published_or_final_version / Statistics / Master / Master of Social Sciences

This research examines the role that modern portfolio theory (MPT) plays in current South Africa asset management practice in comparison to other portfolio management techniques and security evaluation methods. The purpose of asset management is to pool complementary financial market expertise, in order to generate returns in excess of the market return on the investments of the owners of financial resources that are entrusted to the firm, since the owners of financial resources might not be able to make superior investment decisions on their own. The research presents and discusses the literature pertaining to modern portfolio theory, traditional portfolio theory (fundamental and technical analyses), and behavioural finance theory. The implication of the efficient market hypothesis in relation to all the portfolio management theories is also presented and discussed. In line with a positivist paradigm, the survey research methodology, which combines both qualitative and quantitative aspects, was adopted. The instrument used for data collection was a questionnaire, which was found to be reliable and valid for this research. The questionnaire encompassed the Lickert scale to measure the data. The results of the analysis were interpreted using descriptive statistics. The results of this research suggest that modern portfolio theory does not play a significant role in the management of portfolios and security evaluation in South Africa. South African asset managers regard fundamental analysis as the most significant method of security evaluation in the management of portfolios. Technical analysis and econometric models are regarded as playing a moderate role and complement fundamental analysis whilst behavioural finance models play the least role. This research recommends an integrated portfolio management strategy that incorporates MPT, traditional portfolio theory and behavioural finance models to enhance investor value and protection.

Thesis (MSc)--University of Stellenbosch, 2002. / See article for abstract

Dans le Chapitre 1, nous présentons une nouvelle approche pour évaluer des options dites à barrières basée sur une méthode connue sous le nom de méthode Vanna-Volga. Cette nouvelle méthode nous permet une calibration simple et rapide sur le marché des options à barrières directement ce qui permet d'évaluer ces options avec un outil en accord avec le marché. Nous comparons également nos résultats avec ceux provenant d’autres modèles célèbres et nous étudions la sensibilité de cette méthode par rapport aux données du marché. Nous donnons une nouvelle justification théorique associée à la méthode Vanna-Volga comme étant une approximation de Taylor du premier ordre du prix de l'option autour de la volatilité dite à la monnaie.<p><p><p>Dans le Chapitre 2 de la thèse nous allons développer un modèle qui compte de la volatilité implicite du marché et de la variabilité des taux d'intérêts. Nous travaillons dans le marché particulier des taux de changes, avec un modèle à volatilité locale pour la dynamique du taux de change dans lequel les taux d'intérêts domestiques et étrangers sont également supposé stochastiques. Nous dérivons l'expression de la volatilité locale et dérivons divers résultats particulièrement utiles pour la calibration du modèle. Finalement, nous développons un nouveau modèle hybride où la volatilité du taux de change possède une composante locale et une composante stochastique et nous dérivons une méthode de calibration pour ce nouveau modèle.<p><p><p>Dans le Chapitre 3, nous allons appliquer le modèle à volatilité locale et taux d'intérêts stochastiques développé dans le précédent chapitre mais dans le cadre d'évaluation de produits dérivés associés aux assurances vie. Nous utilisons une méthode de calibration développée dans le Chapitre 2. Les produits étudiés étant exotiques, nous allons également comparer les prix obtenus dans différents modèles, à savoir le modèle à volatilité locale, à volatilité stochastique et enfin à volatilité constante pour le sous-jacent, les trois modèles étant combinés avec des taux d'intérêts stochastiques.<p><p><p>Finalement, dans le Chapitre 4 nous allons travailler avec un modèle dit de Lévy pour modéliser le sous-jacent. Nous nous intéressons à l'évaluation d'options Asiatiques arithmétiques. Comme de nombreuses options exotiques, il n'est pas possible d'obtenir un prix analytique et dans ce cas seules les méthodes numériques permettent de résoudre le problème. Dans ce Chapitre 4, nous développons une méthode basée sur la méthode de simulations de Monte Carlo et nous employons deux types de variables de contrôle permettant d'améliorer la convergence du programme. Nous développons également une méthode permettant d'obtenir une borne inférieure au prix de l'option avec une efficacité qui surpasse les autres méthodes.<p> / Doctorat en Sciences / info:eu-repo/semantics/nonPublished

This thesis is composed of three chapters. The first two chapters provides novel approaches for<p>modeling and estimating the dependence structure for a large portfolio of assets using rating data.<p>In both chapters a natural form of organizing a portfolio in terms of the levels of exposure to economic sectors and geographical regions, plays a key role in setting up the dependence structure.<p>The last chapter investigates weather financial strategies that exploit sector or geographical heterogeneity in the asset space are relevant in terms of portfolio optimization. This is also done in a context of a large portfolio but with data on stock returns. / Doctorat en Sciences économiques et de gestion / info:eu-repo/semantics/nonPublished