El presente trabajo de investigación analiza la influencia de los factores macroeconómicos y las variables de la firma en la estructura de capital de las empresas peruanas en un contexto en el que las empresas tienen costos de ajuste hacia su nivel óptimo de endeudamiento. Por disponibilidad de data, el modelo solo comprende a las empresas peruanas que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima. Se ha considerado un espacio temporal de 10 años, que abarca desde 2003 hasta 2013, para lo cual se ha recopilado información pública de empresas listadas. Dichas entidades han sido clasificadas en sectores económicos de acuerdo con su giro a fin de identificar eventuales diferencias sectoriales.

Magíster en Minería / Ingeniero Civil de Minas / Considerando la relevancia de la industria minera en el crecimiento y desarrollo del país, y el rol clave que posee en esta industria el conocimiento del potencial económico de las riquezas minerales que posee el territorio nacional, se torna de especial relevancia disponer de información geocientífica acorde a las expectativas de desarrollo de la industria minera. De lo anterior nace la necesidad de fortalecer la exploración minera, como un pilar importante de la sustentabilidad de la minería en el país. Así, el objetivo de esta tesis es estudiar y evaluar a la luz de la teoría de Gobernabilidad Económica la situación actual del mercado de capitales para exploración y minería en Chile, y realizar propuestas que permitan modificar y mejorar instituciones con el objetivo de incentivar la aparición de inversionistas en el mercado de acciones de empresas junior de exploración en Chile, ya sea a través de la Bolsa de Valores de Santiago, u otra. El trabajo en una primera etapa define qué es lo que se entiende por Gobernabilidad Económica, cuáles son los alcances de ésta y sus principales objetivos aplicables a la creación de un mercado de capitales nacional. Posteriormente, identifica los agentes presentes en el mercado de capitales del sector minero en las bolsas chilena y australiana. Finalmente, se realiza un anàlisis cuantitativo de la bolsa australiana, buscando determinar si la bolsa australiana agrega valor, tanto a accionistas como a las empresas listadas, junto con una revisión de las Reglas de Listado y las Reglas de Operaciones que rigen en la bolsa australiana. Cómo conclusiones más relevantes, se desprende que para la creación de un mercado de este tipo se deben tomar acciones en dos campos: motivar la actividad de exploración y mejorar la institucionalidad que permita sostener un mercado de capitales y atraer empresas a participar. Frente al primer punto, es necesario mejorar la actividad de prospección y exploración en el país para poder encontrar una masa crítica de compañías que participen de la Bolsa de Comercio de Santiago. En relación al segundo punto, el desafío está en la mejora de las estructuras institucionales y la coordinación entre cada una de ellas, de modo tal que exista una sana gobernabilidad económica, que potencie el atractivo de la plataforma de negocios.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / Este trabajo estudia el efecto que algunas variables económicas pueden tener a la hora de predecir el comportamiento de los retornos de cierto tipo de activos, en este caso particular, portafolios de acciones diferenciados por tipo de industria del mercado estadounidense. Para realizar este análisis se conjugan variables como perfil de riesgo y horizonte de tiempo del inversionista, y se aplican dos métodos de solución: primero, el Enfoque Clásico que selecciona la ponderación óptima del portafolio total en función del desempeño histórico de los activos, y segundo, un Enfoque Probabilístico o Bayesiano, que considera las distribuciones de probabilidad condicional de los retornos dados los comportamientos de los predictores. Para tal efecto se realizarán las simulaciones necesarias para concluir si la predictibilidad agrega valor a la elección del inversor y/o si los predictores seleccionados son eficaces. Además, se consideran dos estrategias de inversión: Pasiva o Buy & Hold, y Activa o con Rebalanceo. El horizonte de análisis va de 1972 a 2015, incluyendo varios ciclos económicos. El cambio en el comportamiento de los activos, su aumento de volatilidad y otras variables que afectan el método, hacen que no sea posible concluir que la predictibilidad mejora las soluciones al problema del inversionista, pero si se observa que puede ser una herramienta útil a la hora de evaluar horizontes de inversión cortos. En conclusión, es una herramienta que se debe aplicar con cierto escepticismo.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / A lo largo de las últimas décadas numerosas investigaciones han planteado modelos de valoración de activos para predecir los retornos esperados de las acciones. Modelos de múltiples factores se han inspirado a partir de los primeros modelos; APT -Arbitrage Pricing Theory- Ross (1976) y CAPM -Capital Asset Pricing Model - Sharpe (1964) y Litner (1965)-. Modelos previos como el CAPM y otros posteriores de múltiples factores han sido testeados empíricamente presentando diversos desempeños al momento de capturar las variaciones en los retornos esperados de las acciones, algunos han carecido de respaldo teórico, otros han fallado en explicar ciertas anomalías o han presentado un pobre desempeño fuera de la muestra donde fueron originalmente testeados. El objetivo del siguiente trabajo será analizar el desempeño diferentes modelos de valoración de activos; CAPM, 3-Factores y 5-Factores, utilizando el mercado accionario chileno. Dado que los tres modelos son regresiones de retornos en series de tiempo, explicadas por factores, producen interceptos (alfas) que son indistinguible de cero, que proveen una métrica simple de retorno y un test formal para saber que tan bien diferentes combinaciones factores, capturan los retornos esperados, permitiendo con esto evaluar el desempeño, medir los retornos anormales y estimar el costo de capital. La motivación esta en identificar tal como se evidencio en Fama y French (2014) (de ahora en adelante FF2014), aquel modelo que sea la mejor (pero imperfecta) historia de los retornos esperados, en portafolios formados en diferentes formas. Dado que los modelos de valoración de activos son proposiciones simplificadas de los retornos esperados, en general son rechazados por algunos test con poder. El interés aquí no está en ver si los modelos competidores son rechazados, sino más bien juzgar sus desempeños relativos mediante el test GRS y otras estadísticas. Demostrando con esto que los modelos funcionan independiente de la muestra utilizada, y que las variables que componen los factores siguen un fundamento teórico. La Muestra utilizada en esta investigación la componen 68 empresas pertenecientes al IGPA. Estas fueron escogidas pues cuentan con información contable y financiera necesaria para formar los portafolios que dan forma a los factores de los modelos. Se opto por el modelo de construcción de Factores 2x2, siguiendo un ordenamiento independiente tal como en FF2014 y otro dependiente para su construcción. Este último con el fin de lograr una distribución más homogénea de las acciones en los portafolios dada la muestra reducida conseguida. El periodo comprende de Enero 2000 a Diciembre 2015, lo que se traduce en 192 observaciones mensuales. Se descubre cierta consistencia entre lo predicho por la fórmula de valoración, en la que se sustenta teóricamente el modelo el 5-Factores, y los retornos esperados de las firmas aquí analizadas. Mientras que en las regresiones lineales se obtienen en general los patrones esperados en los coeficientes. Finalmente se comprueba que el modelo de 5-Factores tiene un mejor desempeño, bajo diferentes métricas, en relación con los otros modelos, pues logra; (i.) un menor promedio absoluto del valor de los interceptos, (ii.) una menor variación de los retornos esperados cross-section dejada de explicar por el modelo y (iii.) una mayor proporción de la variación de los retornos esperados explicada por la variación de los factores contenidos en el modelo. Este trabajo se estructura de la siguiente forma. En la sección 2 se realiza una breve revisión bibliográfica de la evolución que han presentado los modelos de valoración de activos. En la sección 3 se realiza una explicación de la metodología de los modelos que se utilizarán en la investigación y los fundamentos detrás de estos. La sección 4, se explica cómo se obtuvo la muestra, la construcción de los portafolios utilizados y se examinan los patrones en los retornos esperados que el modelo pretende explicar. La sección 5 explica la construcción de los factores del modelo y un resumen estadísticos de estos. La sección 6 se entrega un análisis estadístico de los distintos modelos de valoración de activos analizados, específicamente los interceptos y los coeficientes de los factores de las regresiones, junto con los tests para determinar sus desempeños relativos. Finalmente, la sección 7 se presentan las conclusiones.

En el 2011 nació el Mercado Integrado Latinoamericano (MILA), un acuerdo entre la Bolsa de Valores de Lima, la Bolsa de Valores de Colombia y la Bolsa de Comercio de Santiago, que promueve la participación de sus inversionistas e intermediarios, de los tres países, a comprar y vender acciones de estos mercados bursátiles. A este mercado luego se le sumó la Bolsa Mexicana de Valores. En este libro, dividido en cuatro capítulos, el lector observará cómo es que el sector privado es capaz de desafiar la falta de regulaciones y plataformas, identificando maneras alternativas que doten al sistema bursátil de una mayor e ciencia y, por lo tanto, confianza en el mercado.

Autor no autoriza el acceso a texto completo de su documento hasta el 24/9/2020. / Magíster en Gestión para la Globalización / El caso de negocio que se presenta en este informe tiene como objetivo principal analizar un caso de éxito de una empresa que es capaz de generar valor a través de incluir conceptos de responsabilidad corporativa y sostenibilidad como parte central de su estrategia. La narrativa del caso está asociada a Aviva Investors, una empresa británica que se dedica a la gestión de activos y que forma parte de Aviva plc, el sexto grupo de seguros más grande del mundo. Aviva Investors representa un caso muy interesante, ya que busca aumentar la sostenibilidad y responsabilidad corporativa en los mercados financieros a escala global. Además Aviva decidió innovar y no ejercer presión a través de canales ya existentes, sino que en su lugar creó una nueva coalición para promover sus ideas durante la conferencia de las Naciones Unidas Rio +20 , evento clave en la definición de alineamientos sobre sostenibilidad a nivel global. La metodología utilizada para el desarrollo de este caso de negocios se basa en dos documentos guías: Guidance on teaching notes diseñada por The Case Centre y la estructura de casos de negocio definida por The Bettany Centre for Entrepreneurship de Cranfield University. Como resultado principal de este caso se generaron dos documentos: el caso propiamente tal y las notas docentes asociadas a él. Ambos documentos ofrecen una visión de la situación actual de los mercados de capitales en relación al desarrollo sostenible. Esto se complementa con distintos estudios que revelan las opiniones que los principales ejecutivos de diferentes empresas tienen en torno al tema de la responsabilidad y sostenibilidad. El caso además describe y aplica un framework desarrollado por el Doughty Centre for Corporate Responsibility, de la Universidad de Cranfield, que define siete dimensiones en las cuales una empresa puede obtener beneficios concretos de actuar responsable y sosteniblemente. Dentro de las principales conclusiones del caso cabe destacar que las empresas son capaces de influir en decisiones macro a través de canales no convencionales e innovadores y generar impacto a escala global. Además concluye que una empresa puede obtener beneficios concretos del hecho de ser responsable y actuar de una manera sostenible. Este análisis además sugiere que no existe un costo en términos de rentabilidad al invertir en empresas que incluyen temas de responsabilidad y sostenibilidad dentro de su toma de decisiones. El presente caso está pensado principalmente para su futuro uso en escuelas de negocios, tanto a nivel de pregrado y postgrado. También podría ser utilizado en cursos de negocios para propietarios / gerentes de empresas que quieran ahondar más en temas de sostenibilidad y responsabilidad empresarial.

Seminario para optar al título de Ingeniero Comercial, Mención Economía / Los modelos que buscan explicar las variaciones del precio de las acciones han sido cubiertos por la literatura desde hace m as de 50 a~nos. Uno de los m etodos estudiados es el APT multifactorial. Sin embargo, la mayor a de estos estudios no incorporan informaci on a nivel de los fundamentos de cada empresa. En este trabajo se utiliz o un modelo APT con multifactores para el caso de Chile incluyendo dos ratios nancieros de las empresas, con el objetivo de apreciar si las principales acciones del mercado chileno se mueven por variables macroecon omicas y adem as por sus fundamentos y resultados trimestrales. La metodolog a de este trabajo consisti o en un modelo simple de MCO el que es corregido en caso de presentar heterocedasticidad o autocorrelaci on de orden 1. Adem as el modelo constar a de 10 versiones distintas para cada acci on diferenciando la temporalidad, la variable de mercado y un an alisis por subperiodos. Los resultados del trabajo mostraron que nuestro modelo muestra tener una mejor bondad de ajuste que otros estudios realizados para Chile y las variables tienden a ajustarse bien en su conjunto, sin embargo, no se pudieron apreciar patrones comunes de casi ninguna variable independiente utilizada a lo largo de todas las acciones. Tambi en se realiz o una comparaci on con el modelo de CAPM utilizando el criterio de informaci on Akaike, en donde s olo 4 acciones de 23 mostraron que nuestro modelo ten a un mejor criterio. En conclusi on, debido a la complejidad de elaborar un APT multifactorial, es preferible utilizar un modelo CAPM para el caso chileno dado la poca signi cancia de las variables macroecon omicas y de fundamentos. Se recomienda que para futuros estudios se analicen m as en detalle los patrones comunes a nivel industrial para mejorar la informaci on en la toma de decisiones de los inversionistas.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / La necesidad de contar con información oportuna y acertada que permita a los inversionistas y/o corporaciones tomar decisiones de manera efectiva ha ido en aumento en recientes años; hoy no solo es necesario contar con información de calidad sino que además esta permita anticiparse a los hechos y/o situaciones que pongan en riesgo el patrimonio del inversionista. A lo largo de la historia el ser humano ha hecho esfuerzos importantes en las diferentes disciplinas de la ciencia para determinar y anticipares con mayor certeza a los fenómenos a los que nos vemos expuestos; sin lugar a duda esto mismo sucede en el ambito de las finanzas; pues el objetivo es reducir el riesgo al que se ven expuestos los inversionistas y con ello garantizar el éxito en su toma de desiciones al evaluar sus opciones. Hoy en dia existen diversas técnicas para poder predecir los fenómenos futuros, estas se basan en la premisa de que los elementos que suceden en la práctica, no son un efecto aleatorio, sino que representan de alguna manera tendencias que podrían ser explicadas de cierta forma por algún modelo. En primer término el presente trabajo pretende enunciar y describir los modelos ARIMA y del optimo de rolling para la predicion del signo y corportamiento futuro de las acciones. En segundo término aplicar la tecnica del tamano óptimo de rolling para la predición del signo del precio de la accion de la empresa Lear Corporation, Inc.; permitiendo al lector de una manera sencilla entender el modelo y que al concluir el trabajo tenga los conocimientos necesarios para emitir su propia opinión respecto a los temas tratados fortalenciedo al mismo tiempo sus conocimientos

La presente tesis, tuvo por objetivo diseñar un seguro para reducir el riesgo de los inversionistas por las variaciones de precios en el mercado de acciones en la Bolsa de Valores de Lima y a partir de ello, desarrollar el mercado de capitales. Esto se hizo posible a través de la aplicación de la hoja de encuesta a los inversionistas seleccionados (utilizando el criterio de exclusión); asimismo, se desarrolló un modelo econométrico y se ejecutó una simulación aleatoria para probar y contrastar las hipótesis. Las mediciones fueron sucesivas y se basaron en los resultados obtenidos. Estos resultados permitieron fundamentar con criterio técnico y científico el diseño del seguro para acciones. Se concluye que, las pruebas de hipótesis confirmaron de manera consistente que el seguro para acciones es una solución para reducir el riesgo y desarrollar el mercado de capitales. Se recomienda aplicar el seguro para acciones y utilizar el fondo de dividendos no cobrados de los inversionistas en acciones.

El presente trabajo aborda la problemática de cómo las prácticas de buen gobierno corporativo pueden contribuir a la inclusión social financiera de las micro, pequeñas y medianas empresas –MIPYMES-, en el mercado de capitales, como alternativa para las MIPYMES que acuden al sistema financiero. La investigación señala que para el ingreso de las micro, pequeñas y medianas empresas (MIPYMES) a los mercados de capitales, es necesario reducir el riesgo financiero de las mismas, lo que se puede conseguir con prácticas de transparencia propias del buen gobierno corporativo. Se plantea un modelo de emisión de bonos MIPYMES como alternativa de inclusión social financiera de las mismas en el mercado de capitales, para reducir los altos costos de financiamiento en el sistema financiero. / --- This research is about how the good practice of Corporate Governance could help the micro, small and medium enterprises to their financial and social inclusion into the capital market, as an alternative from de financial system. It emphasizes that in order to get them into the capital market, is necessary to reduce their financial risk. It could be possible if they incorporate good practice of Corporate Governance and transparency. It designs a model for emission of notes, for micro, small and medium firms, as an alternative, from de financial system, in order to get their financial and social inclusion into the capital market.