Cette thèse s’inscrit dans la lignée des recherches empiriques sur les déterminants de la gestion des risques (Bodnar et al, 2001, Grant et Marshal, 2002, Bailly, El Masry, 2003, Benkhediri, 2006, Judge, 2006). Ces travaux testent différentes hypothèses pour expliquer les stratégies gestion des risques mises en œuvre par entreprises non financières. La contribution de cette thèse est la constitution d’une base de données quantitative incluant non seulement les stratégies de gestion des risques de 400 entreprises non financières françaises mais aussi l’organisation de la fonction gestion des risques au sein de ces entreprises.Les analyses empiriques menées sur ces données conduisent aux résultats suivants : • La sophistication de l’organisation de la fonction gestion des risques d’une entreprise est principalement déterminée par son secteur d’activité, sa diversification, ses liquidités et sa taille.• La sophistication de l’organisation de la gestion des risques d’une entreprise est un facteur explicatif important de la sophistication de sa stratégie de gestion des risques• L’absence de couverture externe par des produits dérivés, n’est pas le fait de la non prise en compte des risques, mais résulte, dans 25% des cas, d’une stratégie active d’assurance interne. • La stratégie de couverture par les produits dérivés est déterminée par l’importance de la fonction gestion des risques, la croissance de l’entreprise, les avantages fiscaux et la taille. • L’utilisation de l’assurance pour couvrir les risques opérationnels est distribuée « en U » par rapport à la taille des entreprises : les plus petites et les plus grandes utilisent plus l’assurance que les moyennes. / This thesis is in line with empirical research on the determinants of riskmanagement (Bodnar et al, 2001, Grant and Marshall, 2002, Bailly, El Masry,2003 Benkhediri, 2006, Judge, 2006). These studies test different hypothesesto explain the risk management strategies implemented by non-financial firms.The contribution of this thesis is the building of a database including not onlyquantitative risk management strategies of 400 non-financial French firms butalso the organization of the risk management function.Empirical analyzes conducted on these data the following results:• The sophistication of the organization of the risk management function isdetermined primarily by its sector, diversification, liquidity and size.• The sophistication of the organization of the risk management of a firm is animportant explanatory factor for the sophistication of its risk managementstrategy• The lack of hedging by external derivatives, is not the fact of ignoring therisks, but results in 25% of cases, an active strategy of internal assurance.• The hedging strategy by derivatives is determined by the importance of therisk management function, the growth of the company, tax benefits and size.• The use of insurance for hedging operational risks is "U" shaped distributionin relation to company size: the smallest and the largest firms use moreinsurance than medium.

Proefschrift--Sociale wetenschappen--Nijmegen--Universiteit, 2002. / Bibliogr. p. 233-247.

Thesis (M.S.)--University of Wisconsin--Madison, 1970. / eContent provider-neutral record in process. Description based on print version record. Includes bibliographical references.

Ce mémoire de thèse est organisé en trois articles. Le premier est dédié au cas des moulins de Toulouse dont les données nous permettent de tester certains points de la théorie de l’évaluation des actifs. Plus précisément, nous proposons une mesure de la consommation locale et réalisons une analyse basée sur l’entropie relative pour extraire le facteur stochastique d’actualisation de cette économie. Nous observons que ce dernier est lié à la consommation et qu’un modèle simple à la Lucas n’est pas rejeté pour des niveaux d’aversion pour le risque bas. Dans le second article, nous décrivons de manière purement théorique la relation entre le volume d’échange et la composition du marché par le biais d’un modèle où les préférences d’un agent dépendent de son environnement et où un choc de liquidité peut survenir de manière collective pour tous les membres d’un même groupe. Nous introduisons alors le concept de canal désirable comme condition nécessaire à la réalisation d’un échange et lions la topologie du réseau au volume espéré des échanges. Le troisième article porte sur le rôle des statuts sociaux dans la dynamique de marché. Nous proposons un modèle où deux types de biens sont disponibles, un bien positionnel et un bien non positionnel. En distinguant dans l’économie ceux possédant un statut et ceux qui n’en possèdent pas nous justifions comment les échanges prennent place au cours du temps par rapport à cette distinction sociale. Les prédictions du modèle sont alors testées sur les données historiques des moulins de Toulouse. / This doctoral thesis is organized in three articles. In the first one, we use the Toulouse mills companies data as a suitable testbed for asset pricing theory. More precisely, we provide a proxy for local consumption and perform a relative entropy analysis to extract the stochastic discount factor of this old economy. We found that the model-free pricing kernel correlates with consumption and a standard CRRA-model is not rejected by the data, even for very low risk aversion levels. In the second article, we describe the relationship between trading volume and market composition through a pure theoretical approach. We build a model where the agent preferences depend on his environment and a liquidity shock is collectively experienced by the members of each social group in the economy. We introduce the concept of desirability channel as a necessary condition for a trade to occur and we rely the topology of the network to the expected volume. The third article focus on the role of social status concern in the exchanges dynamic. We propose a setting where two types of goods are available, a positional and a non positional one. By splitting the economy into two social groups, we depict how trades take place over time regarding to these social groups. The model predictions are finally tested on the historical support of the Toulouse mills companies.

Texte remanié de: Thèse de doctorat--Droit--Paris 2--Université Panthéon-Assas, 2007. / Bibliogr. p. 487-572. Index.

Cette thèse est composée de quatre chapitres autonomes visant à contribuer à une meilleure compréhension de la formation et de la dynamique des prix des actifs dans un modèle d’évaluation des actifs financiers fondé sur la consommation (C-MEDAF). Le chapitre 1 examine la structure par terme du rendement des actions dans les principaux modèles C-MEDAF et montre que permettre aux flux de consommation et de dividendes d’être affectés négativement par les chocs de volatilité comme observés empiriquement (“effet de levier”) pourrait rendre les actifs de court terme plus risqués que les actifs de long terme comme on l’a récemment découvert dans certaines études empiriques. Cette modification donne plus de souplesse à ces modèles pour saisir différentes formes de la structure par termes des taux de rendement d’actifs risqués tout en respectant les niveaux observés de la prime de risque et du taux de rendement sans risque. Le chapitre 2 propose un modèle à changement de régimes pour s’adapter au comportement changeant de la pente de la structure par termes des rendements d’actifs risqués tel qu’observé dans les données. Nous montrons qu’un tel modèle permet de combiner les propriétés spécifiques à chaque régime des modèles à un régime telles qu’une pente en moyenne positive ou négative de la structure par termes des rendements, et donne plus de flexibilité dans la forme de la structure à terme des rendements d’actifs risqués. Le chapitre 3 étudie l’hypothèse d’anticipation sur le marché d’actions. Selon cette hypothèse, les rendements courant sur les actifs de long terme sont une moyenne pondérée de l’espérance des rendements futurs de court terme. Ce test a principalement été réalisé sur le marché des bons du trésor et dans beaucoup de cas rejeté. Cette hypothèse n’est pas rejetée sur le marché d’actions mais les rendements futurs sont aussi prévisibles. Le chapitre 4 examine l’estimation et l’inférence dans le modèle de risques de long terme en utilisant la méthode généralisée des moments. / This thesis is made of four self-contained papers aiming at contributing to the better understanding of asset prices formation and dynamics in a Consumption-based Capital Asset Pricing Model (CCAPM). Chapter 1 looks at the term structure of equity return in leading CCAPM models and show that allowing the cash flows to be negatively affected by volatility shocks, as observed in the data (“leverage effect”), could make the short-term assets riskier than long-term assets as recently found in some empirical papers. This modification gives more flexibility to those models in capturing various shapes of the term structure of equity returns while still matching the observed level of the equity premium and the risk free rate. Chapter 2 proposes a regimes switching model to accommodate for the changing behavior of the term structure of equity returns as observed in the data. We show that such a model allows to combine the properties of the one regime models and it gives more flexibility in the shape of the average term structure of equity returns. Chapter 3 studies the Expectation Hypothesis on equity markets. This test has mainly been done for the bonds market. We find that the EH is not rejected but the future returns are also predictable. Chapter 4 examines the estimation and the inference in the LRR model using the Generalized Method of Moments.

Cette thèse contient trois essais en macroéconomie empirique. L'accent est mis sur le financement des entreprises. Le premier chapitre étudie l'impact des clauses financières restrictives (covenants financiers) sur le comportement des entreprises et, en particulier, sur les investissements. Les covenants financiers sont des conditions présentes dans presque tous les contrats de prêt bancaire. Lorsqu'une entreprise ne remplit pas ces conditions, qui sont des ratios comptables tels qu'un ratio maximal de dette divisé par le revenu, la banque obtient le droit de rappeler le prêt. Après une violation d’un covenant, les banques réduisent souvent le montant du prêt ou modifient les conditions de prêt. Je trouve qu'environ 80% des entreprises sont soumises à des covenants et que la plupart des covenants sont basées sur le revenu d'une entreprise. Pour la crise de 2008, j'utilise des données manuellement collectées sur les limites de crédit des entreprises pour estimer la contribution des covenants de revenus à la contraction du crédit. Je trouve qu'environ un tiers des diminutions de lignes de crédit peut être attribué de manière plausible aux covenants du revenu. Motivé par ces faits, j'intègre des covenants sur le revenu dans un modèle d’entreprises hétérogènes par ailleurs standard. Dans une version calibrée du modèle, j’ai constaté que les covenants réduisent l’investissement global de 1,3% par rapport à un modèle sans frictions financières. Je montre que le coût de précaution, c’est-à-dire les entreprises qui empruntent et investissent moins parce qu’elles veulent éviter une violation d’un covenant, est supérieur au coût direct de la réduction de l’offre de crédit après la violation du covenant. Les régressions sur des données simulées produisent des effets directs et de précaution très similaires aux données réelles. Dans le deuxième chapitre, JaeBin Ahn, Mai Chi Dao et moi-même documentons une augmentation généralisée des actifs financiers liquides des entreprises au cours des deux dernières décennies. Nous construisons un modèle simple dans lequel une diminution des barrières commerciales incite les entreprises à innover. Parce que l'innovation est une activité à haut risque, les entreprises augmentent leurs avoirs en actif liquide lorsque les droits de douane baissent. Nous testons ces prévisions à l'aide de données de cinq économies majeures et nous constatons que l’augmentation des opportunités d'exportation et, dans une moindre mesure, la concurrence par des importations, accroissent les avoirs en actifs liquides des entreprises. À l’appui de notre interprétation, nous constatons que cet effet est plus marqué chez les entreprises qui investissent dans la recherche et le développement. Dans le troisième chapitre, Simon Fuchs et moi examinons le marché mondial de la création cinématographique. Nous montrons que 1) la part des revenus des suites et des adaptations de livres a considérablement augmenté au cours des deux dernières décennies et, 2) que le marché mondial de la création cinématographique est devenu plus global, avec la part des revenus total générés aux États-Unis en forte diminution. Nous établissons un lien entre ces deux faits stylisés grâce à un modèle dans lequel les studios de cinéma peuvent diffuser un film sur un marché composé de pays aux goûts différents. De plus, les studios sont confrontés à des incertitudes quant à l'emplacement d'un film dans l'espace ``gustatif''. Nous estimons cet espace ``gustatif'' global en utilisant les parts de marché des films observé. Lorsque la part de marché de l'Asie du Sud-Est sur le marché mondial du film augmente, les suites offrent une protection contre le risque accru. / This thesis contains three essays in empirical macroeconomics. The main focus is on firm financing. In the first chapter, I study the impact of financial covenants on firms' behavior and in particular the impact on investment. Financial covenants are conditions present in almost all bank loan contracts. When a firm does not satisfy those conditions, which are accounting ratios such as a maximal debt to earnings ratio, the bank has the right to call back the loan. In most cases banks use covenant breaches to lower the loan size or adjust other loan terms. I document that around 80% of firms are subject to covenants and most of the covenants are based on a firm's income. For the Great Recession, I use hand-collected data on firms' credit limits to estimate the contribution of income covenants to the credit crunch. I find that about a third of credit line decreases can be plausibly attributed to income covenants. Motivated by these facts, I incorporate an income covenant into an otherwise standard heterogeneous firms model. In a calibrated version of the model I find that income covenants reduce aggregate investment by 1.3% compared to a model without financial frictions. I document that the cost from precaution, i.e. firms borrowing and investing less because they want to avoid a covenant breach, is larger than the direct cost of lower credit supply after a covenant breach. Regressions on simulated firm-level data yield very similar effects of the direct and precautionary effects of income covenants compared to actual data. In the second chapter, Jae-Bin Ahn, Mai Chi Dao and I, document a broad-based increase in cash holdings at the firm level during the last two decades. We build a simple model in which lower trade barriers increase firms' incentives to innovate. Because innovation is risky, firms increase their liquidity holdings when tariffs fall. We test these predictions using firm-level data from five large countries and find that expanding export opportunities and, to a lesser extent, increased import competition, raise cash holdings among incumbent firms. In support of our channel, we find this effect to be stronger among firms investing in R&D. In the third chapter, Simon Fuchs and I look at the global movie market. We show that the revenue share of sequels and adaptations of books has increased dramatically over the last two decades. During the same period the global movie market has become geographically more diverse, i.e. the revenue generated in the US has declined. We connect these two stylized facts in a model where movie studios can release one movie to a market that consists of countries with different taste. Additionally, studios face uncertainty concerning the location of a movie in the taste space. We estimate the global taste space based on market shares. We investigate whether the change in the composition of global demand can account for the increase in the revenue share of sequels. Our current results suggest this is not the case.

Texte remanié de: Thèse de doctorat--Droit--Paris 1, 1999. Titre de soutenance : Les crédits consortiaux internationaux. / En appendice, choix de documents. Bibliogr. p. 375-423. Webliogr. p. 425-426.

Thèse de doctorat--Droit privé--Strasbourg 3, 2004. / Bibliogr. p. 325-364. Index.

Thèse de doctorat : Sciences de gestion : Paris 12 : 2007. / Version électronique uniquement consultable au sein de l'Université Paris 12 (Intranet). Titre provenant de l'écran-titre. Pagination : 229 f.