Submitted by Luiz Felipe Constantino (constantino.lf@gmail.com) on 2012-10-01T23:52:32Z No. of bitstreams: 1 Tese - FormatadaFinal.pdf: 1877901 bytes, checksum: 586e0424a6d2af6580e20588f159f408 (MD5) / Approved for entry into archive by Vitor Souza (vitor.souza@fgv.br) on 2012-10-02T14:09:36Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Tese - FormatadaFinal.pdf: 1877901 bytes, checksum: 586e0424a6d2af6580e20588f159f408 (MD5) / Made available in DSpace on 2012-10-15T17:58:17Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Tese - FormatadaFinal.pdf: 1877901 bytes, checksum: 586e0424a6d2af6580e20588f159f408 (MD5) Previous issue date: 2011-08-31 / This paper shows that fixed wages are not the optimal solution for a labour contract when the worker’s outside option is a function of a factor that can vary. The worker’s contract will include a bonus that will also be a function of the same factor that modifies its outside option, even though this factor does not depend on his effort and the agent is risk-averse. This result contrasts with the classical theory according to which one should only allocate risk to the employee when such contract is necessary to provide incentives for greater effort from the agent. Another conclusion of this paper is that there is a limit to the risk the employee assumes in the optimal contract, i.e., the value of the bonus is an increasing function of the difference of the values of the worker’s outside options between the possible scenarios only until a certain point, after which the size of the bonus is fixed. / Este trabalho mostra que a solução ótima do contrato de remuneração do empregado não é de salário fixo quando sua utilidade reserva é uma função de um fator que pode variar. A remuneração ótima do empregado incluirá um bônus que será também uma função do mesmo fator que modifica sua utilidade reserva, mesmo que tal fator não dependa do seu esforço e que o agente seja avesso ao risco. Esse resultado contrasta com a teoria clássica segundo a qual só se deveria alocar risco ao funcionário quando tal contrato fosse necessário para prover os incentivos para um esforço maior do agente. Outra conclusão desse trabalho é que existe um limite para o tamanho do risco que o funcionário assume no contrato ótimo, ou seja, o valor do bônus é uma função crescente da diferença dos valores da utilidade reserva nos diferentes cenários possíveis até certo ponto apenas e a partir de determinado valor para essa diferença, a magnitude do bônus se mantém estável.