finalidade a aplicação do Método dos Mínimos Quadrados de Monte Carlo (LSM) na avaliação econômica de projetos de Exploração e Produção de Petróleo (E&P). Para o cálculo das opções reais com o LSM foi construído um programa em VBA (Visual Basic for Applications) que, além de calcular o valor das opções, permite executar análises de sensibilidade. Para a validação do método, utilizou-se a aproximação analítica de Bjerksund & Stensland, por ser uma das mais utilizadas na avaliação de opções reais e por produzir a curva de exercício ótimo dessas opções. Na busca dos parâmetros a serem utilizados neste estudo, simulou-se um fluxo de caixa de um projeto de E&P. Por fim, os resultados obtidos não podem ser considerados definitivos, apenas poderão balizar o desenvolvimento e o aprimoramento da utilização do método LSM em Opções Reais. / [en] In a globalized and competitive world, given the many possibilities of capital allocation and inherent economic uncertainties in investment decisions, the selection of profitable projects is an element of fundamental importance for companies’ success. The traditional methods for investments valuation, such as discounted cash flow (DCF), have been being criticized for not capturing adequately projects flexibilities. The advantages of including management flexibility and more frequent use of the real options theory in the evaluation of projects allow us to expand the theoretical discussions of the methods used for valuation. This study aims to apply the least squares Monte Carlo (LSM) method in economic valuation of upstream oil projects. For calculating real options with the LSM, a program in VBA (Visual Basic for Applications) language was built. Besides calculating the options value, it lets you run a sensitivity analysis. To validate the method, the analytical solution of Bjerksund & Stensland was used, as it is one of the most used in real options valuation and produces a graph of the optimal exercise for those options. In search for parameters to be used, a cash flow for an upstream oil project was simulated. Finally, the results can not be considered definitive; they can only guide the development and improvement of the use of LSM in Real Options.

[pt] Nas últimas décadas a participação do capital privado em projetos de infraestrutura tem aumentado. Por outro lado, considerando os elevados riscos de alguns destes empreendimentos, pode haver necessidade do governo estabelecer mecanismos de incentivo para reduzir estes riscos para continuar atraindo o investidor privado. Uma destas alternativas é a Garantia Limitada de Receita Mínima. Nesta modalidade, é garantida ao investidor uma receita mínima do projeto limitado a um teto pré-fixado chamado de nível de CAP, o que reduz o risco do governo. Este trabalho propõe uma metodologia que permite ao governo definir os parâmetros ótimos para precificar a Garantia de Receita Mínima com CAP de forma a alcançar os objetivos de atrair a iniciativa privada e minimizar o custo e o risco esperados pelo governo. Para determinar o interesse do investidor privado foi adotada a métrica do nível de risco do projeto, obtido da distribuição de probabilidade do VPL, e o risco do governo, a medida de performance Omega, obtida da distribuição de probabilidade da garantia, usando-se a metodologia das opções reais. Para determinar os parâmetros ótimos foi utilizado método numérico, dado que uma solução analítica é inviável dada a complexidade do problema. Como resultado secundário, demonstrou-se que quando o governo analisa a garantia em um contexto de carteira de projetos, o risco do governo reduz-se devido ao efeito da diversificação. / [en] In recent decades the participation of private capital in infrastructure projects has increased. Considering the high level of risk of some of these projects, there may be a need for some sort of government support mechanisms that reduce these risks in order to continue to attract the private investor interest. One such alternative is the Limited Minimum Revenue Guarantee, where the investor is guaranteed a minimum revenue level for the project, limited to a preset ceiling, or CAP, which reduces the government’s risk. This work proposes a method to allow the government to define the optimal parameters for both the Minimum Revenue Guarantee and the CAP, so that the private investor is attracted to the project at the lowest cost and risk possible to the government. The interest of the private investor is measured by the level of risk involved, which is obtained from the probability distribution of the project´s NPV. The metric for the government risk is assumed to be the Omega performance measure, which is determined from the probability distribution of the guarantee under the real options approach. Due to the complexity of the problem, an analytic solution is not feasible and it is shown that the optimal parameters can be determined with numerical methods. As a secondary result, it is also shown that when the government analyses these guarantees in the context of a portfolio of projects, the risk to the government is reduced due to the diversification effect.

[pt] As metodologias de gerenciamento de projeto advogam que podem ser amplamente aplicadas, no entanto, por carregarem uma imagem de alta complexidade e seus principais benefícios serem intangíveis, acabam não sendo aplicadas. O objetivo desta dissertação é apresentar as metodologias de Gestão de Projetos e os benefícios que a aplicação destas pode trazer. Para isso o presente trabalho apresenta uma revisão bibliográfica das principais Metodologias de Gerenciamento de Projeto e informa como estas são criadas, divulgadas e atualizadas; a metodologia do PMI é destacada neste estudo. Em seguida avalia-se a aplicação das metodologias de Gestão de Projeto em um caso prático, envolvendo a integridade estrutural da malha dutoviária brasileira. Para isto é feita uma análise do transporte dutoviário nacional, abordando o cenário empresarial, os acidentes que ocorreram e a criação de programas importantes ligados à gestão ambiental e à segurança operacional. Por fim apresenta-se a estruturação de um destes programas, que foi elaborado com base nas metodologias de Gerenciamento de Projeto, sendo feita uma análise crítica dos resultados apresentados. Conclui-se desta análise que a aplicação de metodologias de Gerenciamento de Projetos tem como grande benefício o controle e domínio do projeto, permitindo aos responsáveis a tomada de decisão desde o momento em que ocorrem os problemas de execução. Desta forma é suprimida a lacuna existente entre o planejamento prévio e a execução do Projeto. / [en] Project Management methodologies advocate that they can be widely applied; however, by supporting a high complexity image and their intangible main profits, they are not widely applied. This dissertation aims at presenting the Project Management methodologies and their profits that an application can come up to. To accomplish this aim, first, this study presents a bibliographic overview of main Project Management methodologies and informs how they are developed, published and brought up to date. PMI methodology is emphasized at this study. Afterwards, the Project Management methodologies application is evaluated in a practice case covering the Brazilian pipeline network structural integrity. The investigation was made through an analysis of a national pipeline transportation concerning the business context, some accidents that took place and the creation of important programs related with the environment management and operational security. Finally, it presents the structure of one program that it was elaborated based on Project Management methodologies and a critical analysis of showed results. The data analysis suggests that the application of Project Management methodologies promotes a significant profit: the project control allowing the principal take a decision since the moment that some execution problems happen. Thus, the gap between the previous plan and the Project execution is overcame.

[pt] O Setor de energia elétrica no Brasil vem sofrendo fortes mudanças estruturais, cujo principal objetivo é criar um caráter competitivo para permitir ao setor crescer não mais por investimentos estatais, mas sim pelas mãos do capital privado. Com isso, espera-se que a oferta possa acompanhar a demanda crescente nos últimos anos, devido a falta de investimentos no setor, e fazer com que o risco de déficit de carga no futuro diminua. O Programa Prioritário de Termelétricas, lançado pelo governo federal, vai aumentar a oferta de energia no país com a construção de usinas termelétricas, aproveitando o fato da disponibilidade de gás natural existente, e com isso aumentará a participação de geração térmica na matriz energética brasileira. Essa mudança vai conferir mais confiabilidade ao parque gerador de energia, diminuindo o risco de déficit energético pela redução do nível de água dos reservatórios das usinas hidrelétricas. Além disso, as usinas termelétricas são uma alternativa de curto prazo para o Brasil, pois devido ao reduzido prazo de construção, permitiria o aumento da oferta durante a transição para o mercado competitivo, minimizando com isso os riscos de déficit no futuro. As termelétricas, nessa nova estrutura do setor elétrico brasileiro, podem se declarar flexíveis ou inflexíveis. Uma termelétrica flexível é aquela onde sua energia pode ser comercializada no Mercado Atacadista de Energia (MAE), logo ficando sujeita a volatilidade do mercado spot, mas podendo obter grandes lucros. Uma termelétrica inflexível é aquela onde toda sua energia é comercializada mediante contratos bilaterais, ou seja, a energia gerada não é comercializada no MAE. Isto reduz as incertezas, mas também reduz as oportunidades de grandes lucros. A maior incerteza de um projeto do setor elétrico brasileiro é o preço da energia elétrica que em países onde este setor foi reestruturado, como o Brasil, é determinado através do custo marginal de curto prazo (CMCP), por um modelo de otimização energética não publicado ao mercado. Em vista disso, essa dissertação se propõe a formular um modelo para os preços de energia elétrica no Brasil, avaliar uma planta de geração térmica utilizando a Teoria de Opções Reais aliada a técnica de simulação de Monte Carlo e comparar os resultados com os obtidos por Alessandro de Lima Castro em sua dissertação de Mestrado defendida em abril de 2000 cujo título é Avaliação de Investimento de Capital em Projetos de Geração Termoelétrica no Setor Elétrico Brasileiro Usando Teoria das Opções Reais. / [en] The Brazilian Electricity Sector has experienced strong structural changes, whose main objective is to create a competitiveness character to allow for the sector to grow not more for state investments, but now for the hands of the private capital. So, it is expected that supply can meet the growing demand in the last years, due to the lack of investments in the sector, and consequently reduce the risk of load deficit in the future. The Emergency Program of Thermal Plants, introduced by the federal government, will increase the offer of energy in the country with the construction of thermal plants, taking advantage of the availability of natural gas, and thus, will increase the participation of thermal generation in Brazil. That change will give more reliability to the Brazilian Electric System, reducing the risk of energy deficit due to the reduction of the level of water in the reservoirs of the hydro plants. Besides, thermal plants is a short-term alternative to Brazil, because its construction term is shorter than that of hydro plants, so this will increase the offer of energy during the transition for the competitive market, and so reducing the risk of load deficit in the future. Thermal Plants, in that new structure of the Brazilian Electric Sector, can be declared flexible either or inflexible. A flexible thermal plant is that where its energy can be negotiated in a WholeSale Energy Market, and so being subjects the volatility of the spot market, but it could obtain great profits. An inflexible thermal plant is that where its whole energy is negotiated by through bilateral contracts, that is, the energy generated is not negociated in the WholeSale Energy Market. This reduces uncertainties, but it also reduces the opportunities of great profits. The largest uncertainty of a project of the Brazilian electric sector is the price of electricity, and in countries where this sector was restructured, like in Brazil, it is determined through the short run marginal cost (SRMC), for energetic otimization model not published to the market. Thus, this dissertation intends to formulate a model for the price of electricity in Brazil, to evaluate a thermal plant using Real Options Theory and Monte Carlo simulation, and to compare the results with CASTRO´s dissertation: Evaluation of Capital Investment in Thermoelectric Generation Projects in the Brazilian Electricity Sector Using Real Options Theory. / [es] El Sector de energía eléctrica en Brasil ha sufrido fuertes cambios extructurales, con el objetivo de crear un carácter competitivo que permita el crecimiento de este sector, en manos del capital privado y no más por inversiones estatales. Con esto, se espera que la oferta consiga acompañar la demanda cresciente en los últimos años, debido a la falta de inversiones en el sector, y conseguir que el riesgo de déficit de carga en el futuro disminuya. El Programa Prioritario de Termoeléctricas, lanzado por el gobierno federal, pretende aumentar la oferta de energía en el país con la construcción de centrales termoeléctricas, aprovechando la disponibilidad de gas natural existente. Como consecuencia aumentará la participación de la generación térmica en la matriz energética brasilera. Este cambio dará mayor confiabilidad al parque generador de energía, diminuyendo el riesgo de déficit energético por la reducción del nível de agua de los depósitos de las centrales hidroeléctricas. Además, las centrales termoeléctricas constituyen una alternativa de corto plazo para Brasil que, gracias al reducido plazo de construcción, permitiría el aumento de la oferta durante la transición para el mercado competitivo, minimizando así, los riesgos de déficit en el futuro. Las termoeléctricas, en esta nueva extructura del sector eléctrico brasilero, pueden declararse flexibles o inflexibles. Em una termoeléctrica flexible la energía puede ser comercializada en el Mercado Atacadista de Energía (MAE), sujetándose a la volatilidad del mercado spot, pero pudiendo obtener grandes lucros. Una termoeléctrica inflexível comercializa toda su energía mediante contratos bilaterales, o sea, la energía generada no se comercializa en el MAE. Esto reduce los riesgos, pero también reduce las oportunidades de grandes lucros. El mayor riesgo de un proyecto del sector eléctrico brasilero es el precio de la energía eléctrica que, en países donde este sector fue reextructurado, (como en Brasil) se determina a través del costo marginal de corto plazo (CMCP); a través de un modelo de optimización energética no publicado al mercado. Esta disertación se propone formular un modelo para los precios de energía eléctrica en el Brasil, evaluar una planta de generación térmica utilizando la Teoría de Opciones Reales aliada a la técnica de simulación de Monte Carlo; y comparar nuestros resultados con los obtenidos por Alesandro de Lima Castro en su disertación de Mestrado defendida en abril de 2000 bajo el título Evaluación de Inversión de Capital en Proyectos de Generación Termoeléctrica en el Sector Eléctrico Brasilero Usando Teoría de las Opciones Reales.

Em um cenário de crescente demanda por energia elétrica e em face da possibilidade de crise energética, tem aumentado o incentivo à exploração dos potenciais hidráulicos por meio de Pequenas Centrais Hidrelétricas (PCHs), por representar uma fonte renovável e alternativa de geração elétrica. A construção e operação dos empreendimentos hidrelétricos requerem aprovação técnica pelos procedimentos de licenciamento ambiental, outorga de direito de uso de recursos hídricos e outorga de autorização de exploração do potencial hidráulico. Deste modo, o presente estudo teve por escopo reunir informações sobre tais procedimentos, a fim de identificar seus principais pontos críticos e conflitantes no decorrer de cada processo. A fim de alcançar o objetivo proposto a metodologia foi dividida em três etapas: a) levantamento do estado da arte dos procedimentos necessários à implantação de PCHs (marco legal e institucional, além da análise de trabalhos semelhantes ao tema em estudo); b) realização de entrevistas com atores sociais interessados e, c) análise de estudo de caso. Com o desenvolvimento desta pesquisa foi possível identificar os maiores conflitos relacionados aos procedimentos que envolvem a construção de PCHs no estado do Tocantins. Os resultados gerados indicam que as maiores barreiras são: (i) a demora na emissão das licenças ambientais (LP, LI, LO); (ii) a baixa qualidade dos estudos apresentados pelos responsáveis técnicos (EIA/RIMA, Estudo de Inventários); (iii) a não efetividade e a alta rotatividade dos técnicos responsáveis pelos processos; (iv) a falta de aperfeiçoamento na articulação entre os órgãos institucionais responsáveis pela execução da política de meio ambiente, recursos hídricos e energética; (v) a ausência de comunicação adequada com a comunidade local da bacia sobre os impactos e benefícios dos empreendimentos hidrelétricos; (vi) a isenção do pagamento de compensação financeira pelos aproveitamentos hidrelétricos na modalidade de PCHs; (vii) as análises por projeto desconsiderando as relações entre os impactos ambientais em uma região de cascata de PCHs. Considerando os resultados obtidos foi possível concluir que: embora o Brasil e o Tocantins disponham de um amplo arcabouço legal, que vem evoluindo constantemente, os procedimentos para construção das PCHs ainda precisam se aperfeiçoar, uma vez que os setores envolvidos carecem de investimentos em infraestrutura organizacional, tecnológica e principalmente na capacitação profissional. / In a scenario of increasing demand for electricity and given the possibility of an energy crisis, has increased the incentive to exploit the hydroelectric potential through Small Hydro Power (SHP), as it represents an alternative and renewable source of electricity generation. The construction and operation of hydropower projects require technical approval by the environmental licensing procedures, granting the right to use water resources and the authorization to exploit the hydroelectric potential. Thus, the scope of this study was to gather information about such procedures in order to identify the most critical and conflicting points throughout each case. To achieve the proposed objective methodology has been divided into three stages: a) lifting of the state of the art of the procedures for implementation of SHP (legal and institutional framework, along with analysis of similar theme in the study), b) holding interviews with social actors and stakeholders, c) analysis of case study. With the development of this research was possible to identify the largest dificulties related to procedures that involve the construction of small hydropower plants in Tocantins state. The results generated indicate that the major barriers are: (i) the delay in issuing environmental permits (LP, LI, LO), (ii) the low quality of studies submitted by the responsible technical (EIA / RIMA , Study of Inventories), (iii) the not-effectiveness and high turnover of analysts responsible for the processes, (iv) the lack of improvement in the interaction between the institutional bodies responsible for implementing environmental policy, water resources and energy, (v) the absence adequate of communication with local communities in the basin on the impacts and benefits of hydropower projects, (vi) exemption from payment of financial compensation for hydroelectric projects in the form of SHP, (vii) the analysis per project disregarding the relationship between the environmental impacts in a region of cascade SHP. Considering the results we conclude that although Brazil and Tocantins have a broad legal framework that has been evolving constantly, the procedures for construction of small hydropower units have yet to be perfected, since the involved sectors need more investment in organizational infrastructure, especially in technological and professional training.

[pt] As emissões de gases de efeito estufa (GEE) e seus malefícios ao meio ambiente vêm tomando grande importância no cenário mundial ao longo dos últimos anos. Desde a revolução industrial o mundo passa por uma era de enorme crescimento populacional, grandes avanços tecnológicos e um aumento extraordinário na utilização dos recursos disponíveis. Como efeitos colaterais, há o aumento da poluição, a geração de lixos tóxicos, o desmatamento florestal e por fim, o aquecimento global. Dessa forma, conforme a população do planeta aumenta, torna-se cada vez mais importante a questão do desenvolvimento sustentável na base da economia global. Ao unir a necessidade de manutenção de uma estrutura organizacional simples e de baixo custo com a sustentabilidade empresarial, empresas varejistas podem vir a ter uma combinação de sucesso. A sustentabilidade, apesar de exigir investimentos, tem o potencial de trazer bons resultados através da economia de despesas operacionais e de manutenção. Neste sentido, a proposta do estudo é avaliar a opção de troca dos aparelhos de ar condicionado de uma rede varejista. Partindo do princípio que a rede varejista em questão é uma consumidora livre de energia, e que o preço da energia é uma variável aleatória, será utilizada para avaliar as flexibilidades embutidas no projeto, a Teoria das Opções Reais. / [en] The magnitude of the harm caused by the emission of Green House Gases in the environment has been gaining quite some importance in the World scenario within the past years. Since Industrial Revolution took place, the World has been passing through an era of enormous population growth, great technological advances and an extraordinary utilization of the available resources. As collateral effects, there are the growth of the World’s pollution, the emission of toxic trash, the destruction of forests, and lastly, the climate change. Thus, as the World’s population grows, more important it is the Sustainable Development issue in the center of the global economy. By unifying the need to have a simple organizational structure with low costs with the sustainability issue, retail companies might be able to have a very successful formula to operate. Sustainability, despite asking for new investments, have the capacity of bringing positive financial results through the economy of operational and maintenance costs. Though, the objective of this study is to evaluate the option of changing the air conditioning system of a retail company. Assuming that the retail company is a free consumer of energy in the Brazilian market, and that the price of energy is a random variable, the Real Option Theory will be used to evaluate the managerial flexibilities of the project.

Em um cenário de crescente demanda por energia elétrica e em face da possibilidade de crise energética, tem aumentado o incentivo à exploração dos potenciais hidráulicos por meio de Pequenas Centrais Hidrelétricas (PCHs), por representar uma fonte renovável e alternativa de geração elétrica. A construção e operação dos empreendimentos hidrelétricos requerem aprovação técnica pelos procedimentos de licenciamento ambiental, outorga de direito de uso de recursos hídricos e outorga de autorização de exploração do potencial hidráulico. Deste modo, o presente estudo teve por escopo reunir informações sobre tais procedimentos, a fim de identificar seus principais pontos críticos e conflitantes no decorrer de cada processo. A fim de alcançar o objetivo proposto a metodologia foi dividida em três etapas: a) levantamento do estado da arte dos procedimentos necessários à implantação de PCHs (marco legal e institucional, além da análise de trabalhos semelhantes ao tema em estudo); b) realização de entrevistas com atores sociais interessados e, c) análise de estudo de caso. Com o desenvolvimento desta pesquisa foi possível identificar os maiores conflitos relacionados aos procedimentos que envolvem a construção de PCHs no estado do Tocantins. Os resultados gerados indicam que as maiores barreiras são: (i) a demora na emissão das licenças ambientais (LP, LI, LO); (ii) a baixa qualidade dos estudos apresentados pelos responsáveis técnicos (EIA/RIMA, Estudo de Inventários); (iii) a não efetividade e a alta rotatividade dos técnicos responsáveis pelos processos; (iv) a falta de aperfeiçoamento na articulação entre os órgãos institucionais responsáveis pela execução da política de meio ambiente, recursos hídricos e energética; (v) a ausência de comunicação adequada com a comunidade local da bacia sobre os impactos e benefícios dos empreendimentos hidrelétricos; (vi) a isenção do pagamento de compensação financeira pelos aproveitamentos hidrelétricos na modalidade de PCHs; (vii) as análises por projeto desconsiderando as relações entre os impactos ambientais em uma região de cascata de PCHs. Considerando os resultados obtidos foi possível concluir que: embora o Brasil e o Tocantins disponham de um amplo arcabouço legal, que vem evoluindo constantemente, os procedimentos para construção das PCHs ainda precisam se aperfeiçoar, uma vez que os setores envolvidos carecem de investimentos em infraestrutura organizacional, tecnológica e principalmente na capacitação profissional. / In a scenario of increasing demand for electricity and given the possibility of an energy crisis, has increased the incentive to exploit the hydroelectric potential through Small Hydro Power (SHP), as it represents an alternative and renewable source of electricity generation. The construction and operation of hydropower projects require technical approval by the environmental licensing procedures, granting the right to use water resources and the authorization to exploit the hydroelectric potential. Thus, the scope of this study was to gather information about such procedures in order to identify the most critical and conflicting points throughout each case. To achieve the proposed objective methodology has been divided into three stages: a) lifting of the state of the art of the procedures for implementation of SHP (legal and institutional framework, along with analysis of similar theme in the study), b) holding interviews with social actors and stakeholders, c) analysis of case study. With the development of this research was possible to identify the largest dificulties related to procedures that involve the construction of small hydropower plants in Tocantins state. The results generated indicate that the major barriers are: (i) the delay in issuing environmental permits (LP, LI, LO), (ii) the low quality of studies submitted by the responsible technical (EIA / RIMA , Study of Inventories), (iii) the not-effectiveness and high turnover of analysts responsible for the processes, (iv) the lack of improvement in the interaction between the institutional bodies responsible for implementing environmental policy, water resources and energy, (v) the absence adequate of communication with local communities in the basin on the impacts and benefits of hydropower projects, (vi) exemption from payment of financial compensation for hydroelectric projects in the form of SHP, (vii) the analysis per project disregarding the relationship between the environmental impacts in a region of cascade SHP. Considering the results we conclude that although Brazil and Tocantins have a broad legal framework that has been evolving constantly, the procedures for construction of small hydropower units have yet to be perfected, since the involved sectors need more investment in organizational infrastructure, especially in technological and professional training.

Em um cenário de crescente demanda por energia elétrica e em face da possibilidade de crise energética, tem aumentado o incentivo à exploração dos potenciais hidráulicos por meio de Pequenas Centrais Hidrelétricas (PCHs), por representar uma fonte renovável e alternativa de geração elétrica. A construção e operação dos empreendimentos hidrelétricos requerem aprovação técnica pelos procedimentos de licenciamento ambiental, outorga de direito de uso de recursos hídricos e outorga de autorização de exploração do potencial hidráulico. Deste modo, o presente estudo teve por escopo reunir informações sobre tais procedimentos, a fim de identificar seus principais pontos críticos e conflitantes no decorrer de cada processo. A fim de alcançar o objetivo proposto a metodologia foi dividida em três etapas: a) levantamento do estado da arte dos procedimentos necessários à implantação de PCHs (marco legal e institucional, além da análise de trabalhos semelhantes ao tema em estudo); b) realização de entrevistas com atores sociais interessados e, c) análise de estudo de caso. Com o desenvolvimento desta pesquisa foi possível identificar os maiores conflitos relacionados aos procedimentos que envolvem a construção de PCHs no estado do Tocantins. Os resultados gerados indicam que as maiores barreiras são: (i) a demora na emissão das licenças ambientais (LP, LI, LO); (ii) a baixa qualidade dos estudos apresentados pelos responsáveis técnicos (EIA/RIMA, Estudo de Inventários); (iii) a não efetividade e a alta rotatividade dos técnicos responsáveis pelos processos; (iv) a falta de aperfeiçoamento na articulação entre os órgãos institucionais responsáveis pela execução da política de meio ambiente, recursos hídricos e energética; (v) a ausência de comunicação adequada com a comunidade local da bacia sobre os impactos e benefícios dos empreendimentos hidrelétricos; (vi) a isenção do pagamento de compensação financeira pelos aproveitamentos hidrelétricos na modalidade de PCHs; (vii) as análises por projeto desconsiderando as relações entre os impactos ambientais em uma região de cascata de PCHs. Considerando os resultados obtidos foi possível concluir que: embora o Brasil e o Tocantins disponham de um amplo arcabouço legal, que vem evoluindo constantemente, os procedimentos para construção das PCHs ainda precisam se aperfeiçoar, uma vez que os setores envolvidos carecem de investimentos em infraestrutura organizacional, tecnológica e principalmente na capacitação profissional. / In a scenario of increasing demand for electricity and given the possibility of an energy crisis, has increased the incentive to exploit the hydroelectric potential through Small Hydro Power (SHP), as it represents an alternative and renewable source of electricity generation. The construction and operation of hydropower projects require technical approval by the environmental licensing procedures, granting the right to use water resources and the authorization to exploit the hydroelectric potential. Thus, the scope of this study was to gather information about such procedures in order to identify the most critical and conflicting points throughout each case. To achieve the proposed objective methodology has been divided into three stages: a) lifting of the state of the art of the procedures for implementation of SHP (legal and institutional framework, along with analysis of similar theme in the study), b) holding interviews with social actors and stakeholders, c) analysis of case study. With the development of this research was possible to identify the largest dificulties related to procedures that involve the construction of small hydropower plants in Tocantins state. The results generated indicate that the major barriers are: (i) the delay in issuing environmental permits (LP, LI, LO), (ii) the low quality of studies submitted by the responsible technical (EIA / RIMA , Study of Inventories), (iii) the not-effectiveness and high turnover of analysts responsible for the processes, (iv) the lack of improvement in the interaction between the institutional bodies responsible for implementing environmental policy, water resources and energy, (v) the absence adequate of communication with local communities in the basin on the impacts and benefits of hydropower projects, (vi) exemption from payment of financial compensation for hydroelectric projects in the form of SHP, (vii) the analysis per project disregarding the relationship between the environmental impacts in a region of cascade SHP. Considering the results we conclude that although Brazil and Tocantins have a broad legal framework that has been evolving constantly, the procedures for construction of small hydropower units have yet to be perfected, since the involved sectors need more investment in organizational infrastructure, especially in technological and professional training.