A literatura de Finanças oferece evidências de que, tanto no Brasil quantos nos E.U.A., as firmas de capital aberto estão retendo cada vez mais caixa ao longo das últimas décadas. Sobre a fonte de caixa retido, há algumas evidências do importante papel da emissão de ações para as firmas estadunidenses, porém não foram localizados trabalhos relacionados sobre o caso brasileiro. Usando uma base de dados em painel com dados contábeis e de mercado de firmas listadas na BMF&BOVESPA de 1995 a 2013 e o modelo proposto por McLean (2011), estimado através do método dos mínimos quadrados, este estudo objetiva obter evidências sobre as fontes de caixa retido pelas firmas no mercado brasileiro através de análise da amostra completa e de grupos de firmas classificadas como irrestritas e restritas financeiramente. Os resultados encontrados sugerem que a emissão de ações, o endividamento e o fluxo de caixa operacional têm correlação positiva e significante com a variação em caixa e que o fluxo de caixa operacional é a principal fonte de caixa retido das firmas brasileiras. Explorou-se o papel dos motivos precaucionários sobre a decisão de retenção e foram encontradas evidências de que o grupo de firmas restritas financeiramente retém mais a partir do fluxo de caixa operacional em tempos de crescimento nestes motivos. Por último, buscou-se verificar o papel de impactos macroeconômicos sobre a decisão de retenção, com os resultados mostrando que choques exógenos afetam de maneira diferente as firmas consideradas irrestritas e restritas financeiramente. / The Finance literature offers evidence that, in Brazil as in the U.S.A., publicly traded firms are saving more and more cash over the past decades. About the source of cash savings, there is some evidence of the important role of shares issuance for US firms, but no work was found related with the Brazilian case. Using a panel database formed by accounting and market data from listed firms in BM&FBOVESPA from 1995 to 2013 and the model proposed by McLean (2011), estimated by the least squares method, this study aims to gather evidence on the sources of cash retained by companies in the Brazilian market through analysis of the full sample and groups of firms classified as financially unconstrained and constrained. The results suggest that the shares issuance, debt and operating cashflow have positive and significant correlation with the change in cash savings and that operating cashflow is the main source of cash for Brazilian firms. The role of precautionary motives for the retention decision was explored and evidence was found that in times of growth in these motives, more is retained from operating cashflow. Finally, we sought to determine the role of macroeconomic impacts on the retention decision, with the results showing that exogenous shocks affect differently the firms considered financially unconstrained and constrained.

Made available in DSpace on 2015-04-16T14:48:55Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Arquivototal.pdf: 2616779 bytes, checksum: c375b07aed10fa1212fc39362d508411 (MD5) Previous issue date: 2012-09-03 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior - CAPES / This research aims at analyzing the main characteristics of the constraints of internationalization and its associations with the export performance of companies operating in Brazilian sugarcane sector. The theoretical framework includes the major theories of internationalization and the conditions that emerge of them: location, tangible resources, intangible resources, management choices, learning, external agents and external context. The research method used was a cross sectional survey. The nonprobabilistic sample obtained was 84 valid questionnaires. For data analysis descriptive statistics techniques and measures were used from the standpoint of SPSS software. Analysis was conducted following the descriptive technique. The results highlighted that the key concepts of internationalization, such as they are described in their theories of origin, not always presented similarities with the case studied. Such evidence suggests that the performance and export strategies are related, especially regarding the constraints of location, tangible resources, learning and external agents. There is claim to future studies that deepen the findings of this research, as exampled by the specific regional and comparative studies on the behavior of each factor analyzed. The Brazilian sugar and ethanol sector, according to the respondents, presents satisfactory structure for the export activity with characteristics of cooperation between the companies. Among the anylised theories considered on this study, the Porter`s (1989, 1991, 1999) Competitive Diamond is the one tha fits better to the internationalizations studies on the brazilian sugar-cane sector. Especially regarding the considerations of theories of transportation facilities, favorable soil and wheter to cultivation, the interaction beetween related industries, the availability of production technology and human resources. / A presente pesquisa tem como objetivo analisar as principais características dos condicionantes da internacionalização e as suas associações com o desempenho exportador de empresas que operam no setor sucroalcooleiro brasileiro. A fundamentação teórica contempla as principais teorias de internacionalização e os condicionantes que delas emergem: localização, recursos tangíveis, recursos intangíveis, escolhas gerenciais, aprendizagem, agentes externos e contexto externo. O método de pesquisa utilizado foi o survey com recorte transversal. A amostra não probabilística obtida foi de 84 questionários válidos. Para a análise dos dados foram utilizadas medidas e técnicas de estatística descritiva sob o suporte do software SPSS. A análise foi realizada seguindo a técnica descritiva. Os resultados destacaram que os condicionantes de internacionalização, tais quais estão descritos nas suas teorias de origem, nem sempre apresentaram semelhanças com o caso estudado. Tais evidências sugerem que o desempenho e as estratégias de exportação estão relacionados, sobretudo no que tange aos condicionantes de localização, recursos tangíveis, aprendizagem e agentes externos. Há pretensão de realização de estudos futuros que aprofundem os achados da presente pesquisa, a exemplo de estudos comparativos regionais e específicos sobre os comportamentos de cada condicionante analisado. O setor sucroalcooleiro brasileiro, de acordo com os respondentes, apresenta estrutura satisfatória para a atividade de exportação com características de cooperação entre as empresas do setor. Dentre as teorias analisadas neste estudo, destacam-se o Diamante Competitivo de Porter (1989, 1991, 1999) como aquela que mais se adequa aos estudos sobre a internacionalização do setor sucroalcooleiro brasileiro. Sobretudo, no que tange às considerações das teoria sobre facilidades do transporte, solo e clima favoráveis ao cultivo, a interação entre indústrias correlatas, a disponibilidade de tecnologia de produção e de mão-de-obra.

A literatura de Finanças oferece evidências de que, tanto no Brasil quantos nos E.U.A., as firmas de capital aberto estão retendo cada vez mais caixa ao longo das últimas décadas. Sobre a fonte de caixa retido, há algumas evidências do importante papel da emissão de ações para as firmas estadunidenses, porém não foram localizados trabalhos relacionados sobre o caso brasileiro. Usando uma base de dados em painel com dados contábeis e de mercado de firmas listadas na BMF&BOVESPA de 1995 a 2013 e o modelo proposto por McLean (2011), estimado através do método dos mínimos quadrados, este estudo objetiva obter evidências sobre as fontes de caixa retido pelas firmas no mercado brasileiro através de análise da amostra completa e de grupos de firmas classificadas como irrestritas e restritas financeiramente. Os resultados encontrados sugerem que a emissão de ações, o endividamento e o fluxo de caixa operacional têm correlação positiva e significante com a variação em caixa e que o fluxo de caixa operacional é a principal fonte de caixa retido das firmas brasileiras. Explorou-se o papel dos motivos precaucionários sobre a decisão de retenção e foram encontradas evidências de que o grupo de firmas restritas financeiramente retém mais a partir do fluxo de caixa operacional em tempos de crescimento nestes motivos. Por último, buscou-se verificar o papel de impactos macroeconômicos sobre a decisão de retenção, com os resultados mostrando que choques exógenos afetam de maneira diferente as firmas consideradas irrestritas e restritas financeiramente. / The Finance literature offers evidence that, in Brazil as in the U.S.A., publicly traded firms are saving more and more cash over the past decades. About the source of cash savings, there is some evidence of the important role of shares issuance for US firms, but no work was found related with the Brazilian case. Using a panel database formed by accounting and market data from listed firms in BM&FBOVESPA from 1995 to 2013 and the model proposed by McLean (2011), estimated by the least squares method, this study aims to gather evidence on the sources of cash retained by companies in the Brazilian market through analysis of the full sample and groups of firms classified as financially unconstrained and constrained. The results suggest that the shares issuance, debt and operating cashflow have positive and significant correlation with the change in cash savings and that operating cashflow is the main source of cash for Brazilian firms. The role of precautionary motives for the retention decision was explored and evidence was found that in times of growth in these motives, more is retained from operating cashflow. Finally, we sought to determine the role of macroeconomic impacts on the retention decision, with the results showing that exogenous shocks affect differently the firms considered financially unconstrained and constrained.

A literatura de Finanças oferece evidências de que, tanto no Brasil quantos nos E.U.A., as firmas de capital aberto estão retendo cada vez mais caixa ao longo das últimas décadas. Sobre a fonte de caixa retido, há algumas evidências do importante papel da emissão de ações para as firmas estadunidenses, porém não foram localizados trabalhos relacionados sobre o caso brasileiro. Usando uma base de dados em painel com dados contábeis e de mercado de firmas listadas na BMF&BOVESPA de 1995 a 2013 e o modelo proposto por McLean (2011), estimado através do método dos mínimos quadrados, este estudo objetiva obter evidências sobre as fontes de caixa retido pelas firmas no mercado brasileiro através de análise da amostra completa e de grupos de firmas classificadas como irrestritas e restritas financeiramente. Os resultados encontrados sugerem que a emissão de ações, o endividamento e o fluxo de caixa operacional têm correlação positiva e significante com a variação em caixa e que o fluxo de caixa operacional é a principal fonte de caixa retido das firmas brasileiras. Explorou-se o papel dos motivos precaucionários sobre a decisão de retenção e foram encontradas evidências de que o grupo de firmas restritas financeiramente retém mais a partir do fluxo de caixa operacional em tempos de crescimento nestes motivos. Por último, buscou-se verificar o papel de impactos macroeconômicos sobre a decisão de retenção, com os resultados mostrando que choques exógenos afetam de maneira diferente as firmas consideradas irrestritas e restritas financeiramente. / The Finance literature offers evidence that, in Brazil as in the U.S.A., publicly traded firms are saving more and more cash over the past decades. About the source of cash savings, there is some evidence of the important role of shares issuance for US firms, but no work was found related with the Brazilian case. Using a panel database formed by accounting and market data from listed firms in BM&FBOVESPA from 1995 to 2013 and the model proposed by McLean (2011), estimated by the least squares method, this study aims to gather evidence on the sources of cash retained by companies in the Brazilian market through analysis of the full sample and groups of firms classified as financially unconstrained and constrained. The results suggest that the shares issuance, debt and operating cashflow have positive and significant correlation with the change in cash savings and that operating cashflow is the main source of cash for Brazilian firms. The role of precautionary motives for the retention decision was explored and evidence was found that in times of growth in these motives, more is retained from operating cashflow. Finally, we sought to determine the role of macroeconomic impacts on the retention decision, with the results showing that exogenous shocks affect differently the firms considered financially unconstrained and constrained.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:08:16Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1990-06-28T00:00:00Z / The nuclear part of this doctoral dissertation is a research work, which investigates the trade-off between accounting risk and return in 10 Brazilian economic sectors. For the 1978-87 period, in a sample of 344 firms, a negative risk/return association was detected in eight sectors and a positive or neutral one in only two sectors. Pooling together data for the 344 firms, a negative relationship between risk and return was found. After splitting the sample according to firm profitability, an essentially negative risk/return association was identified in the less profitable half of the firms studied, both within and across sectors. On the other hand, the more profitable firms in the sample exhibited a lack of significant association between accounting risk and return, within and across sectors. / Na pesquisa, que é a parte nuclear desta tese, investiga-se a relação entre risco e retorno contábeis em 10 setores econômicos brasileiros. No período 1978-87, com amostra de 344 empresas, detectou-se associação risco/retorno negativa em oito setores e positiva ou neutra em apenas dois. No todo da amostra, sem divisões setoriais, também se encontrou relação negativa entre risco e retorno. Dividindo as firmas entre mais e menos rentáveis, achou-se uma associação risco/retorno essencialmente negativa na metade das empresas menos lucrativas e ausência de associação entre as duas variáveis na metade das firmas mais lucrativas, tanto dentro dos setores como para toda a amostra.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:51:30Z (GMT). No. of bitstreams: 3 61060100596.pdf.jpg: 16620 bytes, checksum: dab870e1d2a26d6ea9a4b31ce4935ed4 (MD5) 61060100596.pdf: 945865 bytes, checksum: 0c604c17b9f3f5e75bfb162cf8163999 (MD5) 61060100596.pdf.txt: 314128 bytes, checksum: e6627d56c947c8e1a6bb8231180724f3 (MD5) Previous issue date: 2008-08-11T00:00:00Z / With globalization, the internationalization of firms becomes both an opportunity as an obligation. Different in each country or activity sector, there is a qualitative and quantitative evolution, which can be gathered by the more rapid or gradual involvement with the foreign market. Despite difficulties, firms from countries in development have demonstrated competitiveness in global markets. For Brazilian firms, the process has been slow and overdue, which, considering the size and diversity of the Brazilian industry, makes this incipience even more astonishing. After the opening of the domestic economy, a few Brazilian firms went through their own evolutions and gained significant experience in the international market, and there have been signs of change. These have generated a great deal of genuine academic interest and many of its facets have been investigated through various theoretical standpoints and research methods. Periodically, the academy needs to evaluate some of its research fields in order to consolidate knowledge, identify potential research areas, as well as reconsider methodological aspects and point new approaches to theoretical and empirical development The objective of this research is, therefore, to collect and analyze Brazilian publications that use case studies as a research strategy in order to identify patterns both in the process of internationalization of Brazilian firms as in their study. For that to be accomplished, the Brazilian academic production, published in the main business scientific events in the country, was gathered. Also, a few national periodicals, termed grade A in the Qualis CAPES evaluation system, as well as theses and dissertations from Brazilian graduate programs. The results of this study showed that the Brazilian academic production is small in numbers even though they are growing. Besides that, they show predominantly theoretical-empirical works that use a large amount of qualitative methodology, especially study cases. They also reveal a decisive disinterest for theoretical issues, especially regarding the production of theories with local applicability. Methodological frailties were also detected, which could compromise the results of the few studies produced. Finally, a large concentration of the academic production gathered was centered on few authors and institutions. / Com a globalização, a internacionalização de empresas tornou-se tanto oportunidade quanto imperativo. Em cada país e setor de atividade, verifica-se evolução qualitativa e quantitativa diferenciada, o que pode ser constatado pelo grau e ritmo de envolvimento com o mercado externo de cada economia. Apesar das dificuldades, empresas oriundas de países em desenvolvimento têm demonstrado capacidade de competir em mercados globais. Especificamente no caso das empresas brasileiras, esse processo tem sido lento e tardio. Considerados o tamanho e a diversidade da indústria brasileira, essa incipiência é ainda mais surpreendente. Entretanto, após a abertura da economia, algumas empresas nacionais passaram por evoluções e experiências significativas em direção ao mercado internacional, havendo sinais de mudança. Tais fatos têm sido alvo de genuíno interesse por parte da academia na investigação de suas várias facetas, por meio de enfoques teóricos e métodos de pesquisa diversos. Periodicamente, a academia necessita avaliar alguns campos de pesquisa, com vistas à consolidação dos conhecimentos, identificação de áreas de potenciais pesquisas, bem como de reavaliação dos aspectos metodológicos empregados, apontando caminhos para novos desenvolvimentos teóricos e empíricos. Sendo assim, o objetivo da presente pesquisa é a análise das publicações acadêmicas nacionais que tratam da internacionalização de empresas brasileiras. Para tanto, levantou-se a referida produção nos principais encontros científicos de administração do país, em determinados periódicos nacionais com conceito A no sistema Qualis CAPES como também nas teses e dissertações produzidas por programas de pós-graduação stricto-sensu no país. A pesquisa demonstra que a produção brasileira é pequena em números absolutos, ainda que haja uma tendência de crescimento. Além disso, revela a predominância de trabalhos teórico-empíricos que se utilizam largamente de métodos qualitativos, em especial dos estudos de caso. Ao mesmo tempo, revelase desinteresse expresso e veemente pelas questões teóricas, sobretudo quanto à produção de teorias que sirvam à realidade local. Ademais, fragilidades metodológicas foram apuradas, podendo comprometer os resultados dos poucos trabalhos produzidos. Finalmente, constatou-se estar a produção acadêmica acentuadamente concentrada em torno de poucos autores e instituições.