Seminario de título INGENIERO COMERCIAL, Mención Administración / El propósito de este trabajo ha sido verificar la relación teórica desarrollada en estructura de capital óptima y nivel de riesgo del negocio de las firmas. Basándose en el trabajo de Kale, Noe y Ramírez se ha querido verificar la consistencia de la teoría en el mercado chileno específicamente con empresas que pertenecen a la categoría de sociedad anónima abierta. En este se puede apreciar que la responsabilidad impositiva puede ser interpretada como un portafolio de opciones. Por lo tanto el efecto neto de un cambio en el riesgo en el nivel de deuda óptimo depende de las magnitudes relativas de los resultados de cambios marginales en el valor de las opciones.

En Chile, este sector no ha tenido el desarrollo esperado debido, principalmente, a que los fondos de capital de riesgo que se han formado no han cumplido con el objetivo para el cual fueron creados, esto es, no han invertido en proyectos nuevos. En las páginas que siguen, junto con desarrollar la hipótesis planteada anteriormente, analizaremos el concepto de capital de riesgo y sus principales características, la experiencia internacional en esta materia, la historia del capital de riesgo en nuestro país, la Ley 18.815 sobre Fondos de inversión, los Fondos de Inversión de Capital Extranjero de Riesgo (FICER) y los instrumentos estatales de fomento a esta industria. Asimismo, haremos una breve mención a las propuestas del Ejecutivo, contenidas en la denominada Reforma al Mercado de Capitales II, en orden a estimular el capital de riesgo en nuestro país / Memoria (licenciado en ciencias jurídicas y sociales)

SEMINARIO PARA OPTAR AL TITULO DE INGENIERO EN INFORMACIÓN Y CONTROL DE GESTIÓN / La Reforma al Mercado de Capitales II, proyecto de ley, planteada por el gobierno tiene como objetivo fundamental proponer una serie de iniciativas legales y normativas, tendientes a desarrollar la industria de capital de riesgo, incrementar la competitividad de los mercados y fortalecer la capacidad de regulación, a objeto de evitar situaciones que pongan en peligro la estabilidad del sistema financiero chileno. Asimismo el proyecto de ley presenta seis objetivos específicos: incentivar el desarrollo de la industria de capital de riesgo, reducir los costos de transacción y contratación comercial sofisticada, profundizar las reformas de perfeccionamiento de los gobiernos corporativos, fortalecer los mecanismos de ahorro previsional voluntario, fortalecer los mecanismos de fiscalización, potestades de control, sanción y coordinación, y actualizar los textos legales correspondientes para dar cumplimiento a lo anterior propuesto. La metodología utilizada se basa en describir las modificaciones que propone el proyecto y realizar un análisis crítico en base a los objetivos planteados en esta iniciativa, analizando alcances y posibles situaciones que se generarán una vez aprobada esta segunda reforma. La investigación en este sentido está orientada en la recopilación de experiencias internacionales en estas materias, realizando posibles proyecciones de los potenciales impactos que una reforma de estas características trae al país. Finalmente, se entrega una opinión fundada, en todos los aspectos analizados anteriormente, respecto de la viabilidad del cumplimiento de estos objetivos, y de todos aquellos mecanismos involucrados en la misma. Muchas de las conclusiones presentadas en la investigación no se establecen de manera empírica, sino que habrá que esperar algún tiempo para revisar con datos reales el verdadero alcance de las afirmaciones aquí descritas, no obstante, estas bases siembran un precedente en el análisis futuro de los efectos buscados con la nueva reforma, en caso de ser aprobada. Si bien Chile posee una economía pequeña, toda iniciativa en el sentido de modernizar el mercado de capitales, debe ser tomada con las debidas precauciones. Evidentemente implica ciertos riegos. El papel de los analistas financieros será tratar de anticipar los efectos, positivos o negativos con la mayor objetividad posible. Lo anterior pretende también ser uno de los objetivos de este trabajo.

Los inversionistas de capital de riesgos son individuos que tienen fondos financieros para invertir, en busca de altos rendimientos, con el fin de generar nuevas empresas o apoyar el crecimiento de las mismas. Los factores de decisión de las inversiones de capital de riesgo que se han estudiado en la literatura se enmarcan en los problemas de la teoría de la agencia que se presentan por la falta de información. El propósito de la investigación tiene como objetivo determinar la contribución de los factores potencial financiero, capital humano específico, disposición estratégica para el financiamiento y pasión, en la interrelación de las decisiones que toman los inversionistas de capital de riesgos en economías emergentes al momento de emprender un proyecto de inversión o en el crecimiento de una empresa, identificando posibles grupos de inversionistas según el proceso de decisión. La propuesta de investigación se fundamentó en el método deductivo bajo un esquema epistemológico positivista con un enfoque cuantitativo y para la comprobación de las hipótesis se utilizó la técnica de análisis de conjunto. La información que se obtuvo fue de corte transversal, obtenida a través de una encuesta estructurada con preguntas previamente construidas y validadas. Para la elaboración de los perfiles del cuestionario se empleó el diseño factorial fraccionado para facilitar la interrelación entre los factores estudiados. La muestra corresponde a 50 inversionistas de capital de riesgos, con un margen de error del ± 11%, que cumplen con las características de la población y han realizado inversiones de más de US $200,000.00 en los últimos 12 meses. El proceso y análisis de información se lo realizó en el software SPSS 24, se aplicó la sintaxis de la técnica de análisis de conjunto. Se comprobó que los factores potencial financiero, capital humano específico, disposición estratégica para el financiamiento y pasión; explican el comportamiento de las decisiones que toman los inversionistas de capital de riesgo en los proyectos de emprendimiento y crecimiento de las empresas, siendo estos los factores claves en la elección de las diferentes alternativas que evalúan considerando ser decisiones satisfactorias. También se pudo identificar dos grupos de inversionistas de capital de riesgo en cada una de las etapas de inversión / Venture capitalists are investors that provide capital to startups or small companies to achieve high returns on their capital by generating new companies or support their growth. In accordance with scientific literature, the decision-making-process of venture capitalists can be explained by the agency theory. The purpose of this research is to analyze the impact of potential financial factors, such as, specific human capital, strategic specifications for funding and passion. This research investigates, moreover, the interrelation between decisions that venture capitalists make in emerging economies while the investment project is carried out or during the expansion stage of a company to identify adequate groups of investors in accordance with the decision process. The research proposal was based on the deductive method under a positivist epistemological scheme with a quantitative approach. For the verification of the hypotheses joint analysis techniques were applied. Cross-sectional data were obtained through a structured survey with questions that were constructed and validated in advance. For the elaboration of the questionnaire profiles a fractional factorial design was applied to facilitate the interrelation between the studied factors. The sample includes 50 venture capitalists with a margin of error of ± 11% that meet the characteristics of the population. The observations have invested more than US $ 200,000.00 in the last 12 months. The process of analysis was performed by the software SPSS 24. The syntax was applied to the technique of set analysis. In accordance with the agency theory, the conducted research shows evidence that the potential financial factors, i.e. specific human capital, strategic specifications for funding and passion explain the behavior of the decisions made by venture capitalists in start-up and expansion projects. These factors were the keystone to draw a distinction to alternative studies in order to overcome the conflicts and problems of information asymmetry. Additionally, it is possible to identify adequate groups of venture capitalists for each investment stages.

The three chapters of this thesis investigate the decision-making processes behind financial and donation behaviour of individuals. Chapter One studies the impact of prior learning and competition on the presence of the disposition effect in a venture capital setting. It reveals that prior learning leads to better venture choices and confirms competition as the most efficient form of resource allocation and management. Chapter Two addresses the empirical finding of a negative relationship between income and charitable giving as a proportion of that income. As the first study to replicate this downward relationship in an experiment, it exposes income rank information as one of the factors causing the relationship. Using a unique dataset from a natural experiment in Chapter Three, I explore the effect of increased publicity via additional visibility and information on the household donation behaviour. The results show that donations increase with public announcements and the announcement order. / Los tres capítulos de esta tesis investigar los procesos de toma de decisiones que describen la conducta financiera y la donación de los individuos. Capítulo I estudia el impacto de la formación previa y la competencia en la presencia del efecto de la disposición en un entorno de capital de riesgo. El estudio confirma que la formación previa favorece el proceso de selección y que la competencia permite la asignación más eficaz de recursos y gestión. Capítulo II investiga la presencia de una relación negativa entre los ingresos y las donaciones (representados en proporción de esos ingresos). El capitulo presenta los resultados del primer estudio que examina esta relación con un experimento y propone que entre los factores que explican esta relación es la información sobre los ingresos personales comparado con los de sus compañeros. Capítulo III utiliza una base de datos única que contiene los resultados de un experimento natural y presenta resultados empíricos sobre el efecto de una mayor publicidad a través de la visibilidad e información adicional sobre el comportamiento de la donación de los hogares. Los resultados muestran que las donaciones aumentan con los anuncios públicos y el orden de estos anuncios.