Rights issues serve as a critical tool in the field of corporate finance, enabling companies toraise new capital while offering existing shareholders the opportunity to maintain theirproportional ownership stakes without dilution. This study aims to study the impact of therights issue discount on the share price performance within the Nordic markets, focusing onshort- and medium-term effects post-rights issuance. Furthermore, the study also seeks toprovide a nuanced understanding of how stock returns of firms with different characteristicsare impacted by rights issue discounts. The empirical framework employs an event studymethodology using different regression model specifications, to analyze a sample of 90Nordic companies listed on the Nasdaq OMX exchange over the period from 2014 to 2023.When controlling for firm-specific characteristics, the findings suggest that greater discountshave a slight adverse effect on shareholders in the short term following a rights issueannouncement. The effect on returns is estimated to be approximately -0.5 percentage pointfor each 1 percentage point increase in discounts over a 6 month period; however, no sucheffect is observed over longer time periods. This violates concepts of efficient markets whichpredict no such sustained trends. It suggests that investors perceive deeper discounts asindicative of overvaluation or underlying issues with the company, in turn underminingconfidence in the post-announcement period. However, additional robustness tests impliedthat the correlation between rights issue discounts and negative returns is caused by outliersin the data. The nuanced findings are of practical relevance for boards of directors, corporatefinance advisors as well as shareholders.

Denna uppsats är skriven inom området finansiering och behandlar fenomenet uppköp och företagsförvärv inom läkemedelsbranschen. I uppsatsen undersöker man läkemedelsbranschen och några nyckelaffärer utförda under de senaste fem åren. Syftet är att se om hypotesen om att det inte sker någon onormal överavkastning efter ett företagsförvärv eller sammanslagning till det köpande företaget gäller inom industrin. Modellen som används är ”the Arbitrage Pricing Model”, innehållande variablerna S&P 500, ^DRG, USA’s inflation och volymen av omsatta aktier på New York-börsen. Denna används för att beräkna en förväntad avkastning på aktien 48 månader efter affären. Ytterligare så används AMEX läkemedelsindex (^DRG) och Standard & Poor’s 500 (S&P 500) som måttstock för att jämföra utvecklingen av aktien under 48 månader efter affären. Hypotesen håller i tre av sex fall när indexen ^DRG och S&P 500 används som måttstock och i samtliga fall när den beräknade avkastningen används som måttstock. De beräknade estimaten visade sig vara aningen för optimistiska givet tidpunkten för affären. Marknaden hade vuxit mycket starkt under en lång tid och var på toppen just innan den föll kraftigt i början av år 2000. Inget av företagen nådde upp till de beräknade värdena. Inte heller lyckades de återhämta sig från det kraftiga fallet I marknaden till deras ursprungliga aktievärden. / This thesis is written within the field of finance and covers the Merger & Acquisition (M&A) phenomenon within the pharmaceutical industry. The purpose with this thesis is to examine the pharmaceutical industry and, with some key acquisitions done over the last five years, see if our hypothesis about no abnormal returns after an M&A to the buying firm, holds within the industry. The model used is the Arbitrage pricing model, incorporating the variables; S&P 500, ^DRG, US inflation and stock volume traded on NYSE, to calculate expected returns for a period of 48 months after the M&A’s. Furthermore we use AMEX pharmaceutical index (^DRG) and Standard & Poor 500 (S&P 500) as our base for measuring post-M&A performance 48 months after the M&A’s. The hypothesis holds three out of six times when using the indices ^DRG and S&P 500 as a benchmark and all of the times when using the calculated expected returns as benchmark. The calculated estimates turned out to be a bit too optimistic given the time of the M&A’s where the market had grown substantially over a long period and was at its peak just before it plummeted in the early 2000’s. Neither of the companies reached their estimated returns, nor did they manage to recover from the downfall to their initial stock value at the time of the merger.

<p>Denna uppsats är skriven inom området finansiering och behandlar fenomenet uppköp och företagsförvärv inom läkemedelsbranschen. I uppsatsen undersöker man läkemedelsbranschen och några nyckelaffärer utförda under de senaste fem åren. Syftet är att se om hypotesen om att det inte sker någon onormal överavkastning efter ett företagsförvärv eller sammanslagning till det köpande företaget gäller inom industrin.</p><p>Modellen som används är ”the Arbitrage Pricing Model”, innehållande variablerna S&P 500, ^DRG, USA’s inflation och volymen av omsatta aktier på New York-börsen. Denna används för att beräkna en förväntad avkastning på aktien 48 månader efter affären. Ytterligare så används AMEX läkemedelsindex (^DRG) och Standard & Poor’s 500 (S&P 500) som måttstock för att jämföra utvecklingen av aktien under 48 månader efter affären.</p><p>Hypotesen håller i tre av sex fall när indexen ^DRG och S&P 500 används som måttstock och i samtliga fall när den beräknade avkastningen används som måttstock.</p><p>De beräknade estimaten visade sig vara aningen för optimistiska givet tidpunkten för affären. Marknaden hade vuxit mycket starkt under en lång tid och var på toppen just innan den föll kraftigt i början av år 2000. Inget av företagen nådde upp till de beräknade värdena. Inte heller lyckades de återhämta sig från det kraftiga fallet I marknaden till deras ursprungliga aktievärden.</p> / <p>This thesis is written within the field of finance and covers the Merger & Acquisition (M&A) phenomenon within the pharmaceutical industry. The purpose with this thesis is to examine the pharmaceutical industry and, with some key acquisitions done over the last five years, see if our hypothesis about no abnormal returns after an M&A to the buying firm, holds within the industry.</p><p>The model used is the Arbitrage pricing model, incorporating the variables; S&P 500, ^DRG, US inflation and stock volume traded on NYSE, to calculate expected returns for a period of 48 months after the M&A’s. Furthermore we use AMEX pharmaceutical index (^DRG) and Standard & Poor 500 (S&P 500) as our base for measuring post-M&A performance 48 months after the M&A’s.</p><p>The hypothesis holds three out of six times when using the indices ^DRG and S&P 500 as a benchmark and all of the times when using the calculated expected returns as benchmark.</p><p>The calculated estimates turned out to be a bit too optimistic given the time of the M&A’s where the market had grown substantially over a long period and was at its peak just before it plummeted in the early 2000’s. Neither of the companies reached their estimated returns, nor did they manage to recover from the downfall to their initial stock value at the time of the merger.</p>