Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Orellana, Esteban [v.1. Mediante método de flujo de caja descontado (FCD), Valencia, A., Mauricio [v.2. Mediante método de múltiplos de la industria] / El siguiente estudio consiste en la valorización de Nutresa S.A., empresa internacional de capitales colombianos que se dedica a la producción de alimentos envasados con presencia en norte, centro y sur américa, siendo la primera productora en Colombia y la tercera a nivel suramericano. Para realizar este estudio se consideraron dos métodos principales para la valorización. El primero es por medio del método de flujos de caja descontado (FCD) y de múltiplos. De esta manera podremos identificar el estado de la empresa y como el precio de sus acciones reflejan o no su valor real, no tan solo la valorización que el mercado le entrega por medio del precio de mercado de su acción. El proceso de valorización considera el estudio de la empresa en profundidad considerando su estructura de capital y de financiamiento, la industria en que se desenvuelve a nivel internacional. Como resultado obtuvimos un valor por medio de flujos de caja descontados de USD$9,11.-, lo que nos indica que el valor de mercado de su acción podría estar sub-valorado dado que el valor de transacción de la acción es de USD$8,77, considerando que el rango obtenido a través del método de flujo descontado nos entrega una precisión de más menos 20% con respecto al precio real de la acción. Por medio de la valorización por múltiplos obtuvimos un rango de que va desde USD$3,66.- hasta USD$24.62.-. Indicándonos dado este rango que se mantiene el análisis anterior donde el mercado está sub-valorando la acción de acuerdo a los múltiplos de ganancias, solo el múltiplo de “Enterprise Value to EBITDA” indica que la acción está por debajo de su valor de mercado. Por lo que podemos confirmar que la acción de la empresa está siendo sub-valorada por el mercado y existe espacio de crecimiento a su valor.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Escobar Rojas, Gonzalo [v.1. Mediante método de múltiplos], Monroy Salazar, Jhon Fernando [v.2. Mediante método de flujo descontado] / El presente documento contiene una valoración económica de la empresa SONDA S.A. y Filiales, a través del método de valorización por múltiplos, el cual busca obtener el precio objetivo de la acción en un momento determinado en el tiempo. SONDA S.A. empresa Chilena líder en Latinoamérica, nace en 1974, busca ofrecer soluciones tecnológicas a través de la aplicación intensiva de la tecnología ya disponible en el mercado, ofreciendo una variada gama de servicios y soluciones. El desarrollo del documento contempla en una primera instancia una descripción de la empresa y sus filiales, un análisis de la industria de TI (Tecnologías de la Información) con sus principales exponentes, desde donde se seleccionaron sus empresas benchmark o comparables. Posteriormente, se detalla el sistema de financiamiento de la empresa, su estructura de capital, costo patrimonial, costo de capital, un análisis operacional y no operacional de la compañía e industria con el fin de poder efectuar una proyección del Estados de Resultados y determinar los Flujos de Caja Libres para el periodo de valoración. Con esta información, utilizando la metodología de múltiplos, se determina un rango del precio de la acción para el periodo valorado. Si bien el rango de precios calculado se encuentra entre los $393,54 y $3.378,67, el promedio de estos fue de $1.320,82 el cual se acerca bastante al de la fecha bajo estudio ($1.335,20).

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / El siguiente trabajo consiste en una valoración de la Empresa Sonda S.A., efectuada a través del método de Flujo de Caja descontados. La compañía a evaluar es Sonda, empresa dentro del rubro de servicios de informática que provee de servicios de tecnología de información en el área de procesos empresariales. Desarrolla y personaliza aplicaciones de software, plataformas de hardware y entrega servicios de asesoría, predominantemente al sector privado. Es una de las principales compañías en Tecnología de Información en Latinoamérica, con filiales en la mayoría de los países, donde destacan: Brasil, Argentina, Ecuador, Uruguay, Colombia, Perú, México y Costa Rica. La valoración se realizará sobre las Acciones de esta Compañía emitidas en Bolsa de Comercio de Santiago con un análisis de la empresa con su información financiera que comprende desde el 1º de Enero de 2009 hasta el 30 de Septiembre de 2013 Se analizará la metodología de valoración de Empresas y luego la empresa en sí misma, principalmente su estructura financiera, tasa costo de capital, ingresos y egresos de la compañía y proyección de flujos de caja. Parte de valoración de Empresas es analizar la empresa en su conjunto, analizar su entorno económico, determinar su comportamiento en costes y sus futuros planes de inversión.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / El presente trabajo tiene por objetivo valorizar a empresa Sonda S.A, a través del método de flujos de caja descontados al 30 de Septiembre de 2015. Sonda S.A es una de las empresas líderes de Latinoamérica en la industria de tecnologías de la información (TI), cuya participación en la región se consolida de forma permanente, con filiales en la mayoría de los países de Latinoamérica (Perú, Argentina, Ecuador, Uruguay, Colombia, Brasil, Costa Rica, México y Panamá) lo que ha convertido a Sonda S.A. en un proveedor integral de TI. Sonda S.A. forma parte del principal índice bursátil (IPSA) de la Bolsa de Comercio de Santiago, y es fiscalizada por la Superintendencia de valores y seguros (SVS). Entidad desde la cual se obtuvo información respecto a los estados financieros presentados por la empresa, desde Diciembre del año 2011 a Septiembre 2015. Se realizó un análisis completo de la compañía y la industria en la que realiza sus operaciones. Lo que permitió realizar una proyección a los estados financieros desde Septiembre 2015 a Diciembre 2019. De esta manera se logró obtener un valor para el patrimonio de la compañía (UF 38.491.643), lo cual permitió calcular un precio de acción de $1.120 pesos, es decir, un 8% más que el precio de cierre de mercado al 30 de Septiembre de 2015.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGISTER EN FINANZAS / El presente trabajo tiene por objetivo determinar el valor económico de la empresa SONDA S.A.. La técnica utilizada es mediante el método de Flujo de Caja Descontado, la cual es comúnmente utilizada para valoraciones de compañías y tiene base en tres áreas de intereses: las actividades de inversión en respuesta a estimación de flujos, la distribución de estos flujos en consideración de un lapso de tiempo y los riesgos asociados a las fuentes y usos de recursos que puede acceder una empresa. La presente valoración no está exenta de supuestos, los cuales tienen cimientos en información auditada histórica, proyecciones realizadas por el autor e información de dominio público. Con lo anterior se podrá calcular una tasa de descuento adecuada, que permitirá actualizar los flujos y, así, determinar de forma certera el valor económico de la empresa. SONDA S.A. es una empresa con presencia en Argentina, Brasil, Colombia, Costa Rica, Ecuador, México, Panamá, Perú, Uruguay y Chile, que desarrolla sus operaciones en la entrega de servicios de tecnologías de la información e integración de sistemas, con más de 5.000 clientes y una dotación aproximada de 22.000 colaboradores. La estructura de la presente valoración se ajusta, principalmente, en determinar la estructura de capital objetivo de la firma, seguido del cálculo de la tasa de costo de capital que se utilizará para descontar los flujos de caja. Posteriormente, luego de un análisis, tanto de la empresa como de la industria, se proyectarán estados de resultados de 2016 a 2020. Para finalizar, y luego de algunos ajustes, se determinarán los Flujos de Caja Libre, que son necesarios para valorar económicamente a la compañía. El valor del patrimonio económico de SONDA S.A., al 31 de diciembre del 2015, es de 41.804.100 UF, con un precio bursátil por acción de 0,0489 UF, el cual equivale a $1.255,7 pesos.

Tesis para optar al grado de Magister en Finanzas. / El presente análisis tiene como objetivo valorar la empresa Sonda SA, bajo el método de flujos descontados, de esta manera se estimará el precio de la acción y se observará la desviación con respecto a su valor real. El marco de tiempo evaluado es desde el Diciembre 2012 hasta el 30 de septiembre de 2016. Se realizó un análisis de la empresa y la industria, entendiendo el desarrollo y avance que tienen las empresas de servicios TI y el desarrollo de software en la actualidad. Se realizaron las proyecciones de los ingresos por ventas ordinarias para del último trimestre del 2016 y los 5 años subsiguientes, desde el 2017 hasta el 2022, con el objetivo de obtener el flujo de caja libre de la empresa, en base a las proyecciones y lo supuestos de costos e ingresos. Se realiza un análisis de la estructura de capital y se establece una estructura de capital objetivo en base a la composición deuda y patrimonio de los últimos años. Para realizar el cálculo de tasa de costo capital y así descontar los flujos de caja libre. Nos encontramos que el precio de la acción es bajo el método de flujos descontados nos dio un valor de 1.064 CLP lo que nos da una desviación de -16,51% con respecto al precio real de 1.274 CLP para el 30 se septiembre de 2016.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / Lizama, Nicolás, [Parte I mediante método de múltiplos], Fontecha, Fabian, [Parte II mediante método de flujos de caja descontados] / El presente documento tiene por finalidad determinar el valor económico de la compañía regional SODA S.A. al 30 de septiembre de 2017, mediante la metodología de flujos de caja descontados y de valoración por múltiplos, métodos que tienen por objeto calcular el precio objetivo de una acción en un momento determinado en el tiempo bajo distintos supuestos y parámetros que se mostraran en detalle dentro de este trabajo. SONDA S.A. es una empresa nacida en Chile en 1974, con presencia en la región latinoamericana principalmente en México, Brasil y en OPLA que está conformado por el resto de América Latina (Argentina, Colombia, Costa Rica, Ecuador, Panamá, Perú y Uruguay). Desarrolla su negocio ofreciendo servicios de TI, Aplicaciones e Infraestructura tecnológica. Este documento de valoración de empresas se estructura principalmente, en determinar la estructura de capital objetivo de la firma, seguido del cálculo de la tasa de costo de capital que se utilizará para descontar los flujos de caja. Posteriormente, luego de un análisis, tanto de la empresa como de la industria, se proyectarán estados de resultados del último trimestre de 2017 a 2021 y luego de algunos ajustes, se determinarán los Flujos de Caja Libre, que son necesarios para valorar económicamente a la compañía. Finalizando, se determina nuevamente el valor de la empresa utilizando el método de múltiplos. Es preciso mencionar, que el valor del patrimonio económico de la entidad al 30 de septiembre de 2017 fue de UF 40.564.600, equivalente a $1.081.322 millones de pesos, con un precio bursátil por acción de $1.265,00.

Magíster en Ingeniería de Negocios con Tecnologías de Información / El siguiente documento detalla el desarrollo de este proyecto, realizado acorde a la metodología aprendida en el “Magister de Ingeniería de Negocios con TI” (MBE) impartido por el Departamento de Ingeniería Industrial, Facultad de Ingeniería de la Universidad de Chile. El proyecto Transantiago, al ver la luz pública en febrero del 2007, dejó en evidencia una serie de problemas asociados al tamaño y nivel de desarrollo tecnológico que éste exigía. El control y la gestión de los proyectos de desarrollo de software, no estuvieron ajenos a estas complicaciones, dado que contenían una complejidad tremenda, no sólo por las distintas partes involucradas (AFT, Sonda, MTT, Redes, etc) sino también por el rol fundamental que éstos sistemas juegan en el Transantiago, estableciendo una compleja red de sistemas centrales interconectados como por ejemplo, redes de carga de la tarjeta bip, plataformas web de consulta, concentradores de información en los terminales de buses, validadores de cobro, tótems de carga, sistemas de seguridad, etc. DocIRS constató al comenzar a trabajar con AFT-Sonda, que éstos adolecían de un lenguaje y una metodología en común para gestionar sus proyectos. No existía claridad sobre la cartera vigente de proyectos, cuáles estaban en ejecución o finalizados, ni mucho menos existía una definición explícita de lo que era un proyecto en términos de recursos, tiempos, costos, etc. Utilizando la metodología de rediseño de procesos aprendida en el “MBE” y las mejores prácticas enunciadas en el PMBoK se trabajó para lograr un nuevo, mejorado y completo diseño de procesos que contara con el debido soporte computacional para lo cual se desarrolló primero un prototipo y luego una plataforma, llamada PMO-DocIRS. Se elaboró también, bajo el modelo Shewhart, un cuidadoso plan de gestión del cambio, que resultó en la implantación exitosa tanto de los procesos, como de la plataforma, al punto que hasta el día de hoy ambos están siendo utilizados por el cliente. Los logros asociados a este trabajo, se basan en el modelamiento de los procesos de gestión, lo que permitió ordenar la cartera de proyectos, priorizándolos para asignarles óptimamente los recursos y calculándoles indicadores que permiten gestionar apropiadamente a los mismos. Además se mejoraron los protocolos de comunicación, lo que facilitó la planificación y gestión de cada proyecto, cumpliendo así con todos los objetivos planteados inicialmente y permitiendo concluir también, que esta experiencia y su metodología pueden ser replicadas en otras empresas de similares características. Finalmente se desarrolló un análisis, describiendo las lecciones aprendidas en más de un año de arduo trabajo, intentando interiorizar un ciclo de aprendizaje y aportar al lector reflexiones finales para plantearse al momento de enfrentar un desafío tan grande, como lo fue el realizar mejoras en el control y la gestión de proyectos en empresas de desarrollos complejos, como AFT y Sonda.

Magíster en Ingeniería de Negocios con Tecnologías de Información / 10/10/2023