Les normalisateurs comptables et les chercheurs font appel à des études académiques s’intéressant à connaitre les besoins en informations financières et comptables (IFC) des principaux utilisateurs des états financiers : les investisseurs institutionnels. Ce travail propose de déterminer leurs besoins en informations financières et comptables en les comparants à ceux des investisseurs individuels. Nous mobilisons le cadre théorique d’agence élargie de Schneider (2000), couplée avec la notion d’agent professionnel de Sharma (1997), afin de construire un cadre d’analyse qui met en évidence la spécificité du contrat d’agence dans lequel se trouve l’investisseur institutionnel et nous étudions son influence sur leurs besoins en IFC. Dans une première phase, une étude qualitative a été entreprise par le biais de 61 entretiens semi-directifs avec des investisseurs individuels et institutionnels. Elle a permis de confirmer l’existence de besoins différenciés mais également de classifier les différents types d’IFC. Cela nous a permis d’enrichir notre cadre d’analyse et d’alimenter notre deuxième phase d’étude par le biais d’un protocole expérimental. Ce dernier a été déroulé afin d’expliquer pourquoi les besoins en IFC des investisseurs diffèrent ? Les résultats démontrent empiriquement que les besoins en IFC sont différents et sont impactés par le type de relation d’agence mais également par la nature même des investisseurs. Enfin nous proposons d’autres facteurs susceptibles d’expliquer ce phénomène. / Today, the international accounting standard setters and researchers are asking for more studies focussing on the main financial statement user’s need for financial and accounting information(FAI): the institutional investors. We propose herein to compensate for such a void by conducting a comparison of information required by institutional and individual investors. We rely on Schneider’s theoretical framework (agency theory applied to the institutional investors), coupled with the notion of Sharma's professional agent (1997) to build an analytical framework which highlight the institutional investor’s agency contract specificities. Then, we determine its influence on their FAI needs. In the first phase, we conducted 61 semi-structured interviews with institutional and individual investors. This study has identified the existence of different information needs between the two investor categories, with these needs being distinguished through a typology. This first stage allows us to extend our analytical framework and to develop an experimental design. This experiment aimed to answer the question of why the investor’s needs for FAI are different? The results confirm that the investor’s needs for FAI are different and are impacted by the agency relation’s type and the investor’s nature. Finally, we develop other factors which may explain these results.

Thèse. Droit. Grenoble. 1935.

Inaug. _ Diss.: Rechts- und staatswissenschaftliche Fakultät: Zürich: 1972. _ Bibliogr. p. XVIII-XXXI.

Texte remanié de: Th. doct.--Droit privé--Clermond-Ferrand, 2000. / Bibliogr. p. 437-466. Index.

Cette thèse vise à expliquer la relation convexe entre les flux d'investissement dans les fonds et leur performance, à partir de la stratégie des promoteurs d'OPCVM en France. Partant du constat que le profit des promoteurs est dépendant de la quantité d'actifs sous gestion, ces derniers seraient fortement incités à mener desstratégies qui entrent en conflit avec les intérêts de l'investisseur dans le but d'induire la convexité de la relation flux-performance. Mobilisant les théories issues des modèles d'Hotelling avec biens différenciés, et les théories des coûts de changement, nous avons mis en évidence deux stratégies à disposition des promoteurs : la « politique de l'offre », qui est destinée à forger et maintenir une relation clientèle forte avec l'investisseur et la « politique informationnelle », qui vise à nourrir les croyances des investisseurs selon lesquelles leurs promoteurs d'OPCVM offrent les titres les plus performants au regard de la concurrence. Deux étudesempiriques, mobilisant la base de données EUROPERFORMANCE qui recense 8 161 OPCVM commercialisés en France de 1998 à 2002, sont proposées. Les estimations sont menées à l'aide des modèles multiniveaux, qui tiennent explicitement compte de la variance commune partagée par les OPCVM qui sont distribués par un même promoteur. Les principaux résultats obtenus montrent que, une fois prise en compte la non-indépendance des observations, la convexité de la relation flux-performance est plus ou moins marquée selon l'efficacité des promoteurs à mener les politiques de l'offre et les politiques informationnelles. Nous montrons également que les stratégies adoptées par les promoteurs varient selon la conjoncture boursière : la période de croissance est marquée par une « prime à l'incertitude » où la réputation des promoteurs d'OPCVM, qui leur permet de bénéficier d'effet spillover, est la stratégie la plus efficace pour obtenir des parts de marché. En période de crise, c'est la capacité des promoteurs à internaliser les flux de capitaux et organiser leur marché interne d'OPCVM grâce à une politique de l'offre efficace, qui explique le mieux leur capacité à maximiser les parts de marché. Enfin, la réputation des promoteurs a bien un effet positif direct sur les flux et accroît significativement leur sensibilité à la performance des OPCVM. La recherche d'effet spillover, qui entre directement en conflit avec les intérêts des investisseurs, est bien la stratégie dominante adoptée par les promoteurs d'OPCVM. / This thesis aims to explain the convex relationship between mutual funds flows and their performance, related to the strategies of funds promoters. Our theory is the following: because the mutual fund promoter's profit is dependent on the amount of assets under management, they have a strong incitation to induce this convexity. Using Hotelling models and switching cost theory, we have identified two strategies available to promoters: the "supply policy", which consists in building and maintaining a strong customer relationship with investors and "informational policy", which aims to feed investors' beliefs according to which the promoters give more performing funds than competitors. Two empirical studies, using EUROPERFORMANCE database include 8161 French UCITS from 1998 to 2002, are proposed. We conduct multilevel models that explicitly take account of the common variance shared by UCITS that are provided through the same promoter. The main results point out that, after taking into account the non-independence of observations, the convexity of the flow-performance relationship is more or less pronounced depending on the promoters' efficiency to use their strategies. We alsoshow that strategies adopted by promoters vary according to financial market conjuncture: the growth period is marked by a "prime to uncertainty" where the promoters reputation, which enables them to enjoy "spillover effect" is the most effective strategy to improve market share. In period of crisis, it is the ability of promoters to internalize flows and organize their internal market with an efficient "supply policy" that explains their ability to maximize market share. Finally, the reputation of the promoters has a direct positive effect on flows and increases their sensitivity to the performance of UCITS. The search for "spillover effect", which is in conflict of interests with investors, is the dominant strategy adopted by the promoters of French UCITS.

Th.--Droit--Paris 13, 1977.

Cette thèse étudie spécifiquement la stratégie d'investissement des fonds d'investissement en microfinance à partir des données contextuelles, en utilisant une approche d'analyse de contenu qualitative. Information écrite de 84 sites de fonds de la microfinance a été utilisé comme sources secondaires. La principale question de recherche est "comment sont les stratégies d'investissement des fonds de microfinance conçus ? " Cette étude examine uniquement les informations que les fonds d'investissement en microfinance sont prêts à informer aux parties concernées au sujet de leur point de vue et les conditions d'investissement en microfinance, et la portée ne s'étend pas aux investisseurs et aux institutions de microfinance aspects. Il se trouve la stratégie d'investissement du fonds est conçu en incluant un certain nombre d' éléments spécifiques tels que les objectifs d'investissement, les critères de choix des investissements, les secteurs d'investissement , des instruments d'investissement et de leurs modalités, la structure de financement, la répartition géographique , le risque , le rendement , la couverture , effet de levier, les stratégies de sortie , et les procédures de sélection des investissements . Les conclusions de l'étude suggèrent les recherches futures utilisant des sources de données plus larges, en particulier d'examiner les investisseurs et les micro côtés de l'institution , afin d'obtenir une stratégie d'investissement efficace qui est bien adapté aux préférences de toutes les parties concernées . Par la suite, une évaluation de l'impact de cette stratégie sur la décision d'investissement devrait également être étudiée. / This thesis specifically investigates the investment strategy of microfinance investment funds from contextual data, employing a qualitative content analysis approach. Written information from 84 microfinance fund websites has been used as secondary sources, in order to search for the particular components contributing to the formulation of a well-designed investment strategy, and to answer to the main research question of this thesis. The main research question is “how are investment strategies of microfinance funds designed?” Ten sub-questions was raised after reviewing literature to answer this research question. This study examines only the information that microfinance investment funds are willing to inform to relevant parties regarding to their perspective and investment conditions in microfinance, and the scope does not extend to investors and microfinance institutions aspects. It is found the investment strategy of the fund is designed by including of a number of specific components such as investment objectives, selection criteria for eligible investments, investment sectors, investment instruments and their terms, funding structure, geographical distribution, risk, return, hedging, leverage, exit strategies, and investment selection procedures. The study’s findings suggest future research employing broader data sources, in particular to examine both investors and the microfinance institution sides, in order to obtain an effective investment strategy that is well matched with all relevant parties’ preferences. Subsequently, an evaluation of the impact of this strategy on investment decision should also be studied.

Cette thèse étudie spécifiquement la stratégie d'investissement des fonds d'investissement en microfinance à partir des données contextuelles, en utilisant une approche d'analyse de contenu qualitative. Information écrite de 84 sites de fonds de la microfinance a été utilisé comme sources secondaires. La principale question de recherche est "comment sont les stratégies d'investissement des fonds de microfinance conçus ? " Cette étude examine uniquement les informations que les fonds d'investissement en microfinance sont prêts à informer aux parties concernées au sujet de leur point de vue et les conditions d'investissement en microfinance, et la portée ne s'étend pas aux investisseurs et aux institutions de microfinance aspects. Il se trouve la stratégie d'investissement du fonds est conçu en incluant un certain nombre d' éléments spécifiques tels que les objectifs d'investissement, les critères de choix des investissements, les secteurs d'investissement , des instruments d'investissement et de leurs modalités, la structure de financement, la répartition géographique , le risque , le rendement , la couverture , effet de levier, les stratégies de sortie , et les procédures de sélection des investissements . Les conclusions de l'étude suggèrent les recherches futures utilisant des sources de données plus larges, en particulier d'examiner les investisseurs et les micro côtés de l'institution , afin d'obtenir une stratégie d'investissement efficace qui est bien adapté aux préférences de toutes les parties concernées . Par la suite, une évaluation de l'impact de cette stratégie sur la décision d'investissement devrait également être étudiée.

Cet ouvrage se concentre sur la valorisation et la couverture d'options financières non traitées sur les marchés, les options réelles, qui servent à évaluer des décisions optimales d'investissement en capital pour des entreprises. L'existence pour une entreprise d'un projet d'investissement s'apparente en effet à la possession d'une option financière: l'entreprise possède l'option d'attendre le moment le plus favorable pour lancer son projet. Pour valoriser l'intérêt économique d'un projet, il convient alors de calculer la valeur de l'option d'investir. L'objectif de cette thèse est de montrer comment la théorie des options réelles peut bénéficier des apports des méthodes habituellement employées pour les options exotiques. A la différence de l'approche classique dans le domaine des options réelles, qui privilégie l'utilisation de techniques d'équations différentielles, nous proposons dans cette thèse d'évaluer des projets d'investissement en appliquant des méthodes très probabilistes. Cette distinction de méthode permet non seulement de généraliser l'approche classique du problème, mais encore d'obtenir des résultats analytiques dans des situations ou une technique d'équation différentielle ne permettrait pas de résoudre le problème. Dans cette thèse, nous abordons spécifiquement des problèmes de valorisation de projets d'investissement sous certaines contraintes particulières : lorsqu'il existe un délai incompressible entre la prise de décision et sa mise en oeuvre, lorsqu'il existe une compétition entre deux acteurs économiques de caractéristiques différentes, et lorsque l'information sur le marché de l'entreprise est imparfaite. Egalement, nous étudions des problèmes de couverture de ces projets d'investissement : comment couvrir des options réelles qui sont un peu complexes de la manière la plus efficace lorsqu'il existe des coûts de transaction sur les actifs financiers, et comment une nouvelle classe de produits dérivés qui s'apparentent aux options barrières permet de couvrir le risque lié à l'exercice des options réelles. Finalement, nous nous penchons sur la décision optimale d'investissement lorsque l'on peut manipuler le marché : un agent économique qui possède une information privilégiée sur la valeur d'une entreprise peut intervenir sur le marché afin de l'utiliser, et par la même occasion influencer la valeur des titres émis par l'entreprise. Quelle est sa stratégie optimale ? Les outils mathématiques utilisés sont surtout probabilistes, essentiellement la théorie des excursions, les temps locaux et le contrôle stochastique. Plusieurs nouveaux résultants sont démontrés, concernant en particulier les temps de passage du Brownien et la théorie des excursions.

Pendant la dernière décennie du 20ème siècle, l'économie globale a été témoin de changements importants. Les années 90 ont été témoin: (1) d'une transformation importante dans la structure et la taille des flux de capitaux internationaux. L'Investissement Direct Etranger (IDE) s'est développé de façon significative en comparaison à d'autres formes de flux financiers internationaux; (2) d'une explosion du nombre des Accords Internationaux d´Investissement (AII); (3) depuis la fin des années 1980, les quatre pays de l'Europe Centrale (CEC4) – République Tchèque, Slovaquie, Hongrie et Pologne - ont fait des efforts prodigieux pour s'intégrer dans l'économie globale. L'intégration financière du CEC4 se reflète dans la conclusion de nombreux traités bilatéraux d'investissement, dans l'adhésion à des institutions internationales tels que l'OCDE, FMI et OMC, et dans les flux impressionnants d'IDE que ces pays ont attirés. En dépit de la prolifération des AII et des IDE pendant les années 90, les effets des AII sur le IDE constituent un thème qui n'a pas encore été exploré. L'objet de cette thèse est d'examiner empiriquement l'impact des AII sur le IDE à travers les mouvements de capitaux du CEC4. Pour estimer l'impact des AII sur le IDE du CEC4, l'étude utilise un modèle de données de panel sur les IDE en provenance de 22 pays d'OCDE vers le CEC4 pour la période 1992-2003. Les résultats empiriques démontrent que TIB exercent un impact significatif et positif sur le IDE. Parmi les autres AII, l'adhésion à l'OMC a un effet significatif et positif sur le IDE, alors que l'adhésion à l'OCDE et au FMI n'a pas d'effet significatif.