El objetivo general de este trabajo se centra analizar y describir el comportamiento del rendimiento y el riesgo de los Fondos Comunes de Inversión (FCI) en la Argentina desde el año 2007 al 2017 y evaluar la relación de estos parámetros con características como la diversificación, el grado de apalancamiento financiero, la liquidez y el tamaño de los FCI. La investigación se aborda bajo un enfoque cuantitativo basada en información secundaria, con un alcance exploratorio, descriptivo y correlacional en base a datos secundarios de diversas fuentes. El trabajo se inicia estudiando el tercer y cuarto momento estocástico (asimetría y curtosis) del rendimiento de los FCI como complemento de las medidas tradicionales de media y varianza. Se encuentra evidencia de distribuciones con parámetros que distan de la normalidad. Por este motivo, resulta lógico evaluar la implicancia de adicionar al modelo tradicional de CAPM momentos de orden superior llegando a coeficientes de determinación elevados para el CAPM de tres momentos, sin que la inclusión de la curtosis contribuya significativamente a elevar la bondad de ajuste medida a través del coeficiente R2. Posteriormente calcular y analizar diferentes métricas de riesgo y rendimiento ajustado por riesgo asociado al valor de las cuotas partes de los FCI y evaluar la relación entre estas medidas y distintas métricas de diversificación, así como el apalancamiento financiero, el tamaño y la liquidez. A través de los resultados se demuestra una clara vinculación entre el riesgo y el rendimiento. Se observan particularidades en el rendimiento y el riesgo de los distintos tipos de fondos en función a las distintas medidas empleadas. Finalmente las características adicionales de los fondos estimadas para este trabajo parecen tener poco poder explicativo sobre el rendimiento y el riesgo develando la complejidad detrás de la evaluación de carteras compuestas por distintos tipos de instrumentos y objetivos de inversión. El trabajo compone de cinco capítulos: El primero presenta la introducción, que incluye las motivaciones, conceptos básicos sobre los fondos comunes de inversión y marco regulatorio así como objetivos e hipótesis. El capítulo dos aborda el modelo CAPM de cuatro momentos. Luego el tercer capítulo versa sobre riesgo, seguido del cuarto sobre rendimiento; para cerrar el trabajo con el capítulo cinco de conclusiones. / The main propose of this thesis is to analyze and describe the return and risk of the Mutual Funds (MUTF) in Argentina from 2007 to 2017 as well as evaluating the relationship of this parameters with features such as diversification, leverage, liquidity and net worth of this MUTF. This is an exploratory, descriptive and correlational research, developed with a quantitative approach based on secondary sources of information Firstly, we study the skewness and kurtosis of the mutual funds returns, in addition to traditional measures, such as mean and variance. As a result, we have found evidence of non-normal distribution. Because of that, it is decided to analyze the three and four moment CAPM model, finding high coefficient of determination for the three moment model, being the systematic kurtosis a poor predictor of MUTF return. Then, we estimate and analyze several risk and adjusted risk-return measures regarding the mutual funds quotation as well as evaluating the relationships between these measures and diversification, leverage, net worth and liquidity. The result shows a clear relationship linking risk and return. In addition each kind of funds presents a special behavior regarding to these measures, being some MUTF features poor predictors of return and risk. This thesis is divided into five chapters: The first one includes the introduction, motivation, mutual funds basic concepts, regulatory framework together with goals and hypothesis. Secondly, the three and four moment CAPM model is tested. The chapter three and four introduce risk and return analysis and their relationships with some MUTF features. Finally, chapter five presents the conclusions.

Made available in DSpace on 2016-04-25T16:45:30Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Paula Augusta Rodrigues Coelho.pdf: 814355 bytes, checksum: fe3507ca66b0de5d265df8b55ec24ada (MD5) Previous issue date: 2010-05-31 / Investors try to capture the opportunities for capital gains offered by emerging countries by increasing the total return or reduce the risk of the portfolio. Solnik (1991, 2004) found evidence of reduced risk and increased return through international diversification. In addition, to benefits such as the development of local capital markets, the greater liquidity of shares traded and financial market development. This study aims to determine whether markets are more globalized and investigate whether there are still benefits of risk-return in the international diversification of portfolios for an investor from United States. The countries of the sample will be the three largest stock markets (U.S., Japan and England) and the BRICs (Brazil, China, Russia and India). The study refers to two periods: from January 1996 to December 2000 and from January 2003 to December 2007. In the second period (2003-2007) the market indexes are more correlated and has a higher level of NGR, ie, the markets of the sample are more global. Using the Model Portfolio Selection, met the efficient portfolio for the investor of the United States. The results show that the portfolio composed with developed countries indexes (United Kingdom, United States of America and Japan) and indexes of the countries that make up the BRIC (Brazil, Russia, India and China) has a better risk-return than the portfolio formed only by developed countries index, indicating that despite of the increased globalization, there is still diversification benefits in the developing countries / Os investidores procuram capturar as oportunidades de ganhos de capital oferecidas pelos países emergentes aumentando o retorno total ou reduzindo o risco do portfolio. Solnik (1991, 2004) encontrou evidências de redução de risco e aumento do retorno via diversificação internacional. Além de benefícios como o desenvolvimento do mercado de capitais local, a maior liquidez das ações negociadas e o desenvolvimento do mercado financeiro. Este estudo objetivou verificar se os mercados estão mais globalizados e investigar se ainda há benefícios de risco-retorno na diversificação internacional de portfólios para um investidor dos Estados Unidos. A amostra considera os 3 maiores mercados acionários (EUA, Japão e Inglaterra) e os BRICs (Brasil, China, Rússia e Índia). O estudo refere-se a dois períodos: de janeiro de 1996 a dezembro de 2000 e de janeiro 2003 a dezembro de 2007. No segundo período (2003-2007) os índices dos mercados analisados se encontram mais correlacionados e com um maior Nível de Globalização Restrita que no primeiro período, ou seja, os mercados da amostra estão mais globalizados. Usando o modelo Portfolio Selection, encontrou-se o portfólio eficiente para o investidor dos Estados Unidos. Os resultados mostram que a carteira composta pelos índices dos países desenvolvidos (Reino Unido, Estados Unidos e Japão) e pelos índices dos países que compõe o BRIC (Brasil, Rússia, Índia e China) tem uma melhor relação risco-retorno que a carteira formada somente pelos países desenvolvidos, indicando que, apesar de uma maior globalização, ainda há benefícios na diversificação nos em desenvolvimento

Submitted by Joana Azevedo (joanad@id.uff.br) on 2017-08-22T16:59:48Z No. of bitstreams: 1 Dissert Kelly Frizero Neto.pdf: 2639388 bytes, checksum: a86cdfb4d8bd960fe371f034705cc18a (MD5) / Approved for entry into archive by Biblioteca da Escola de Engenharia (bee@ndc.uff.br) on 2017-09-04T15:15:08Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissert Kelly Frizero Neto.pdf: 2639388 bytes, checksum: a86cdfb4d8bd960fe371f034705cc18a (MD5) / Made available in DSpace on 2017-09-04T15:15:08Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissert Kelly Frizero Neto.pdf: 2639388 bytes, checksum: a86cdfb4d8bd960fe371f034705cc18a (MD5) Previous issue date: 2016-12-22 / Diante da diversidade de critérios de decisão e do leque de ativos disponíveis nas bolsas de valores, os investidores se deparam com o problema central do estudo: Como priorizar os critérios de decisão diante do cenário complexo, dinâmico e de difícil previsão que engloba a compra e venda de ações? O trabalho realizou uma revisão estruturada da literatura e mapeou os principais fatores que interferem na escolha dos investidores qualificados e especialistas do mercado financeiro através de uma modelagem voltada para a identificação do grau de relevância atribuída aos critérios de decisão nas negociações dos ativos. Questionários direcionados aos especialistas e aos investidores foram aplicados para captar a percepção quanto à importância e a utilização dos critérios de decisão. Devido à extensa variedade de fatores que simultaneamente afetam as escolhas dos investidores, elegeu-se a metodologia de apoio multicritério à decisão para a estruturação do trabalho, com a utilização da soma ponderada para ordenar os critérios mais empregados. A conclusão apresenta a análise dos principais critérios de decisão apontados pelos profissionais do mercado, fornecendo assim uma ferramenta atual para facilitar a compreensão dos fatores que influenciam o fluxo de decisões das operações com ações. Outra contribuição alcançada foi a interface de um trabalho acadêmico (apoiado em conceitos e teorias), com a acelerada dinâmica do mercado financeiro (em meio a avalanches de informações diárias que mudam o cenário econômico a todo momento). / Given the diversity of decision criteria and the large range of available assets on the stock market investors face the main issue in this study: Which decision criteria should be prioritized on the complex, dynamic and hard to forecast scenario that embraces the buying and selling of shares? The work mapped the main factors that interfere in the selection of qualified investors and specialists in the financial market, through a model focused on a degree of relevance attributed to the decision criteria in the asset negotiations. Questionnaires were directed to experts and researchers to capture a perception about the relevance and use of decision criteria. Due to the extensive range of factors that simultaneously affect the investors’ choices, a multicriteria methodology was chosen for structuring the work, using the weighted sum to map the decision criteria used. In the conclusion, it is presented an analysis of the main decision criteria pointed out by the professionals of the financial market thereby providing a current tool that will contribute to the understanding of the factors that affect the flow of equity transactions. Another contribution will be the academic work interface with the accelerated dynamic in which investors and financial experts meet: lots of daily information that changes the economic scenario all the time

This thesis studies how firms’ investment and credit are affected by different financial imperfections related to firm and bank learning, relationship lending and financial wealth. After reviewing in chapter 2 the related literature, in chapter 3 I investigate the main determinants of different types of financial constraints, such as credit rationing and excessive cost of debt, by constructing new measures of these problems based on qualitative data. I then develop in chapter 4 a model of firm investment with financial constraints and Bayesian learning that provides a new framework to analyze the problem of asymmetric learning between a bank and a firm and its effect on a firm’s investment decision. This model is used to investigate, theoretically and empirically, the relationship between firms’ investment and internal funds in the presence of limited information, learning and bankruptcy costs, providing new arguments to support a ushaped curve theory of investment and internal funds. Finally, in chapter 5 this model is used to analyze how relationship lending affects the evolution of interest rates during the life cycle of firms. / Esta tesis estudia cómo la inversión y el crédito están afectados por diferentes imperfecciones financieras relacionadas con el aprendizaje, las relaciones de crédito y la riqueza financiera. Luego de revisar la literatura relacionada, en el Capítulo 3 se investiga los principales determinantes de distintas restricciones financieras relacionadas con el acceso y las condiciones del crédito, mediante la construcción de nuevos indicadores de estos problemas. Luego, en el Capítulo 4 se desarrolla un modelo de inversión con restricciones financieras y aprendizaje Bayesiano que provee un nuevo marco para analizar el problema del aprendizaje asimétrico entre un banco y una firma y su efecto en las decisiones de inversión de esta última. Dicho modelo es utilizado para investigar de forma teórica y empírica la relación entre la inversión y los recursos propios en la presencia de información asimétrica, aprendizaje y costes de quiebra, obteniendo nuevos argumentos para apoyar la teoría de una relación en forma de U entre la inversión y los recursos propios. Finalmente, en el Capítulo 5 se estudia como una relación de crédito afecta la evolución de los tipos de interés durante el ciclo de vida de las firmas.