Submitted by Mário Guerreiro Ribeiro (mariogr@poli.ufrj.br) on 2017-07-24T19:59:43Z No. of bitstreams: 1 Tese_MGuerreiro_Versao final.pdf: 1679486 bytes, checksum: 41cba20a3ce6b5eaeeb08b44f89fd439 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2017-07-27T13:48:10Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Tese_MGuerreiro_Versao final.pdf: 1679486 bytes, checksum: 41cba20a3ce6b5eaeeb08b44f89fd439 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-07-27T13:48:38Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Tese_MGuerreiro_Versao final.pdf: 1679486 bytes, checksum: 41cba20a3ce6b5eaeeb08b44f89fd439 (MD5) Previous issue date: 2017-05-22 / The portfolio optimization analysis for quite some time was built around the variance measure. This approach is adequate when the assets returns are normaly distributed. However, in asymmetric or heavy-tailed distributions, the same weight cannot be given to the two tails of the distribution, what requires the use of other risk measures. One of the most known and widespread is VaR, but it cannot capture extreme events, is not a coherent measure and has optimization problems. For these reasons, the dissertation addresses the CVaR on the portfolio optimization for the Brazilian electric power sector. / A análise da otimização de carteiras por muito tempo foi pautada na medida da variância. Essa abordagem é propícia quando os retornos dos ativos são normais. Porém, em distribuições assimétricas ou com caudas pesadas não se pode dar o mesmo peso para as duas extremidades da distribuição, levando a necessidade da utilização de outras medidas de risco. Uma das mais conhecidas e difundidas é o VaR, porém o mesmo não consegue capturar eventos extremos, além de não ser uma medida coerente e possuir problemas de otimização. Por esses motivos, o CVaR é abordado para o caso da otimização de portfólios do setor de energia elétrica brasileiro.

Submitted by Fabio Sobreira Campos da Costa (fabio.sobreira@ufpe.br) on 2017-04-24T13:48:24Z No. of bitstreams: 2 license_rdf: 1232 bytes, checksum: 66e71c371cc565284e70f40736c94386 (MD5) Tese - Valéria Saturnino - Versão Final.pdf: 2311610 bytes, checksum: 50e78bde81f7f2bbf611974dc45a5847 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-04-24T13:48:24Z (GMT). No. of bitstreams: 2 license_rdf: 1232 bytes, checksum: 66e71c371cc565284e70f40736c94386 (MD5) Tese - Valéria Saturnino - Versão Final.pdf: 2311610 bytes, checksum: 50e78bde81f7f2bbf611974dc45a5847 (MD5) Previous issue date: 2016-12-09 / Esta tese teve por objetivo desenvolver uma nova sistemática de otimização de portfólios a partir da premissa da existência de desvios comportamentais dos investidores no mercado brasileiro. Para tanto, realizou-se uma ampla pesquisa bibliográfica buscando verificar a ocorrência destes desvios no Brasil e no mundo. Em seguida, foi desenvolvida a metodologia de pesquisa, a qual está dividida na execução de testes para avaliar as três hipóteses previstas, quais sejam: (1) de que ocorre o Overreaction no mercado de capitais brasileiro; (2) de que retornos anormais podem ser explicados tanto por variáveis fundamentalistas como comportamentais; e (3) de que é possível criar uma sistemática de otimização de carteiras que considere tanto os aspectos fundamentalistas como os comportamentais na decisão acerca do rebalanceamento dos pesos. O primeiro resultado obtido foi que não se pode rejeitar a ocorrência do Overreaction no Brasil no longo prazo. Além disso, os retornos das carteiras foram por um lado adequadamente explicados pelas variáveis do modelo de cinco fatores de Fama e French (2015), e por outro pela regressão do CSAD, a qual caracteriza os desvios de comportamento dos investidores. Sendo assim, foi criada a carteira recomendada e, juntamente com as carteiras perdedoras e vencedoras, foram analisados os retornos nos 20 trimestres seguintes, utilizando cinco métodos de otimização diferentes. Os resultados obtidos permitiram concluir que a sistemática proposta de monitoramento funciona melhor nas carteiras vencedoras, mas as carteiras de melhor desempenho no Brasil são aquelas baseadas em análises fundamentalistas, corroborando com a previsão de eficiência do mercado de capitais brasileiro. / This thesis aimed to develop a new systematic optimization of portfolios based on the premise of the existence of behavioral deviations of investors in the Brazilian market. For that, an extensive bibliographical research was carried out to verify the occurrence of these deviations in Brazil and in the world. Next, the research methodology was developed, which is divided into the execution of tests to evaluate the three predicted hypotheses, namely: (1) that Overreaction occurs in the Brazilian capital market; (2) that abnormal returns can be explained by both fundamentalist and behavioral variables; And (3) that it is possible to create a portfolio optimization system that considers both fundamentalist and behavioral aspects in the decision on rebalancing weights. The first result was that the overreaction in Brazil can not be rejected in the long run. Moreover, portfolio returns were on the one hand adequately explained by the variables of the five-factor model of Fama and French (2015), and on the other, by the regression of the CSAD, which characterizes the behavioral deviations of the investors. Thus, the recommended portfolio was created and, together with the losing and winning portfolios, the returns for the next 20 quarters were analyzed using five different optimization methods. The results obtained allowed us to conclude that the systematic monitoring proposal works best in the winning portfolios, but the best performance portfolios in Brazil are those based on fundamentalist analyzes, corroborating with the prediction of efficiency of Brazilian capital market.