Ciências Empresariais / Nos últimos anos, talvez nenhum assunto na área da Gestão Internacional tenha recebido o mesmo nível de atenção como a escolha do modo de entrada de IDE, em particular, a decisão entre adquirir uma empresa estrangeira já existente ou estabelecer uma nova filial no exterior. Todavia, os resultados, longe de serem consensuais, têm sido fornecidos por estudos ao nível da empresa. Uma questão interessante, e ainda não explorada, é a evidência empírica acerca da existência de factores macroeconómicos específicos a cada modo de entrada. Uma outra problemática que carece igualmente de investigação diz respeito aos efeitos potenciais que as F&A internacionais e os investimentos de raiz (IR) exercem no crescimento económico dos países recipientes. Estas constituem as duas questões centrais deste trabalho. Ao nível da primeira questão, estendemos o trabalho de Globerman e Shapiro (2005) com vista a investigar, não só os determinantes macroeconómicos específicos das F&A internacionais, mas também os dos IR, adoptando um painel de 53 países, ao longo do período 1996-2006. Encontramos evidência que nos permite concluir que, apesar da existência de um conjunto de variáveis que são comuns a todos os modos de IDE (como a dimensão da economia, o grau de abertura ao exterior, o índice de governação e o índice de desenvolvimento humano), existem outras variáveis que parecem ser específicas do modo de entrada. Entre estas, o grau de protecção ao investidor e as variáveis associadas ao contexto cultural parecem desempenhar um papel importante na explicação das F&A internacionais e dos IR, respectivamente. Além disso, não encontramos diferenças significativas entre os países desenvolvidos e os países em desenvolvimento, no que respeita aos determinantes específicos do modo de entrada Na segunda questão foi conduzida uma análise inovadora para estudar a relação entre o IDE e o crescimento económico, distinguindo entre os efeitos das F&A internacionais e os dos IR. A evidência sugere a existência de uma relação causal bidireccional entre o IDE / as F&A e o crescimento económico. Constatamos ainda que o crescimento económico causa os IR, mas o inverso não é verdadeiro. Adicionalmente, com base na estimação de um modelo estrutural de crescimento, os resultados indicam uma relação positiva entre o IDE de raiz e o crescimento económico, em ambos os grupos de países. Ao invés, as F&A internacionais tendem a exercer um impacto negativo no crescimento económico dos países em desenvolvimento e não significativo, no caso dos países desenvolvidos. / In the last years there were few subjects in International Management that have received so much level of attention as the FDI entry mode choice, in particular, the decision between acquiring an already existing foreign firm or establishing a new firm in a foreign country. However, the results, far from being consensual, have been supplied by firm-level studies. An interesting question, not yet explored, is the empirical evidence related to the existence of macroeconomic mode-specific determinants. Another issue which requires investigation is related to the potential effects that cross border mergers and acquisitions (M&A) and greenfield investments cause on host countries economic growth. These are the two central questions of the present study. In what concerns the first question, we extended the work by Globerman and Shapiro (2005) in order to investigate, not only the macroeconomic specific determinants of cross border M&A, but also those of greenfield investments. We adopted a panel data set of 53 countries, over the period 1996-2006. We have found evidence that allow us to conclude that, despite the existence of a group of mode-encompassing variables (such as economy s size, openness, governance and human development index) there are others that seem to be mode-specific variables. Among these, the degree of investor protection and cultural context variables seem to play an important role in the explanation of cross border M&A and greenfield investments, respectively. In addition, we did not found significant differences between developed and developing countries, with respect to entry mode-specific determinants. In the second question a new approach was introduced to study the relationship between FDI and economic growth, while distinguishing the effects of cross border M&A and the ones of greenfield investments. The evidence suggests that there is bidirectional causality between FDI / M&A and economic growth. We have also concluded that economic growth causes greenfields, but the reverse is not true. Moreover, based on the estimation of a structural growth model, the results indicate a positive relationship between greenfield investments and economic growth, in both groups of countries. Instead, cross border M&A seem to exert a negative effect on the economic growth of developing countries and insignificant on developed countries.

Made available in DSpace on 2016-04-25T18:39:52Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Pedro Issao Takenouchi.pdf: 873574 bytes, checksum: 3107214bd8624b830f017c093e21ca11 (MD5) Previous issue date: 2012-12-05 / The primary objective of this study is to examine the market reaction to cross-border acquisitions of Brazilian multinational emerging-companies (MECs). On this purpose, we examine 128 mergers and acquisitions announcements associated with 36 (MECs) during the sample period 2000 2011. The mergers and acquisitions announcements data come from the Thomson SDC Platinum database. On this dissertation was employed the event study methodology to measure the impact of the announcements on the value of acquiring firms. Herein were established as windows event, 11, 15 and 5 days; furthermore, as windows estimation, were adopted 120, 240 and 500 days. Resulting in a total of 1,140 analysis of merger and acquisition from the original sample. Thus, the results show that, on average, cross-border acquisitions of MECs do not create value to the acquirers. Moreover, in order to explore the influencing factors of the direction and magnitude of market reaction; herein, were deeply analyzed some explanatory variables based on Resource-based View (RBV) and the cross border acquisitions literature, through stratifying event studies results, applying ordinary least square regression, and besides, a non parametric statistical analysis; yclept, bootstrap. Thereby, the empirical findings provide evidence that economic distance, acquisitions on developed countries, past performance, firm size, periods of crises and recessions, serial acquirers, among others variables; as performance drivers for Brazilian s (MECs) cross-border acquisition / Este trabalho tem como objetivo examinar a reação de mercado em aquisições internacionais (cross-border) realizadas por empresas brasileiras. Foram examinados 128 anúncios, públicos e concluídos, de fusões e aquisições (F&A) de 36 firmas brasileiras, no período de 2000 a 2011. Os dados de F&A foram obtidos da base de dados da Thomson SDC Platinum e foi utilizada a metodologia de estudo de eventos (MacKinlay, 1997; McWilliams & Siegel 1997), para mensurar o impacto resultante do anúncio de F&A sobre o valor de mercado da firma adquirente. Foram utilizados como janelas de evento (11, 15 e 5 dias) e, como janelas de estimação (120, 240 e 500 dias), resultando em um total de 1.140 análises de fusões e aquisições para a amostra da pesquisa. Como achado da pesquisa, foi encontrado que, na média, as aquisições internacionais não criaram valor para as firmas adquirentes brasileiras. Outrossim, com o intuito de verificar quais fatores influenciaram no desempenho das transações de aquisições cross border das empresas brasileiras, com base na literatura de Resource-based View (RBV) (Penrose, 1959; Aybar & Ficici, 2009; Gubbi et al., 2010), foram realizados estudos de eventos estratificados, regressão por mínimos quadrados ordinário e análise estatística não paramétrica bootstrap. Onde verificou-se que os fatores distância econômica, aquisição em país desenvolvido, desempenho passado, o tamanho da firma, períodos de crises e recessão, adquirentes seriais, entre outros; são variáveis direcionadoras para o desempenho em relação à reação de mercado a fusões e a aquisições cross-border realizadas por firmas brasileiras

Submitted by Cláudia Sofia Frias Pinto (claudia.frias.pinto@gmail.com) on 2017-06-27T06:23:37Z No. of bitstreams: 1 Tese_versao final_Claudia Pinto.pdf: 799679 bytes, checksum: 10aa6c93a4f620e01be56339d699fe10 (MD5) / Rejected by Maria Tereza Fernandes Conselmo (maria.conselmo@fgv.br), reason: Claudia, boa noite. Por favor efetuar os ajustes abaixo: 1º folha: retirar acento do Getúlio Retirar a numeração das paginas em algarismos romanos, não enumerar as paginas. 4º folha: colocar data de aprovação da defesa Resumo em português antes do abstract Att. Tereza SRA on 2017-06-28T00:37:06Z (GMT) / Submitted by Cláudia Sofia Frias Pinto (claudia.frias.pinto@gmail.com) on 2017-06-28T01:54:39Z No. of bitstreams: 1 Tese_versao final_3_Claudia Pinto.pdf: 798014 bytes, checksum: da2ed9bf3f1617241933592b84cc5356 (MD5) / Approved for entry into archive by Maria Tereza Fernandes Conselmo (maria.conselmo@fgv.br) on 2017-06-28T17:00:17Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Tese_versao final_3_Claudia Pinto.pdf: 798014 bytes, checksum: da2ed9bf3f1617241933592b84cc5356 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-06-28T19:23:56Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Tese_versao final_3_Claudia Pinto.pdf: 798014 bytes, checksum: da2ed9bf3f1617241933592b84cc5356 (MD5) Previous issue date: 2017-05-31 / Este estudo baseia-se na Visão baseada em instituições para explicar as decisões de posse das multinacionais da América Latina em aquisições internacionais. Analisamos especificamente (1) o efeito da distância institucional na posse adquirida, (2) os comportamentos miméticos relacionados com a posse das multinacionais da América Latina quando realizam aquisições internacionais e (3) se adquirir um negócio relacionado tem impacto na força da distância institucional e do isomorfismo mimético. Investigamos quatro níveis de fontes de imitação, incluindo a experiência anterior da própria empresa, empresas domésticas e estrangeiras, e competidores da mesma indústria. Os resultados dos testes empíricos, usando uma análise de regressão logística em uma amostra de 1.334 aquisições internacionais efetuadas por multinacionais da América Latina e uma amostra transversal de 567 aquisições internacionais da indústria da manufatura, durante um período de mais de 20 anos (1995-2015), apoiam o quadro baseado em instituições, com diferentes influências nas escolhas da posse nas aquisições internacionais. Os resultados mostram evidências de que as multinacionais preferem adquirir posse total quando investem em países institucionalmente mais distantes. Mais, confirmamos que os comportamentos miméticos das multinacionais relacionados à posse em aquisições internacionais ocorrem nos quatro níveis. Finalmente, a influência da distância institucional, imitação das empresas estrangeiras e dos competidores da mesma indústria são fortalecidos pela aquisição de um negócio relacionado, enquanto que o efeito de imitar as experiências anteriores da própria empresa e das empresas domésticas é enfraquecido pela aquisição de um negócio relacionado. Contribuímos para a Visão baseada em instituições da Estratégia internacional identificando os comportamentos miméticos específicos à posse adquirida pelas empresas quando se internacionalizam. Além disso, também contribuímos para a crescente literatura sobre multinacionais da América Latina, ou multilatinas, fornecendo um melhor entendimento acerca das suas estratégias em aquisições intenacionais. Usamos uma abordagem multinível para trazer uma nova compreensão de como as multinacionais da América Latina imitam as decisões de posse em aquisições internacionais. Para o estudo da posse, e especificamente da posse em aquisições internacionais, contribuímos com uma interpretação comportamental e consideramos o isomorfismo entre multinacionais, indo além dos determinantes convencionais como custos de transação, assimetria informacional ou incerteza. / This study draws upon the institution-based view to explain the ownership decisions by Latin American multinationals (LAMNCs) in cross-border acquisitions (CBAs). We specifically examine (1) the effect of institutional distance on the ownership acquired, (2) the mimicking behaviors regarding ownership of MNCs from Latin American countries when undertaking CBAs and (3) if acquiring a related business impact the strength of institutional distance and mimetic isomorphism. We endeavor into investigating four levels of imitation sources, including firms own prior experience, home and foreign firms, and industry competitors. The results of the empirical tests, using a logistic regression analysis on a sample of 1,334 CBAs by LAMNCs and a cross-sectional sample of 567 CBAs from the manufacturing industry, over a 20-year period (1995-2015), support an institutional-based framework with different influences in the ownership choices in CBAs. Our findings provide evidence that MNCs prefer to acquire full ownership when investing in institutionally distant countries. Furthermore, we confirmed that the mimicking behavior of MNCs pertaining to ownership in CBAs occurs at four levels. Finally, the influence of institutional distance, mimicking of foreign fims and industry competitors are strengthened by the acquisition of a related business, albeit the effect of mimicking own firm prior experiences and home firms is weakened by the acquisition of a related business. We contribute to the institution-based view of international strategy identifying the specific mimetic behaviors of firms’ internationalization ownership in foreign operations. Moreover, we also contribute to the burgeoning literature on LAMNCs, or multilatinas, by providing a better understanding of their strategies regarding CBAs. We use a multi level approach to bring a new understanding of how LAMNCs mimic ownership decisions in CBAs. To the study on ownership, and specifically ownership in CBAs, we contribute for a behavioral interpretation and consider isomorphism between MNCs, going beyond conventional determinants such as transaction costs, informational asymmetry or uncertainty.