Tesis para optar al grado de Magister en Finanzas. / El presente análisis tiene como objetivo valorar la empresa Sonda SA, bajo el método de flujos descontados, de esta manera se estimará el precio de la acción y se observará la desviación con respecto a su valor real. El marco de tiempo evaluado es desde el Diciembre 2012 hasta el 30 de septiembre de 2016. Se realizó un análisis de la empresa y la industria, entendiendo el desarrollo y avance que tienen las empresas de servicios TI y el desarrollo de software en la actualidad. Se realizaron las proyecciones de los ingresos por ventas ordinarias para del último trimestre del 2016 y los 5 años subsiguientes, desde el 2017 hasta el 2022, con el objetivo de obtener el flujo de caja libre de la empresa, en base a las proyecciones y lo supuestos de costos e ingresos. Se realiza un análisis de la estructura de capital y se establece una estructura de capital objetivo en base a la composición deuda y patrimonio de los últimos años. Para realizar el cálculo de tasa de costo capital y así descontar los flujos de caja libre. Nos encontramos que el precio de la acción es bajo el método de flujos descontados nos dio un valor de 1.064 CLP lo que nos da una desviación de -16,51% con respecto al precio real de 1.274 CLP para el 30 se septiembre de 2016.

Magíster en Tecnologías de la Información / El diseño y modelo de un proceso de negocio implica un grado de conocimiento sobre el qué hacer y el cómo se realizan las actividades, de manera que el modelo logre reflejar la realidad operacional. Este proceso no supone un problema cuando el negocio es simple, pero si el proceso es de gran magnitud. Los procesos de diseño pueden verse perjudicados por malas prácticas, generando re-procesos costosos elevados de ingeniería. Problema Uno de los problemas asociados al diseño de procesos de gran escala se centra en las actividades de inspección y evaluación del modelo durante las distintas etapas de construcción y manutención de éste en el tiempo. Las dificultades en la producción de indicadores, como los problemas en la lectura cuando los procesos son muy extensos, son una oportunidad de plantear una propuesta de tesis. Objetivo El objetivo de esta tesis es apoyar la tarea de inspección, evaluación y valoración de los procesos de negocio cuando estos adquieren dimensiones complejas. Solución Para cumplir con el objetivo se construyó una herramienta que permite parametrizar la metadata de lenguajes de alto nivel como BPEL 2.0 y BPMN2.0, logrando así manipular los datos estáticos de los procesos. Lo anterior permite medir y comparar utilizando diferentes perspectivas. Contribuciones de la tesis Esta tesis produce un producto de nombre A4BP (Assessment For Business Process), herramienta demostró un impacto positivo en dos industrias diferentes como lo son el desarrollo de software y la atención de desastres. En ambos escenarios A4BP permitió comprender el proceso de negocio, visualizando riesgos, entregando métricas que permitieron disminuir y/o aceptar la complejidad asociada al proceso evaluado.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / Se realiza la valoración del CAP SA, mediante el método de los flujos descontados, se estudió la situación macroeconómica y los ingresos de la industria para realizar la proyección de los últimos cinco años. Se estudió la estructura de deuda y patrimonio de la empresa, así como la evolución de las diferentes áreas de negocio, como lo son la minería, acero y procesamiento del acero. A la vez se realizó el descuento de los flujos de caja libre de la empresa mediante la tasa de costo capital promedio ponderado, la cual se obtiene realizando un análisis de la estructura de la deuda, análisis de beta patrimonial de la empresa, y la tasa de impuesto afectada por la empresa. Una vez que se obtiene el valor actual de los flujos de caja libre de la empresa, sumando los activos prescindibles y restando el valor de la deuda neta al 30 de Septiembre del 2016, se realiza la comparación del precio de la acción con su valor real, obteniendo la desviación y estimación de crecimiento o decrecimiento del precio de la acción. Actualmente CAP se enfrenta a grandes variables macroeconómicas que afectan sus resultados y rendimientos de manera significativa. El precio del hierro y del acero, se han visto a la baja en los últimos años debido a la entrada de una nueva producción por parte de Australia y Brasil. A lo anterior se suma la sobre producción de China, impulsada por sus nuevas políticas internas creando excedentes destinados a la exportación a precios económicos que han afectado el precio internacional. Tomando en cuenta lo anterior y a partir del modelo de valoración de flujo de caja descontado, se estima un valor del patrimonio de CAP de 18.498.767 UF, lo que equivale a un precio estimado por acción de $3.246 pesos para el 30 de Septiembre del 2016, dando una desviación de negativa de -9,4% respecto al valor real de la acción de $3.588.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGISTER EN FINANZAS / The use of the Sharpe ratio for the measurement of the performance of the financial assets is widely generalized, although there is empirical evidence of serious problems with the assumptions behind the distribution functions. This paper explores the conditions under which the Sharpe ratio is efficient to analyze the performance of financial asset portfolios, a situation that is not true in the presence of strong autocorrelation. We demonstrate the effect that autocorrelation has in determining the best means of performance measurement, defining a robustness function of the variance of the Spearman coefficient degradation, allowing to define monitoring and control criteria in the task of tracking the evolution of financial assets and makes an adequate selection of a combination of risk and return, expanding the spectrum of analysis for the performancemeasurement of the financial series, placing an alarmfor the evaluation of the performance of the financial assets.

TESISA PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / El presente documento corresponde a la valoración de la empresa Copa Holding S. A. utilizando el método de flujo de caja descontado a fin de determinar el precio subyacente de la acción de la compañía y poder concluir si el mercado está subvalorando o sobrevalorando las acciones de copa Holdings a diciembre del 2016. Copa Airlines es la compañía aérea más grande de Panamá y una de las más importantes de la región centroamericana que cuenta con una posición privilegia gracias a su HUB de operaciones ubicado en la ciudad de Panamá que sirve de conexión tanto para sur como para norte América. Se dedica principalmente al transporte de pasajeros y en menor medida a el transporte de cargas desde y hacia Panamá. Copa Airlines cotiza en la bolsa de Nueva York desde diciembre del 2005 bajo el nombre de Copa Holdings S. A. y cuenta a diciembre del 2016 con 42,050,481 acciones en circulación entre acciones clase a y clase b. Se utilizará el método de flujos de cajas descontados a diciembre del 2016 para obtener el valor de Copa Holdings, este método es muy utilizado en este tipo de valoraciones ya que considera el riesgo asociado a la distribución de flujos, las oportunidades de inversión y la distribución de los fluyo en un espacio temporal. Para poder determinar la proyección de los flujos futuros es necesario fijar alguno supuestos de valoración que nos permitirán proyectar razonablemente el valor terminal de la empresa para con ello poder determinar su valor actual descontando los flujos a proyectados a su valor actual. El valor de las acciones de Copa Holdings a diciembre del 2016 en la bolsa de Nueva York era de US$90,83 por acción mientras que esta valoración arrojo un valor económico de US$125,17 la acción, por lo que se recomiendan las acciones de Copa Holding como una oportunidad de inversión ya que el mercado está subvalorando la compañía y dichas acciones podrían subir de precio en un futuro. Esta valoración estará estructurada de la siguiente manera: en la parte uno se presentará una revisión de la metodología que se seguirá para obtener el valor de Copa, la parte 2 presenta una descripción de la empresa, sus operaciones y la industria donde esta ópera, en la parte 3 se estimará la estructura de capital de la empresa, en la parte 4 se estimará el costo patrimonial y el costo de capital, en la parte 5 se presenta un análisis operacional del negocio e industria, la parte 6 presenta las proyecciones del estado de resultado de copa siguiendo una serie de supuestos, en la parte 7 se proyecta el flujo de caja libre y por último en la parte 8 se presentan las conclusiones.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Los Allowances o Futuros de Carbono son activos financieros comercializados en la Unión Europea desde el año 2005, que surgen como respuesta a los compromisos suscritos en 1997 en el Protocolo de Kioto, y han sido catalogados en la literatura como un activo commodity con fines de diversificación. Este trabajo evalúa el impacto de los shocks macroeconómicos en los precios de los Futuros de Carbono que se transan en el Sistema de Comercialización de Emisiones de la Unión Europea (EU ETS) en su Fase III (2013 a 2020), basado en el estudio de Chevallier 2009 que evaluó la Fase II de comercialización de emisiones. Se utilizaron distintas técnicas econométricas para evaluar la estacionariedad de las series, como los modelos econométricos de heterocedasticidad condicional autorregresiva ARCH y sus distintas especificaciones para el modelamiento de la volatilidad. En la ecuación de la media se incluyeron variables que incorporan factores del riesgo sistemático asociados al mercado de activos financieros y commodities, variables específicas del mercado de carbono estudiadas previamente en la literatura, además se evalúo un Garch en Media, ARIMA e impacto del Brexit. A diferencia de la Fase II (Chevallier, 2009), La Fase III de comercialización de emisiones se caracteriza por el alineamiento con los factores de riesgo macroeconómico, poca relevancia en la gestión de carteras con propósitos de diversificación respecto a los demás commodities. Se encuentra evidencia de la transmisión de los shocks macroeconómicos al mercado del carbono a través de los efectos directos e indirectos de la volatilidad entre lo macro y lo energético, los resultados fueron robustos para para las seis regresiones.

Tesis para optar al Grado de Magíster en Urbanismo / En esta investigación se discute sobre Calama, ciudad localizada en la Región de Antofagasta, norte de Chile. Esta ciudad intermedia contiene diversas problemáticas urbanas a pesar de tener una base productiva minero – extractiva, evidenciando las deficiencias del modelo respecto al desarrollo territorial de las ciudades. Esto se manifiesta en la fragmentación urbana manifestada en múltiples escalas y formas dentro de la ciudad, a pesar de la proximidad de una de las principales fuentes de generación de riqueza del país: La minería. Se reconoce que este escenario urbano se configura a partir de complejas relaciones de poder entre los actores, los cuales se disputan los recursos que la ciudad contiene. Entre estos recursos está el suelo, el cual es estratégico en tanto posee tanto un valor de cambio como un valor de uso. A partir de las disputas por el suelo, y de las asimétricas concentraciones de poder que tienen los actores que participan en estas disputas, emergen nuevas fronteras, los cuales son lugares que tienen la capacidad de transmitir espacialmente las diferencias, evidenciando las desigualdades existentes a través de formas, bordes y brechas socio espaciales. El objetivo planteado en esta tesis fue reconocer cómo las relaciones de poder en torno al suelo de la ciudad generaban nuevas fronteras, para lo cual se aplicó una metodología mixta bajo un enfoque exploratorio. En primera instancia se reconocieron los principales procesos de transformación manifestados en Calama en el periodo 2010 – 2018, para lo cual se utilizaron fuentes cuantitativas y fotointerpretación. Los resultados obtenidos se asocian a dos procesos que cambiaron el escenario territorial de esta ciudad: El crecimiento hacia la periferia y las inversiones estratégicas localizadas en la ciudad. De esta forma se reconoció que Calama consumió nuevo suelo, y que este suelo se urbanizó bajo modalidades diferenciadas entre los sectores Oriente y Poniente. Posteriormente se analizan las relaciones de poder que hay detrás de estas transformaciones, a partir de una metodología cualitativa sostenida sobre entrevistas en profundidad realizadas a actores claves. Las relaciones se plasman en escenarios, los cuales evidencian intermediaciones específicas de los actores respecto al suelo. A raíz de este ejercicio se discuten dos escenarios: El suelo planificado y el suelo tomado. Ambos procesos evidencian los intereses que plasman los actores respecto al suelo dentro de las relaciones de poder configuradas. El primer escenario se asocia al rol que toman los instrumentos de planificación en la ciudad para zonificar suelo funcional a los intereses empresariales. El segundo se configura como una respuesta social a las externalidades negativas que genera el extractivismo en la ciudad. Ambos escenarios son construidos a partir de relaciones de poderes específicas, a través de intermediaciones entre los actores que se disputan el suelo urbano. Estos escenarios de relaciones se plasman espacialmente a través de nuevas fronteras, las cuales evidencian física y simbólicamente las diferencias de poder que se producen en la ciudad. La metodología utilizada en este objetivo es la observación, en tanto se reconoce como una interpretación que no busca representatividad, sino que transmitir la experiencia de los lugares que han emergido dentro del escenario urbano configurado en Calama. La primera frontera reconocida es la frontera del conflicto, y refiere a la estigmatización de la toma de terreno Frei Bonn como lugar no deseado dentro del límite urbano. La segunda frontera es la de la exclusión, y se asocia a las tomas fuera del límite urbano, las cuales apelan a la ruralidad como mecanismo de asentamiento. La tercera es la frontera de la riqueza, y explica cómo se generan lugares diferenciados según la capacidad de pago de los hogares. Para mostrar esta frontera se analizan dos viviendas bajo arriendo en Calama: un tugurio central y un condominio del sector oriente.