[pt] A política monetária brasileira opera, desde 1999, sob o regime de metas para a inflação, em que a taxa de juros é o principal instrumento utilizado para o cumprimento das metas. Esta dissertação estuda o efeito da política monetária sobre o nível de atividade, e fatores que possam fazê-lo flutuar, através da estimação de uma curva IS para o Brasil. Inicialmente, encontramos efeitos significantes da taxa real de juros para o produto em uma curva IS backwardlooking. Em seguida, a partir de um modelo teórico, explicamos variações desse efeito como decorrente de ganhos de eficiência da atividade de intermediação financeira. Utilizando a tendência dos spreads bancários como medida da eficiência da atividade de provisão de crédito na economia, testamos empiricamente esta hipótese, e constatamos que o aumento da potência da política monetária observado ao longo dos últimos anos é consistente com essa explicação. Testes realizados com variáveis fiscais não encontram correlação entre estas e a potência da política monetária. / [en] Monetary policy in Brazil has been working, since 1999, under an inflation targeting regime, in which interest rates are the main instruments in achieving the targets. This dissertation studies the effect of monetary policy on the economy`s output and reasons for its fluctuations, through the estimation of an IS curve for Brazil. We find a significant effect of the real interest rate on output in a backward-looking IS curve. We then explain, using a theoretical model, variations in this effect as arising from efficiency gains in the financial intermediation activity. Using the trend over time of bank spreads as a measure of the efficiency of the lending activity, we test this hypothesis empirically, and find that the higher potency observed in the monetary policy on recent years is consistent with this explanation. Tests using fiscal variables do not find correlation between them and the potency of monetary policy.

We assess the impact of the ECB's unconventional monetary policy (UMP) on the wealth distribution of households in ten euro area countries. For this purpose, we estimate the effects of an ECB balance sheet expansion on financial asset and housing prices by means of vector autoregressions. We then use the estimates to carry out micro simulations based on data from the Household Finance and Consumption Survey (HFCS). We find that the overall effect of UMP on the net wealth distribution of households differs depending on which wealth inequality indicators we use. There is an inequality-increasing effect for the majority of the countries under review when we use wealth inequality indicators that are sensitive to changes at the tails of the wealth distribution. The effect is more equalizing when we base our assessment on the Gini coefficient. It is also important to note that one-third of the households in our sample does not hold financial or housing wealth and is thus not directly affected by UMP measures via the asset price channel. / Series: Department of Economics Working Paper Series

Made available in DSpace on 2016-04-26T20:48:41Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Andre Luis Campedelli.pdf: 1353406 bytes, checksum: 9fa6f9e6d0b422860e1db296d67eed5b (MD5) Previous issue date: 2014-12-08 / The objective of this work is to conduct an analysis about the current debate around the inflation target in the Brazilian case. The justification for this work is to highlight the importance the monetary policy has in the economic growth of a country. Nevertheless, it is little used for this purpose in the Brazilian case, being used only for the inflation control. After an introduction, which punctuates the main work points, a theoretical survey about the monetary policy discussion that happened in the XX century is carried out, whose final result is the development of inflation target. A historical-analytical analysis for the Brazilian case since the adoption of the inflation target until 2013 is performed next, reflecting upon the results obtained and the measures for the acquisition of these, in addition to an analysis about the consequences of the measures during this period. The last part of this work puts into discussion the current situation of this policy in Brazil, bringing up the main points observed by orthodox and heterodox economists. A balance of all the analyzed ideas is done, and in the conclusion the main points considered relevant for the current debate about the inflation target in Brazil are posed and covered / O objetivo deste trabalho é realizar uma análise sobre o atual debate em torno do regime de metas de inflação no caso brasileiro. A justificativa para este trabalho é ressaltar a importância que a política monetária possui no crescimento econômico de um país. Entretanto, no caso brasileiro, é utilizada somente para o controle inflacionário. Após a introdução, que pontua os principais pontos do trabalho, inicia-se um levantamento teórico sobre a discussão em relação à política monetária que houve durante o século XX, cujo resultado final foi a elaboração do regime de metas de inflação. É feita posteriormente uma análise histórico-analítica do caso brasileiro a partir da adoção do regime de metas de inflação até o ano de 2013, refletindo sobre os resultados obtidos e as medidas tomadas para a obtenção destes, além de uma análise sobre as consequências das medidas tomadas durante o período. A última parte do trabalho discute a atual situação desta política no Brasil, levantando os principais pontos observados por economistas ortodoxos e heterodoxos. É realizado um balanço sobre todas as ideias analisadas, e na conclusão deste trabalho são colocados e discutidos os pontos considerados relevantes para o atual debate sobre o regime de metas de inflação no Brasil

A presente tese é uma pesquisa composta de duas partes. A primeira e principal é constituída do ensaio em economia aplicada denominado “Emprego e investimentos no Polo Naval de Rio Grande”. O estudo analisa a atividade econômica e o emprego no setor naval dos municípios do Polo Naval de Rio Grande, correspondente aos investimentos de produção nos estaleiros, e estima seus efeitos sobre o emprego agregado desses municípios. Documenta diversas características e fatos do emprego naquele setor e procede a uma investigação minuciosa da sua sazonalidade. Importantes correlações deste com o de outros setores selecionados também foram identificadas. Na análise do impacto sobre o emprego agregado, utiliza-se uma especificação diferenciada do modelo diff-in-diff e estima-se um efeito médio ponderado significativo, heterogêneo no tempo e entre os municípios. Já a segunda parte da tese, complementar à primeira, é composta de dois ensaios: um em teoria econômica e outro em economia aplicada. Ambos estão relacionados ao conceito e medida de credibilidade. Em economia monetária o termo credibilidade tem sido interpretado com distintos significados e predicados. Como consequência, as confusões e perda de eficiência acabam retardando o avanço teórico e empírico de questões importantes. O ensaio “Credibilidade: o conceito” busca organizar a interpretação e a medida de credibilidade, principalmente no contexto monetário. Nele propõe-se um conceito abrangente, baseado na linguagem natural e que aninha diversas interpretações, formalizando-o matematicamente na estrutura da Teoria da Probabilidade, na qual também construi-se a medida. No outro ensaio, denominado “Credibilidade: aplicação empírica”, realiza-se uma aplicação do conceito e da medida de credibilidade construídos no anterior. Utilizando dados de um survey de expectativas de inflação (pontuais e probabilísticas) para a economia dos Estados Unidos, estima-se diversas credibilidades para variados horizontes temporais e focos. Emprega-se métodos não-paramétricos para as estimações (spline e kernel), com especificações adaptadas à particularidade dos dados. / The present thesis is a research composed of two parts. The first and main consists of the essay in applied economy called “Emprego e investimentos no Polo Naval de Rio Grande”. The study analyzes the employment in the naval sector of the Rio Grande Naval Pole municipalities, correspondent to the production investments in the shipyards, and estimates their effects on the aggregate employment of these municipalities. It documents various characteristics and facts of employment in that sector and proceeds to a thorough investigation of its seasonality. Moreover, important correlations between this and other selected sectors were identified. In the analysis of impact on aggregate employment we used a differentiated specification of the model diff-in-diff, and estimated a weighted average effect, which is heterogeneous in time and between municipalities. Now, the second part of the thesis, complementary to the first one, is composed of two essays: one in economic theory and the other in applied economics. Both are related to the concept and measure of credibility. In monetary economics the term credibility has been interpreted with different meanings and predicates. Consequently, the confusions and loss of efficiency slow down the theoretical and empirical advancement of important issues. The essay “Credibilidade: o conceito” seeks to organize the interpretation and measurement of credibility, especially in the monetary context. In that essay are proposed a comprehensive concept, based on natural language and that nestles diverse interpretations, formalizing it mathematically in the framework of Probability Theory, in which the measure was also constructed. In the other essay, called “Credibilidade: aplicação empírica”, we apply the concept and measure of credibility built in the previous one. Using data from a survey of inflation expectations (both point and probabilistic) for the US economy, we estimate various credibilities for various time horizons and focus. We use non-parametric methods (spline and kernel) to estimate, with specifications adapted to the particularity of the data.

Há mais de uma década o controle dos níveis de preço na economia brasileira é realizado dentro do escopo do Regime de Metas de Inflação, que utiliza modelos macroeconômicos como instrumentos para guiar as tomadas de decisões sobre política monetária. Após um período de relativo êxito (2006 - 2009), nos últimos anos apesar dos esforços das autoridades monetárias na aplicação das políticas de contenção da inflação, seguindo os mandamentos do regime de metas, esta tem se mostrado resistente, provocando um debate em torno de fatores que podem estar ocasionando tal comportamento. Na literatura internacional, alguns trabalhos têm creditado aos choques de oferta, especialmente aos desencadeados pela variação dos preços das commodities, uma participação significativa na inflação, principalmente em economias onde os produtos primários figuram como maioria na pauta exportadora. Na literatura nacional, já existem alguns trabalhos que apontam nesta mesma direção. Sendo assim, buscou-se, como objetivo principal para o presente estudo, avaliar como os choques de oferta, mais especificamente os choques originados pelos preços das commodities, têm impactado na inflação brasileira e como e com que eficiência a política monetária do país tem reagido. Para tanto, foi estimado um modelo semiestrutural contendo uma curva de Phillips, uma curva IS e duas versões da Função de Reação do Banco Central, de modo a verificar como as decisões de política monetária são tomadas. O método de estimação empregado foi o de Autorregressão Vetorial com Correção de Erro (VEC) na sua versão estrutural, que permite uma avaliação dinâmica das relações de interdependência entre as variáveis do modelo proposto. Por meio da estimação da curva de Phillips foi possível observar que os choques de oferta, tanto das commodities como da produtividade do trabalho e do câmbio, não impactam a inflação imediatamente, porém sua relevância é crescente ao longo do tempo chegando a prevalecer sobre o efeito autorregressivo (indexação) verificado. Estes choques também se apresentaram importantes para o comportamento da expectativa de inflação, produzindo assim, uma indicação de que seus impactos tendem a se espalhar pelos demais setores da economia. Através dos resultados da curva IS constatou-se a forte inter-relação entre o hiato do produto e a taxa de juros, o que indica que a política monetária, por meio da fixação de tal taxa, influencia fortemente a demanda agregada. Já por meio da estimação da primeira função de reação, foi possível perceber que há uma relação contemporânea relevante entre o desvio da expectativa de inflação em relação à meta e a taxa Selic, ao passo que a relação contemporânea do hiato do produto sobre a taxa Selic se mostrou pequena. Por fim, os resultados obtidos com a segunda função de reação, confirmaram que as autoridades monetárias reagem mais fortemente aos sinais inflacionários da economia do que às movimentações que acontecem na atividade econômica e mostraram que uma elevação nos preços das commodities, em si, não provoca diretamente um aumento na taxa básica de juros da economia. / For more than a decade the control of price levels in the Brazilian economy is conducted within the scope of the regime of inflation targets, which utilizes macroeconomic models as tools to guide decision-making on monetary policy. After a period of relative success (2006 - 2009), in recent years, despite the efforts of monetary authorities in the application of inflation containment policies, following the commandments of the targeting regime, this has proven resilient, causing a debate about factors that may be causing this behavior. In the international literature, some studies have credited to supply shocks, especially those triggered by the change in commodity prices, a significant participation in inflation, especially in economies where the commodities are a large part of export basket. In the Brazilian literature, there are already some studies pointing in the same direction. Therefore, it sought to the main objective of this study to evaluate how supply shocks, more specifically the shocks originated by commodity prices have impacted on Brazilian inflation and how and how efficiently monetary policy of the country has reacted. To this purpose, it estimated a semiestrutural model containing a Phillips curve, an IS curve and two versions of the central bank\'s reaction function, so check how monetary policy decisions are taken. The estimation method used was the Vector autoregression with Error Correction (VEC) in its structural version, which allows a dynamic assessment of interdependence between the variables of the model. By estimating the Phillips curve it was observed that the supply shocks, both commodity as labor productivity and the exchange rate, do not impact inflation immediately, but its relevance is growing over time getting to prevail over the effect autoregressive (index) checked. These shocks also performed important to the inflation expectations, a possible indication that supply shocks may spread over other economic sectors. Through the results of the IS curve noted the strong inter-relationship between the output gap and the interest rate, which indicates that monetary policy, by setting interest rates, strongly influences aggregate demand. Through the estimation of the A reaction function, it was revealed that there is a relevant contemporary relationship between the deviation of expected inflation from the target and the Selic rate, while the contemporary relationship of the output gap over the Selic was proved to be small. Finally, the results obtained with the B reaction function, confirmed that the monetary authorities react more strongly to inflationary signs of the economy than the movements that happen in economic activities and showed that a rise in commodity prices does not lead directly an increase in basic interest rate of the economy.

Este trabalho trata das aplicações da Teoria de Controle Ótimo ao problema de otimização da Política Monetária. Esse problema consiste em minimizar uma função que representa o custo da inflação para a sociedade, por meio de manipulações na variável de controle, que é a taxa de juros da economia. Serão considerados dois modelos para a dinâmica macroeconômica: um keynesiano e um novo-keynesiano. O problema de minimização sujeito à dinâmica keynesiana pode ser resolvido por meio dos conceitos tradicionais de controle ótimo, como o LQR e LQG. Por outro lado, o modelo novokeynesiano possui uma dinâmica mais complexa e não-recursiva, impossibilitando a aplicação direta dos métodos de programação estocástica. Assim, o problema de minimização sujeito à essa dinâmica requer métodos mais complexos, como o método do Lagrangiano ou o método do ponto de sela recursivo. É apresentada a solução analítica para o problema de controle ótimo em cada tipo de dinâmica. Em seguida, o problema de estimação de parâmetros é abordado. Métodos como o OLS e o GMM são empregados para estimar os parâmetros do modelo. Também são realizadas simulações para determinar numericamente as políticas de controle ótimo em alguns cenários. Por fim, a política monetária ótima é determinada para o período entre 2008 e 2009 e comparada com a política monetária adotada pelo governo. / This article discusses the applications of the Optimal Control Theory to the Monetary Policy optimization problem. This problem consists in minimizing a function that represents the inflation cost to society, through manipulation on the control variable, which is the interest rate of the economy. It will be considered two models for macroeconomic dynamics: a Keynesian and a new-Keynesian model. The minimization problem subject to Keynesian dynamics can be solved through traditional optimal control tools, such as LQR and LQG. On the other hand, the second model has a more complex and non-recursive dynamic, precluding the direct application of stochastic programming methods. Thus, the minimization problem restricted to this dynamic requires more complex methods, like the Lagrangian or the recursive saddlepoint method. It is presented the analytical solution to the optimal control problem for each type of dynamics. Then, the parameter estimation problem is addressed. Methods such as OLS and GMM are used to estimate the model parameters. Simulations are also carried out to determine numerically the optimal control policies in some scenarios. Finally, the optimal monetary policy is determined for the period between 2008 and 2009 and compared with the monetary policy adopted by the government.

Este trabalho tem por objetivo verificar se a política fiscal brasileira influencia a política monetária por meio do impacto nas variações do hiato do produto. Dentro desse contexto, será avaliado qual foi o comportamento cíclico da política fiscal no ciclo de negócios. Para isto, será usado a metodologia da OCDE de decomposição do saldo orçamentário no saldo ciclicamente ajustado (política discricionária) e no saldo cíclico (estabilizadores fiscais). A metodologia requer a estimação de elasticidades para identificar a parte cíclica do saldo orçamentário do governo. Essa tarefa será realizada por um importante programa de seleção automática de modelos chamado Autometrics. Os resultados encontrados indicam que a política fiscal não tem atuado de maneira contra-cíclica após o estabelecimento do regime de metas de inflação. O que para o lado monetário é desfavorável, uma vez que aumenta o peso relativo do instrumento monetário (taxa de juros) quando o Banco Central objetiva reduzir as variações do hiato do produto. / The objective of this work is to verify if the Brazilian fiscal policy influences the monetary policy through output gap variation impacts. In this context, an evaluation of the behavior of the fiscal policy in the business cycle is done. In order to it, the OCDE methodology will be used to decompose the budget balance in the cyclically-adjusted budget balance (discretionary policy) and cyclically budget balance (automatic stabilizers). The methodology requires the estimation of elasticities to identify the cyclical part of the government budget balance. This task will be done by using an important program of automatic model selection named Autometrics. The founded results indicated that the fiscal policy has not been working in a countercyclical form after the establishment of inflation target. This result is unfavorable for the monetary side because it increases the relative weight of the monetary tool (interest rate) when the Central Bank objective is to reduce the variation of output gap.

Este trabalho estima a resposta de um conjunto de variáveis macroeconômicas e financeiras brasileiras a um choque na política monetária dos EUA, identificando os canais pelos quais a política monetária externa afeta as variáveis domésticas do Brasil. Para tanto, são identificadas séries de choques monetários para a economia norte-americana, posteriormente incluídos em um modelo BVAR com um conjunto de variáveis brasileiras, seguindo Miranda-Agrippino e Rey (2015). A robustez dos resultados é testada pela estimação modelos contendo distintas medidas da mudanças na política monetária norte-americana, e pela utilização de duas estratégias de identificação de modelos VAR. Os resultados sugerem que em sequência a uma contração monetária de 100 b.p. na economia norte-americana, observa-se uma queda 2% no quantum de exportação e importação e uma queda de quase US$800 milhões sobre o fluxo de crédito externo bancário e de portfólio para a economia brasileira. Contudo, os impactos desses efeitos sobre a produção e sobre as taxas de juros domésticas é não significante. Os canais de transmissão convencionais baseados no câmbio e no comércio externo são mais significativos que o crédito externo para a transmissão dos efeitos dos choques monetários norte-americanos. / This study estimates the response of a set of Brazilian macroeconomic and financial variables to a US monetary policy shock, identifying the channels through which the external monetary policy affects Brazilian domestic variables. For that purpose, a number of series of monetary policy shocks for American economy are identified, and afterwards included in a BVAR model along with a set of Brazilian variables, following -Agrippino e Rey (2015). The robustness of the results is tested by estimating models containing different measures of American monetary policy changes, and by using two different identification strategies. The results suggest that following a monetary policy contraction of 100 b.p. in the US, a fall of aproximately a fall of 2% in the quantum of exports and imports is observerd, as well as a fall of almost US$800 million at the external bank and portfolio inflow of credit in the Brazilian economy. However, the impact of these effects at the domestic output and interest rates is not significant. Conventional transmission channels based on exchange rates and external trade are more significant than the one based on external credit for the transmission of American monetary policy effects.

In the second essay, we analyze the possibility of generating indeterminacy in the monetary models with nominal rigidities under increasing returns to scale technology. We find that in the monetary models with flexible wage (prices can be either flexible or staggered), the minimum degree of returns to scale necessary for local indeterminacy is inversely related to the magnitude of the labor-supply elasticity. This result is consistent with the one obtained in a real model in Benhabib and Farmer (1994), in particular, indeterminacy can only occur under very large labor-supply elasticity. Furthermore, we show that when incorporating nominal wage rigidities, indeterminacy can occur under an empirically plausible labor supply elasticity. However, the role of nominal rigidities for indeterminacy is very sensitive to the degree of capital adjustment costs, but it is robust to the assumptions of timing and the degrees of nominal rigidities. / The first essay discusses about indeterminacy under interest rate policy. We show that, with endogenous investment, virtually all monetary policy rules that set a nominal interest rate in response solely to expected future inflation induce real indeterminacy in models with (i) staggered prices, (ii) staggered prices and staggered wages, and (iii) staggered prices, staggered wages, and firm-specific capital. In (i), policy's response to current output can help significantly in ensuring determinacy with an infinite labor supply elasticity, but little with empirically plausible labor supply elasticity. In (ii), responding to output always helps a great deal, though under low price stickiness and without capital adjustment cost it may call for a moderate response to output in order to ensure determinacy for a wide range of response to inflation. In (iii), even a tiny response to output can always render equilibrium determinate for a wide range of response to inflation. We also find that the policy's response to lagged interest rate further enhances macroeconomic stability, though in many cases some response to output is still essential for ensuring a nonempty determinacy region, and even in the other cases responding to output often remains important in order to ensure determinacy for a wide range of response to inflation. Our results are quantitatively invariant to the presence of habit persistence in consumption. / The third essay studies the stability puzzle (Evans and McGough, 2002): why does indeterminacy almost always imply expectational unstability in RBC models? Following Meng and Yip (2008), we relax the restrictions on the magnitude of capital externalities with Cobb-Douglas technology. We find regions for joint indeterminacy and E-stability (i) when the felicity function is separable in consumption and leisure and there are negative capital externalities; or (ii) when the felicity function is non-separable and the social elasticity of production with respect to capital exceeds one. We further show that with the general utility function, a necessary condition for joint indeterminacy and E-stability is that the labor-demand curve is upward-sloping and steeper than the Frisch labor-supply curve. / This thesis consists of three essays on the issues of monetary policy, indeterminacy and expectational stability (E-stability). / Xue, Jianpo. / Adviser: Qinglai Meng. / Source: Dissertation Abstracts International, Volume: 70-06, Section: A, page: 2178. / Thesis (Ph.D.)--Chinese University of Hong Kong, 2008. / Includes bibliographical references. / Electronic reproduction. Hong Kong : Chinese University of Hong Kong, [2012] System requirements: Adobe Acrobat Reader. Available via World Wide Web. / Electronic reproduction. [Ann Arbor, MI] : ProQuest Information and Learning, [200-] System requirements: Adobe Acrobat Reader. Available via World Wide Web. / Electronic reproduction. Ann Arbor, MI : ProQuest dissertations and theses, [201-] System requirements: Adobe Acrobat Reader. Available via World Wide Web. / Abstracts in English and Chinese. / School code: 1307.

Esta pesquisa analisa as Políticas Macroeconômicas adotadas em Moçambique no período 1995-2014. Seu principal objetivo foi analisar as Políticas Fiscal, Monetária e Cambial adotadas no respectivo período e verificar se estas políticas podem ser utilizadas no país de acordo com os princípios determinados pela teoria econômica. Particularmente, a pesquisa utiliza o modelo macroeconômico de equilíbrio geral, denominado IS-LM-BP, para (i) avaliar se este modelo pode ser utilizado no país para fins de determinação de políticas econômicas e (ii) avaliar se as Políticas Fiscal, Monetária e Cambial inerentes a este modelo podem ser utilizadas no país para atingir determinados objetivos econômicos, conforme o postulado pela teoria econômica. Foram utilizadas na pesquisa técnicas estatísticas e econométricas que culminaram com a estimação de modelos econométricos multivariados com o propósito de verificar a validade do modelo macroeconômico de equilíbrio geral para a economia moçambicana e com isso também verificar se as relações econômicas postuladas por este modelo são aplicáveis à economia do país. Com base neste exercício estatístico e econométrico foi possível obter as seguintes conclusões: (i) o princípio da variação da demanda agregada como meio estimulador da economia não é aplicável à economia do país; (ii) a Política Monetária no país é muito dependente da evolução da taxa de inflação; (iii) o comportamento da inflação é muito dependente da Política Cambial; (iv) a Política Cambial adotada no país apenas efeta as importações e não as exportações; (v) nem todas as relações de causa-e-efeito determinadas pelo modelo de equilíbrio geral IS-LM-BP são verificadas na economia do país; portanto, este modelo não é o mais apropriado para fins de uso e determinação de políticas econômicas no país e (vi) a Política Monetária é a política econômica capaz de gerar efeitos no nível de produção do país. Dada à fraca evidência obtida nas relações de causa-e-efeito do modelo de equilíbrio geral IS-LM-BP, foram alternativamente, utilizados modelos econométricos univariados para explicar o comportamento de importantes variáveis macroeconômicas do país. Outra importante conclusão obtida na pesquisa foi a constatação de modelos univariados melhor explicarem o comportamento de variáveis macroeconômicas do país, comparativamente à modelos multivariados. / This research analyzes the Macroeconomic Policies adopted in Mozambique in the period 1995-2014. It´s main objective was to analyze the Fiscal, Monetary and Exchange Policies adopted in the respective period and to verify if these policies can be used in the country, according to the principles determined by economic theory. In particular, the research uses the general equilibrium macroeconomic model, called IS-LM-BP, to (i) assess whether this model can be used in the country for the purpose of determining economic policies and (ii) evaluate if the fiscal, monetary and exchange policies inherent to this model can be used in the country to reach certain economic objectives, according to the postulate by the economic theory. We used statistical and econometric techniques that culminated in the estimation of multivariate econometric models with the purpose of verifying the validity of the general equilibrium macroeconomic model for the Mozambican economy and also to verify if the economic relations postulated by this model are applicable to the local economy. Based on this statistical and econometric exercise it was possible to obtain the following conclusions: (i) the principle of the variation of the aggregate demand as stimulating means of the economy is not applicable in the local economy; (ii) Monetary Policy in the country is very dependent on the evolution of the inflation rate; (iii) the behavior of inflation is very dependent on the Foreign Exchange Policy; (iv) Foreign Exchange Policy adopted in the country only affects imports and not exports; (V) the cause-and-effect relationships determined by the IS-LM-BP general equilibrium model are not verified in the country's economy; therefore, this model is not applicable for purposes of use and determination of economic policies in the country and (vi) Monetary Policy is the economic policy capable of generating effects in the country's production level. Given the weak evidence obtained in the cause-and-effect relationships of the IS-LM-BP general equilibrium model, univariate econometric models were used to explain the behavior of important macroeconomic variables in the country. Another important conclusion obtained in the research was the finding of univariate models that better explain the behavior of macroeconomic variables in the country, compared to multivariate models.