En stark trend senaste decennierna är att allt mer kapital allokeras åt passiva strategier, där diverse indexföljande fonder är det mest populära alternativet. En indexfond har som enda uppdrag att spegla utvecklingen av ett underliggande index och kommer som följd investera fondens kapital i de tillgångar som indexet består av. Vilka värdepapper som ett specifikt index består av ändras i regel flera gånger per år, där nya kan inkluderas i och befintliga exkluderas ur index, vilket gör att indexfonder behöver omallokera bland sina innehav för att behålla korrekt exponering. Nya värdepapper som inkluderas i index behöver köpas och befintliga som exkluderas behöver säljas. Ett fenomen som uppstår till följd av dessa omallokeringar är den så kallade indexeffekten, det faktum att de värdepapper som inkluderas i index tenderar att stiga i pris och de som exkluderas tenderar att sjunka i pris. Denna studie ämnar undersöka om indexeffekten existerar, om det uppstår överavkastning för aktier som inkluderas i samt exkluderas ur index. Vi inriktar studien på småbolag på svenska börsen. Det är två globalindex som vi undersöker revideringar av, specifikt MSCI World Small Cap (SC) samt MSCI World Micro Cap (MC). SC är ett index som följs av indexfonder, så där undersöker vi hur deras handel påverkar underliggande aktiers pris. MC följs inte av några indexfonder, så där är avsikten att undersöka om det existerar något signalvärde att inkluderas i eller exkluderas ur ett globalt index. Delsyften med denna studie är att undersöka om eventuell indexeffekt är bestående eller temporär, samt om någon specifik period eller dag runt indexrevideringen har högre överavkastning än andra. Studien är en eventstudie, där det är två eventdagar som är i fokus. Dels annonseringsdagen, den dag som kommande indexrevidering offentliggörs, samt bytesdagen, den dag som revideringen sker och indexfonderna vanligtvis exekverar sina ordrar för att omallokera efter ny indexkomposition. Dagar innan och efter både annonseringsdag och bytesdag studeras även för att se när eventuell indexeffekt är som störst. Studien omfattar totalt 481 indexrevideringar för senaste 10 åren, 2013-2022. Resultatet av studien finner att det sker en indexeffekt för inkluderingar i och exkluderingar ur SC, men inte för MC. Således har indexfondernas handel en signifikant påverkan på priset på aktier som berörs av revideringar för SC, men att det inte existerar ett signalvärde signifikant nog att påverka aktier som inkluderas i eller exkluderas ur MC. För SC uppstod all överavkastning på annonseringsdagen, för inkluderingar en abnormal avkastning på 1,78% och för exkluderingar -2,34%. Indexeffekten var inte bestående för inkluderingar i SC, eventfönstret 10 dagar efter bytesdagen var den kumulativa abnormala avkastningen -3,02%. För exkluderingar ur SC fann vi inget signifikant resultat att bevisa en återgående effekt, dock kan en viss generell återgående trend noteras efter annonseringsdagen. Den underliggande motivationen till studien grundas i en vilja att undersöka lönsamma handelsstrategier. Då all abnormal avkastning relaterat till indexeffekten erhålls på annonseringsdagen, krävs att en aktör som vill profitera på fenomenet kan förutspå kommande revideringar, och således ta position innan annonseringsdag för att erhålla hela överavkastningen som indexeffekten ger.

This study make use of event study methodology to investigate effects on stock price derived from inclusion or exclusion in the index OMXS30. Effects on price derived from revision of indexes are difficult to theoretically explain. The purpose of this study is to investigate whether inclusion or exclusion from the index OMXS30 creates abnormal returns, and if the abnormal returns itself creates a cost for index funds which are tracking OMXS30. To calculate abnormal returns we calculate the actual returns for each stock, and compare the actual returns with expected returns calculated with the Fama and French Model. The event window extends from 15 days before the revision of the OMXS30 to 15 days after the revision of OMXS30. The result shows that no significant abnormal returns can be observed on the day the revision takes place. When stocks are included into OMXS30 they show significant negative average abnormal return for the period T+1 to T+15. When stock are excluded from OMXS30 they show significant negative average abnormal return for the period T-15 to T-1. This study provides brief support for the downward sloping theory and the price-pressure hypothesis explanatory power when analyzing abnormal returns related to revisions in OMXS30. This study does also carefully link the abnormal returns to special costs for index funds, driven by the mechanical and predictable behavior from the index funds themselves. / Den här studien använder sig av eventstudiemetodologi för att undersöka priseffekter som uppstår för aktier i samband med inkludering eller exkludering ur indexet OMXS30. Priseffekter som uppstår i samband med revideringar i index är teoretiskt svårförklarade fenomen. Syftet med den här studien är att undersöka om inkludering eller exkludering ur indexet OMXS30 driver någon abnormal avkastning, samt om den abnormala avkastningen innebär en kostnad för indexfonder som skuggar OMXS30. För att beräkna abnormal avkastning jämförs aktiernas faktiska avkastning med aktiernas förväntade avkastning beräknad med Fama och French Model. Eventfönstret som används sträcker sig mellan intervallet 15 handelsdagar före revidering i OMXS30 till 15 handelsdagar efter revidering i OMXS30. Resultatet visar att ingen signifikant abnormal avkastning kan observeras för dagen då revideringen genomförs. Vid inkluderingar i OMXS30 kan signifikant negativ genomsnittlig abnormal avkastning observeras för perioden T+1 till perioden T+15. Vid exkludering ur OMXS30 kan signifikant negativ genomsnittlig abnormal avkastning observeras för perioden T-15 till T-1. Studien ger visst stöd för att både neråtlutande efterfrågahypotesen och prispresshypotesen kan förklara priseffekter för aktier som är föremål för revidering i OMXS30. Studien kan även försiktigt påvisa att indexfonder drabbas av en särskild indexkostnad, som är driven av indexfondernas förutsägbara och mekaniska handel.