Global Reporting Initiative (GRI) är ett av ramverk som idag används för att upprätta hållbarhetsredovisningar. GRI’s vision är att skapa en framtid där hållbarhet är en harmoniserad del av alla organisationers beslutsprocess samt att redovisning av hållbarhet ska vara lika rutinartad och jämförbar som den finansiella redovisningen. Därför arbetar GRI ständigt med att förbättra och utveckla ramverket för att rapporterna ska bli ännu mer transparenta, fullständiga och balanserade. Emellertid är hållbarhetsredovisning än så länge frivilligt för de flesta företag och oreglerat. Att minimera, skönmåla eller helt utelämna händelser är därför förekommande, inte minst för att företagen vill erhålla legitimitet och verka i linje med samhällets förväntningar.Denna uppsats kartlägger och analyserar det negativa innehållet i hållbarhetsredovisningar bland företag som upprättat dem enligt GRI’s ramverk G4. Vidare undersöker studien om faktorerna redovisningstradition, företagsstorlek och branschtillhörighet påverkar det negativa innehållet. Data för totalt 194 företag analyserades. Två av studiens tre hypoteser kunde bekräftas. Resultatet visar att det finns ett positivt samband mellan den kontinental-europeiska redovisningstraditionen och mängden negativa ord i hållbarhets-redovisningar jämfört med den anglo-amerikanska traditionen. Det finns även ett positivt samband mellan företagsstorlek och mängden negativa ord. Däremot gav studien inget stöd för den sista hypotesen då det saknas signifikativt samband mellan branschtillhörighet och den mängd negativa ord som kundeuppvisas. / Global Reporting Initiative (GRI) is the framework that is most commonly used by companies to establish sustainability reports. The vision of GRI is to create a future in which sustainability work is a harmonized part of all organizations’ decision-making processes together with the sustainability reports being as standardized and comparable as the ones of financial accounting. It is a continuous process for GRI to improve and develop the framework so the published reports will be even more transparent, complete and balanced. However, sustainability reporting is voluntary for most companies and it is unregulated. Consequently, companies can minimize, embellish or even omit events in their reports. The reason for that, as manyresearchers state, is to keep legitimacy and operate in line with the society’s expectations. This thesis surveys and analyses the negative content in sustainability reports among companies that publish reports in accordance with the GRI framework G4. Furthermore it researches if the factors accounting tradition, company size and industry affiliation affect the negative content in sustainability reports. Data for in total 194 companies was analyzed. Two of the three hypotheses of the study could be confirmed. There is also a positive relation between the continental-European accounting tradition and the amount of negative words in sustainability reports compared to the Anglo-American tradition. There is also a positive relation between company size and the amount of negative words. However, the study provided no support tothe last hypothesis when no relation could be found between industry affiliation and the amount of negative words.

本研究蒐集經濟日報、聯合報、與聯合晚報的新聞文章，以中研院的中文斷詞性統進 行結構性的處理，參考並延伸Tetlock、Saar-Tsechansky和Macskassy(2008)的研究方法，檢驗 使用一個簡單的語言量化方式是否能夠用來解釋與預測個別公司的會計營收與股票報酬。有 以下發現： 1. 正面詞彙(褒義詞)在新聞報導中的比例能夠預測高的公司營收。 2. 公司的股價對負面詞彙(貶義詞)有過度反應的現象，對正面詞彙(褒義詞)則有效率地充分 反應。 綜合以上發現，本論文得到，新聞媒體的文字內容能夠捕捉到一些關於公司基本面難 以量化的部份，而投資者迅速地將這些資訊併入股價。 / This research collects all of the news stories about China Steel Corporation from Economic Daily News, United Daily News, and United Evening News. These articles I collect are segmented by a Chinese Word Segmentation System of Academia Sinica and used by the methodology of Tetlock, Saar-Tsechansky, and Macskassy(2008). I examine whether a simple quantitative measure fo language can be used to predict individual firms’ accounting sales and stock returns. My two main findings are: 1. the fraction of positive words (commendatory term) in firm-specific news stories forecasts high firm sales; 2. firm’s stock prices briefly overreaction to the information embedded in negative words (Derogatory term); on the other hand, firm’s stock prices efficiently incorporate the information embedded in positive words (commendatory term). All of the above, we conclude this linguistic media content captures otherwise hard-toquantify aspects of firms’ fundamentals, which investors quickly incorporate into stock prices.