El objetivo de esta investigación es determinar los factores que tienen incidencia en la determinación de los niveles de morosidad en las Cajas Municipales de Ahorro y Crédito del Perú mediante la aproximación de una función de regresión lineal, así como el estudio de los diversos factores que la determinan clasificándose estos en micro y macroeconómicos. Para el análisis del periodo estudiado (enero 2001 a junio 2014), los resultados muestran que son las variables micro y macroeconómicas las que tienen mayor incidencia dentro del análisis de la morosidad, siendo las más relevantes el producto bruto interno (PBI) de servicios; las colocaciones; la liquidez en moneda nacional; el desempleo; el ratio patrimonio/activos; el número de agencias y los propios rezagos de la morosidad.

El presente trabajo es una investigación acerca de la mejor estimación del riesgo de mercado de posiciones de cambio en diversos países partiendo del análisis de dos diferentes metodologías de estimación del “Valor En Riesgo” o “Value at Risk”, en adelante “VAR”. Existen en la actualidad tres metodologías para el cálculo del VAR: Varianzas y Covarianzas, Simulación Histórica y Montecarlo. El objetivo del trabajo es comprobar que la metodología de simulación histórica para el cálculo del VAR permite obtener mejores resultados para la evaluación del riesgo de mercado de posiciones de cambio en el Perú y otros mercados emergentes latinoamericanos con respecto a la metodología de varianzas y covarianzas, utilizado en mercados desarrollados y para los cuales contribuye con mejores resultados de estimación de riesgo. Para ello será necesario profundizar no solo en la estimación del riesgo de posiciones de cambio de Perú sino también de otros países de la región y algunos países desarrollados representativos. El análisis se hará las series de tipos de cambio diarios de los últimos 2 años de: Cuatro países latinoamericanos: Perú, Chile, México y Brasil; cinco países desarrollados: Inglaterra, Alemania, Suiza, España y Japón; y cuatro países de la zona Asia-Pacífico: Australia, Corea del Sur, Malasia y Singapur.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / La movilidad internacional de capitales, ha tenido un rol significativo dentro de las economías emergentes durante los últimos años. Esto debido, a que las economías emergentes son principalmente deficitarias de capital y necesitan entradas de capitales para complementar su ahorro y potenciar la inversión. Dado lo anterior, para que los capitales internacionales deseen invertir en un de estas economías es necesario que se reciba una tasa atractiva de rentabilidad, bajo el supuesto de riesgos similares. En la actualidad, los flujos de capitales son mayoritariamente privados y los agentes de corto plazo buscan una rápida apreciación del capital, debido a esto las entradas y salidas de capitales de corto plazo generan una mayor volatilidad en los mercados bursátiles, pero además ayudan a captar recursos externos y a aumentar la liquidez. La presente investigación, tiene como objetivo ver el efecto de los flujos de capitales internacionales sobre los mercados bursátiles de economías latinoamericanas y testear la hipótesis de Return-Chasing. Dicha hipótesis, se refiere a que los flujos de inversiones en securities tienden a moverse hacia las economías donde se espera un alto retorno y salen de las economías donde el retorno se espera que sea bajo. Para cumplir el objetivo central, se utilizará la metodología de Anthony H. Tu y Shen-Yuan Chen. La cual consistió en un modelo de varianza condicional, GARCH-M, para el retorno del mercado accionario más una variable de riesgo como el country credit ratings en la ecuación de la media y la varianza Específicamente, la hipótesis del Return-Chasing tiene coherencia si el country credit rating mejora (empeora), el flujo internacional de portfolio hacia ese país se incrementará (empeorará) y conducirá al índice de precios a un nivel más alto (bajo). Lo anterior demostraría un comportamiento especulativo en las entradas de capital hacia una economía en particular.

En el presente trabajo de investigación, se presenta un caso de estudio para el Fondo MIVIVIENDA S.A. (en adelante, Fondo) empresa estatal de derecho privado que está regulada por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (en adelante, SBS). El Fondo financia préstamos hipotecarios canalizándolos a través de las empresas del sistema financiero del país. Durante el periodo de estudio, febrero de 2010 hasta diciembre de 2012, el Fondo presentó activos en dólares estadounidenses mayores a sus pasivos denominados en la misma moneda. Sus activos en dólares están compuestos, principalmente, por sus cuentas por cobrar, las cuales están conformadas por los préstamos hacia las instituciones financieras y cuenta con un vencimiento en el largo plazo. Por otro lado, el monto de los pasivos en dólares representó un monto poco significativo respecto de sus activos en la misma moneda, a excepción del año 2012, en el cual el Fondo tuvo un adeudado denominado en dólares. No obstante, esta deuda representó un monto menor respecto de los activos en dólares.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / Las recientes noticias del mercado de capitales Chileno que han sido de conocimiento público durante el año 2014-2015, se relacionan con el mercado de intermediación de valores y los riesgos a los cuales los corredores y clientes se encuentran expuestos, es por ello que se ha decido realizar un estudio centrándonos en las Corredoras de Bolsa vigentes en el mercado nacional efectuando un diagnóstico de los principales riesgos de los productos que son comercializados. Para situarnos en el contexto, en el mercado bursátil existe un total de 43 Corredoras de Bolsa vigentes de las cuales un 32,6% (14 instituciones) son categorizadas como Corredoras Bancarias y un 67,4% (29 instituciones) corresponden a Corredoras de Bolsa no Bancarias.1 (Supertendencia de Valores y Seguros, 2015). Los Corredores de Bolsa en el mercado local, dependiendo del tamaño y de las líneas de productos que ofrecen a sus clientes, se ven expuestos a una gama de riesgos, la mayoría de ellos de tipo operacional, que requieren ser gestionados por la Alta Administración. Basado en lo anterior la Gestión de Riesgo en los intermediarios nacionales despierta el interés en este estudio centrando al lector en identificar, cuantificar y evaluar los riesgos de los principales productos que comercializan en el mercado local y los controles que son sugeridos a estar establecidos en el intermediario en el caso que la Administración decida mitigar los riesgos. Este estudio se subdivide en un total de VIII capítulos. El capítulo II se presenta los objetivos y alcance de la investigación. En el capítulo III se hace una revisión bibliográfica sobre los requerimientos y constitución para operar como Corredor de Bolsa, los mercados en los cuales operan, las entidades que regulan el actuar de las Corredores y los principales hechos que influyen en el cierre o suspensión de los intermediarios. En el capítulo IV se detalla la metodología empleada y los datos. El capítulo V muestra el criterio de selección de los intermediarios y los procedimientos de recalculo efectuados sobre los índices de liquidez y solvencia patrimonial de acuerdo a la NCG 18 y el análisis individual y comparativo en términos del aporte de los productos en los intermediarios seleccionados. El capítulo VI resume los productos que tienen mayor peso en los índices de liquidez y solvencia patrimonial, finalizando la sección con la selección de los productos que serán analizados en términos de riesgos. El capítulo VII presenta el modelo de calificación de riesgos (cuantificación de impacto y probabilidad de eventos de riesgo, luego continua con una breve clasificación y descripción de riesgos, posteriormente detalla los subprocesos operacionales de los 7 productos o procesos que fueron seleccionados, analiza las matrices de riesgos y controles que se espera estuviesen implementados en el intermediario en caso que la Alta Administración decida mitigarlos y finaliza el capitulo con la diagramación de los mapas de riesgos inherentes y residuales por productos o de los procesos seleccionados. Cabe señalar que estos son controles esperados pudiendo ser estos modificados o acomodados a la realidad del intermediario. El capítulo VIII finaliza con las conclusiones del diagnostico efectuado.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGISTER EN FINANZAS / La finalidad de este trabajo es realizar la valoración de la empresa Agrícola S.A., empresa no cotizada en bolsa. La compañía es productora de frutas frescas, principalmente orientada a la exportación, ubicada en la cuarta región, Valle del Limari, posee 845,29 hectáreas propias y 16,4 arrendadas, 298,51 hectáreas están plantadas, de las cuales 59,82 están en etapa de desarrollo. La compañía posee amplio conocimiento del proceso de producción de frutas exportación (40 años experiencia), es socio de una exportadora de frutas, lo que permite mayor contacto con los mercados de destino, posee existencia de terrenos prescindibles y para crecimiento, acotado a la disponibilidad de agua. En la actualidad la compañía está expuesta a: altos costos y escases de mano de obra, complicaciones financieras del sector, aumento de exigencias de calidad, embalaje y a efectos climáticos (sequía). Agrícola S.A., se valoró en base al Flujo de Caja Descontado de la compañía y en base a los supuestos y proyecciones en forma explícita seis temporadas, más proyección implícita a partir de la temporada 2021-22e, que supone una perpetuidad sin crecimiento. A continuación, se detalla el flujo de Caja Libre, sobre el cual; se basó la valorización de la compañía: La valoración a través de la metodología de Flujo de caja Descontado de la empresa, entrego un valor de los activos operacionales es de MUSD 22.034 y el patrimonio económico MUSD 17.587, en UF 540.117 y UF 431.126 respectivamente.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / El presente trabajo tiene por objetivo valorizar a empresa Sonda S.A, a través del método de flujos de caja descontados al 30 de Septiembre de 2015. Sonda S.A es una de las empresas líderes de Latinoamérica en la industria de tecnologías de la información (TI), cuya participación en la región se consolida de forma permanente, con filiales en la mayoría de los países de Latinoamérica (Perú, Argentina, Ecuador, Uruguay, Colombia, Brasil, Costa Rica, México y Panamá) lo que ha convertido a Sonda S.A. en un proveedor integral de TI. Sonda S.A. forma parte del principal índice bursátil (IPSA) de la Bolsa de Comercio de Santiago, y es fiscalizada por la Superintendencia de valores y seguros (SVS). Entidad desde la cual se obtuvo información respecto a los estados financieros presentados por la empresa, desde Diciembre del año 2011 a Septiembre 2015. Se realizó un análisis completo de la compañía y la industria en la que realiza sus operaciones. Lo que permitió realizar una proyección a los estados financieros desde Septiembre 2015 a Diciembre 2019. De esta manera se logró obtener un valor para el patrimonio de la compañía (UF 38.491.643), lo cual permitió calcular un precio de acción de $1.120 pesos, es decir, un 8% más que el precio de cierre de mercado al 30 de Septiembre de 2015.

Seminario para optar al título de Ingeniero Comercial, Mención Economía / El siguiente trabajo pretende evaluar el efecto de la especulación financiera en el mercado del cobre y su relación con la economía chilena. Para ello se realiza un análisis de las condiciones económicas actuales en los mercados de commodities, y su efecto tanto en Chile como en Latinoamérica. Se presenta además un marco conceptual que explica la relación teórica entre especulación financiera y precios de commodities, exponiendo las variables relevantes y los mecanismos de transmisión y propagación relevantes para esta relación. Posteriormente se procede a realizar un análisis econométrico para testear la relación empírica entre especulación y precios, utilizando datos de frecuencia mensual para el período 2000-2015. Los resultados indican que la especulación financiera no parece ser una variable relevante para explicar los movimientos de precio en el mercado del cobre y, más bien, los datos indican que es probable que la relación sea inversa, siendo los precios los que expliquen en parte las posiciones.

Una crítica del libro Finanzas para No Financieros, de Manuel Chu Rubio.

La presente investigación plantea la necesidad de establecer el nivel de relación que existe entre el capital de trabajo y su estructura de financiamiento, riesgo de liquidez y riesgo de solvencia. Con este propósito, la investigación se estructura en la revisión del marco teórico, análisis de sector y de la empresa a través de distintas herramientas, así como la revisión de sus estados financieros. La investigación se realiza mediante el estudio de caso de una empresa peruana que se desempeña en el sector químico industrial como proveedor de productos químicos. Para ello, se recurrirá a fuentes teóricas que formulan las características de la estructura de capital, los riesgos financieros a los que se encuentra expuesta a partir del análisis de indicadores de liquidez, solvencia, gestión y rentabilidad para contrastar lo planteado por la teoría. Asimismo, se complementarán los hallazgos con entrevistas semi estructuradas a tres expertos en análisis financiero y riesgos, y se demuestra que la empresa presenta riesgo de iliquidez y riesgo de insolvencia. Como resultado se presentan conclusiones y recomendaciones relativas a consolidar la perspectiva estratégica con un enfoque que consolide en el capital de trabajo, liquidez, solvencia, rentabilidad y sinergias preservando la salud financiera de la compañía. / Tesis