En la presente investigación, se estudia si las empresas del sector minero metálico peruano utilizan óptimamente su endeudamiento o si, por el contrario, incurren en costos que evitan que alcancen su estructura de capital objetivo instantáneamente. Asimismo, se evalúa el impacto de las condiciones macroeconómicas en la velocidad de ajuste hacia su ratio de endeudamiento objetivo. Para desarrollar este trabajo, se emplea una muestra de quince empresas del sector minero metálico listadas en la Bolsa de Valores de Lima que considera un periodo de diez años, comprendidos entre 2004 y 2013, sobre la base de información financiera trimestral a valor en libros. Puesto que se presenta un contexto de datos de panel con carácter dinámico, para estimar el modelo se recurrió al estimador Arellano-Bond, que se basa en el método generalizado de momentos (MGM). Los resultados empíricos encontrados en este estudio evidencian la existencia de costos de ajuste y confirman que la velocidad de ajuste es mayor en fases expansivas de la economía que en los periodos de contracción económica. En efecto, se encontró que, en buenas condiciones macroeconómicas, la velocidad de ajuste hacia la estructura de capital objetivo de las empresas mineras de la muestra es 29,61% por trimestre, y, en periodos de malas condiciones macroeconómicas, estas empresas cierran la desviación de su estructura de capital un 19,08% por trimestre. Además, se comprobó la significancia de las variables explicativas de la firma y macroeconómicas planteadas.

El objetivo principal del presente trabajo es valorizar a Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A. (SMCV), empresa en marcha; tercera productora más grande del Perú y con proyecciones para convertirse en la principal productora de cobre a partir del 2016, debido al inicio de operaciones de un proyecto de ampliación que se ha ejecutado durante los últimos cuatro años y que le permitirá duplicar su producción. La valorización de SMCV se ha realizado con datos tomados de los estados financieros de la empresa al 31 de diciembre del 2015, información intermedia del IV trimestre publicada por la Superintendencia del Mercado de Valores disponible al cierre del 2015. Los métodos utilizados para la valorización han sido el de Flujo de Caja Libre para la Firma (FCFF) Descontado y el método de los múltiplos. La tasa promedio ponderado de descuento (WACC) calculada para la empresa asciende a 12,07%. Se consideran 29 años de proyecciones del flujo de caja, hasta el agotamiento de las reservas de la mina. Los precios utilizados para las proyecciones son precios promedio proyectados por el consenso de mercado obtenidos de Bloomberg. Para la proyección de las ventas se ha estimado que la producción de cátodos es decreciente, debido al agotamiento de los óxidos de cobre y a la menor ley de mineral. Asimismo, se ha estimado que la producción de concentrados de cobre y molibdeno se incremente significativamente en la medida en que la planta, cuya expansión concluyó en el 2015, alcance su plena capacidad. El precio fundamental obtenido para la acción de SMCV por el método de Flujo de Caja Descontado es de US$ 17,56, por el método del múltiplo MC/BV es de US$ 15,09 y por el método del múltiplo EV/EBITDA es de US$ 11,27. Estimaciones realizadas durante los tres últimos meses por otras fuentes del mercado sitúan el precio fundamental de SMCV en el rango de US$ 13,00 a US$ 17,00. Este rango se encuentra ligeramente por debajo de obtenido en esta valorización, tanto por el método del Flujo de Caja Descontado como por el método de múltiplos. Se considera que el método de Flujo de Caja Descontado refleja mejor el valor de SMCV, pues se toma en cuenta un horizonte de tiempo acorde con la vida útil de las minas y, además, la volatilidad en los precios de los metales para las proyecciones.

Fortuna Silver Mines Inc. (FSM) fue fundada en el año 2005 en Vancouver, Canadá, e inicia su participación en el mercado de capitales en la bolsa de Toronto (TSX). El mismo año compra la operación minera Caylloma en el Perú y en el año 2006 la referida mina reinicia sus operaciones comerciales, luego de haberse rehabilitado para las nuevas exigencias. En términos de fuentes primarias, se ha utilizado información de la página web de FSM, recalcando que esta corporación cotiza en las bolsas de Toronto (TSX) y de Nueva York (NYSE), motivo por el cual la información que consigna es consistente y pública, además es constantemente auditada y regulada por la Canadian Securities Administrators (CSA) y la Securities and Exchange Commission (SEC), ambas entidades reguladoras del mercado de valores de Canadá y Estados Unidos, respectivamente. Por el aspecto corporativo de la presente investigación, necesariamente se hacen referencias obligatorias, como por ejemplo sobre las comparaciones de la gobernanza de FSM con los principios del gobierno corporativo de la OCDE, la gestión de riesgos con el COSO 2013 y el alineamiento de las estrategias con las 7s de McKinsey, las que no necesariamente son avaladas por FSM. También cabe mencionar que los cálculos de producción de minerales es un ensayo con fines académicos, sustentado en las reservas y recursos de mineral que tiene FSM y que proponemos ampliar como parte del incremento de la cuota de mercado, a fin de cumplir con la visión. Los datos usados en el flujo de caja son asumidos solo con el rigor académico, y no son datos proveídos por FSM.

El presente trabajo tiene por objeto valorizar Tahoe Resources Inc., una sociedad minera canadiense dedicada a la producción de metales preciosos (oro y plata) en América. En cuanto a su estructura, el presente trabajo se divide en ocho capítulos. Los primeros cuatro capítulos tienen como propósito presentar las particularidades de la compañía y de la industria a la que pertenece, así como las condiciones que ambas enfrentan en los ambientes internacional, regional y doméstico. En los siguientes cuatro capítulos se presentan los principales ratios financieros de Tahoe (liquidez, gestión, rentabilidad y solvencia) y los supuestos para la valorización de la compañía. También se describen y aplican los métodos para la valorización de Tahoe, como el método de flujos descontados y el de valorización relativa o por múltiplos, los cuales permiten determinar el valor por acción para, finalmente, concluir si, dadas las circunstancias, es recomendable o no invertir en dicho título.

El presente estudio pretende realizar la valorización de la Sociedad Minera Cerro Verde (SMCV), empresa dedicada a la extracción, producción y comercialización de minerales: cobre, molibdeno y plata. Forma parte del grupo Freeport-McMoRan (Freeport) con sede principal en Arizona, Estados Unidos. Para realizar la valorización se emplearon dos metodologías: Flujo de Caja Descontado (FCD) y Múltiplos. La metodología del Modelo de Dividendos Descontados (MDD) no fue empleada debido a que SMCV mantiene como política no repartir dividendos. SMCV es el tercer productor de cobre del Perú con el 15,05% de la producción nacional en 2015, luego de la Compañía Minera Antamina (24,22%) y Southern Perú Copper (18,92%). Produce principalmente cobre (concentrado y en cátodos), alcanzando ventas por US$ 1.119,4 millones en 2015. A principios de 2016 fue culminado el proyecto de expansión de la planta ubicada en Arequipa, lo que demandó una inversión de US$ 4.600 millones. Luego de ello, la capacidad instalada de la planta concentradora se elevó de 120.000 a 360.000 TM/día. Esta inversión reduciría además los costos de producción debido a mejoras en la eficiencia del proceso productivo. Para realizar la valorización, se tomaron en cuenta los estados financieros al primer trimestre de 2016, la información histórica de los periodos previos y las memorias anuales. Una fuente importante de información fueron los documentos emitidos por Freeport, tanto a la Security Exchange Comission (SEC), como por los informes dirigidos a los inversionistas publicados en su página web, donde se brinda información sobre las perspectivas empresariales de la empresa y los detalles de las inversiones recientes. Para la información financiera de SMCV y de las empresas comparables se hizo uso de las herramientas financieras de la plataforma Bloomberg y de la información disponible en la Superintendencia de Mercados y Valores (SMV). Los principales factores tomados en cuenta para realizar la valorización por FCD fueron la estructura de costos luego de culminada la ampliación de la planta, el precio del cobre, el CAPEX proyectado, las obligaciones financieras futuras y la perspectiva de la economía mundial en el mediano y largo plazo.

La investigación tiene como principal objetivo calcular el valor de Compañía Minera Raura S.A. al 31 de diciembre del 2015, con base en el método de valorización discounted cash flow (DCF) y comparar este resultado con la cotización actual de la acción de la empresa RAURAI1 en la Bolsa de Valores de Lima. De esta forma se demostrará que la cotización actual de la mencionada acción implica una interesante oportunidad de inversión. Está dividido en siete capítulos: el Capítulo I presenta la descripción de empresa y detalla la ubicación, el accionariado, los recursos minerales y las operaciones de la mina y la planta concentradora. El Capítulo II muestra un detallado análisis financiero de los resultados históricos que permite entender la problemática actual de la empresa. El Capítulo III corresponde al análisis del entorno internacional y el panorama de la industria donde se muestran las perspectivas y pronósticos de las principales variables económicas que afectan a la empresa. El Capítulo IV muestra un análisis del posicionamiento competitivo de la empresa, que permite entender la fuente de sus ventajas competitivas, fortalezas y oportunidades que se convertirán en los principales factores de crecimiento. El Capítulo V corresponde a la valorización de la empresa de acuerdo al método discounted cash flow (DCF), en el cual se presenta el detalle de todos los supuestos asumidos para determinar el valor calculado de la empresa y la acción RAURAI1. Adicionalmente, se presenta un método de valorización alternativo en base al método de múltiplos. El Capítulo VI presenta un completo análisis de sensibilidad a partir del análisis por escenarios y análisis Montecarlo, que permiten visualizar la sensibilidad de los resultados ante cambios en los principales supuestos. Adicionalmente, se presenta un análisis de los riesgos de la inversión, plasmados en una matriz de riesgos que contempla la probabilidad de ocurrencia y su impacto.

La presente tesis desarrolla la valorización de Volcan Compañía Minera S.A.A. (en adelante “Volcan” o la “compañía”), una de las principales empresas mineras polimetálicas del Perú y considerada dentro de los diez primeros productores de zinc, plata y plomo del mundo. Para efectuar la valorización se han considerado factores macroeconómicos, la evaluación del sector minero y la situación económica-financiera de la empresa, destacándose la interesante cartera de proyectos greenfield de plata y zinc y brownfield, que aseguran su crecimiento futuro. Asimismo, se consideró como fecha de corte la información financiera publicada al cierre del 2016 y como principal supuesto y variable a sensibilizar los precios de metales a largo plazo (3.057 US$/TMF para el zinc, 24,40 US$/Oz para la plata y 2.211 US$/TM para el plomo). Para el cálculo del valor fundamental (VF), se utilizó el valor de los flujos de caja libre a valor presente mediante la tasa de descuento WACC más el último flujo a perpetuidad, también denominado valor terminal o valor a perpetuidad. La tasa utilizada para calcular el valor terminal es la valoración de la empresa sobre un horizonte de análisis de diez periodos (2017-2026) que anticipan un valor fundamental reducido tomando en consideración la vida esperada de sus unidades mineras. Como resultado, el valor calculado por acción común es de S/ 1,88 que se encuentra por encima del precio de mercado de S/ 1,41 de VOLCAAC1 al cierre del 31 de diciembre de 2016, por lo que se recomienda comprar esta clase de acciones de Volcan. En el caso de la acción preferente el valor obtenido es de S/ 1,08 que se encuentra por encima del precio de mercado de S/ 0,72 de VOLCABC1 al cierre del 31 de diciembre de 2016; al respecto se recomienda comprar. Finalmente, se concluye que Volcan destaca como productor minero de bajo costo, lo cual le permite afrontar la volatilidad del precio de los metales, asegurando márgenes adecuados desde el punto de vista operativo. Este nivel alcanzado es el reflejo de las unidades que opera y su ubicación en una de las mejores zonas polimetálicas del mundo ofreciendo metales preciosos y básicos, los cuales destacan por su alta ley, así como su amplia experiencia en el negocio minero proyectando su crecimiento de manera orgánica a través de exploraciones greenfield y brownfield y de forma inorgánica principalmente en fusiones con empresas del rubro minero y energético, por las centrales hidroeléctricas que requiere para el funcionamiento de las minas y plantas de tratamiento.

El presente trabajo de investigación trata sobre la valorización del Grupo Buenaventura (en adelante, “el grupo”), considerado como uno de los principales grupos económicos del sector minero en el Perú. Asimismo, se ubica entre las primeras productoras del mundo en metales como: oro, plata, cobre, zinc y plomo. La valorización del grupo tuvo en cuenta las perspectivas de los factores macroeconómicos relevantes del sector minero, la situación económica-financiera de la empresa y una importante cartera de proyectos de plata, cobre, zinc y plomo, los que asegurarán el futuro crecimiento de la empresa. También se consideró como fecha de corte la información financiera publicada al cierre del año 2017, y como principal supuesto y variable a sensibilizar: las expectativas de los precios de los metales. Para el cálculo del valor fundamental (VF), se utilizó el valor de los flujos de caja libres, descontados mediante la tasa de descuento WACC, con un horizonte de tiempo de 10 años (2018-2027).

El presente trabajo de investigación propone un plan de gestión para la mejora en la identificación de los mandos medio con alto desempeño y potencial de una organización minera peruana, con el cual se pretende aportar a la sostenibilidad y estrategia de crecimiento de la empresa a partir de la comprensión de su modelo de trabajo, y análisis de las estrategias, actividades y herramientas de gestión de sus recursos humanos con alto desempeño y alto potencial. En tal sentido, se plantea como objetivo central ofrecer alternativas complementarias para lograr mayor precisión en el proceso de identificación del personal mando medio con alto potencial y alto desempeño, realizando un diagnóstico del proceso, y planteando un alineamiento con la cultura y los planes estratégicos de la empresa. Para lograr este objetivo, se presenta un diagnóstico del proceso de identificación del personal con alto potencial y alto desempeño y se propone un plan de mejora a este proceso de recursos humanos alineado con la cultura y planes estratégicos de una empresa minera peruana. La metodología utilizada para lograr los objetivos del estudio se basa en la recolección de información, análisis estadístico de las pruebas y aplicación de entrevistas. Del análisis e investigación realizados, se puede concluir principalmente que las directrices de la organización consideran a las personas como elementos base dentro de su sistema de gestión y estrategia de crecimiento; por ello, implementa iniciativas, procesos y herramientas para el desarrollo y retención de los recursos humanos con alto desempeño y alto potencial. Además, el proceso vigente incluye la aplicación de pruebas que miden la percepción de comportamientos, los cuales son funcionales para la organización; sin embargo, presentan oportunidades de mejora para alcanzar mayor objetividad, y mejores niveles de validez y confiabilidad. Finalmente, las estrategias, actividades e inversión para la retención del personal mando medio con alto potencial y alto desempeño se fundamentan principalmente en la información y evaluaciones generadas por el sistema de desarrollo de personas. Existe la posibilidad de incorporar información adicional al sistema, como las motivaciones/expectativas del personal y los resultados de la evaluación de clima laboral, para optimizar la gestión del desarrollo individual.

Un gran problema para la minería son los contaminantes que se encuentran en los yacimientos de minerales. Las minas de plata contaminada con manganeso son penalizadas al comercializar el concentrado, lo que hace inviable la explotación de estas reservas. Tres procesos principales de lavado ácido (lixiviación), ácido sulfúrico y cristalización permiten separar el contaminante y hacerlo comercializable como sulfato de manganeso monohidratado para la agricultura o la fabricación de pilas. El objetivo de la investigación es desarrollar un plan estratégico para la Procesadora Industrial Río Seco 2016-2020, que pertenece a la Compañía de Minas Buenaventura S.A.A., para implementar los procesos innovadores tecnológicos de gestión de producción que cumplan los estándares medioambiental y social. Garantizar el incremento de la producción de sulfato de manganeso monohidratado, dar el valor agregado de alta calidad al mineral de plata de Uchucchacua, recuperar la plata en más del 5%, y ser el principal productor de manganeso monohidratado a nivel mundial.