Este trabalho procurou analisar a formação de preços em vários níveis de mercado de soja. O sentido de causalidade foi testado pelo teste de Sims e as elasticidades de transmissão de preços foram estimadas. Os preços externos lideraram os internos. No mercado domestico o atacado liderou os outros níveis. Relação bicausal foi encontrada entre preços de farelo no mercado externo e no atacado, possivelmente devido a importância do Brasil no mercado mundial de farelo. Os fatores determinantes dessa liderança parecem ser o poder de mercado e o acesso as informações. O comportamento do varejo sugere o uso de uma politica de markup. As elasticidades de transmissão de preços não diferiram de um com exceção das relações entre preço de farelo no mercado externo e no atacado e entre preço de grão no mercado externo e ao produtor rural, ambas maior que um. Isso deve-se a rigidez dos custos de exportação. O teste de assimetria de houck indicou que os vários níveis de mercado respondem mais aos acréscimos de preços do que aos decréscimos / The objective of this paper is to analyse the price formation process at vairous market levels in the Brazilian soybean industry. The period analysed was 1982 to 1989. Initially, the causality directions were analysed, through the Granger-Smis's test, and then the elasticities of price transmission were estimated. The internacional prices were show to lead the domestic prices. At the domestic markets, the wholesale prices tend to lead the other prices. Bi-directional causality directions were found between the wholesale meal price and the international meal price, possibly due to the importance of Brazilian exports to the meal international market. The price leadership by international markets and wholesale level may arise from arket power and availability of market information. The retail behavior suggests that this market level may use a markup pricing policy. The elasticities of price transmission showed integral transmission (unitary elasticity)between the various market levels, except between the international meal price and the wholesale meal price, and between the international grain price and the farm grain price, both greater than one. These high elasticities arise, possibly, from rigidity of the exports cost. The number of lags for price transmission was between one and four (months). The Houck's asimmetry teste indicated that the various market levels respond more to price increases than to price decreases

Essa dissertação investigou, através de um estudo de eventos no mercado brasileiro de ações, se a divulgação de Demonstrações Financeiras de uma empresa de capital aberto, produz efeitos no comportamento do preço de suas ações. Duas hipóteses foram testadas. A primeira conduziu a investigação de que as Demonstrações Financeiras, anuais e trimestrais, divulgadas pelas empresas de capital aberto, podem conter informações relevantes capazes de influenciar, significativamente, o processo de precificação de suas ações. E através da segunda hipótese foi analisado se a inclusão do parecer de auditores independentes às Demonstrações Financeiras trimestrais, influenciou a precificação das ações por parte dos participantes do mercado de capitais brasileiro. Os resultados empíricos do trabalho evidenciaram que a divulgação das Demonstrações Financeiras, anuais e trimestrais, das empresas de capital aberto é um evento relevante ao mercado de capitais brasileiro e produz efeitos significativos sobre o comportamento dos preços de suas ações. Além disso e, principalmente, permite afirmar que o mercado de capitais brasileiro possui um nível de eficiência semi-forte. Quanto ao exame da segunda hipótese, as evidências obtidas indicam que a inclusão do parecer de auditores independentes nas informações trimestrais pode não representar um evento significativo ao mercado de capitais brasileiro pois apenas os retornos anormais negativos apresentaram diferença significativa entre os períodos Sem e Com Parecer de auditores independentes. / Based on the event study methodology, this dissertation examined whether the disclosure of Financial Statements of companies which are publicly traded in the Brazilian Stock Market produces any effect on stock price behaviour. Two hypothesis were tested. The first one investigated whether annual and quarterly financial reports contain relevant information capable of significantly influence the stock pricing process. The second hypothesis verified whether the inclusion of independent auditing opinion in quarterly reports affected the stock pricing process. The empirical results showed that the disclosure of annual and quarterly Financial Statements seems to be a relevant event to the Brazilian Capital Market, producing significant effects on the stock price behaviour. In addition, these results allowed the conclusion that the Brazilian Capital Market supports the semi-strong form of market efficiency. With regard to the second hypothesis, the empirical evidence led to the conclusion that the addition of independent auditing opinion to quarterly reports could not be a meaningful event, mainly because statistically significant differences between periods with and without the quoted opinion was found only in negative abnormal returns.

Essa dissertação investigou, através de um estudo de eventos no mercado brasileiro de ações, se a divulgação de Demonstrações Financeiras de uma empresa de capital aberto, produz efeitos no comportamento do preço de suas ações. Duas hipóteses foram testadas. A primeira conduziu a investigação de que as Demonstrações Financeiras, anuais e trimestrais, divulgadas pelas empresas de capital aberto, podem conter informações relevantes capazes de influenciar, significativamente, o processo de precificação de suas ações. E através da segunda hipótese foi analisado se a inclusão do parecer de auditores independentes às Demonstrações Financeiras trimestrais, influenciou a precificação das ações por parte dos participantes do mercado de capitais brasileiro. Os resultados empíricos do trabalho evidenciaram que a divulgação das Demonstrações Financeiras, anuais e trimestrais, das empresas de capital aberto é um evento relevante ao mercado de capitais brasileiro e produz efeitos significativos sobre o comportamento dos preços de suas ações. Além disso e, principalmente, permite afirmar que o mercado de capitais brasileiro possui um nível de eficiência semi-forte. Quanto ao exame da segunda hipótese, as evidências obtidas indicam que a inclusão do parecer de auditores independentes nas informações trimestrais pode não representar um evento significativo ao mercado de capitais brasileiro pois apenas os retornos anormais negativos apresentaram diferença significativa entre os períodos Sem e Com Parecer de auditores independentes. / Based on the event study methodology, this dissertation examined whether the disclosure of Financial Statements of companies which are publicly traded in the Brazilian Stock Market produces any effect on stock price behaviour. Two hypothesis were tested. The first one investigated whether annual and quarterly financial reports contain relevant information capable of significantly influence the stock pricing process. The second hypothesis verified whether the inclusion of independent auditing opinion in quarterly reports affected the stock pricing process. The empirical results showed that the disclosure of annual and quarterly Financial Statements seems to be a relevant event to the Brazilian Capital Market, producing significant effects on the stock price behaviour. In addition, these results allowed the conclusion that the Brazilian Capital Market supports the semi-strong form of market efficiency. With regard to the second hypothesis, the empirical evidence led to the conclusion that the addition of independent auditing opinion to quarterly reports could not be a meaningful event, mainly because statistically significant differences between periods with and without the quoted opinion was found only in negative abnormal returns.

Este trabalho se propõe a estudar a evolução das áreas de plantio de algumas culturas selecionadas (arroz, milho, feijão das águas, algodão, soja, amendoim das águas e cana-de-açúcar), no Estado de São Paulo durante o período 1977/86. Através da análise de gráficos, tabelas e modelos de regressão procura-se identificar as principais variáveis econômicas responsáveis pelo movimento de área. Os dados básicos utilizados são do Instituto de Economia Agrícola (IEA), e referem-se aos preços recebidos, custos operacionais por hectare, produtividade das culturas e áreas de plantio no Estado. Para a análise gráfica e para a especificação dos modelos de regressão, considerou-se que os agricultores estariam tomando as suas decisões de plantio baseando-se, principalmente, no desempenho econômico das culturas observado na safra anterior. As principais variáveis explicativas estudadas foram: a) rentabilidade absoluta, definida como a relação entre o preço e o custo médio ; b) rentabilidade relativa; c) preço relativo; d) custo relativo. Os resultados obtidos permitiram concluir que: i) dentre os indicadores utilizados o preço relativo do produto foi o que demonstrou o maior potencial para a explicação dos movimentos de área. Essa proposição só não foi evidenciada no caso da cultura da soja; ii) embora os custos e os preços apresentem a mesma importância na determinação da rentabilidade, a influência dos custos sobre as decisões de plantio só foi evidenciada para as culturas de arroz, feijão e cana-de-açúcar. Esse comportamento está provavelmente associado a um melhor nível de informação para preços que para custos por parte do produtor rural no processo de tomada de decisão / The objective of this research was to study the evolution of planting areas of some selected crops (rice, corn, beans, cotton, soybeans, peanuts, and sugarcane) in the State of São Paulo during the period 1977/86. By analyzing figures, tables, and regression models, an attempt was made to identify the main economic variables responsible for changes observed in the area. Basic data collected by the Instituto de Economia Agrícola (IEA) referring to prices obtained, operational costs per hectare, crop productivities, and planting areas in the State, were utilized in this study. For the graphical analysis and for the specification of the regression models, it was considered that farmers decision-making relating to planting was mainly based on the crops economic perfomance in the previous year. The main explanatory variables studied were: a) absolute profitability; b) relative profitability; c) relative price; d) relative cost. The results obtained permitted drawing the following conclusions: i) among the indicators utilized, relative prices showed the highest potential for explaining the changes in area. This proposition was not evidenced only in the case of soybeans; ii) even though costs and prices present the same status in the determination of profitability, the influence of costs on the decision-making relating to planting was mainly evidenced for rice, beans and sugarcane. This behavior is likely to be associated with a higher level of information for prices than for costs on the part of farmers, in their decision-making process.

A previsão de preços é uma importante ferramenta no planejamento agrícola, especialmente na administração do risco de mercado caracterizado por um preço recebido pelo produto agropecuário inferior ao seu custo de produção. Existem muitas formas e métodos de previsão porém, para o tomador de decisão, mais importante do que o método com o qual se faz a previsão é conhecer o valor desta previsão de preço dentro do seu próprio negócio. Neste trabalho foi elaborado um modelo de decisão para o confinamento de vacas descarte com o objetivo de estimar o valor das previsões de preço na atividade. As fontes das previsões de preço utilizadas para testar o modelo foram as revistas Agroanalyses e Suma Agrícola. Estas revistas além de uma análise"ex-post"do comportamento do mercado fazem previsões de tendências de preço de diversos produtos agrícolas entre os quais o boi gordo. No teste do comportamento das previsões foram utilizados os instrumentos da Análise de Decisão. A árvore de decisão foi rodada com o objetivo de maximização da receita bruta para um tomador de decisão neutro com relação ao risco para os meses de julho, agosto e setembro. Os resultados obtidos sugerem que o uso das previsões de preços das revistas não foi economicamente superior ao uso das frequências históricas de preço. Foi feita também uma simulação com dados de previsão de preços da Bolsa de Mercadorias de São Paulo para o mês de agosto para os anos de 1981 a 1987. O resultado desta simulação também sugere que as previsões de preços da bolsa não foram economicamente superiores ao uso das frequências históricas de preço neste período. Foi feita uma simulação com base na Informação Perfeita para o mês de julho, com os dados de previsão da revista Agroanalyses. Admitiu-se que, para esta árvore, a eficiência da previsão foi máxima, isto é, a revista acertou todas as previsões de preço para o mês de julho no período analisado. O incremento da Receita Bruta verificado foi de US$ 25,3873 ou 9,6433% quando comparado com o maior valor esperado sem a informação perfeita. Os resultados verificados neste trabalho mostraram que o modelo proposto pode ser utilizado para comparar previsões de preços e quantificar monetariamente o valor destas previsões na pecuária de corte. O modelo proposto também pode ser usado para a tomada de decisão de confinar ou não vacas descarte bastando incluir rações de engorda e as outras despesas. / not available

Essa dissertação investigou, através de um estudo de eventos no mercado brasileiro de ações, se a divulgação de Demonstrações Financeiras de uma empresa de capital aberto, produz efeitos no comportamento do preço de suas ações. Duas hipóteses foram testadas. A primeira conduziu a investigação de que as Demonstrações Financeiras, anuais e trimestrais, divulgadas pelas empresas de capital aberto, podem conter informações relevantes capazes de influenciar, significativamente, o processo de precificação de suas ações. E através da segunda hipótese foi analisado se a inclusão do parecer de auditores independentes às Demonstrações Financeiras trimestrais, influenciou a precificação das ações por parte dos participantes do mercado de capitais brasileiro. Os resultados empíricos do trabalho evidenciaram que a divulgação das Demonstrações Financeiras, anuais e trimestrais, das empresas de capital aberto é um evento relevante ao mercado de capitais brasileiro e produz efeitos significativos sobre o comportamento dos preços de suas ações. Além disso e, principalmente, permite afirmar que o mercado de capitais brasileiro possui um nível de eficiência semi-forte. Quanto ao exame da segunda hipótese, as evidências obtidas indicam que a inclusão do parecer de auditores independentes nas informações trimestrais pode não representar um evento significativo ao mercado de capitais brasileiro pois apenas os retornos anormais negativos apresentaram diferença significativa entre os períodos Sem e Com Parecer de auditores independentes. / Based on the event study methodology, this dissertation examined whether the disclosure of Financial Statements of companies which are publicly traded in the Brazilian Stock Market produces any effect on stock price behaviour. Two hypothesis were tested. The first one investigated whether annual and quarterly financial reports contain relevant information capable of significantly influence the stock pricing process. The second hypothesis verified whether the inclusion of independent auditing opinion in quarterly reports affected the stock pricing process. The empirical results showed that the disclosure of annual and quarterly Financial Statements seems to be a relevant event to the Brazilian Capital Market, producing significant effects on the stock price behaviour. In addition, these results allowed the conclusion that the Brazilian Capital Market supports the semi-strong form of market efficiency. With regard to the second hypothesis, the empirical evidence led to the conclusion that the addition of independent auditing opinion to quarterly reports could not be a meaningful event, mainly because statistically significant differences between periods with and without the quoted opinion was found only in negative abnormal returns.

Com objetivo de se comparar analiticamente alternativas de estabilização do mercado de arroz no Brasil, através de políticas de armazenagem, utilizou-se a Teoria da Armazenagem sob Condições de Incerteza cujo modelo é formado pelas funções de oferta e demanda de produtos para armazenamento. Pressupondo que as expectativas sejam racionais, ou seja, que os agentes econômicos façam suas previsões com base nos valores esperados de equilíbrio, demonstrou-se como preços, estoques, quantidades consumidas e produzidas são de- terminadas para um período temporal (t, t + 1, ... , t + n), onde t + n é o período esperado de armazenamento. Foram feitas simulações de política de armazenagem competitiva com base nas elasticidades preços da oferta e da demanda empiricamente estimadas em estudos anteriores para os valores médios do consumo aparente e do preço recebido pelos produtores, obtidos a partir dos valores observados nas décadas de 70 e de 80. A análise de sensibilidade foi feita para valores observados na década de 80 com base em elasticidades aleatórias (sem fundamentação empírica). As alternativas de estabilização do mercado de arroz consideradas foram: política de estabilização completa de preços e política de estabilização parcial de preços. Os efeitos distributivos das políticas foram mensurados sob a ótica da Teoria do Bem-Estar: a política de armazenagem competitiva comparativamente ao não armazenamento e as políticas de estabilização comparativamente à competitiva. As estimativas mostraram que a política de armazenagem competitiva é socialmente recomendável. Os ganhos dela decorrentes são suficientes para compensar os indivíduos que perdem com ela e ainda resulta em ganhos líquidos para a sociedade. Quanto às políticas de estabilização do mercado de arroz, as estimativas demonstram que para implementá-las o Estado têm, obrigatoriamente, que assumir a função de armazenador; seja sozinho, alijando a iniciativa privada da atividade, ou seja dividindo o mercado com ela. Em todos os casos simulados o quantum a ser armazenado é sempre superior ao quantum competitivo. / Alternatives for stabilization of rice market in Brazil were analytically compared. To do so, the "Theory of Storage under Uncertain Conditions" was the employed. This theory is based on supply and demand functions of products to be stored. It was assumed that expectations are rational, i.e. that the economic agents base their forecasts on expected equilibrium values. It was demonstrated that the sale value of rice, their storage costs, and produced and consumed quantities were determined by a "temporal period" (t, t+l, ..., t+n), where t+n is the expected period of storage. Simulations of policies of competitive storage were done. These simulations were done based on supply and demand price of elasticity. The price of elasticity were empirically estimated in previous studies by comparing the average values of the apparent consuption and price paid to producers. These values were noted in 70s and 80s. The sensitivity analysis was performed to observed values in the 80s based on random elasticities, i.e. without empirical basis. Stabilization alternatives to the rice market were: politicies of complete and partial price stabilization. The distributive effects were measured under the perspective of the "Welfare Theory": a competitive storage politicy was compared to a no storage and stabilization politicies. Estimates have shown that a competitive storage policy is socially advisable. The gains resulting from this policy are enough to compensate the losses. This policy also provides net gains to the entire society. It has been estimated to establish the stabilization policies of the rice market, the State has to be in charge of storage. The State can do this alone or jointly with the private sector. In all simulated cases the quantum to be storage is always more then the competitive quantum.

A abertura econômica ao comércio exterior permite que a variabilidade de preços externos sejam repassadas aos preços no mercado interno, principalmente os produtos com maior integração a este mercado caso da soja e derivados. A relação entre preços da soja na indústria e pagos aos produtores, fora analisada através de uma equação de transmissão de preços, tendo os preços pagos aos produtores como variável dependente e os preços da soja em grãos na indústria (U. Eq.), como variável independente. Admite-se que os preços da soja no mercado externo determinam os preços na indústria e estes os preços pagos aos produtores. Obteve-se, assim, as elasticidades de transmissão de preços"indústria produtor"para cada ano (1982-1991), bem como para todo o período. Concluiu-se que para uma variação de 10% nos preços da soja na indústria, os preços pagos aos produtores variam simultaneamente e na mesma proporção. Quanto à amplitude das margens com as quais opera esta indústria, seu cálculo revelaram valores que variam de 25 a 35% para a soja em grãos, 60 a 70% para o farelo de soja e de 70 a 80% para o óleo de soja em bruto / not available

O objetivo deste trabalho é identificar padrões nos desvios da Lei do Preço Único. Utilizando dados desagregados nacionais e internacionais do período 1998-2008, aplicaram-se duas metodologias distintas: i) análise de componentes principais; e ii) estimador group mean Fully Modified OLS para painel proposto por Pedroni (2000). A análise de componentes principais facilita a identificação de padrões na variação de uma quantidade grande de dados e, o estimador group mean FMOLS permite estimar a relação de longo prazo existente entre os preços de um mesmo produto, cotados na mesma moeda, praticados em mercados distintos. Os resultados obtidos indicam que o câmbio é o principal responsável pelos desvios da Lei do Preço Único. Ademais, os resultados sugerem a existência de uma relação fraca entre os preços de um mesmo bem, cotados em Reais, mas comercializados nos mercados brasileiro e americano. / The main goal of this essay is to identify patterns in deviation from the law of one price. Using disaggregated data from Brazil and USA for the period 1998-2008, we applied two different methodologies: i) principal component analysis and ii) panel group mean Fully Modified OLS estimator proposed by Pedroni (2000). The principal component analysis facilitates the identification of patterns in the variation of a large amount of data, while the group mean FMOLS estimates the long run relationship between prices of the same good, quoted in the same currency, charged in separated markets. The results indicate that the exchange rate is the main responsible for deviations from the law of one price. Moreover, the results suggest the existence of a weak relationship between the prices of the same good, quoted in Reais, but sold in the Brazilian and American markets.

A presente investigação teve como objetivo estudar o comportamento do preço do aço laminado plano não revestido nos mercados internacional e nacional, com ênfase à bobina de aço laminada a quente, produto com maior volume negociado internacionalmente dentre os aços planos. Tendo como premissa que esse produto é uma commodity, e que o seu preço internacional é ditado por um mercado competitivo a partir da relação entre oferta e demanda, o trabalho identifica o grau de influência de algumas variáveis independentes sobre a função demanda do produto, tais como renda, geografia, novos atores internacionais e crises políticas, dentre outras. Os resultados obtidos demonstraram que, no mercado nacional, os preços internacionais e o imposto de importação têm grande influência sobre a formação do preço das usinas produtoras. Para possibilitar ao leitor um melhor entendimento sobre o setor siderúrgico, esta dissertação também descreve o setor, contemplando a sua história e evolução, as tecnologias usadas, os produtos gerados, a alocação geográfica dos mercados produtor e consumidor, a organização empresarial desse tipo de negócio, os eixos de comércio e a análise das forças competitivas. / The work study the price behavior of the flat rolled steel not coated, with focus on the hot rolled steel coil, on the international and national market. Starting with the supposition that the studied product is a commodity and that its international price are made in a competitive market, from the offer and demand relationship, the work try to identify de influence degree of some independent variables over the product demand function: Income, geography, international new players, economic e politic crisis, etc. In the national market, the work show the influence of the international prices and the import duty over the steel making price curve. To permit a better understanding about the steel industry, the work describe this industry, showing his history, evolution, used technology, the products, his geography, business organization, trade axis and analise the competitive forces.