El presente trabajo comprende el estudio de una alternativa de financiamiento para las MYPE, como el Mercado de Valores y todas las opciones que puede ofrecer, como son los Instrumentos de Corto Plazo. Mediante el análisis teórico y estudio de un caso práctico de Tiendas EFE S.A. El proyecto está conformado por un capítulo introductorio, donde se plantea que el crédito en el Perú es costoso y son pocas las empresas que pueden obtener tasas competitivas con el sistema financiero y es un número menor aún el de aquellas empresas que se han financiado a través del Mercado de Valores. El marco teórico donde se dan conceptos y datos sobre financiamiento tradicional de las MYPE, también sobre el Mercado General y Alternativo de Valores y sus ventajas. Además se analiza a los Sistemas de Garantía Recíprocas con experiencias exitosas en México y Argentina. La finalidad de esta investigación es estudiar los beneficios y desarrollo que tendrán las MYPE al acercarse al Mercado de Valores, en especial al Alternativo, como una opción novedosa pero poco usada en nuestro país para el financiamiento. El resultado obtenido es que se ha verificado que es posible que las MYPE obtengan financiamiento a través del Mercado de Valores mediante la emisión de Instrumentos de Corto Plazo, en tanto se reduzca el riesgo financiero y se diversifique la colocación de instrumentos financieros a emitirse. Para estos fines, se requiere el marco legal por parte de la Superintendencia del Mercado de Valores, SMV (antes CONASEV) y de la Bolsa de Valores que regule y permita la inclusión eficaz de las MYPE en dicho mercado, mediante cambios en el capital mínimo exigido, niveles de ventas e indicadores de rentabilidad y otros relacionados; así como, la presencia de potenciales inversionistas como las AFP debe ser aprovechada.

Seminario para optar al título de Ingeniero Comercial, Mención Economía / El siguiente trabajo tiene como objetivo identificar los posibles conflictos de interés que se generan al querer reformar el mercado de capitales chileno, específicamente en relación a temas de gobiernos corporativos en empresas públicas y privadas. Para ello realizamos una lectura profunda de las leyes de la última década que tuvieron que ver con estos temas. Analizamos su aparición, su tramitación y su posterior promulgación, tras lo cual intentamos identificar dichos conflictos y su resolución teniendo como referencia el análisis de si la ley promulgada es similar o no al proyecto de ley original. A lo largo de este trabajo el lector podrá darse cuenta que las leyes requieren de un extenso período de tiempo para su análisis, tramitación y su posterior aprobación. En este período de tiempo aparecen todos aquellos grupos organizados que se ven beneficiados y perjudicados por las reformas. Este proceso de negociación tendrá un “vencedor”, el cual se puede deducir viendo qué reformas del proyecto original se mantienen y cuáles no. Los sectores afectados por las reformas son representados por diferentes instituciones en las discusiones de las leyes las cuales son claramente identificadas para que el lector a medida que avance en su lectura, vaya formando sus propias opiniones y conclusiones acerca de este tema. La evidencia presentada aquí avala la postura de que no existe un sector político que tenga la razón ni la verdad absoluta sobre el tema, pero sí queda en claro que cada sector defenderá sus intereses y si éstos están siendo afectados recurrirán a estrategias, muchas veces opacas para el público en general, para moldear las leyes y acomodarlas para un mayor beneficio local.

xxii, 181 h. : il. ; 30 cm / El Mercado de Capitales está constituido por tres grandes protagonistas: los emisores de valores, los inversionistas y los facilitadores o intermediarios entre emisores e inversionistas. El objetivo fundamental del Mercado de Capitales es fomentar el flujo de capitales, para lograr la estabilidad financiera de una determinada economía a través de intercambio de activos financieros entre emisores e inversionistas. Particularmente en Colombia, el Mercado de Capitales tiene una ubicación privilegiada dentro del contexto regional. Cuenta con un mercado financiero de tamaño importante en el que se transan cerca de USD 6.000 millones diarios y cuenta con una alta participación de entidades financieras. El flujo de inversión internacional hacia Colombia ha crecido de manera extraordinaria, constituyéndose en una gran oportunidad para financiar proyectos de largo plazo que mejoren la infraestructura del país. No obstante, el mercado financiero colombiano tiene grandes tareas pendientes por realizar que van desde ajustes necesarios a la regulación, mayor solidez en la supervisión, promoción de nuevos negocios que atraigan mayor inversión y robustecer una plataforma financiera para que las empresas del sector real y las personas naturales participen de una manera más activa en el mercado financiero. El presente plan estratégico administrativo pretende a partir del empleo de la metodología definida por D´Alessio establecer un plan detallado para el Mercado de Capitales de Colombia, con el fin de establecer metodologías y planes de acción concretos en pro de la consecución exitosa de la visión definida. De esta manera, el plan estratégico se constituye como un elemento clave para la toma de decisiones presentes y futuras en el sector que soporten el crecimiento y sostenibilidad del mismo en un ambiente regional altamente competitivo. Así mismo, este plan estratégico sirve como hoja de ruta para el sector del Mercado de Capitales de Colombia de tal manera que sea empleado para el control y el ajuste constante de los acciones corporativas del sector (D’Alessio, 2013) / The Capital Markets consists of three main protagonists: stock issuers, investors and facilitators or intermediaries between issuers and investors. The main objective of the Capital Market is to promote the capital flow to achieve financial stability of an economy through exchange of financial assets between issuers and investors. Particularly in Colombia, the Capital Market has a privileged location within the regional context. Financial market has a significant size, trading about USD 6,000 million daily and has a high participation of financial institutions. The flow of international investment in Colombia has grown dramatically in the latest years, becoming a great opportunity to finance long-term projects that will improve the country's infrastructure. However, the Colombian financial market has great improvement opportunities like necessary adjustments from regulation, greater robustness in monitoring and auditing, and growing in the promotion of new businesses to attract more investment and strengthen a financial platform for companies in the real sector and individuals participate more actively in the financial market. This administrative strategic plan aims from the use of the methodology defined by D'Alessio establish a blueprint for the Capital Markets Plan Colombia, in order to establish methodologies and concrete action plans for the successful achievement of the defined vision. Thus, the strategic plan is established as a key decision making present and future in the sector that support the growth and sustainability of the same in a highly competitive regional environment element. Also, this strategic plan serves as a roadmap for the sector Capital Markets Colombia so that is used to control and constant adjustment of corporate actions sector / Tesis

El siguiente estudio corresponde a un modelo de APT realizado con los títulos contenidos en el Índice de Precios Selectivo de Acciones (IPSA) transados en la Bolsa de Comercio de Santiago de Chile entre los años 2000 a 2010 utilizando como factores: liquidez agregada del mercado, producción industrial no anticipada, inflación no anticipada, precio de futuros del cobre, precio de futuros del petróleo y tipo de cambio real. Los resultados obtenidos muestran que existen premios distintos de cero al 5 por ciento de significancia para las variables de liquidez y petróleo, al 10 por ciento para producción industrial no anticipada e inflación no anticipada.

Este documento examina la estructura temporal de la tasa de interés nominal de corto plazo en Chile mediante el modelo de un factor desarrollado por Vasicek (1977). El comportamiento de la tasa de interés tiene fuertes implicancias para el mercado de capitales. En efecto, los modelos que pueden capturar la dinámica de dicha tasa son bastante útiles al momento de valorar instrumentos financieros y diseñar estrategias de cobertura de riesgo más precisas. El objetivo de este trabajo es realizar un ejercicio de modelamiento de la tasa de interés de corto plazo en Chile, en función de la estructura econométrica desarrollada por Chan, Karolyi, Longstaff y Sanders (CKLS, 1992) y con las restricciones especificas para el modelo de equilibrio desarrollado por Vasicek (1977). El propósito es identificar si el modelo de Vasicek captura la dinámica del cambio en la tasa de interés de corto plazo en el mercado de capitales chileno. En este trabajo se utiliza la tasa de interés nominal de los Pagarés Descontables del Banco Central (PDBCs) para el periodo comprendido entre 1997 y 2011. Los resultados logrados en esta investigación concluyen que el modelo de Vasicek (1977) presenta ciertas limitaciones al momento de modelar la tasa de interés de los PDBCs, debido a que el modelo considera homoscedastidad en los errores. Además asume al parámetro gamma con valor nulo, por tanto no puede capturar del todo bien la dinámica de la tasa de interés. Por otra parte, el fenómeno de reversión a la media persiste pero no es tan explícito, lo que puede deberse a un comportamiento más complejo del mercado de renta fija de corto plazo en Chile

Tesis

El Problema de Agencia se define como una divergencia de intereses entre el Agente (insiders) y el Principal (outsiders) (*), es decir, el agente como maximizador, buscará el beneficio propio antes que el de la compañía. El Gobierno Corporativo es un concepto que tiene relación con la forma en que las empresas son dirigidas y controladas, en el que se incluye el conflicto mencionado. La necesidad de contar con un mercado de capitales que proteja adecuadamente a los accionistas minoritarios y permita aumentar la liquidez y transparencia del mercado junto con disminuir el costo de financiamiento de las empresas, han llevado al gobierno de Chile a la elaboración de la nueva Ley de OPAS, promulgada en Diciembre del año 2000. Dicha ley permite crear mejores Gobiernos Corporativos, estableciendo una mejor calidad de información entregada por las empresas, conformar comités de auditoría al interior de las sociedades anónimas abiertas, regular las relaciones entre partes relacionadas, mejorar los derechos de los tenedores de ADRs, entre otros. En Chile, se tiene que la mayoría de las sociedades anónimas son controladas por un solo accionista, familia o grupo económico. El problema, por lo tanto, se da entre los intereses del accionista controlador y los inversionistas (accionistas minoritarios, acreedores). Los conflictos respecto a la asignación de valor corporativo se pueden resumir como sigue: Extracción de valor de la Compañía y Premio por control.

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El crecimiento del mercado de capitales ha generado un aumento importante de nuevos instrumentos y competencia en ´areas de estudio de las instituciones financieras. En este marco, las “Carteras Recomendadas”forman parte de los productos m´as importantes en la estrategia comercial de las Corredoras de Bolsa y Administradores de Fondos en nuestro pa´ıs. El enfoque en inversionistas menores y el fuerte contenido comunicacional de estas las hace propicias para medir la habilidades y retornos anormales que puedan presentar. Para esto, se recopil´o informaci´on de 16 carteras distintas y fueron testeadas con una bater´ıa de indicadores o “ratios” cl´asicos para corregir por riesgo, como el ratio de Sharpe, y algunos emergentes, como el ratio Omega. Utilizando cuatro instrumentos distintos que reflejan el “activo libre de riesgo” al que se enfrenta un inversionista menor, no encontramos evidencia de retornos anormales o habilidades de timing y selectividad. Adicionalmente, la incorporaci´on de nuevas m´etricas de correcci´on por riesgo se vuelve necesaria en la b´usqueda y comparaci´on de alternativas de inversi´on. Las conclusiones de car´acter general no pueden ser extrapoladas a la industria en su conjunto debido a la necesidad de aumentar el n´umero de carteras y sus datos hist´oricos, junto con considerar los costos de transacci´on, administraci´on y comisiones. Se deja espacio para continuar la investigaci´on hacia metodolog´ıas m´as modernas como VaR (Value-at-Risk), bootstrap de los retornos o ratios de momentos parciales.

Tesis