Dissertation--Juristische Fakultät--Universität Mannheim. / Bibliogr. p. XI-XVII.

Faculty of Science School of Statistics and Actuarial science 9802374m nhuang@glenrandmib.co.za / The purpose of this research report is to review the embedded value concept and to examine its practical use in South Africa. Important recent developments relating to the embedded value concept are discussed and compared with the existing embedded value concept. These developments include fair value accounting, market-consistent embedded value and the European Embedded Value Principle. In the second part of the report, the disclosure of the embedded value information of four major South African life assurance companies is examined. It was found that the market capitalisations of these companies were smaller than their embedded values for most of the period under the investigation. Reasons for this phenomenon are considered and tested against the data available. It was found that the risk discount rates used by some life assurance companies in calculating their embedded values may be too low. It appears that a ‘herding’ tendency exists among South African life assurance companies when selecting risk discount rates for the embedded value calculation. It is suggested that a more market consistent approach for the embedded value calculation and a better disclosure for the embedded value reporting should be considered by life assurance companies in South Africa. This should improve investors’ understanding and confidence in the embedded value disclosed, which in turn should help narrow or eliminate the discount of the market capitalisation to the embedded value observed in the market.

Au cours de son activité de conception, l'ingénieur manipule de nombreux modèles mathématiques des dispositifs à concevoir, dimensionner et simuler. Aujourd'hui, le concepteur manipule souvent des modèles identiques pour des objectifs différents. Ceci implique une multiplication des modes de représentation et pose des problèmes de gestion de la ressource de modèle au sein de l'entreprise. Les travaux présentés dans cette thèse apportent une réponse possible pour la capitalisation de cette expertise sous un format a-contcxtucl. La capitalisation ne prend de sens que si la donnée capitalisée est exploitable. Ceci impose de définir une orientation au modèle par le choix de variables d'entrées ou sorties, de paramètres. Ces choix permettent ensuite de déterminer automatiquement un scénario de calcul numérique utilisé pour générer un code dédié à l'outil utilisé.

Pour tester les trois facteurs de Fama et French (FF) sur le marché des actions canadien, nous avons utilisé trois méthodes: l'analyse des statistiques descriptives, l'application de trois modèles unifactoriels relatifs aux trois facteurs (le portefeuille de marché, la Capitalisation Boursière (CB) et le ratio Valeur comptable/Valeur de marché (VC/VM)) et l'application du modèle à trois facteurs de FF. Notre étude prend la forme d'une analyse en séries temporelles des rendements de portefeuilles d'actions classés selon la CB et le ratio VC/VM. Notre contribution par rapport aux études canadiennes récentes (tel que celle de L'Her, Masmoudi et Suret (2002), Francoeur (2006) et Carmichael, Coënz et L'Her (2007)) consiste à classer et à construire les portefeuilles d'une manière adaptée mais différente. Nous nous différencions aussi par l'utilisation de bases de données plus récentes et beaucoup moins utilisées. Finalement, nous nous distinguons par l'utilisation des statistiques descriptives et de l'analyse univariée, surtout que ces deux méthodes ont été appliquées par FF et négligées par la majorité des études canadiennes récentes. À travers les trois méthodes utilisées, nous avons constaté que l'effet taille existe. Le ratio VC/VM a un effet sur le rendement sauf que nous n'avons pas observé le signe attendu pour la totalité des portefeuilles. Par ailleurs, l'effet taille domine celui du ratio VC/VM. D'un autre côté, le portefeuille du marché joue un rôle important dans l'explication du rendement. Et puis, nos résultats montrent qu'accompagné des deux autres déterminants, le rôle de la CB prend beaucoup plus d'ampleur. Par contre, avec le modèle multifactoriel, le portefeuille du marché a un rôle légèrement moins prononcé qu'avec le MÉDAF. D'un autre côté, même si la variabilité de rendement n'est pas totalement captée par les trois facteurs de FF, leur modèle décrit beaucoup mieux le rendement que les trois autres modèles unifactoriels. De plus, chacun des facteurs a un rôle dans la capture de la variabilité du rendement. En d'autres termes, il n'y a aucune variable de trop qui devrait être éliminée du modèle. ______________________________________________________________________________ MOTS-CLÉS DE L’AUTEUR : Modèle à trois facteurs de FF, Modèle d'évaluation des actifs financiers, Portefeuille du marché, Ratio valeur comptable/valeur de marché, Capitalisation boursière.

Investors make investment decisions based on their risk appetite. Furthermore, when such investors consider shares as part of their investment portfolio, these investors will consider the risk profile of the company it is interested in. By taking on a certain level of risk, shareholders expect to be commensurately compensated. Shareholders of companies with relatively higher debt levels in their capital structure and therefore higher financial risk, require a relatively higher return on their investment in order to compensate for such additional risk taken. Shareholders expect return in the form of dividend pay-outs, and capital growth in the share price. A positive correlation is therefore expected between the debt levels of a company and the total return to their shareholders, i.e. the sum of the dividend pay-outs and the capital growth in the share price, also referred to as total shareholder return (TSR). The focus of this study is on the platinum industry in South Africa, as this industry is vital to the South African economy in terms of job creation and earner of foreign exchange as South Africa dominates the world production of platinum. The purpose of this study is to investigate whether there is a correlation between the debt levels and the total shareholder return (TSR) of platinum companies listed on the JSE Ltd. Quantitative research techniques were used to address the research problem, making use of secondary data and rank correlation-based research. Firstly, the debt-to-equity ratio for each company was calculated based on book values. Secondly, the TSR of each company was calculated considering the dividends received and capital growth in share price. The correlation between the TSR and the debt-to-equity ratio was determined using Spearman’s rank correlation coefficient. The results were inconclusive, i.e. no, negative and positive relationships where the relationship is for the first 12 years not significant and for the last two years significant. Therefore the final conclusion is that this study is inconclusive to support or to reject the conceptual scope of the study in that risk is concomitant to return, i.e. returns compensate for risks, therefore higher debt levels require higher total shareholder returns (and vice versa). This study contributes to the literature on capital structure decisions from a South African platinum company perspective. The core audience will be the management of South African platinum companies considering changes in their capital structure as well as investors considering investing into a listed platinum company. / MCom (Management Accountancy), North-West University, Potchefstroom Campus, 2015

Investors make investment decisions based on their risk appetite. Furthermore, when such investors consider shares as part of their investment portfolio, these investors will consider the risk profile of the company it is interested in. By taking on a certain level of risk, shareholders expect to be commensurately compensated. Shareholders of companies with relatively higher debt levels in their capital structure and therefore higher financial risk, require a relatively higher return on their investment in order to compensate for such additional risk taken. Shareholders expect return in the form of dividend pay-outs, and capital growth in the share price. A positive correlation is therefore expected between the debt levels of a company and the total return to their shareholders, i.e. the sum of the dividend pay-outs and the capital growth in the share price, also referred to as total shareholder return (TSR). The focus of this study is on the platinum industry in South Africa, as this industry is vital to the South African economy in terms of job creation and earner of foreign exchange as South Africa dominates the world production of platinum. The purpose of this study is to investigate whether there is a correlation between the debt levels and the total shareholder return (TSR) of platinum companies listed on the JSE Ltd. Quantitative research techniques were used to address the research problem, making use of secondary data and rank correlation-based research. Firstly, the debt-to-equity ratio for each company was calculated based on book values. Secondly, the TSR of each company was calculated considering the dividends received and capital growth in share price. The correlation between the TSR and the debt-to-equity ratio was determined using Spearman’s rank correlation coefficient. The results were inconclusive, i.e. no, negative and positive relationships where the relationship is for the first 12 years not significant and for the last two years significant. Therefore the final conclusion is that this study is inconclusive to support or to reject the conceptual scope of the study in that risk is concomitant to return, i.e. returns compensate for risks, therefore higher debt levels require higher total shareholder returns (and vice versa). This study contributes to the literature on capital structure decisions from a South African platinum company perspective. The core audience will be the management of South African platinum companies considering changes in their capital structure as well as investors considering investing into a listed platinum company. / MCom (Management Accountancy), North-West University, Potchefstroom Campus, 2015

Thesis (MBA (Business Management))--University of Stellenbosch, 2010. / ENGLISH ABSTRACT: Market capitalisation is a measure of size and prestige for various JSE listed companies. Changes in the Companies Act in relation to the capital maintenance provided companies the opportunity to repurchase their own shares. South Africa’s legislation is different to those of its international peers which resulted in a different interpretation of how to deal with treasury shares and resultantly impacted on the valuation of market capitalisation. This study was undertaken with the aim of establishing if there are differences in the reporting of closing balances of the number of shares of the company and group as provided by the share analysis section of the annual financial reports which is required by the JSE Listing Requirements. Thirty-four companies were selected specifically, analysed and compared to information as per the University of Stellenbosch Business School share program to determine whether differences arise and to determine the impact that this has on the market capitalisation valuation and explanations for deviations. The results reflected that the non reconciliation of closing balances of the group was primarily due to the non consolidation of trusts, subsidiaries and treasury shares and companies not adhering to the listing requirements as per section 3.3 of the shareholders’ spread to adequately disclose treasury related transactions. The study also found ambiguity in accounting standards IAS 1 in that they did not provide conclusive guidance in terms of the disclosure of share movements in rand value and units to reconcile between opening and closing balances of all treasury shares. Changes in the tax legislation will in future negate the reason for share repurchases through the subsidiaries or trusts which will have an impact on the reconciliation process going forward. Ultimately the accounting profession and JSE will have to implement standardised guidelines to ensure that the reporting of treasury shares is simplified to ensure that market users’ understanding of treasury activities and market capitalisation valuation can be improved.

Dans un contexte de performances de plus en plus exigeantes, les acteurs de la conception de produits mécaniques sont invités à collaborer de plus en plus étroitement afin de mener à bien leur projet. Ces exigences de plus en plus pointues dans des domaines précis conduisent à une augmentation globale du patrimoine de connaissances des acteurs. La mise en commun de connaissances très diverses lors des phases de collaboration a très vite mis en évidence la nécessité de structurer ce patrimoine de manière à pouvoir le réutiliser à bon escient tout au long du cycle de vie du produit, afin notamment de prévenir d'éventuels conflits. La multiplicité des expertises et points de vue des acteurs rassemblés autour du projet de conception est un facteur d'amplification de ceux-ci. Dans ce contexte, notre travail propose une solution à la gestion et la résolution de conflits apparaissant autour des problèmes de conception. Nous présentons dans ce mémoire un référentiel pour la conception collaborative de produits spécifiquement dédié à la gestion de conflits. Ce référentiel propose une véritable infrastructure pour permettre aux différents acteurs impliqués dans un conflit de structurer leurs échanges et de capitaliser les solutions évoquées à des fins de réutilisation dans d'autres projets. Nous implémentons ce référentiel dans l'application logicielle CO²MED (COllaborative COnflict Management in Engineering Design). Nous validons celui-ci sur un cas industriel issu de la conception d'un stator de moteur électrique chez Alstom Moteurs Nancy.

Face aux évolutions technologiques, à la complexité croissante des équipements industriels et à la dynamique des processus ainsi qu'aux changements organisationnels et à la mobilité du personnel, les responsables de maintenance cherchent à formaliser et pérenniser le savoir et le savoir-faire des employés. Pour répondre à cette problématique, notre objectif est de fournir un service d'aide à la maintenance qui utilise et capitalise les connaissances. Nos travaux se situent dans le cadre du projet Européen Proteus qui a permis de développer une plateforme distribuée d'e-maintenance intégrant les différents systèmes et applications existants en maintenance. Nous avons déterminé quatre niveaux d'applications associés chacun à un ensemble d'outils d'aide : le niveau d'analyse d'équipement, celui de diagnostic et d'expertise, celui de gestion des ressources et celui de gestion des stratégies de maintenance. Ces outils d'aide nécessitent une expertise capitalisée que nous proposons de préserver dans une mémoire d'entreprise. Afin d'élaborer la mémoire ainsi que notre outil d'aide au diagnostic et à la réparation, nous avons introduit une démarche de capitalisation des connaissances articulée autour d'une méthodologie de raisonnement à partir de cas (RàPC) guidé par les connaissances. La conception de l'outil passe par la modélisation des connaissances qui se décline en un modèle de représentation (une ontologie du domaine) et en un modèle de résolution de problèmes (RàPC). Les modèles proposés utilisent des technologies émergeantes du Web sémantique permettant de faire évoluer le concept d'emaintenance vers un nouveau concept de s-maintenance (maintenance sémantique).

This diploma thesis deals with thin capitalisation rules in the Czech Republic. The main objective is to analyze tax-deductibility of financial costs connected with loans from related parties. Czech Republic has been member of EU since 2004. The EU membership established the responsibility for Czech Republic to approximate national legislation of taxation with EU law, so the second objective of the diploma thesis is to consider how the Czech Republic deals with harmonisation of tax-deductible financial cost connected with loans from related parties.