<p><strong><p>Title:</p>Pecking-order i små tillverkande företag <strong><p>Level of thesis:</p>Master´s dissertation in banking and auditing <strong><p>Authors:</p>Mathias Klasén and Maria Waderoth <strong><p>Advisor:</p>Joakim Winborg <strong><p>Background:</p>The area of business financing has been well studied during the 1900´s. Many studies and theories are made with big corporations in mind, and the importance of small businesses wasn’t enlightened until the end of the 1900´s. Business financing has created a number of theories, among them Myers pecking-order theory. This theory implies that business managers prefer internal equity in front of debt and external equity. This theory has been developed through studies, hence Myers three steps are considered undeveloped, and therefore the theory still needs further investigation. <strong><p>Question of issue:</p><em>How do small business managers prefer different long-term financing options and which variables can explain the ranking? <strong><p>Purpose:</p>The purpose of the study is to create a developed pecking-order in small manufacturing businesses and to investigate which variables explain their ranking. <strong><p>Method:</p>The study is deductive with elements of induction. We have created knowledge in the subject through investigation of existing literature in order to examine the reality. The theory has also evolved through the developed pecking-order theory. The data has been collected through phone interviews where the respondents generated both quantitative and qualitative data. <strong><p>Results:</p>The result of the study shows that managers in small manufacturing businesses prefer internal profit first. Thereafter they prefer bank loans, grants, leasing, indirect contribution from existing owners, direct contribution from existing owners, business collaboration, informal equity, formal equity and family and friend loans. The ranking can partly be explained by the managers risk aversion, control aversion, growth, financial knowledge, industry experience and gender. <strong><p>Keywords:</p>Pecking-order, small business, managers, explanatory variables, financial sources.</strong></strong></strong></strong></em></strong></strong></strong></strong></strong></strong></p>

Title: Pecking-order i små tillverkande företag Level of thesis: Master´s dissertation in banking and auditing Authors: Mathias Klasén and Maria Waderoth Advisor: Joakim Winborg Background: The area of business financing has been well studied during the 1900´s. Many studies and theories are made with big corporations in mind, and the importance of small businesses wasn’t enlightened until the end of the 1900´s. Business financing has created a number of theories, among them Myers pecking-order theory. This theory implies that business managers prefer internal equity in front of debt and external equity. This theory has been developed through studies, hence Myers three steps are considered undeveloped, and therefore the theory still needs further investigation. Question of issue: How do small business managers prefer different long-term financing options and which variables can explain the ranking? Purpose: The purpose of the study is to create a developed pecking-order in small manufacturing businesses and to investigate which variables explain their ranking. Method: The study is deductive with elements of induction. We have created knowledge in the subject through investigation of existing literature in order to examine the reality. The theory has also evolved through the developed pecking-order theory. The data has been collected through phone interviews where the respondents generated both quantitative and qualitative data. Results: The result of the study shows that managers in small manufacturing businesses prefer internal profit first. Thereafter they prefer bank loans, grants, leasing, indirect contribution from existing owners, direct contribution from existing owners, business collaboration, informal equity, formal equity and family and friend loans. The ranking can partly be explained by the managers risk aversion, control aversion, growth, financial knowledge, industry experience and gender. Keywords: Pecking-order, small business, managers, explanatory variables, financial sources.

SammanfattningSmå och medelstora företag utgör en stor del av alla företag som är registrerade i Sverige.Småföretagen är viktiga för samhället eftersom företagen är de största skattebetalarna i de flestakommunerna samt att de bidrar mycket till näringslivet. Dock behöver småföretagenfinansiering för att kunna fortsätta att bedriva sin verksamhet samt växa. Svårigheten att fåfinansiering är något som de flesta av företagen konfronteras med. Detta har resulterat i attföretagen fått söka andra alternativa finansieringsmetoder där crowdfunding är en avmetoderna. Eftersom crowdfunding är en relativ ny finansieringsmetod samt inte likauppmärksammad finns det flera forskningsluckor som kan undersökas.Syftet med studien är att förstå hur motiven skiljer sig mellan användningen av de olikavarianterna av crowdfunding. Studien undersöker även varför svenska små och medelstoraföretaget vänder sig mot crowdfunding och ifall crowdfunding har potential att ersätta detraditionella finansieringskällorna. Detta har genomförts genom att bland annat påvisa defördelar och nackdelar som finns med crowdfunding. Tillvägagångssättet för undersökningenhar skett genom en kvalitativ metod där intervjuer med sex företag har gjorts.Resultatet visar på att det finns en stor skillnad på det motiv som företagen har när de väljervilken crowdfunding metod som de ska använda. Anledningarna till varför företagen användecrowdfunding skiljde sig också åt men det fanns en viss gemenskap mellan några av företagen.Majoriteten av företagen vill antingen ha en starkare relation till sina kunder eller att derasprodukt eller projekt skulle få uppmärksamhet. Vidare var det delade meningar huruvidacrowdfunding kan ersätta traditionella finansieringskällor, somliga av företagen ansåg attcrowdfunding kunde ersätta helt, somliga tyckte att det kunde fungera som ett komplement ochnågon tyckte att det inte kunde ersätta alls. Likväl är merparten av företagen positivt inställdatill crowdfunding som finansieringsmetod.

I denna uppsats undersöks genom en kvalitativ metod vilka finansieringssätt somkommunala bostadsbolag använder sig av samt hur räntehöjningarna i Sverige det senasteåret har påverkat de kommunala bostadsbolagens verksamhet och agerande. För attbesvara frågeställningen har intervjuer genomförts med sju olika kommunala bostadsbolagoch med den kommunala långivaren Kommuninvest. Informationen från dessa intervjuer harsedan sammanställts och analyserats för att komma fram till ett resultat och en slutsats.Resultatet av den kvalitativa undersökningen visar att kommunala bostadsbolag till skillnadfrån privata bostadsbolag inte måste förlita sig på att låna kapital på egen hand utanuteslutande lånar med hjälp av kommunen man tillhör genom antingen en kommunalinternbank eller ett kommunalt borgensåtagande. Följaktligen får kommunala bostadsbolag iregel mer fördelaktiga lånevillkor och billigare ränta än privata bostadsbolag eftersomkommuner anses vara stabilare låntagare än enskilda företag och i de flesta fall har enväldigt god kreditrating.Slutsatsen av studien är att kommunala bostadsbolag väljer finansieringssätt främst utifrånstorleken på bostadsbolaget och kommunen som det är beläget i, vilket finansieringssätt somär billigast för tillfället samt vilka preferenser personerna som arbetar med inlåning ochfinansiering i bostadsbolagen har kring de olika finansieringssätten. En gemensam nämnareär dock att i stort sett alla kommunala bostadsbolag förutom ett fåtal lånar av Kommuninvestsom har konkurrerat ut affärsbankerna de senaste åren och blivit den överlägset vanligastefinansieringskällan för kommunala bostadsbolag.Undersökningen visade också att kommunala bostadsbolag inte har påverkats nämnvärt avdet senaste årets ränteökningar eftersom många bolag har haft långa bindningstider medfast ränta, en mindre andel rörlig ränta i låneportföljen samt andra skydd mot ränteriskensom exempelvis räntetak. Därför har andra kostnadsökningar som orsakats av den kraftigtökade inflationen varit mer betydande. Dock kommer ränteökningarna att få en störrepåverkan på många av bostadsbolagen de kommande åren eftersom många bolag har lånsom löper ut under den perioden och då kommer behöva förnya dessa lån till en högre ränta. / In this essay, a qualitative method is used to examine which financing methods municipalreal estate companies use and how the interest rate increase in Sweden the past year hasaffected the municipal real estate companies' operations and actions. To answer thequestion, interviews with seven various municipal real estate companies were conducted andone with the municipal lender Kommuninvest. The information from these interviews has thenbeen compiled and analyzed to present a result and a conclusion.The results of the qualitative study show that, unlike private real estate companies, municipalreal estate companies don't have to rely on borrowing capital on their own, but exclusivelyborrow with the help of the municipality they belong to through either a municipal internalbank or a municipal guarantee commitment. Consequently, municipal real estate companiesusually receive more favorable loan terms and cheaper interest rates than private real estatecompanies because municipalities are considered to be more stable borrowers thanindividual companies and in most cases they have a very good credit rating.The conclusion of the study is that municipal real estate companies choose financingmethods primarily based on the size of the real estate company and the municipality in whichit is located, the cheapest financing method at the moment and what preferences the peoplewho work with deposits and financing in the housing companies have regarding the variousfinancing methods. A common denominator, however, is that virtually all municipal realestate companies, apart from a few, borrow from Kommuninvest, which has out-competedthe commercial banks in recent years and become by far the most common source offinancing for municipal real estate companies.The study also showed that municipal real estate companies haven’t been significantlyaffected by the past year's interest rate increases because most of them have had long-termfixed interest rates, a smaller proportion of variable interest rates in the loan portfolio andother protections against interest rate risks such as interest rate caps. Therefore, other costincreases caused by the sharply increased inflation have been more significant. However,the interest rate increases will have a greater impact on several real estate companies in theupcoming years because many companies have loans that expire during that period and willhave to renew these loans at a higher interest rate.

Syfte: Syftet med studien är att beskriva och analysera kvinnliga företagarnas val av finansieringskällor vid startfasen. Metod: För att uppfylla studiens syfte samt besvara forskningsfrågan har en kvantitativ forskningsansats genomförts. Studien är baserad på både primär- och sekundärdata, där data som insamlats är hämtad från databaserna Google Scholar och SöderScholar. Empiriskt resultat: Studien är baserad på 49 kvinnliga företagare som deltog i enkätundersökningen. Slutsats: Studien visade att kvinnliga företagare föredrar att välja intern finansiering vid uppstartsfasen. Vidare har finansiell kunskap ett statistiskt signifikant samband med kvinnliga företagares inställning till extern finansiering och deras val av finansieringskällor. / Purpose: The purpose of the study is to describe and analyze the female entrepreneurs' choice of financing sources at the start-up stage. Methodology: Quantitative research with data collection through surveys to female entrepreneurs has been implemented. The study is based on both primary and secondary data, where the collected data is from the databases Google Scholar and SöderScholar. Empirical foundation: The study is based on 49 female entrepreneurs who participated in a survey. Conclusion: The study showed that female entrepreneurs prefer to choose internal financing at the start-up stage. The study further showed that financial knowledge has an impact on women entrepreneurs' attitude towards external financing and their choice of financing sources.